【奔奔i】长安汽车：企业家东山再起，但新能源梦想不安全

4月27日长安汽车股价跌至新低点后，迎来了两个多月的涨幅，累计涨幅超过了200%。6月28日，长安汽车下午涨势，最高价格为每股20.35元，创历史新高，市值突破2000亿韩元。

尽管汽车板块的强势上涨，以及Gaabita、深蓝等新能源汽车的接连市长/市场等，长安汽车近两个多月来在资本市场上大受欢迎，但这并不意味着可以松口气。除了实现今年的销售目标外，长安汽车在新能源领域的探索还需要更有说服力。特别是面临着自身电气化全面变化的压力。

另外，目前汽车版主的行情有相当大的环境因素，召回风险也会增加。这意味着长安汽车的股价行情很有可能受到变数。否则股价最高点意味着第二天大幅下跌9.98%，长安汽车的股价很可能下跌。因此，无论是第三次创业还是电气化战，长安汽车都会面临越来越大的压力。

高销售，“低业绩”

长安汽车最近股价飙升，当然也离不开基本面的支持。财务报告显示，长安汽车今年第一季度的销售额为345.76亿韩元，同比增长7.96%，归母净利润为45.36亿韩元，同比增长431.45%，净利润为22.7亿韩元，同比增长215.24%

在市长/市场销售方面，长安汽车连续三年保持增长，整体市长/市场份额从2018年的3.7%上升到2021年的5.9%，今年头五个月达到6.5%，位居业界次席。数据显示，4月份长安汽车中国品牌燃油车销量进一步登顶，CS75系列连续两个月称霸中国品牌燃油车SUV销量。

但是长安汽车的销量下降了，今年5月销量为15.1万辆，比去年同期减少了18.09%，1 ~ 5月累计销量为91.8万辆，同比减少了10.65%。长安汽车与2022年的245万件销售目标相比，目前仅占37.48%，但对完成年总销量有压力，很可能重复去年的销量增长趋势。

这使得长安汽车今年第一季度的销售额小幅上升，与去年同期相比，数据大幅下滑。随着芯片短缺、原材料价格上涨等因素的持续，今年上半年长安汽车的销售业绩也将不容乐观。另外，净利润等数据也有可能下滑。实际上，今年第一季度长安汽车利润超过去年全部总额的主要原因是出售了阿维塔的部分股份。

由于与华为、宁德市时代的联合，阿维塔也从长安汽车的控股子公司转变为联合企业。此前公布的《长安汽车关于控股子公司以公开挂牌方式增资扩股的进展公告》数据显示，长安汽车的股份比例将从95.38%稀释到39.02%，剩余股份由宁德市时代等股东持有。因此，长安汽车第一季度净利润增加了21.3亿韩元，相当于总额的46.96%，阿维塔退市长安汽车。

长安汽车第一季度归母净利润实际为24.6亿韩元，净利率为6.96%，低于2018年之前的水平。在销量仍然保持较高竞争力的情况下，长安汽车的业绩没有出现类似的态势，相反，在利润再次增长的前提下，盈利能力没有回到过去的最高峰。

一个明显的例子是，在传统自主品牌三强中，长安汽车即使销量领先，业绩也发生了变化。2021年长安汽车、吉利汽车、长城汽车销量分别为230万辆、132.8万辆、128万辆，截至2022年5个月，分别为91.8万辆、48.7万辆和41.7万辆。

长安汽车销量领先50%左右的情况下，3人的业绩差异不大。三人2021年的收入分别为1051.42亿韩元、1016.11亿韩元和1364.5亿韩元。也就是说销售量差异很大。长安汽车不改变业绩优势，还包括资本市场的态度，可见高销量背后的低业绩很难支撑投资者的信心。

第三次创业

作为造车的长期履历，长安汽车早在20世纪80年代就推出了国内第一辆小型汽车，由于当时市长/市场空白和首发入场等优势，长安汽车长期以来一直是该市场的领头羊。但是这使得轿车的变身变得困难，直到2005年才在市场上得到真正的认可。

除了轿车市场进入晚，长安汽车本身的轿车技术积累业有限，市长/市场竞争也是重要原因。只有与铃木、马自达等外资品牌合作，才能在车辆、技术等领域积累足够的实力，因此2006年长安汽车走自主品牌发展道路，推出了长安本、地面等小型汽车，市长/市场反应良好，一度位居自主品牌销量第一。

但是在业绩贡献上，合资品牌的业绩应该更优秀。财报显示，2016年长安汽车净利润为102.85亿韩元，仅长安福特就捐赠了90.7亿韩元。长安福特以销售额的三分之一贡献了近90%的净利润，可想而知合资品牌对长安汽车的影响。

但是没想到第二年长安汽车会出发

始了下坠，2017年长安福特销量同比下滑12.27%，净利润也同比减少30%。随后两年该品牌的销量更是连续腰斩，由此业绩开始大幅下滑，2019年更是亏损26亿元，也是其上市23年来的首次亏损。“福特毁于长安”的段子也由此盛行，当然“遭殃”也不止是福特，还有马自达、铃木，但若将其问题仅归结于此，显然说服力是不够的。

实际上长安汽车业绩下滑的原因还是由于自主品牌微薄的利润与合资品牌高利润的矛盾，尤其是二者之间的销量差异使得其业绩衰落成了某种必然，当然这也是车企走合资品牌发展之路的必经之路，毕竟主动权与话语权皆不在自己。

由此长安汽车提出了“第三次创业”，在2018年发布的该计划里，新能源、智能化成为了关键词，希望在2020年自主中国品牌销量登顶，新能源销量达到35万辆，并进入行业第一梯队。现在来看，当时的长安汽车口号喊得惊天动地，实际表现一塌糊涂。

长安汽车不仅整体销量出现了下滑，市场占有率更是连续三年跌出行业前五，2018年到2020年三年扣非净利润出现负值，总亏损达到111.77亿元。而这个时间段正好是新能源市场突飞猛进的时候，业绩的困顿使得长安汽车不仅没有在自主品牌方面取得更多的进步，也让本就处于劣势的新能源发展变得更加步履维艰。

维塔不在家

今年五月份，长安福特销量同比下滑32.4%，前五个月累计下滑13.87%，长安马自达的销量较少，不过五月份也同比下滑了9.63%。可见合资品牌对于长安汽车的影响还在继续，换言之，长安汽车今年前五个月的销量下滑离不开合资品牌的影响。

不过随着长安汽车整体结构的调整，合资品牌的影响相较以往也小了许多，尤其是对新能源市场的加注也让长安汽车的第三次创业会有意想不到的结果，但问题是结果也很可能相反。

实际上作为老资历造车品牌，长安汽车的新能源之路并不晚，2008年长安新能源就已建立并自主研发出了首款新能源车型，即长安杰勋混合动力汽车，两年后纯电汽车奔奔i上市。然而尽管长安汽车入局较早，但并没有积累出一定的实力，油改电技术下的新能源汽车销量始终没能取得市场更多的认可，业绩困顿期更是三年没有新的新能源车型面市，

实际上长安汽车目前的新能源市场还属于低端支撑，中高端喊口号需验证的阶段。数据显示，2021年长安汽车新能源汽车的销量突破了10万辆，其中长安奔奔销量达到76381辆，占比76.32%。很显然针对低端市场的长安奔奔成了长安汽车新能源的遮羞布，如果将其背后的品牌盖住，很难让市场相信该品牌的新能源未来充满了乐观。

但随着深蓝、阿维塔等新品牌的发布，这份乐观长安汽车似乎有实现的前提，尤其是阿维塔的面市。前几天的重庆车展上，长安汽车董事长朱华荣拉来了华为轮值董事长徐直军，以及宁德时代董事长曾毓群为阿维塔11站台，同时阿维塔发布了全新一代的智能电动汽车技术平台CHN。

这款针对新能源高端市场的车型，最大的特点还是华为的自动驾驶技术以及宁德时代的电池动力，与长安汽车本身的关联并不大。前面提到阿维塔已经变成长安汽车与其他股东联营的企业，核心技术并非自身的情况下，阿维塔更像是一种集合体，无论市场表现如何，与长安汽车的关系也不大，也很难对起本身新能源技术的积累产生更多的益处。

此外，阿维塔11面对特斯拉、蔚来等高端市场厂商的竞争还需要更多的市场考验，但从先前华为与其他造车势力的合作表现来看，其实际表现很难撑得住长安汽车未来对新能源市场的渴望。尤其是减配门等事件带来的影响，也让长安汽车新能源的合作之路增添了几分长安福特的阴影。