梁震宇 在中国学FRM有没有用？--梁震宇老师发声

写在前面:在这个微信聊天窗口回复“ZL”下载FRM考试资料。

以下是来自专业财经媒体“雪球网”的分析:

本文提到了“沪深500股指期货推出后创业板走势判断”这个热门话题。文章提出:“沪深500……尚未广泛渗透到中小板和创业板。500只成份股中，主板有356只中小股，而中小板和创业板分别只有133只和11只，“沪深500指数包含的创业板股票数量仅占2.5%，市值不足7%。它对创业板的实质性影响非常小。"

本文反映了国内金融界流行的一种观点:沪深500股指期货只覆盖11只创业板股票，因此不会影响创业板未来走势。

我自己做了一些实证研究，但得出了完全不同的结论:

我收集了2015年5月29日到2016年5月29日的交易数据，对日沪深500指数和日创业板指数做了简单的线性回归。结果表明，只要创业板指数上涨1%，沪深500指数就会上涨0.6225%，二者的R平方高达0.627890305，相关系数等于0.7924。

这说明沪深300和创业板的相关性非常强。虽然从表面上看，沪深300指数只覆盖了创业板的11只股票，但这两个指数之间的相关性并不能通过它覆盖了多少只股票来判断。我们再举一个极端的例子:美国的道琼斯指数不包括任何中国a股上市股票，但DJIA与上证综指仍有很强的相关性。

可见，关于沪深500股指期货不会对创业板未来走势产生实质性影响的说法，理论上是站不住脚的。在利用股指期货对现货股指进行套期保值时，为了规避基差风险，降低套期保值的难度和成本，必须选择相关性较强的当前组合。但是，沪深和创业板这两个指数之间有很强的相关性。通过做空沪深500股指期货完全可以打压现货市场的创业板指数。面对这种可能性，每个投资者都必须头脑清醒，时刻保持密切监控。

这件事让我想起了另一个话题:在中国学习FRM有用吗？

从以上论点来看，任何只读过FRM一级前两本书的学习者，都会通过简单的线性回归得出与我类似的结论。为什么还有一种说法在网络上看似有理有据，甚至在专业财经媒体上也是如此，但实际上却是建立在虚假信息的基础上？

中国目前的投资/风险控制环境，相对成熟的国际市场，还是比较幼稚的。主要体现在缺乏科学有效的技术，对各种金融工具完全陌生，工作中依赖不可靠的直觉或过时的经验。原因一方面是个人文化教育的缺失；一方面，社会风气普遍浮躁；另一方面，中国市场长期以来不尊重知识和人才，反对理论和实践。这种愚昧异常的市场文化，迟早会生出痛苦的苦果。

我经常开玩笑说:什么有用？课本第三页写“请买某股五四”，第七页再写“现在可以扔了”有用吗？

风险控制和投资是金融技术活动，与国际贸易、战略管理和人力资源有很大不同。在后一种工作中，理论和实践严重脱节，大量成功人士可能没有读过几本书。但说到金融技术，理论几乎等于实践，两者差距很小。比如光大证券战略投资部负责人杨建波先生，在乌龙手指事件后被证监会处罚，随即加入上海财经大学，成为商学院金融学教授。关于这一点有很多争论:如果退出金融，可以去大学当教授吗？

要知道杨虽然是金融从业者，但他的学术背景是很深厚的。我是曼彻斯特大学计量经济学金融博士。以他的学术成就，完全有资格当大学教授。在国外，大学教授已经成为成功的对冲基金经理，这样的故事不胜枚举。

我的信念是:做任何事情，无论是投资还是风险控制，都要努力做到专业。一旦选择了专业，你的行动、言行都不可能像普通的金融业余爱好者那样轻松、随意、任性。为了达到专业水平，你必须接受专业训练。

FRM本身就是一套充分反映西方最新风险控制和金融学术成果的体系，是一个实践的典范。如果我们拓宽视野，放眼整个FRM一级和二级，我们将会看到更多前瞻性、智慧性和异想天开的观点和模式。这些模型或观点有一小部分已经在中国投入实际使用，但大部分在中国落后的金融体系中仍然没有用。然而，许多现成的FRM模型可以通过智能修改或重写应用于中国的具体金融实践。要达到这个水平并不容易，需要经过艰苦的研究，这也是学习FRM的乐趣所在。

在晋城失败的FRM，有晋城最早成立的以研究考试为目的的研究所，多年来专门研究考试真题，帮助学生一次性通过考试，以最快的速度通过考试，并成功获得FRM证书。

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