关于160219基金我想说医药指数基金经理的快乐与忧愁

在很多人的理解中，指数基金经理只需要追踪指数，根据指数权重计算每天需要买卖的股票数量，机器的下交易指令很好。

但其实不然，对指数基金经理的要求还真不是这一点两点。

比如出去路演卖基金，客户问的问题也是五花八门，什么都有，如果你不熟悉行业也不熟悉指数成份股，客户问到的时候一问三不知，只能说我们指数基金经理只要按指数权重来配股票就可以了，所以不了解行业和成份股。那就很监（尴）介（尬）了。人家就会觉得这是医药基金的基金经理？这就没法聊下去了。这是一方面，当然另外还有更重要的是，指数基金经理除了控制跟踪误差外，要是能为投资者争取更多的额外收益，就更好了。所以行业指数基金经理，平时要做的功课，除了了解行业，还要深入学习了解成份股情况。

指数基金看起来只要跟着指数权重来配股票，无脑买买买，就行了，但想要做到日均偏离度和年化跟踪误差都在合理的范围内，而且最好还要是正向偏离，可不是件容易事。不光要熟悉基金的投资管理流程，做好仓位管理，通过量化模型控制偏离和优化组合，也要对跟踪的标的细分行业及个股有所了解，做好细分行业和个股精细化管理。

这还不是最难的，如果遇到管理像医药这样的专业性要求比较高的行业指数基金，然后要把行业和个股搞懂，那才生无可恋呢。所以今天就来吐槽下，医药指数基金经理，在学习医药板块过程中的那些痛。

整个医药行业按性质可以分为这么几类，中药、化学药、生物药、医疗器械、医疗服务、医药流通和零售等等。像医疗服务和器械、医药流通和零售，和我们生活息息相关的，都是比较好理解的。但是最近比较热门的创新药板块，既有生物药，也有化学药，面对那些深奥晦涩的药物原理、药物名字等等，整个人就不好了，信息量大，专业性强。就像学渣读到文言文，十脸茫然。

这种感觉当然要一起分享，才有意思。下面，圈主费了九牛二虎之力，靠百度的帮助，一个词一个词，含泪整理了创新药那些高冷范十足的知识点，你们自己感受下。目前，市场上将创新药分为5大类，靶向药、单抗药、细胞治疗、疫苗、重组蛋白，下面，就按这个顺序给大家介绍。

靶向药

解释什么是靶向药之前，先做个小铺垫，了解下什么是放射治疗。我们所知道的放射治疗是指，对准肿瘤部位无论好的还是坏的细胞，全部都一网打尽，等把癌细胞消灭了之后，再靠自身的细胞再生能力，慢慢修养，直到把放疗误伤的细胞恢复到正常水平。

和简单粗暴的放射治疗不一样的是，靶向治疗更突出精准，顾名思义就是针对已经明确的致癌位点，通过设计针对性的治疗药物，进行针对性的治疗方式，不影响周围正常组织细胞，有点像武器装备里面的精准制导导弹，指哪打哪。

对靶向药有点概念了之后，接下来最难啃的是它的药名，先列几个大家来感受下。

图表1：全球已获批非小细胞小分子靶向治疗药物统计

数据来源：WIND，西南证券整理

是不是很拗口，名字咋一看都一样，根本记不住谁是谁。。除了上面列的这些，比较畅销的靶向药还有像甲磺酸阿帕替尼（商品名：艾坦，企业：恒瑞医药），是胃癌小分子靶向治疗，治疗晚期胃癌的，所以以后看到什么什么替尼，一般都是小分子的靶向药啦。下面介绍的，则基本都是大分子的生物药啦。

单抗药

单抗药是干嘛的呢？又是一个LONG LONG STORY，这先要从病毒和癌细胞说起，抗原是病毒和癌细胞自带的物质，能够诱发人体产生抗体，大家可以粗暴的认为抗原和抗体是小偷和警察的关系，两个一碰上，病毒或癌细胞就失去毒性了。大部分情况人体自身的免疫系统碰到抗原自己会产生抗体，但有时候碰到陌生的抗原，人体就一脸蒙圈了，还有种情况就是癌细胞扩散或病毒复制的太猛烈，消灭不过来，所以就需要现成的抗体，这时候单抗药就派上用场了。

在没有出现这些药之前，癌症曾被当做不治之症，但这些药的出现，大大的延长了病患的寿命。虽然药卖的很贵，但大家还是愿意为此买单，所以单抗药也好，还是其他创新药，都有着很不错的市场份额和可观的收入。

图表2:2016年全球销售额前10药物信息

数据来源：EvaluatePharma，西南证券整理。

注：红色为单抗药物

再来说单抗药的分类，哎呀，这名字还是过目就忘，根本记不住！圈主翻了几篇报告，根据结合靶点（类似于作用原理），单抗药大致可以分为TNF-α靶点、VEGF/VEGFT靶点、HER2靶点、CD20靶点和PD-1/PDL1靶点等5种热门类型，不同类型下面，又有五花八门的药，比如TNF-α靶点相关的有阿达木单抗类似药、英夫利昔单抗类似药巴拉巴拉等等。

细胞治疗

细胞免疫治疗，是采集人体自身血液中的免疫细胞，经过体外培养，使其数量成千倍增多，靶向性杀伤功能增强，然后再回输到人体来杀灭血液及组织中的病原体、癌细胞、突变的细胞。

比较有代表性的是CAR-T细胞疗法（噗~又是一个高端词汇），这是在创新药里头与世界最前沿差距最小的，排在CAR-T研究的第一梯队。详细的内容这里就不再展开讲了，大家感兴趣的话可以问度娘。

后面还有两类——疫苗和重组蛋白，也是生物药的范畴，理解起来相对容易些。疫苗，对，没错，就是大家理解的那个疫苗，像这几年很多人跑去香港打HPV疫苗，还有就是我们刚出生的时候，会被接种很多疫苗，比如小儿麻痹疫苗、甲肝乙肝疫苗这些，都属于这块。重组蛋白，大家比较熟知的有生长激素、胰岛素，生僻些的有干扰素、促红素、粒细胞集落因子、血管内皮抑制素。

讲了这么多，其实国内的创新药正处在从仿制药向创新药转型的阶段，目前真正由我们全面创新的药物还非常少，主要都是me-too和me-better药物，就是对国外的创新药结构进行修饰，然后去申报临床试验，拿到专利。不过未来随着经济发展、科技发展、国内国外科技人员交流增多等等，中国必将迎来属于自己的创新药时代。

以上差不多把五大类创新药说完了，是不是对医药研究员肃然起敬刮目相看了呢？讲了这么多创新药，还只是医药大行业的很小一块。虽然创新药研究难以上青天，但为什么大家还如此重视呢？从去年下半年就有分析师开始出来喊话了，像《行业步入3.0时代，中国正向创新药大国崛起》、《寻找新时代的“牛品种”——医药行业深度研究报告》等标题的报告经常能看到。

这也跟国内的大环境有关。以往创新药都靠进口，进口药贵，在医保控费的条件下，很难将全部的进口创新药列入医保目录里，但如果国产的创新药出来，价格上有优势，再加上政策扶持，能医进保目录最好，即使不进，百姓也负担的起。

有两组数据也值得关注：创新药2016年全球市场规模2020亿美元（约13000亿元人民币），国内是1527亿元，但在2016年国内整个医药工业收入已达28062亿元，所以无论是跟全球市场比，还是跟国内整个医药行业比，国内的创新药占比还很低，处在起步阶段，对照全球销量最好的那些牛品种，未来国内的创新药市场空间不要太大哦。

所以我们也可以看到，目前国内A股的药企还是港股的药企，很多都在往这块转型，比如像大家众所周知的恒瑞医药自主研发治疗胃癌的阿帕替尼，它拥有33个1类新药（上市与在研）品种，是国内的创新药龙头，比如丽珠集团12个单抗项目在研，里头包括像前面提到过得CD20、TNF-α、HER2等10个生物药制剂产品等，另外还有好多好多，不是正在研发，就是已经进入临床二期三期试验的，近几年内有望进入收获阶段，而这些已经在市场当中大展拳脚的又主要是以上市公司为主，毕竟研发药品周期久风险大，需要资金支持，所以国内好的企业基本集中在了上市公司里头。

最后做个小结，为什么说创新药是医药未来的大方向，大致就是以上提到的这些原因，医药指数基金精选了医药行业中优质上市公司代表，或是不错的把握医药行业机遇的工具，像医药指基（160219）又是指数基金里头创新药占比较高的，或更加值得关注，详情还可点击《创新药——医药板块中的战斗机？》查看。

本文源自ETF和分级圈

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