嘉银金科 嘉银金科去年赚4亿，P2P公司真的那么美？

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新的三板年报披露季刚刚开始，一家互联网金融公司的年报引起了投资者的关注。

昨晚，嘉荫金科(832031。OC)发布了2017年年报。公司实现年营业收入15.3亿元，同比增长129%，净利润4.1亿元，同比增长526%。按照这个净利润水平，预计今年在所有新三板公司年报中排名前十。

嘉荫金科是网贷平台“你我贷”的主要运营商，是一家典型的共同基金公司，也被称为P2P。去年看到“有趣的店铺”在美国上市，网贷公司利润异常高，让三胖哥难以置信。现在看到新三板也有这样的公司，真的很震惊！

借壳两年，完美转型

早在2015年4月，嘉印金克就试图打入资本市场。当年互联网金融在a股如此火爆，熊猫财控(600599。SH)宣布已与上海佳音金夫、严定贵签订《以现金购买资产及股权转让协议》，拟以现金方式收购贵贷款公司51%的股权。然而，随着a股的转向，这笔交易很快告吹。

在登陆a股失败的时候，佳研金考虑曲线上市，借了新三板。

这个“壳”就是2015年3月刚上市新三板的上海富仁信息科技有限公司。这是一家为电信运营商提供电信网络工程服务和维护服务的公司。2014年收入仅为1488.93万元，净资产仅为924.31万元。

股东结构简单，没有不良资产，负债较轻。这些因素让嘉荫金科专注于这个空壳公司。

2015年8月，富仁科技向严定贵、崔秀英、杜、张广林四位自然人及牧水土火投资中心(有限合伙)发行4000万股，募集资金8800万元。本次发行后，严定贵成为公司的第一大股东和实际控制人，富仁科技原股东赵鹏和陈数的持股比例分别降低至16%和4%。

随后，严定贵通过协议转让和非交易转让方式，收购了赵鹏和陈数的全部股份。截至2016年9月，富仁科技的股权结构为严定贵持股61%，金上海木水火图投资持股27%，张广林持股12%。

要获得富仁科技的控股权，下一步就是将P2P业务载入上市公司。

2015年9月，富仁科技与沃沃贷款原经营者上海沃沃贷款互联网金融信息服务有限公司共同出资成立上海沃沃贷款互联网金融信息服务有限公司，持有95%的股份。一个月后，以人民币300万元购买了上海佳音金融服务有限公司及其子公司的部分机器设备、预付款和无形资产。经过这次投资，已经形成了公司网贷业务的核心资产。

富仁科技上海向辉信息工程有限公司、上海富越信息科技有限公司的原有资产出售给原股东赵鹏后，一家全新的三板P2P公司问世。

这是很标准的“借壳”，但对于你贷款的创始人严定贵来说，可能就复杂了。背后的资本运营大师是谁？

业绩飙升，分红4亿

完成借壳运营后，嘉荫金科2016年脱壳，实现营业收入6.67亿元，净利润6487.91万元，向投资者展示P2P业务的超强盈利能力。

2017年，嘉荫金克更疯狂了，净利润大幅增长近6倍，现金及现金等价物净增2亿。

不仅如此，嘉荫金科的营业收入超过15亿，但应收账款只有1.7亿。不知道有多少传统企业以这样的周转率和现金流水平为耻。根据年报披露，公司的应收账款主要是第三方代管账户中的余额。

三胖哥注意到，佳音金克的业绩基本来自全资子公司上海互联网金融信息服务有限公司，母公司仅赚取了2843.8万元的云数据管理服务费。

你我之间贷款的商业模式也很简单粗暴。本质上是点对点借贷中的信息中介，为借贷双方的交易提供匹配服务，收取平台服务费。

2016年，平台匹配22万个点对点借贷业务，服务费6600万元。2017年匹配量飙升至521万，服务费15亿元。根据这个数据，平台收取的平均服务费是用户对你的贷款每笔交易290-300元。

三胖哥简单浏览了一下你我从官网借的产品，平均贷款金额在3000-5000元，也就是说差不多10%的贷款会被平台拿走。

嘉荫金克在发布年报的同时，还提出了“巨额”分红计划，分红总额4亿元。

本次分红计划由两部分组成:一是子公司上海贷款将4.82亿未分配利润中的4.3亿全额分配给嘉荫金科，之后嘉荫金科将在总股本5000万股的基础上分配4亿股现金分红。

要知道，多少新三板公司这辈子可能赚不到4亿，嘉荫金科就发4亿真金白银！目前公司只有4名股东，4亿分红大部分落入实际控制人严定贵手中，严定贵直接持有嘉荫金科58%的股份，并通过第二大股东金上海木水火途投资控制公司27%的股份控制公司85%的股份。

你我贷款的真实情况？

P2P公司真的赚那么多钱？为了搞清楚，三胖哥决定详细分析一下你我的网贷平台。

根据公司官网披露的信息，你的贷款成立于2011年6月。该手机应用于2014年推出。目前，该服务已覆盖全国近30个省市的100多个城市。你的贷款所连接的资金已经渗透到我国广大二三线城市、乡镇地区和农村地区，帮助了数十万急需融资发展的小微企业主、个体工商从业人员和个人用户。

据本次披露，借给我们的用户基本都是在国内二三线城市积累的。

在网贷之家打开你贷款的档案，我们发现你贷款的发展指数在网贷平台的评级中可以排到前20名。前10名投资人总资本占9.13%，平均周期23.91个月，单个土豪在你的贷款平台上投11.5亿！

和所有P2P公司一样，你贷款的风险控制和我一样有压力。截至昨日，平台累计待还余额高达204亿元，待还借款人202万人，但平台投资人只有10600人。

在公司官网披露的产品中，悦悦盛、吉之峰、双吉英、包珈郦令人眼花缭乱。平均年化收益率为8%-10%，新手专属率高达15%。

虽然从财务数据来看，这家P2P公司真的很漂亮，但是如果看上面的运营数据，隐含的赎回风险也不小。

以后去港股？

年收入4亿，新三板的“小庙”能容纳嘉荫金克多久？就在上个月，万辉金科(430705。另一家新三板网贷公司OC)从新三板退市，去年前三季度净利润也高达1.1亿元。

虽然还没有退市，但严定贵似乎在为佳音金克的未来铺路。

中国PayPal (08325。香港上市公司香港)去年年底宣布，执行董事严定贵已投资767.04万港元，以每股1.41港元的成本增持公司544万股股份。增资后，严定贵持股比例升至24.29%，巩固了第一大股东地位。

去年底，互金风险专项整治办和P2P风险专项整治办联合下发了《关于规范整顿现金贷款业务的通知》，要求网贷必须要有牌照，而你我目前做的网贷业务一直是无牌照的。严定贵进入中国PayPay，大概率看中了对方的支付牌照和网络小额贷款牌照。

所以，严定贵成为中交实际控制人后，把你的贷款投入港股可能只是时间问题。

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