【客车网站】中通公交车：鼓通花休息时间

连续13个交易日停止上涨后，中中客车(000957)。SZ)结束了联版行情。6月1日，中、中公交车尾板再次上升，撞上了上涨，但无法阻止，最终获得16元/股，每天上涨6.52%。

自5月12日以来，中、中巴累计5次股价以上波动，区间累计涨幅超过260%，市值从首次停止上涨前的25.74亿元增加到94.88亿元，增加了69.14亿元。

与股价的持续“跳跃”相比，2016年以后，国内公交车行业陷入了周期性下行。2019-2021年，中、中公交车净利润连续三年呈负增长。2022年第一季度，公司扣除后净利润继续负增长，亏损4246万韩元，公司基本面和股价明显偏离。

2022年5月，中、中客车共销售482辆，比去年同期减少284辆，同比下降37.08%。1-5月累计销售公交车2739辆，同比下降7.72%。

股价“交易”

自2022年5月12日以来，中、中客车连续创下13个涨停板，累计5次股价以上波动，上涨268.66%。

股价异常波动引起了监管关注。5月27日，深交所发出了一份注意文件，说明了中中客车是否有需要公开的重大信息，公司基本面是否发生了重大变化，结合产量、收入金额、比重、手订单等因素，说明了公司在互动平台上提到的核酸检测车辆的业务规模及其对公司业务发展、盈利能力的影响。

从公开信息和时间节点来看，中、中巴股价最接近交易的官方文章发表于2022年5月6日，文章公开表示，中、通客车5日之前集中交付了18辆核酸检测车辆。在5月9日和随后的几天里，一些投资者在互动交易平台上向中重公交车提问了核酸检测车业务情况。从5月12日开始，中、中公交车开启了年盘行情。

虽然核酸检测汽车“概念”最近引起了投资者的关注，但中、中巴的核酸检测汽车实际上是线下开发了一年以上，公司也不是国内唯一拥有核酸检测汽车的企业。(威廉莎士比亚，美国作家)。

早在2020年6月，福田汽车就发表过文章。公司第一辆“核酸检测样车”被投入北京展览馆和朝阳体育馆。2020年10月，金庸汽车表示，公司形成了负压救护车、体检医疗车、移动PCR核酸检测等多种产品。

与福田汽车和金龙汽车相比，中、中客车对核酸检测车辆的宣传要晚一些。2020年11月，中、中客车在官网上宣布，公司成功试制出了第一辆核酸检测样品汽车。2021年1月7日，中中客车表示，公司核酸检测车帮助河北缓解了当地核酸检测的压力。

2022年，中重公交车对核酸检测车辆的公开略有频繁。2022年1月11日和2月10日，中、中、公共汽车先后发布了公司核酸检测车在北京、上海、云南、广东、甘肃、海南等地帮助全国疫情防控的信息。2022年春节前夕，中、p2核酸检测车辆大量交付四川、甘肃、吉林、山东等地，帮助各地疫情防控。

尽管深圳的火热，但中、中客车、核酸检测汽车的实际销售非常有限。根据中中客汽车对深交所的答复，2022年1-4月，中中客汽车累计销售20辆核酸检测车辆，销售收入为6191万韩元，占公司目前营业收入的5.39%。截至5月30日，公司核酸检测汽车手里订购了18辆，预计进口4578万韩元。核酸检测汽车业务对公司的业务发展和盈利能力影响不大。

其他汽车生产公司的股价业绩也大大落后于中、中、公交车。5月12日以后，福田汽车、金庸汽车、宇通客车的区间涨幅分别为19.91%、34.82%和14.58%。6月1日，中、中、公共汽车公布了《股票交易异常波动暨停牌核查公告》，公司自2022年6月2日开业以来，申请暂停核查。

经营“下行”

与最近火热上涨的股价相比，中、中公交车的经营业绩不容乐观。

2016年，受新能源汽车普及补贴政策变化和“抢”因素的影响，国内大中型客车销售达到高峰。中通客车实现收入92.57亿元，同比增长30.13%。归母净利润为5.86亿韩元，同比增长46.72%。

从2017年开始，新能源客车补贴逐渐“倒退”，国内大中型客车销售开始进入下行通道。因此，2017-2021年，中、中客车营业收入从78.52亿韩元逐步减少到45.87亿韩元，归母净利润从1.91亿韩元下降到-2.2亿韩元。其中，2019-2021年公司扣除净利润分别为-7947万韩元、-2.27亿韩元、-2.76亿韩元，连续三年为负。

2022年第一季度，中中客车实现营业收入8.63亿韩元，同比增长30.93%。归母的净利润为-3529万韩元，尚未避免亏损。

6月7日，中、中客车公开了2022年5月的生产销售数据，每月销售各类客车482辆，其中大型客车258辆，中型客车163辆，轻型汽车和物流汽车61辆。

2021年5月，中统客车销售的各类客车总数为766辆，其中大型客车145辆，中型客车256辆，轻型汽车及物流汽车365辆。上述数据使2022年5月，中、中客车销售减少284辆，同比减少37.08%。

2022年1月至5月，中、中客车累计销售各类客车2739辆，同比减少229辆，同比下降7.72%。其中大型汽车累计销售1309辆，同比增长45.12%。中型汽车累计销售652辆，同比下降27.31%。轻型车累计销售为778辆，同比减少33.45%。

与同行业的上市公司相比，中、中巴的自行车售价较低，公司毛利率和净利率水平与行业头部公司有明显差异。

2019-2021年，中、中客车的客车销量分别为15038辆、10466辆和10050辆，分别约为43.72万韩元、40.47万韩元和43.86万韩元。公交车业务毛利率

分别约为15.36％、13.66％和10.06％。

2019-2021年，宇通客车分别销售了58688辆、41756辆和41828辆客车，平均售价分别约为47.56万元、47.78万元和47.45万元，公司客车产品的毛利率分别约为24.87％、17.88％和18.29％。

2019-2021年，中通客车的净利率分别为0.49％、0.53％和-4.79％，对应公司单车净利润分别为2330元、2145元和-21009元；宇通客车的净利率分别为6.43％、2.39％和2.69％，对应单车净利润分别为30581元、11419元和12764元。

除产品定价外，资产营运效率的差异是中通客车整体经营能力相对较差的重要原因。

2019-2021年，中通客车的营运周期分别为398.56天、466.42天和315.78天，对应公司总资产周转率分别为0.55次、0.39次和0.45次；宇通客车营运周期分别为247.96天、283.6天和218.14天，公司总资产周转率分别为0.83次、0.62次和0.71次。

在资产的整体结构中，中通客车的应收账款占比明显偏高。根据年报，截至2021年年末，中通客车应收账款的账面余额约为36.71亿元；扣除应收新能源补贴款后，公司应收账款账面余额约为22.67亿元，占当期营业收入的49.42％。同期，宇通客车的应收账款账面余额约为66.68亿元，约占当期营业收入的28.7％。

2021年，中通客车对按账龄组合确认的应收账款计提的坏账准备金额约为9618万元，约占当期应收账款账面余额的4.24％。同期，宇通客车计提的坏账准备金额约为10.49亿元，约占当期应收账款账面余额的16.24％。

与宇通客车相比，中通客车的应收账款占比更高，但公司计提的坏账准备金额占比却明显偏低。

此外，值得一提的是，2021年年末，中通客车单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款账面余额为2.31亿元，计提坏账准备金额为1.95亿元；单项金额不重大但单项计提坏账准备的应收账款账面余额为2444万元，计提坏账准备金额2362万元。

以上述数据计，2021年，中通客车单项计提的坏账准备金额合计约为2.19亿元，但公司计提的坏账损失金额为6735万元，低于公司单独计提坏账准备的金额。

股东减持 盈利待考

值得投资者注意的是，6月1日，中通客车披露，出于自身经营发展的需要，公司第三大股东山东省国有资产投资控股有限公司（下称“山东国投”）拟自减持计划公告之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价交易方式减持中通客车股份不超过1180万股，占上市公司总股本1.99％。

截至公告披露日，山东国投共持有中通客车股份1.12亿股，占中通客车总股本的18.96％，本次减持涉及股票约占山东国投持有上市公司股份的9.67％。

尽管与传统客车业务相比，核酸检测车的平均售价更高，但其未来所面对的市场需求空间以及最终可实现的单车利润情况都有待观察，公司基于当前基本面下的股价暴涨应须谨慎对待。

本文源自证券市场周刊