【牛a诛神】股市“寒冬”的百亿私募消失业绩大幅撤离，是百亿私募退出名单中最大的“经常”

每位记者杨健都是编辑吴永久。

私募圈有这样一种说法：2018年，2017年行情如何造神，2018年行情如何护神。这句话表明，2018年a股市场的持续调整给私募机构带来了多大的压力。

2018年该股市寒冬，不少私募基金净值暴跌，产品清算量也创下新高。2018年私募基金清算产品数量达到8013只，其中提前清算了5069只。

2018年，《每日经济新闻》记者发现，目前已有9家私募公司自2016年以来“退出”了100亿级俱乐部。更多中小型私募由于业绩不好，为了压缩成本，只能通过券商营业部的“佣金”换办公空间居住。

2018年，a股市场持续调整，私募机构面临巨大压力，大多数私募基金都渡过了股市的“寒冬”，净产品暴跌，产品清算量创下新高。2018年私募基金清算产品数量累计为8013只，其中提前清算了5069只。上海指数(WHO)从2016年底的3100多点到现在的2500多点，已经有9家私募退出了100亿俱乐部，业绩大幅撤离是多数私募失误百亿规模最大的“硬伤”。

多数私募退出100亿俱乐部

在私募行业，规模是业绩的杀手。这是有道理的。通常规模小的时候会有惊人的多的私募，但随着管理规模的扩大，其优势很难延续。2017年百马洲行情是如何造神的，2018年熊市是如何消灭“股神”的。2016年底，随着100亿私募名单中一年半的风云变化，大部分股票不断创新降低，此时100亿私募的情况如何？

根据格力理财公布的2016年第四季度100亿证券私募名单，有京林资产、中阳投资等27家100亿证券私募。但是截至2018年6月底，管理规模在100亿以上的证券私募管理人包括重阳投资在内共有29家。但是从数据的角度来看，2016年底，27家100亿私募基金中有9家在2018年第二季度的100亿私募基金名单中消失了。该名单包括6项投资、理性资产、英峰资本、会展投资、清华投资、动员投资、大燕资本、富山投资。

还有几个选择了鹏阳投资、报道投资等“事前工”。2018年9月15日，百亿私募股权新投资成为第五个“事前公”公募基金。实际上，公募派和券商派掌舵的私募很容易发展到100亿规模。公募派基金经理大多在基金行业奋斗多年，熟悉行业规则，资源比较丰富，容易获得各方信任，规模也更容易扩大。但是，虽然很多百亿级明星私募在2017年脱颖而出，但在2018年却大受打击。

2018年市长/市场行情复杂，对股票选择的要求越来越高，大型私募研究和股票选择能力也面临挑战，一度明星私募力量也不尽人意。从退出100亿私募俱乐部的私募基金来看，私募生产线收缩的情况很常见。根据第三方的数据，英峰资本清算的私募产品比2016年至2018年设立的产品多，在此期间分别清算了7只、35只和13只。另外，合成资产在2018年进行了42个产品的清算。

业绩大幅撤退是“经常”

2017年后，一年多后，不少百亿私募退出了100亿俱乐部，从原因来看，业绩撤离后遭受巨额回购是主要原因，业绩大幅撤离是多数私募100亿规模最大的“经常”。原因在于市长/市场风格的突变，如2017年，a股“19”。

另外，核心研究员流失也是原因之一。例如战时投资。2015年上半年的牛市使展博投资管理规模突破了100亿。但是，2015年2月16日，展博投资网站发布了《战时二期》的基金经理从吕爱斌变成了陈峰，《战时三期》的基金经理宋香宇也变成了陈峰和鲍俊。人事变动4个月后，a股见顶，迎来了深度回调，展博投资也在下一个大熊市区受到打击。

清盈资产、永融投资、红流投资等私募此前被列入100亿私募名单，截至2016年第二季度，红流投资等私募也未能保持100亿规模。王如元于2014年11月创立了红流投资，就在大牛市爆发之前，红流投资在半年多的时间里提升到了100亿私募。此后，王如元卷入风波，此前还传出了旗下产品清算的消息。格致理财2016年7月公布的数据显示，红流投资已退出100亿私募，此后未能上榜。

实际上，无论私募竞争有多激烈，从长期坚持100亿规模的“长寿型”私募来看，私募发展到一定规模后，管理费方面的收入就足够支付了。摆脱成本压力后，私募也更喜欢稳健的价值战略。如果从弱视构图中撤出，新产品也能顺利上市。最近几十亿私募名单上出现了凯丰投资、永安国富、元岳城资产、宝银投资、明月资产等许多新面孔。例如，上海宝银投资2018年也新增了23个产品。