006开头债券基金排名专题之紫光集团存续债闪崩！建信债基三季度坚守，公司基金规模大失血

原创新经济IP新经济E线今天

年末“黑天鹅”横行。

新经济e线获悉，继今年上半年暴跌之后，紫光集团存续债近日再度开启闪崩模式。11月3日，紫光集团存续债延续跌势，“18紫光04”（155085.SH）和“19紫光01”（155169.SH）双双跌逾5%。

就在前一交易日的11月2日收盘，“18紫光04”单日下跌11.43%，终盘报收32元。二级市场上，自10月28日至11月3日短短五个交易日里，“18紫光04”从27日收盘的58.89元急挫至30.19元，暴跌28.7元，累计跌幅达48.7%，几近腰斩。同样，“19紫光01”11月2日单日跌幅也高达57.35%，当天收盘价分别为38元。

此外，“19紫光02”（155279.SH）自10月28日至11月3日的五个交易日里累计跌幅也近三成，从83元下跌至59.6元。

事实上，今年以来，投资者对于紫光集团债券明显信心不足，导致二级市场债券价格屡屡告急。而此次引发紫光集团存续债闪崩的原因或与其近日到期的一期永续债“不行使回购权”有关。

紫光集团10月29日曾发布声明称，10月30日到期的15紫光PPN006为永续债，将继续支付利息，但此次将选择不行使回购权；10月31日到期的17紫光PPN004会按期偿还。

意外的是，尽管紫光集团存续债二级市场价格今年来经历了大幅波动，但今年三季度末建信基金旗下仍有两只债券型基金重仓持有，分别为建信双息红利和建信稳定丰利。

建信债基三季度坚守

新经济e线注意到，最新披露的基金三季报显示，报告期末，上述两只建信债基共计持有“18紫光04”合计35.64万张，持仓总市值达到2653.04万元，均位居前十大重仓债券之列。

来源：基金三季报

其中，建信双息红利持有“18紫光04”30万张，公允价值为2233.2万元；建信稳定丰利持有“18紫光04”5.64万张，公允价值为419.84万元。建信稳定丰利和建信双息红利两只产品持仓该只债券的市值占基金净值比分别为9.76%、6.11%，分别位列两只产品的第一、第三大重仓债券。

实际上，自去年12月债券价格出现下跌之后，近一年来，紫光集团存续债券在二级市场价格持续走低。早在今年三四月间，上述多只紫光集团存续债就曾出现过盘中大跌，“19紫光02”区间跌幅最大在20%左右，价格一度跌至70元附近；“19紫光01”、“18紫光04”也分别一度跌至68元、54元附近。

而引发此次再度大跌的导火索则与紫光集团旗下永续债有关。据悉，永续债一般都带有赎回条款，即发行人在条款约定的时间点或者时间段内拥有按某种价格赎回（回购）永续债券的权利。比如发行结束3、5或10年以后发行人可行使赎回权，但有不少在第一个赎回点就被全部赎回的永续债。截至目前，紫光集团境内存续债券共计16只，余额超过190亿元。

一般来讲，发行人在行权期不赎回永续债，即选择续期，可分为两类情形：一类是少数信用条件极高的企业主动续期债券，利用永续债前期发行构造的条款优势持续获得低成本永续债融资；另一类则是发行人由于流动性紧张，无法偿还永续债，只能被动续期。

而紫光集团此番“不行使回购权”背后，尽管公司方面回应“我们会按期偿还”，但市场对于其流动性的担忧并没有消除。

今年9月，紫光集团美元债也一度因为债务危机传言大跌，市场甚至传出，紫光集团的债权人已计划成立“债委会”，公司于2018年发行规模达10.5亿美元、2021年到期的美元债，每1美元面值的交易价格已经从8月19日的高点88.9美分下跌至68美分左右，跌幅超过20%，随后公司迅速辟谣，价格开始小幅反弹。

但让人意外的是，面对漩涡之中的紫光集团存续债，建信两只债基在三季度却毅然选择了继续持有。

据新经济e线调查，早在2019年四季度，建信双息红利就持有“18紫光04”30万张，位居第四大重仓债券。彼时，其公允价值为3026.7万元，占基金净值比例达7.19%。

相比之下，建信稳定丰利持有“18紫光04”的时间更久，要追溯至2018年四季度。彼时，建信稳定丰利期末持有6万张，为其第四大重仓债券，期末公允价值为598.92万元，占基金净值比例为6.22%。截至今年三季度末，建信稳定丰利略有减仓至5.64万张。

对此，有市场人士认为，考虑到该债券在二季度就曾经大跌，建信两只债基在三季度继续持有可能受限于流动性，持仓债券无法卖出或在低价‘割肉’性价比已经很低。

公司基金规模大失血

值得关注的是，截至今年三季度末，建信基金旗下基金资产规模也经历了大失血。Wind统计表明，2020Q3，公司基金资产规模已降至4055.4亿元，较今年上半年的4939.6亿元相比，骤降884.2亿元。

来源：Wind

不仅如此，公司行业排名也从2019年Q3的5/137 大跌至2020Q3的15/141，较今年上半年又倒退了四位。

具体来看，今年三季度末，公司货币基金成为缩水重灾区，从今年上半年的3493.43亿元快速下降至2641.02亿元，大幅减少852.4亿元。其中，建信现金添利A、建信现金添利B、建信现金增利货币分别从1054亿元、799亿元、949亿元缩水至897亿元、389亿元、526亿元，分别缩水157亿元、410亿元、423亿元。

整体而言，在建信基金旗下货币基金中，多达12只（A/C分列）在三季度出现了净赎回，占比高达八成。建信现金添益A、建信现金添利B、建信嘉薪宝B这3只货币基金份额均惨遭腰斩，分别被赎回126亿份、410亿份、5031万份。

Wind统计表明，在被动指数基金中，建信中证红利潜力指数A、建信深证基本面60ETF联接A、建信中证全指证券公司ETF、建信MSCI中国A股ETF联接C都被赎回超过四成。

居首的建信中证红利潜力指数A今年三季度累计赎回6543万份至5967万份，份额赎回率达52.3%。建信MSCI中国A股ETF联接C在被赎回576万份以后，最新份额仅剩下845万份，大幅下降41%。上述4只基金成立以来的份额变动率分别为-88.94%、-75.31%、-70.58%、-41.33%。

在建信旗下主动权益类基金中，共计有43只基金份额出现净赎回。其中，建信鑫丰回报A三季度份额仅录得42.6万份，被大额赎回2474万份，缩水率高达98%。

同期，包括建信高股息主题、建信新经济、建信互联网+产业升级、建信量化优享定开、建信科技创新A、建信福泽裕泰C在内的6只权益类基金份额缩水率也超过四成，分别被净赎回69508万份、17872万份、49207万份、2526万份、37886万份、654万份。上述6只基金成立以来的份额变动率分别为-75%、-82%、-81%、-86%、-46%、-85%。

其中，资产规模最小的建信福泽裕泰仅有2760万元。据该基金三季报披露，作为一只FOF基金，基金为目标风险系列基金中基金中风险收益特征相对进取的基金，其业绩比较基准为80%×中证800指数收益率+20%×中债综合财富指数收益率。

有意思的是，建信福泽裕泰还配备了三名基金经理，分别为姜华、王锐、梁珉。三人中资历最老的梁珉2005年6月至2007年6月在鹏华基金金融工程部任研究员；2007年7月加入公司，历任创新发展部产品开发专员、产品开发主管、创新发展部副总监、创新发展部执行总监、量化衍生品条线执行总经理、资产配置及量化投资部总经理。

报告期建信福泽裕泰A净值增长率7.70%，波动率1.29%，建信福泽裕泰C净值增长率7.58%，波动率1.29%；业绩比较基准收益率7.18%，波动率1.28%。可见，自去年6月5日成立以来，该基金业绩表现平平，这也是导致其规模不断缩水的根本原因。

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