【2014年互联网股权众筹盘点报告】专题互联网众筹的“下半场” 得场景者得天下

2016年过去了，2017年即将到来之际，网络创作圈点燃了“下半场”的概念。

大家都在说“下半场”，不管是投资机构，还是投资人，抑或是创业者，都把2017年当作“下半场”。

那么，互联网众筹的“下半场”在哪里？

说“下半场”之前，先小结“上半场”

互联网众筹的“上半场”呈现倒U型的发展趋势。

广义上的众筹，它的概念和范围是非常大的，小到生活中病了，众筹医药费，大到大额资产管理，都可以把众筹模式镶嵌在里面。众筹还可以跨行业，像众筹建球场，众筹支付物业费，抑或对非物质保护遗产发起众筹，等等。生活处处可见众筹，一加一大于二的众筹思维模式已经被人们广泛应用于生活中。

2010年至2013年，互联网众筹开始进入中国，产品众筹成为主流，股权众筹概念正在不断普及。

2014年，股权众筹平台开始出现，探索模式阶段。

2015年，股权众筹平台呈大规模出现，模式探索基本完成，规模与产品众筹持平，有时略高后者，细分领域众筹开始出现。

2016年，基本延续去年发展态势，然而从下半年开始，股权众筹开始走下坡路。

不过，这种倒U型的发展态势，并不意味着股权众筹回到两三年前的水平，实际上在股权众筹初步探索完成后，股权众筹走向消亡的几率已经非常小了（下次再详细说）。这是对“上半场”的小结。

“下半场”来了

之所以叫做“下半场”，不能简单理解成为新的东西，也不能凭空捏造，应该是与“上半场”有联系，一脉相承。所以，“下半场”在哪里，还要从“上半场”给创业者留下的机会说起。

先说节点，之所以要在这个时候划分互联网众筹的上下半场，不仅仅是因为从2016跨越到2017，而是整个互联网众筹行业已经发生了天翻地覆的变化。如果把众筹比作一个圆心，那以往普遍观点会认为这个圆心会形成圆，然后由产品众筹和股权众筹这两大块进行瓜分。

但实际上，这种想法已经被证明是错误的了，众筹发展是基于圆心的射线，并向外扩张，不存在哪种模式可以独大。这样一来，就改变了人们对互联网众筹行业的固有认知，因此我们不能用过往的思维来审视现在的行业。

以下是“下半场”可能会发生的改变：

1、细分领域开始从幕后走向台前。在去年这个时候发布的《预见2016》中，笔者就曾经说道：

到了2016年，随着行业更加专业化，垂直化平台也将会逐渐出现，即专注于某个特殊行业的平台会越来越多……从目前来说，已经出现了专注新三板、实体店铺、旅游、汽车等项目的股权众筹平台，明年呢，也许会有更多。

互联网众筹是可以实现跨行业的概念，与“互联网+”相比，“众筹+”也许有着更实际的意义。目前经过实践证明并成功运作的模式，有“众筹+影视”，有“众筹+餐饮”，有“众筹+民宿”。其中影视众筹的交易规模在今年已超过4亿，民宿众筹方面也已经出现行业领头羊，获得风险投资机构的青睐。

但在“众筹+”的尝试中，也有失败案例，比如“众筹+新三板”，就在不断尝试中被逐渐抛弃，除了涉及监管问题之外，还出现疑似原始股诈骗现象。至于其他的，像“众筹+游戏发行”，受关注度越来越低了。

那么，“众筹+”在2017年还可以搭配哪个行业，这个想像空间就很大了。但是，不管怎么搭配，必须具备两个特点，一是行业市场大，二是具备大众消费特点。可以看见餐饮众筹、影视众筹、民宿众筹，甚至说是汽车众筹，这些细分领域之所以能成功运作，实际上都具备大众消费的特点，互联网众筹对场景要求也是很高的。

而新三板众筹这种模式，实际上只能有少数人参与，失败的种子早已埋下。另外，餐饮、影视、民宿等行业本身市场大，“众筹+”模式的切入更加容易。

不过，基于众筹发展是呈现射线，未来这些细分领域有机会单独成为一个新的行业，脱离互联网众筹这个大框架。当然这里还有一点要考虑的，比如影视众筹，到底是影视行业成就了它，还是众筹模式成就了它？未来“众筹+X”，众筹与X之间到底是什么样的关系？日后再另文再述。

2、非公开股权融资从大众化走向精英化。2015年8月，中政协发布《场外证券业务备案管理办法》，将“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”，意味着股权众筹具备“公开、大众、小额”的特点，全部作废，不存在股权众筹，只有非公开股权融资。

所以，现阶段所有股权类众筹平台，本质上都不能叫股权众筹。它们，只是形似。

但是，如同笔者前几次强调的那样，非公开股权融资已经不存在消亡，它只是随着时代要求在变化，由以往强调大众参与，到逐渐走向精英化。

在这里可以看到，专注于投资成熟企业的股权融资平台，以及资产端对接专业投资机构的平台，它们在面对整个行业陷入沉寂期的时候，仍然能够保持着上半年的融资水平，甚至还有所提升。

比如，奇虎360旗下股权融资平台360淘金，它们对融资企业的标准是设定在——企业在该行业处于相对领先位置。这样一来，标的企业实际上已经从早期行业混战中脱颖而出，减少了不必要风险。这是从项目融资端对风险进行控制。

再如小米旗下的米筹金服平台，虽然上线项目主要以小米系为主，但它们对投资者的标准比较高，支持机构投资者进场，这是从投资端进行风险控制。

无论是哪一种情况，层次越高的平台，拥有的发展空间越大，也间接证明了非公开股权融资不适合大众的特点。相反，过去那些强调降低投资门槛的平台，一味迎合大众化特点，最后不得不败走麦城。要么转型，要么倒闭。

“下半场”的精英化，还体现在从业者素质的提升。经过去年行业爆发带来的从业者数量迅速膨胀后，2017年将会重新整合这部分从业者。而这些从业者，由于入场比较早，相对资深，在挑选新岗位的时候，往往拥有比较大的优势。当然，“水往低处流，人往高处走”，一线平台将会拥有更多选择的机会。

3、场景需求旺盛，得场景者得天下。说到底，众筹只是一个模式，单单只有众筹，并不足以产生巨大能量。就像有很多第三方支付平台，为什么偏偏支付宝和微信支付可以脱颖而出。因为它们都有足够的场景。

众筹亦如此。虽然平台提高资产端和理财端的门槛，可以有效减少风险，但也意味着交易频率很难有显著提高，容易陷入一个怪圈——无论上线多少项目，投资人还是那批人，但这些人的资金是有限的，如果无法把圈次向外扩大，那将会长期处于原地踏步的状态。

这里还需要注意，我国符合股权融资标准的投资人数量与现阶段整个行业认证投资人数量是完全不对等的。

根据瑞士投行瑞信于去年年底发布的《全球财富报告》，中国中产阶级人数达1.09亿人。但是，根据盈灿咨询发布的众筹行业11月简报，参与投资的非公开股权融资人数仅为2600人，可见两者的差距有多么大。

个别原因，一方面高净值人士本身不缺乏优质项目，股权众筹项目很难进入他们的视线；另一方面，股权众筹也没有表现出比较明显的优势。

目前，众筹平台对场景化的设计，主要沿着两条线，一条是针对创业者，向创业者提供生态化的服务，这是很多平台都在做的事，比如京东众筹、36氪等，都在不断完善创业服务内容；另一条是针对投资者，向投资者提供差异化服务，比如大股东平台推出的站岗宝，解决股权众筹资金站岗问题，但总体来说，后者的场景比较少。

那么，各家众筹平台想要在“下半场”的竞争中杀出一条血路，那就需要想办法给投资人提供更加多样化的场景服务，让更多的投资人参与到股权融资。同样，在项目质量到达一定水平线后，谁拥有的场景更符合投资人的需求，谁就能够重新洗牌这个行业。

（作者：子野）

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