300137 先河环保（300137）：水气协同发力，网格化龙头再度扬帆起航!

该公司于2010年11月在创业板上市。是行业第一家上市公司。它以其创新的电网监控系统确立了其在市场中的领先地位。目前已发展成为集环境监测、大数据服务、综合管理为一体的集团公司。

1.公司历史悠久，监控行业最先上市

2.创建网格领先地位，受益于蓝天防御战

3.大气为水打开了广阔的市场，公司即将再次启航

[公司亮点]

1公司历史悠久，是监测行业第一家上市公司

仙鹤环保(300137)成立于1996年，是集环境监测、大数据服务、综合管理为一体的集团公司。2010年11月在深圳创业板上市，是环境监测行业首家上市公司。

目前公司业务高度集中，主要包括环境监测系统销售及相关运维服务。其中，公司开发的基于网格的生态环境精确监测与决策支持系统在国内外处于领先地位，市场份额超过70%。通过对整个样本的有效性监测，可以准确锁定污染源，为区域环境污染防治提供强有力的决策支持和有效的科技把握。目前已在14个省、88个市县(含16个传输通道城市)应用，“2+26”城市16个，安装点数万个，市场份额领先。同时，公司还牵头编制了河北省的三个地方标准，即配送、技术要求、安装验收和控告，填补了国内空标准的空白。

2创造格子领先地位，蓝天防御战再受益

公司总部位于河北省省会石家庄，地处京津冀地区，是大气污染治理的热点。从监测仪器的地区销量来看，2017年京津冀地区占全国销量的42%，需求量巨大。公司2010年上市后，不断增加在R&D的投资，从2010年的695万元增加到2017年的4887万元，CAGR达到38.4%，年度研发支出占收入的4%以上。公司开发了国内外领先的基于网格的生态环境精确监测与决策支持系统，通过对整个样本的有效性监测，准确锁定污染源，为区域环境污染防治提供强有力的决策支持和有效的科技把握。在2017年的冬季防御评估中，该公司的大气网格系统表现出色。在京津冀空气污染传播通道城市中被生态环境部评为“优秀”的11个城市中，除北京和天津外，其余9个城市均使用了公司提供的大气网格监测与决策支持系统。自2015年推出以来，该公司的电网系统已在全国14个省、88个市县和110个地区应用，安装点超过1万个，市场份额领先。

基于物联网架构，需要通过数据源、传输层和应用层构建一个完整的网格监控网络。公司于2015年进入市场，各级设施齐全，网络建设完善。前端数据源由各类环境监测设备的合理布局和各类后台数据的广泛采集组成，通过传输层将采集到的高频数据及时上传到数据平台，通过大数据对海量数据进行处理、分析和模拟；应用层基于GIS(地理信息)系统，可以直观地提供各监测站点的实时数据和整个区域的环境。同时，通过平台层的大数据分析，可以提供异常报警、追踪、趋势推演等多维信息。

3大气为水开辟了广阔的市场，公司即将再次启航

河流长度系统对水质控制的需求很大，这将支持地表水监测的快速增长。随着生态文明建设的推进，早期政府在大气治理方面取得了良好的成绩，当前治理工作的重点已经从大气转向水。中央对此高度重视，迅速建立了以河长制为核心的水环境管理体系。今年年底，随着新一期河长制的开启，后期将尽快推进具体治水工作的实施。完善的水质监测系统作为水环境治理方案制定、效果评估和责任追究的主要依据，将发挥重要作用。目前，现有的监测系统不能满足监测数据的全面覆盖和实时有效性的要求。控水工作的推进，将有力推动水质监测市场的放开。在目前水质监测的各个子类中，河流长度系统带来的地表水监测需求将受到政策的驱动。据我们测算，未来三年河流长度系统将占地表水监测市场的66.36%，CAGR三年将占20.23%，这将有力支撑未来三年地表水监测市场的发展。到2021年，整个地表水监测的市场规模将达到197.08亿元，占当年水质监测市场的规模

合并竞争对手广东科迪龙和第一中标者广西，完成公司南北布局，全面提升空气水质量监测竞争力。2014年，公司以发行股份和支付现金的方式购买了广州科迪龙科学仪器设备有限公司80%的股权和广西贤德环保科技有限公司80%的股权。交易完成后，科迪龙和广西贤德将成为贤河环保的控股子公司。两家公司的主营业务包括环保空燃气、地表水、海水水质监测等领域的专业第三方运营服务，业务上与仙河环保重叠，水质相关业务较强，主营业务在华南地区有绝对的领先地位。当时，仙河环保的主要收入来自华北，其中近80%来自空空气质量连续自动监测系统。公司一方面通过收购完成了南北布局战略，另一方面增强了在地表水和海水水质领域的竞争优势。

[估价和利润预期]

预计公司2018-2020年的每股收益分别为0.47元、0.64元和0.84元(国联证券)。