什么是熔断 什么是熔断机制——熔断机制详解

8月24日，a股上证指数创下八年来最大单日跌幅。当日三大a股股指均以约9%的跌幅直落跌停，两市共有2092只股票跌停。股市经历了几次罕见的“1000股跌停”。面对股市的连续震荡和下跌，中国证监会计划采用“指数熔断机制”。

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9月6日晚，证监会表态研究熔断机制，次日发布征求意见稿，说明管理层对近期稳定市场态度坚定。上交所、深交所和CICC昨日宣布，拟在保留现有股价涨跌机制的前提下引入指数熔断机制:以沪深300指数为基准指数进行指数熔断，并设定5%和7%两个指数熔断阈值。征求意见稿的截止日期是9月21日。

【指数熔断机制详解】

指数熔断机制的总体安排是:当沪深300指数涨跌达到一定门槛时，沪深交易所上市的所有股票、可转换债券、可分离债券、股票期权等股票相关品种将暂停交易，CICC所有股指期货合约将暂停交易。暂停交易后，交易将酌情恢复或直接关闭。

在熔断机制中，沪深300指数作为指数熔断的基准指数。首先，跨市场指数优于单市场指数，跨市场指数更具代表性，更能反映a股市场的整体波动。第二，沪深300指数是跨市场指数中的首选。

至于设定5%和7%的指数熔断阈值，涨跌都会熔断，每根保险丝一天最多触发一次。主要考虑如下:第一，5%作为第一门槛可以兼顾设定冷静期和维持正常交易的双重需要；虽然触发7%的情况比较少见，但这是一个需要预防的重大异常情况，要一并考虑。第二，双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动，让投资者有更多时间进一步确认当前价格是否合理。

确定步进的指数吹出时间。触发5%熔断阈值，交易暂停30分钟，熔断后进行电话拍卖，当天再继续交易。如果在14: 30或之后触发5%的熔断阈值，并且全天任何时候触发7%的熔断阈值，交易将被暂停，直到市场关闭。熔断至15: 00后未恢复交易的，相关证券的收盘价为该证券当日最后一笔交易前一分钟所有交易的加权平均价格。

特殊时期的安排。第一，开叫拍卖阶段不实行熔断；如果开盘指标点已经触发5%的阈值，则9: 30实施熔断，交易暂停30分钟；如果开盘价指数点触发7%的门槛，则9: 30实施熔断，暂停交易，直至收盘。二是上午熔断时长不足的，下午开市后补上，中午休息时间不计入熔断时长。第三，熔断机制全天有效。考虑到a股市场在行情结束时容易出现非理性的大幅波动，a股依然在行情结束时熔断。第四，股指期货只在交割日上午吹，不管5%还是7%造成的停牌，下午恢复交易，方便顺利交割。

当市场触发熔断时，沪深交易所在全市场暂停股票、基金、可转换债券、可分离债券、股票期权等股票相关品种的交易。股指期货所有产品同时停牌，但国债期货交易正常；如果上市公司在申请停牌后需要复牌，且新股在日内交易中临时停牌，如果复牌的计划时间恰好是指数吹灭时，则需要持续到指数吹灭后才能复牌。指数熔断结束，相关股票停牌时间尚未到期的，应当继续停牌。

指数熔断机制能有效抑制成千上万股的涨跌，并能有效避免市场过度恐慌或兴奋导致的非理性暴跌和暴涨。对此，李大霄表示:熔断机制有利于稳定市场，构筑2850婴儿底部。作为股东，我们应该坚信管理层稳定市场的决心。

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