地尔汉宇 地尔汉宇：40%高毛利是因为持续创新

　　在去年国内外经济环境不好的情况下，一个造水泵和马桶的企业也能保持40%的毛利率，非常难得;不过，像华为那样不断在技术上创新的企业，并非易事。广东江门的上市公司地尔汉宇就是这样一家公司。

　　地尔汉宇毛利润是行业平均的8倍

　　在中国制造业的利润只有5%左右的时候，地尔汉宇到底凭借什么将毛利润提到40%?

　　“持续创新才能保持竞争力”，地尔汉宇董事长石华山介绍公司的诀窍，“我们用小的铝线代替铜线，这是我们的专利，这种铝线只有0.2毫米很细。后来上市的时候，我在搞上市的时候，国内有一个竞争对手，他想用我们的理念专利，然后他就扬言我花1000万把你的专利否掉，我就叫公司里面，必须再研发一个，当时有个008项目，我们跟他打了十场的专利，十场我们全赢了，也是那个时候上市一直被拖延。这个项目被竞争对手一逼，我们生产了一个比别人还低10%以上的产品，这个产品推出来以后由德国的汉宇推出市场，因为成本更低，我的两个产品加起来的重要比欧洲一个产品都轻，受到了很大的欢迎。”

　　因此，尽管近期铜铝等原材料价格有所反弹，但地尔汉宇却受益于漆包线铝代铜趋势以及专用排水泵/洗涤泵等高毛利产品占比提升，公司毛利率仍达到40.96%。方正证券预计，受铝代铜趋势延续以及高毛利产品占比提升带动，预计未来公司盈利能力仍可维持高位。

　　利用技术优势顺势切入新兴产业

　　在石华山看来，公司另一个技术创新的产品就是智能马桶。“我2006年开始接触智能马桶，解决了很多问题，比如说水高的问题”，他介绍道，中国人在日本抢购马桶盖的时候，李克强总理也说马桶盖的事情，这个时候只有我们公司提出说‘让国人去日本卖多多的马桶盖，地尔专拆日本马桶盖’。我们的产品一个叫头等舱，一个叫普通舱，我们卖得比日本的贵。而且我们的马桶比日本的马桶升了一个级别，叫水疗。我们下一代产品会接入人体健康数据，健康数据异常可以随时提醒。”

　　“我们的创新永远是不停留的”，石华山幽默地表示，希望未来能够得到像屠哟哟一样得到一个诺贝尔奖。

　　方正证券认为，地尔汉宇借助核心零部件排水泵优势和优秀的工业制造能力，近年积极培育洗涤泵、水疗马桶和工业机器人等新业务，其中随着厨电等可选消费品逐步普及，近年作为“懒人经济”的洗碗机等新兴品类正快速兴起，而欧美市场现有需求已颇具规模，随着公司募投产能投放以及借助原有客户积累，未来公司洗涤泵销售前景看好;其次，通过酒店/医院等体验式营销，15年公司新产品水疗马桶收入达到7405万元，随着市场推广持续推进、智能马桶需求兴起以及新渠道拓展，未来公司水疗马桶业务也有望实现良好表现;此外，子公司同川科技冲压机器人市场推广稳步推进，考虑到国内工业机器人需求正快速增长以及同川在系统集成、本体、伺服电机等领域全面布局，未来公司工业机器人业务进展也值得关注。