达达集团 大和证券：首次覆盖达达集团，给予买入评级目标价40美元

大和证券首次覆盖达达集团，中国领先的本地即时零售和配送平台之一，给予买入评级，目标价40美元。达达集团于2014年在上海成立，以“万千好物 即时可得”为使命，引领中国零售业步入新时代。公司旗下拥有达达快送和京东到家两大核心业务，二者保持独立开放的运营模式，同时协同相融，形成了“零售+物流”独特的协同发展模式。大和证券预计京东到家出色的零售数字化能力与达达快送的同城配送网络很好协同为公司形成了长期可持续发展的护城河，京东到家作为中国领先的零售O2O平台，将最受益于商超线上化的发展，在所有平台中占位绝佳。

2020-21年GMV快速增长：大和证券基于对京东到家2017年首次下单的用户在之后年度的消费额分析，预计京东到家GMV在2020年将实现翻番。另外，大和证券认为2020-21年GMV增长可能高于预期，这主要受益于疫情推动用户在线购物的趋势将延续，从而进一步提高订单密度和客单均价。

与京东的更好协同效应使得订单量更密集：和同业相比，达达与京东间的紧密联系，业务各方面的紧密协同，给达达集团的未来增长带来更好的确定性。除了来自沃尔玛、永辉和华润万家等连锁商家的订单快速增长外，达达集团也是京东物竞天择项目的重要合作伙伴。在盈利能力方面，大和证券认为来自京东的流量将进一步增加订单密集度，从而将有效提升达达快送的单位经济效益，京东到家客单价的上升将给进一步提升货币化率提供了充足空间。

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