易方达张清华：依托专业资产配置能力 提供"固收+"解决方案

近年来，随着市场的变化，“古今”公募基金以攻守兼备、稳定中求真的特色成为市长/市场关注的焦点。

这类“固收打底、权益添彩”的产品首要考验的是资产管理人的大类资产配置能力。作为易方达丰和债券（002969）等多只绩优“固收+”产品的基金经理，易方达张清华表示，将依托专业的资产配置能力，为投资者提供“固收+”解决方案。

　　资料显示，张清华拥有超13年投研经验、9年投资经验，现任易方达基金副总裁、固定收益投资决策委员会委员、基金经理，在管理股债混合型产品方面资历颇深。由其管理的易方达丰和债券今年二季度末规模94.12亿元，据银河证券统计，该产品自2016年11月23日成立以来，每一个完整年度均取得了正收益，年化收益率7.96%。

　　对于大类资产配置，管理人的能力主要体现在判断和执行上。张清华说：“开始做投资时更注重个人的判断，现在更加依赖于整个团队的协同；初期更加强调预判的准确性，现在更加强调应对的重要性，更加注重自我纠偏。”

　　作为易方达混合资产投资的负责人，张清华打造的投资框架是自上而下和自下而上相结合的，自上而下是结合客户需求，通过宏观分析确定资产配置比例的中枢和偏离程度。

　　“我们会先根据投资者的风险收益特征构建一个长期的股债配置中枢比例，依靠资产之间的负相关性，在达到收益目标的同时平滑组合波动。但是我们的资产比例并不是一直不变的，我们会根据内部的大类资产配置框架，围绕这个中枢比例进行调整。”他说。

　　对于未来投资机会，张清华认为，当前利率水平已经基本吸收了货币政策正常化的影响，后续利率的走势将取决于基本面的发展。如果经济修复的方向没有受到逆转的话，那么依靠利率大幅下行带来的资本利得机会可能已经非常有限。

　　他进一步分析到，考虑到当前经济复苏阶段仍然比较初期以及面临的较多不确定性，一段时间内货币政策仍然难以彻底转向，在相对充裕的流动性环境下债券市场可能仍然有获得票息收益的机会。