001417基金看这里!医药基金批量哑火，为何这只医药基金年内斩获超 40% 收益？

2021年很难“喝酒吃药”。

在一流消费主题基金仍在奋力挽回赤字的同时，医药基金总体在盈亏平衡线上停滞不前。(莎士比亚。)(莎士比亚。)

当然，医药主题基金，内部分化却是极为严重，既有下跌接近 20% 的，也有上涨超过 40% 的。分化如此之大，究竟什么是医药基金 2021 年业绩的「胜负手」？

QDII 的崛起

2021 年迄今，医药主题基金表现到底如何？

笔者提取了所有名字中带有「医」或「药」的基金，并仅保留初始份额(不含 C 份额等)，合计共 111 只。

这 111 只医药主题基金，今年 1-8 月的平均回报是 - 2.11%，小幅亏损。

平均小亏的背后，是内部极大的分化。

今年迄今跌幅超过 10% 的多达 23 只，其中表现最差的跌幅达到 17.10%。

而与此同时，涨幅超过 10% 的也有 11 只，表现最好的上涨了 41.55%，这意味着第一名与最后一名的差距高达 58.64 个百分点，这对投资者选基，提出了极大考验。

从下图的收益分布来看，如果随机选择基金，过半几率出现亏损。

数据来源: Choice 截至 2021 年 8 月 31 日

回到前文的问题，我们不禁探究，2021 年，为什么有些医药主题基金能够盈利？

从下表 2021 年 1-8 月收益 TOP10 医药主题基金来看，除了优秀的 A 股医药基金经理的超额收益能力之外，QDII 基金成了一股新势力。

数据来源: Choice 截至 2021 年 8 月 31 日

从表格中可以看到，TOP10 中有四只 QDII 基金 (黄色高亮)，其中汇添富基金的添富全球医疗(004877) 以 41.55% 的收益排名第一。

当然，细细查看上表数据，你就会发现汇添富基金的添富全球医疗 (004877) 不仅今年迄今收益数据优异，而且其回撤相比其他医药基金也小得多，风险报酬比显得更高。

美股医疗不容错过

医药医疗作为一个赛道的价值，几乎已经是路人皆知了。

毕竟，谁能不生病，尤其是在人口老龄化的背景下，这一需求更为旺盛。

那么，为何在 A 股或港股通医疗主题基金众多的前提下，还需要关注 QDII 医药主题基金？这不仅仅是因为近期 QDII 类医药主题基金优异的表现，更在于其投资相较局限于 A 股或港股通，有着先天的优势。

下表是添富全球医疗中报的十大重仓股，占净值 50.57%，大体可以体现其持股分布。

当然，笔者将其 2021 年中报的全部持股做了一个完整的上市地汇总，可以看到港股占了 54.65%，美股 (纽交所、纳斯达克) 占了 29.85%，剩下 15% 左右才是 A 股。

对于投资美股医药医疗股的必要性，我想绝大多数人都不会意外，毕竟如今执生物科技和创新药牛耳的，终究还是美国的企业。

投资这些上市公司，可以接触到最为硬核的医药股新趋势。

在一次访谈中，添富全球医疗的基金经理刘江曾这样评价过美股的价值：

美国生物医药市场占全球 1/5，是中国 5、6 倍，靶向药靶点创新基本都在美国，研究价值非常大，可以强化研究团队研究的前瞻性、投资的深入性。此外，包括港股的生物科技股，美股也是定价的基础。

目前，添富全球医疗主要关注美股中的两类：

第一类是稳定的、长期的行业统治地位的资产。

比如十大权重股排名第三的联合健康，是美国最大的医疗保险公司，拥有强大的自循环模式，商业模式稳定，盈利能力、稳定性强于国内类似保险公司，增长速度也比较快。

一些检测、宠物医疗细分领域股也属于这类。

第二类则是新技术企业，比如 mRNA 医疗相关的，肿瘤早筛类的。

港股为何不可或缺

虽然三成仓位在美股，但是添富全球医疗第一大投资市场，却依然是港股。

港股的医疗股，大多是内地企业，主攻内地市场。但是因为不同证券市场的差别，即使同样是专注中国市场的医疗股，港股与 A 股依然在市场走势上，会有着微妙差别。

刘江在一次访谈中指出，A 股在下半年往往有「周期幻觉」，倾向于认为价格低的传统资产有很好的复苏机会，资金会倾向于从医药这类之前表现较好的板块流向低估值板块。

但这种规律很少出现在港股市场。

下图是添富全球医疗和中证医疗指数 2019 年的回撤对比，可以看到年末中证医疗明显出现了一波较大回撤，虽然持续时间较短，仅 2 个月左右。

而下图则是 2020 年的对比，可以看到中证医疗股在下半年整体就是一个回撤的过程，到最后一个月尾声才创出新高。

而相比之下，添富全球医疗，无论是回撤幅度还是回撤持续时间，都要好于中证医疗指数。这里面，港股持仓的贡献，功不可没。

投资港股，对于眼下的基金而言，并不新鲜。大量拥有港股通权限的基金，持仓中往往有不少的港股。

但是，添富全球医疗作为一只 QDII 基金，在投资港股上，依然有着独特的便利。

从下表可以看到，添富全球医疗在 2021 年中报持有的 31 只港股中，有 4 只并未纳入港股通，这是港股通基金无法买入的标的。

细看这四只未纳入港股通持股的比重，竟然占到添富全球医疗股票市值的 21.16%，显然是不小的比重。

而其中，最重要的就是持仓占净值比高达 16.01% 的森松国际，这是一只 6 月 28 日才在港股上市的新股。

而添富全球医疗对这家公司的持仓，并不是通过二级市场买入，而是在发行阶段就以基石投资者的身份介入——这就意味着可以以新股价格介入。

笔者查了一下，添富全球医疗在森松国际上获配1845.9万股，获配价格为2.48港元。而截至8月31日，森松国际的股价是11.2港元，以此估算浮盈大体在1.3亿元左右，若以添富全球医疗中报5.94亿元的规模计算，相当于贡献21.89%的净值上升——当然若6月底至8月期间，添富全球医疗的规模继续上升，那么实际净值上升贡献可能更低。

不过即使按照森松国际贡献21.89%的收益计算，剩下的仓位仍至少贡献了19%左右的收益，仅仅是这部分收益放眼2021年迄今的医疗主题基金，也依然能够排名第一。

可见添富全球医疗前8个月的表现有多抢眼，无论是基石投资者或者二级市场投资，都是极佳水平。

2021 年的全新出发

添富全球医疗是一只成立于 2017 年 8 月 16 日的基金，迄今已经运作了四年多。此前的表现作为一只 QDII 基金来看，也属可圈可点。

不过值得注意的是，在近期的中报中，其格外强调了 2021 年的「重新定位」。

美股和港股，对于以专注 A 股的基金经理而言，的确是一个全新的市场。

据悉，过去几年里面，汇添富为了覆盖全球的医疗投资，扩招了很多专业的生物医药背景的研究员、基金经理，并建立与美国核心投行、核心买方的关系，到 2021 年积累足够后，才开始加大对美股和港股的投资。

当然，不得不提的，是添富全球医疗的基金经理刘江。

除了这只 QDII 风格的基金之外，刘江还有管理偏向 A 股的汇添富医疗服务混合 (001417)，以 1-8 月的收益来看，同样杀入前十名单。

和许多医药主题基金「抱团」选股不同，刘江的持股相对冷僻，不是「抱团」风格的。

笔者之前曾经对 2021 年中报基金的抱团情况做过统计。

汇总了 2021 年中报股票型、偏股型、股债平衡型和灵活配置型基金的所有持股超过净值 1% 的纪录，共汇聚 2698 只基金的 62220 条持股纪录，并计算这些持股纪录中每只个股被多少只基金持有。