零钱通放多少钱合适 “零钱通”的市场潜力到底有多大？消费者了解了多少？

作者莫恺威是中国著名的金融作家和中国地方金融研究所研究员

近日，微信的一款新产品“换通”开通公测。用户可以直接使用微信钱包中的零钱进行微信支付，同时可以获得经济利益。从这个角度来说，改通就是“微信版的余额宝”。几年前余额宝同时实现了消费应用和金融增值的功能。

在2015-2016年的债券牛市以及随之而来的债务灾难风暴中，货币基金、银行间存单、银行理财之间的资金空转移链开始被市场认可。2017年货币基金再次快速扩张，余额宝占货币基金20%。余额宝的“疯狂增长”在市场和监管方面引起了广泛的争议和关注。那么，应该如何规范变革通行证，以确保其创新或发展不受限制呢？

首先，不要让变故过关遇到余额宝式的限流，基金管理要带头。

自2017年下半年起，为了满足监管要求，基金开始对余额宝进行一系列调整:首先，在三个月内，余额宝将个人最高投资额度从100万下调至25万，然后降至10万，并设定个人每日最高申购额度2万。第二，调整资产配置，减少部分银行的定期存单头寸，增加中国政府和政策性银行发行的短期证券、商业汇票和回购协议的持有量，进一步降低投资风险，适度降低收益率。三是引导大量资金离开余额宝，转投其他类似产品；第四，基金调整余额宝的服务规则，设定余额宝每日申购量，持续至当日。每日申购额度根据基金申购和赎回动态设定。余额宝规则的调整引起市场反弹，微博微信上有大量用户痛斥“不方便”、“不可能抢”。2017年，监管部门在三次申请余额宝限额并分配给12家基金公司后，成功缩减了田弘基金的规模。

按照变通的势头，只会比余额宝更快地扩大规模。要警惕重蹈覆辙，影响投资者情绪，给监管带来负面舆论。

其次，对于系统重要性货币市场基金的管理，建议将转换关对应的基金与田弘玉宝基金进行比较。

其中一个原因是，零钱的潜在用户和资金基础非常大。以支付宝为例。支付宝用户达到4.5亿时，余额宝用户达到3亿，也就是说三分之二的用户可以发展成为理财用户。那么以此类推，Change Pass的用户预计很快会达到6亿。从资本模式来看，余额宝拥有3亿用户，接入12家基金公司，资本规模1.9万亿元。以此类推，变更将达到3亿用户，接入4家基金公司，平均每人1000元。四家基金公司的规模很快将超过1万亿元。

第二个原因是需要防范变化的流动性风险。无论是余额宝还是换通，本质上其实都是一种货币基金；而且这种货币基金吸收公众资金，形成资金池，支付利息，具有很强的货币支付属性，在功能上构成银行存款的替代品，甚至具有现金支付的便利性，但不具备银行存款的安全性，不受存款保险的保护。

同时，基金给投资者极大的“慷慨”赎回便利。没有相应的保障机制，让资金快进是非常危险的。一旦出现意外的负面影响，由于基金投资者结构过于单一，投资者的“羊群效应”非常容易产生挤兑，恐慌赎回会迅速蔓延到整个金融市场。因此，随着规模的快速扩大，对基金风险控制的要求将逐步提高，因为货币基金虽然仍然是一种相对安全的资产，但毕竟不是银行存款，风险准备金不足的问题可能会导致巨大的系统性风险。

最后，改变关口本身应该回归科技平台的定位。



余额宝、Change Pass等平台应该能让金融科技企业回归平台定位，把重心从做产品转移到做平台。让更多的金融公司有更多的机会与技术平台合作整合，提升服务能力——尝试通过技术平台获取流量，学习应用大数据进行风险定价，利用金融云实现自主可控的低成本运维。未来的金融将不仅仅是投资理财，还会深入渗透到金融行业的各种需求场景，为更多的行业提供更深层次的服务，弱化互联网金融的金融属性，强化互联网金融的服务属性，这似乎是互联网金融行业未来的发展方向。