08美股基金专题之20年，美股9倍，A股18倍，我们为什么抱怨不赚钱？

最近看到一个信息图，“吹”美股的

好厉害，近20年，指数涨了9倍，当然，有些人可能不屑，20年啊，9倍算啥，咱一年的预期收益都要以“倍”为单位。是啊，那是美好的愿望啊，我也想每年赚几倍，三年就暴富，就如最近流行的A股“后视镜”段子：

1月，买入全柴动力，涨幅80.89%，资产变为1.8万
2月，买入岷江水电，涨幅138.93%，资产变为4.3万
3月，买入启迪古汉，涨幅149.07%，资产变为10.8万
4月，买入兴齐眼药，涨幅217.31%，资产变为34.2万
5月，买入金力永磁，涨幅183.21%，资产变为96.7万
6月，买入龙马环卫，涨幅72.94%，资产变为167.3万
7月，买入南华仪器，涨幅108.51%，资产变为348.8万
8月，买入中潜股份，涨幅126.16%，资产变为788.9万
9月，买入宝鼎科技，涨幅138.08%，资产变为1878.03万
10月，买入诚迈科技，涨幅106.29%，资产变为3874.7万
11月，买入麦克奥迪，涨幅116.43%，资产变为8386万
12月，买入南宁百货，涨幅156%，资产变为2.1亿

但是，同样换个角度看“后视镜”，结果可能是这样的：

1月 亚太药业 -47.95% 资产剩52,050,000.00

2月 宜华健康 -14.25% 资产剩44,632,875.00

3月 恒铭达 -18.42% 资产剩36,411,499.43

4月 派生科技 -61.73% 资产剩13,934,680.83

5月 *ST北讯 -64.08% 资产剩5,005,337.35

6月 金逸影视 -47.65% 资产剩2,620,294.10

7月 *ST信威 -51.13% 资产剩1,280,537.73

8月 *ST信威 -67.60% 资产剩414,894.22

9月 金力永磁 -48.26% 资产剩214,666.27

10月 ST金贵 -52.19% 资产剩102,631.94

11月 派思股份 -61.48% 资产剩39,533.83

12月 创力集团 -45.36% 资产剩21,601.28

现实情况没这么极端，长期的投资中，要维持一个长期令人满意的年化收益率不容易，比如上面的标准普尔指数的20年年化收益率就是12.2%，你以为长期投资后达到这样的年化收益率容易？

当然，要吹美股，得比较啊，没有比较就没有（对其它股市的）伤害，比如日本股市。

太惨了。。。

英国股市很勉强，其实算下来年化收益率也有6.15%，跟上面美国股市比较下，再体会下复利的能量。

这个时候，咱A股如何，很多股民可能又要哭天喊地骂娘了，A股？那是赌场，是糟糕市场，股民亏的一塌糊涂啊。

结果却是，A股以上证指数为准涨了18倍，当然，1990年的时候还没上证指数，所以比美股少一年，惊喜不惊喜，意外不意外？

为什么A股的表现和投资者的认知这么不同？原因很多，很重要的是阶段不同，上面我们看的市场可以被归类为“成熟市场”，那都是老牌资本主义国家的市场。

A股呢？直到今天也归类为“新兴市场”，你要论历史，印度孟买股市能上溯到1855年，而且具有相对连续性。中国资本市场尽管也有人可以追到晚晴，但是毕竟中间断断续续，今天的市场也是1990年代才开始启航。新兴市场的特点是什么？“年幼无知”啊，尽管咱当时也学习了资本主义国家的先进经验，但是真操作起来，还是在中国当时的环境下，必然会产生很多问题，甚至乱象，中国A股发展期间的故事和疯狂，那是有一箩筐了，大家可以网上慢慢找。

但是，毕竟我们必须走出从0到1的过程，而一旦我们遵循一些最基本的市场原则，那么这个市场再乱也会成长，并慢慢成熟。更何况，A股依托的是什么？不是什么增长有限的太平洋岛国，也不是经济孱弱的非洲小国，是中国，一个在改革开放中处于上升期的朝气蓬勃的经济体，这叫什么？叫基本面，叫国运。所以，在这样的基础上，中国A股成长极快，但在早期，真正意识到股市机会的中国人并不多，这个很正常，毕竟投资者需要教育，在长期将“资本主义”都视为贬义词的社会环境中，在一个长期对投资没什么意识的广大群体中，股市显得太陌生太危险。所以，在A股市场的早期尽管有很多财富机会，但是抓住的人不多，这就造成了A股早期的大涨在今天的我们听来很没有感觉。

资本市场吸引投资者的最大“办法”是什么，其实就是财富效应，在我看来，2006年启动的A股牛市堪称中国股市“全民化”元年，在那个时候炒股的门槛已经大大降低，投资的数字化建设也已经成熟，公募基金等多种进入股市的渠道也充分搭建。于是，伴随早期财富效应的刺激，A股开始了一波令人目瞪口呆的上涨，充分体现了A股牛市不来则已，一来就“疯牛”的特性，当然此后的暴跌也令人咂舌，更有趣的是类似过程在2014年到2015年的牛市中从现象上几乎复制了一遍。

从开始的不敢，到财富效应凸显后的疯狂杀入（最近流行洋气的说法，Fear of Missing Out，害怕错过，简称FOMO），再到泡沫破灭后痛心疾首回到“不敢”的状态，很多市场或者投资机会几乎在重复这样的过程。当然，股市还是和一些阶段性纯粹炒作的投资机会不同，它不是郁金香、君子兰，股市基于上市公司的业绩基础从而具有价值基础，结合投资者预期和宏观环境产生一轮又一轮可以持续的周期变化。所以这个过程中，规则和秩序也很重要，比如我们说股市要基于“业绩基础”，我们怎么知道业绩？靠的是上市公司的审计和披露，但是这些数据如果都是假的，那围绕这个基础建立的一系列后续市场行为和价值就都是空中楼阁。所以，为什么美国股市被称为成熟市场，不是年头长，是规则好，不是说美股股市没假账，安然、世通那都是经典财务丑闻，迈克尔·米尔肯们纵横跋扈的美国垃圾债和杠杆收购时代更是经典的市场乱象浮世绘。但是，因为有个基本的市场秩序和法制基础，这些问题都能及时被发现和纠正，保持市场健康的发展。

A股走过的路也经历了崎岖和精彩，在开放性和市场规则上有问题，也在不断纠正，在我看来其中的关键就是如何让市场真正成为一个有秩序的反映中国经济最先进生产力的平台。这方面我经常感慨的就是，你看近十年的信息技术和商业形态发展，看其中的巨头和独角兽，基本被中美两国瓜分，结果美国信息技术板块一路扛着美股向前，中国这方面的优秀公司却在A股“失踪”，在港股和美股释放它们的价值。有时候，我也想假设它们在A股上市，很多公司也在如今的沪深300指数中，或许也会给今天的市场带来不一样的状态吧。而与此同时，在A股缺乏优秀的信息技术公司的时候，一旦有类似标签的公司上市或被包装，又会被看着港美股中大涨的中概股而饥渴的A股投资者失控般的追捧，这“风”那“视”的故事我们并不陌生，这种市场机制形成的劣币驱逐良币的情况或许正是A股机制建设上需要避免再度发生的鲜活案例。

但是，A股纵有千般需要改进的地方，它毕竟会周期性有行情，有牛市，而起起伏伏间市场指数的平均“水位”依然在上涨，从这个角度看像A股这样依然具有成长性，又有扎实经济基础依托的市场在全球也不多。我向常常抱怨A股的朋友也问过一个问题：是你不赚钱？还是A股不赚钱？我也常常表达一个结论：不是A股不行，是你打开A股的姿势不对。你老带着暴富心态，去美股就一定赚钱？美股这波牛市，中间也经历了不同阶段，板块切换，别的不说，一度疯狂的美国生物科技板块中的诸多药股就让人栽了跟头。

把握不同市场的特点很重要，在A股到今天还追题材股和妖股，那是暴富还是被割真的就是看运气了。反之，精选蓝筹股，或者稳妥些就投上证50这样的指数，在周期中还常常可以把握机会。

以包含了从2015年高点落下的上证50指数近5年走势来看，你要是定投相应的指数基金，亏钱也不太可能吧？

哪怕是相对弱鸡一些的沪深300指数，其实暴跌时段占比也有限，定投相应的沪深300指数基金也能赚钱，何况这个过程中你也在稳稳的等待中国A股不知道啥时候来的一波牛市。

向他人介绍被动投资的时候，我常常说关键不是怎么操作，因为就这些套路，那是简单的“术”的层面，关键是你真的信服这种“道”。比如你开始坚持的挺好，定投指数基金也赚了些钱，结果身边朋友这个月买中两只近期红股，同期收益比你高的多，下面操作你怎么选择：

1、坚持定投不动摇

2、转向跟着朋友找下一个连续涨停股

3、定投大方向不变，拿10%的仓位跟着朋友试试

4、做些主动分析，拿10%的仓位选择自己看中的个股

以上选择没有好坏之分，结果也难以预料，都是你自己的选择，并要承担相应的结果。

再回到美股，其实如果你没有自己的一套投资方法论，就是这样的牛市你也无法把握机会。对于哪怕有条件和渠道投资美股的朋友，我也遇到过太多这样的情况，本来想投，但是看美股都涨这么多了，又老看行为、自媒体给你一通从估值到宏观分析美股如何高估，结果不敢投，然后看着美股继续涨，当然有时候是在深度调整甚至阶段性抛售的曲折中涨，结果又心里痒痒，但是又怕最高又不敢投。2018年底，美股一波抛售，不少朋友一阵惊慌，也有清仓的，错过了今年的行情，而到了这个时候上不上车？又犹豫了。

所以，把握市场特点，建立针对性的方法论和重要，有时候所谓估值、宏观经济可能越分析你越迷茫，看的越多越困惑。这就是为什么被动投资现在流行，因为它通过指数从空间上分散风险，通过定投从时间上分散风险，让你持续投资中去获得收益。当然，被动投资也不是说就不思考，毕竟从指数基金到ETF，也有很多品种，你也需要根据不同市场斟酌，但是总有循序渐进的常人可操作的方式。在此基础上，你再根据不同市场特点，以一定仓位精选一些个股，赚了提升整体收益还能截图发朋友圈炫耀，选错了有基本指数打底，相对亏损也相对可控，不至于让你乱了节奏。

20年，美股9倍，A股18倍，有人赚得更多，也有人亏得很惨，接下来20年，在股市，或者其它什么市，总会有机会出现，可能是周期性的，可能是长期价值性的，对于我们个体来说，建立自己的方法论，以合适的方式加入进去，长期来看永远不晚。