【18年的和12年的白酒】酱香白酒十年(2013-2022年)

酱香白酒十年(2013-2022年)

事业机会

2012年11月8日，中国共产党第十八次全国代表大会在北京举行。

2012年12月4日，中共中央政治局召开会议，审议了关于改善中央政治局工作作风和密切联系群众的八项规定。

2012年12月21日，中央军委作出了加强自身作风建设的10项规定。

2012年12月26日，中共中央转发了浙江省提出的6项禁令。

各种规定和禁令的出台不仅打雷，还下雨，山谷的秋雨，绵延，渗入筋骨。(威廉莎士比亚，哈姆雷特，禁令，禁令，禁令，禁令，禁令)中国的白酒市场也只能进入调整期和转型期。公款领导的市场一定是哄抬价格，不是最好的，只要最贵就行了。一瓶酒卖两三千韩元，还创造了“演奏”的概念，拍卖了一百万瓶的价格。一瓶酒比一桌还贵，请客不怕点菜，怕喝酒，很高兴一瓶30年再来一瓶茅台，基本上开一辆小型车。(威廉莎士比亚，哈姆雷特，食物)如果你买订单，商品不是你的，也不是我的。像水变尿一样捐给了洗手间。

各项严禁官员用餐的规定从天而降，领头型茅台下降，其他名酒纷纷跳水。从斜坡滑翔到悬崖式坠落。酒企和酒商争相提高价格，一夜之间开始比赛砍价，先是拦腰勒紧腰带，接着是肚脐下三英寸的裤腿，最后大多数都成了哥哥家。(莎士比亚。)(《喝酒》前情提要：)(《喝酒》前情提要：)。

在全民酗酒的时代，国民对酒的需求从数量上提高到质量上。不能不喝酒，但越喝越在意。酱香型白酒的纯谷酿造，香气和香气物质，以及没有添加很多健康特征，受到前所未有的推崇。从各种活动的餐桌到茅台酒神话、拉莫州传说、巴拿马博览会国民扔瓶子的酒香、各种特别供应内部酒的由来，处处体现出文化和地位！茅台镇更是商人云集，大大小小，两千多个未经证明的酒厂、车间蓬勃发展。大大小小的老板走不出家门，面色凝重，等着买家来找他。甚至结婚的彩礼，不看现金，不看东西，只知道有多少储藏库，有多少老酒，甚至可以衡量实力和诚意。(莎士比亚)。

随着规定和禁令的陆续颁布，在震惊世界的同时，还抱有各种幻想。随之而来的现实是，中国白酒行业遭遇了最残酷的风暴和阵雨，甚至到处都是血腥的风。走江湖的时候，国民们似乎都在纠正恶行，谈论酒色变化。喝酒的人换喝茶，卖酒的人遇不到时候。传统酿酒企业看到过各种时期白酒行业的调整，但心里已经充满了无尽的恐惧。因诱惑而进入酱香酒生产的新兴企业更不能承受这一绝望的事实。

销售低迷，茅台镇很多酒厂的酒卖不出去，没钱买酿造原料。城门火灾、灾难池塘鱼、茅台镇酱香酒核心原料——人会地区的红高粱从3.2元/斤降到1.5元/斤以下，陷入谷底。过去稀少的酿酒师傅也很少有人聘请，工钱自然下降。

在发展中国家，粮食和劳动力越来越短缺，价格刚性上涨，涨幅比其他生产要素快。稀缺资源属性的酱香型白酒在传统手工业生产特性下掩盖了千载难逢的价值低谷。管理和重视科学。投资，时间，投入时间，退出时间。从某种意义上说，不是你有多大能力才能赚钱，而是某个时期的投资才是最重要的。但是对酱香型白酒的投资是赤裸裸的赌博。除了投资分析、调整等专业外，最重要的是选择慷慨的酿酒人。

酒席

和酒结了缘，命运就定了。20世纪50年代，爷爷组织起来调到贵州，全家人从以前爷爷工作的湖北武汉搬到贵州贵阳，父亲大学毕业分配到贵州遵义。山里的童年和少年时代给我留下了太多美好的记忆，让我与酒结缘。

“天三不晴，地三尺不平，人三分银子也没有”是过去人们对贵州的总体概括。但是天空的公平是为你关门的时候一定要打开窗户。“一棵树、一栋建筑物、一瓶酒”成为最近贵州发展中最朴素的亮点。“一棵树、一栋建筑物、一瓶酒”是“贵州黄果树瀑布、遵义会议意志、贵州茅台酒。”

特别是俊以远远超过贵阳甚至超过贵州省而闻名。著名的“遵义会议”使遵义成为“转折点之城、会议之都”。俊作为历史文化的古城，由于历史和地域的独特原因，形成了以“酒文化”和“长征文化”为主线的独特文化和产业发展。俊是著名的酒香，名酒纷呈，酒厂林立。国酒、国家级名酒、国家优质酒、省级名酒、地方名酒很难计算。因为除了独特风格的高级优质葡萄酒外，遵义还汇集了悠久的酿酒历史和丰富的酒文化。(威廉莎士比亚、坦普林、徐文林。)1988年，遵义被中国第一届酒文化祭评为五个中国酒文化名城之一。

爷爷和爸爸虽然是新贵州人，在贵州工作和生活了几十年，但不太会喝酒，更不用说喜欢喝酒了。但是贵州的人文环境，特别是遵义的白酒文化，让家人都习惯了买酒、储存酒、送酒、招待好酒等。据我记忆所及，父母每年都把工资的一部分用于购买俊出品的各种白酒收藏。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、家人)比如：铁开茅台酒、250毫升丈母娘泰州、100毫升丈母娘泰州、俊东洲、俊义珍珠、习修酒、梅坦储藏酒、鸭溪沧州等。那个时代朴素的父辈知道白酒的收藏价值，但更多的是考虑款待朋友，为子女今后的入学、就业、结婚等有用的东西。随着时间的推移，几乎所有当地家庭都会储存一点酒，过节的礼仪又会给家里增添很多东西。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、家人)父亲没有喝酒的习惯，家里的各种白酒除了拜访亲戚朋友、邀请客人消费外，还有很多名牌。(威廉莎士比亚、《哈姆雷特》、《家族》)知青文学作家叶欣老师应贵州省人民广播电台邀请，为贵州省内各白酒品牌制作了联邦节目，逐一回顾了酒吧历史、主体风格、市长/市场口碑等。近年来，与上海和艺申老师进行了几次交流，大家对各个时期的听众名酒还记忆犹新，感慨万千。

年少轻狂的我们，在少年步入青年的过程中，总是

用烟草和酒精来证明自己青涩的成熟。恰恰这两样东西，是贵州最能够拿得出手的地方特产。虽偶尔偷偷饮酒，但这只为证明自己的成熟外，对白酒没有丝毫的眷恋。上世纪九十年代，远离家乡、父母，来到上海读大学，报道时背包中的国酒茅台，自豪的证明着我来自贵州！每次寒暑假后的返校，茅台酒是我不可或缺的家乡土产。与同学室友用漱口杯开怀豪饮时，根本不懂其中滋味。参加工作后的十几年间，对酒反而失去了学生时代的兴趣。

2012年11月，伴随着中国共产党的十八大召开，各种规定和禁令相继出台，原本一路高歌的中国白酒市场瞬间跌入谷底。《东周列国志》曰“贵出如粪土，贱取如珠玉”。白酒量价被腰斩，进入白酒的生产投资和市场分配恰逢其时，特别是酱香型白酒凸显优势。在研究酱香酒综合价值的过程中，全情、全心、全力的投入，让而立之后的自己，和酱香酒再续前缘，难以割舍。

产区
“未来十年中国白酒看贵州”，“贵州十年白酒看仁怀”。看的不是产量是质量！仁怀市，1788平方公里的土地上，具备白酒全国工业生产许可证的企业有270多家，其中规模性企业80多家，无证的酿酒作坊超过1500家。外人知道此地善酿酒，酒厂作坊很多，但是并不知道多如牛毛。酿酒作坊林立，与当地几千年的历史传承以及酱香酒近年来的价值体现有密切关系。当地百姓只要家中有土地资源，根据实际面积挖出不同大小的窖池，每年按照时节购回酒曲、高粱，按照传统酿酒工艺酿制即可。原本自酿自饮的酱酒，随着市场需求的飙升，也变得供不应求。脑子活络的则在家中罐装、包装，转手利润就能翻上几番。真是产什么不如产酒，卖什么不如卖酒，除了酒，对其他生意嗤之以鼻。

解放前，仁怀具有一定规模的酿酒企业不过20多家。解放后，国家将“华家、王家”的酒坊进行公私合营，同时没收了“赖家”的官僚资本酒坊，成立了国营地方茅台酒厂，其他的酒坊在取缔私营经济的政策下全部关停。改革开放后，在逐步恢复私营经济的过程中，仁怀具备生产许可证的酿酒企业，其发展也没有如此之快。酱香酒市场的快速崛起，让当地酿酒企业开始注意到证照齐全的重要性。可白酒生产许可证是属于全国工业企业生产许可证中限制类的行业，新企业申请的可能性不大，此难题并非无解。当仁怀正热火朝天的大酿酱香酒时，北方的许多中小型酒厂则都在倒闭的边缘。东北、河北等地小酒厂的白酒生产许可证被直接购买后，转到仁怀。这些北方酒厂异地还魂，又是一条好汉。

具备白酒生产许可证的企业，产能大小不一。归根结底，产区优势制约着仁怀酱香酒的产能和质量。仁怀作为中国酱香型白酒的主产区，其实还有更加细化的产区区别。茅台镇15.3平方公里被认定为优质大曲酱香型白酒的核心产区，酿酒的自然资源丰富，酒质最优，产能极小。截至2012年，包含飞天茅台酒在内，一年也就5万吨。随着飞天茅台酒每年按照10%的产能增加，核心产区的极限产能也就7万吨。赤水河两岸的峡谷地带，绵延30多公里，一直延伸到贵州遵义习水县习水酒厂和四川泸州古蔺县郎酒厂。此产区临河优势明显，但非盆地小环境，风力、微生物等自然资源次之，所酿之酒较核心产区也就稍逊，但产量大了许多。整个仁怀地区，产能最大的区域则在仁怀白酒工业区，此地除了地域广阔外，各项酿酒的自然资源较前两个产区都差距甚远。故所酿之酒，只能称之为按照酱香酒工艺生产的酱香酒，若冠上“茅台”二字则就名不副实了。

酱香酒产区对酒质的决定性影响，早在上世纪七十年代就得到了论证。1974年，为实现毛泽东、周恩来等老一辈革命家希望茅台酒生产规模上万吨的夙愿，促进贵州经济发展。贵州省科委将《贵州茅台酒易地生产中间试制》作为国家“六五”重点项目，获国家科委和轻工业部批准。国务院副总理、国家科委主任方毅牵头，以国家科技攻关组的名义，开始了贵州茅台酒易地生产大规模试验。茅台酒厂抽调４０人骨干力量，投入实验的设备、工艺完全与茅台酒厂一样，酒曲从茅台酒厂拉去，连封窖的泥土，新车间屋顶的尘土等，都从茅台镇拉去，生产出来的酒，因为是按茅台酒工艺生产，所以暂定叫“茅艺酒”。１０年间，在不断的模仿、总结、反复循环１０个完整生产周期后，全国评酒委员会考评组长周恒刚亲率有关专家、教授、工程师等５０多人到茅台酒易地试验厂检阅成果。通过的检测，感观鉴定：“微黄透明、酱香突出、幽雅细腻、具有酱香酒的典型风格。”最后专家鉴定结论：“酒质较好，但同茅台酒比还是有一定的差距。”
试验虽然没有达到茅台酒易地扩大生产预期的目标，但得出重要成果：论证了茅台酒与茅台地区的特殊地理、气侯环境和微生物菌种群的生态关系密不可分，离开茅台就生产不出茅台酒。茅台酒在遵义市进行易地试验未达理想效果之后，数十年间，梦想离开茅台镇生产茅台酒的人们仍不放弃。难以计数的试制与模仿，在茅台酒原产地域外，很多白酒厂完全按茅台酒工艺制酒，其口感差别很大，也同样生产不出茅台酒。事实充分证明了茅台酒与自然环境的密切关系，其关键之处在于试制者可以照搬茅台酒酿造的工艺，却无法搬走其微生物自然环境，赤水河边茅台镇得天独厚的地理环境和微生物环境无法克隆。

回顾茅台酒厂的发展，从1952年公私合营到1976年的24年间，茅台酒的产能只有760多吨。所以，原茅台酒厂董事长季克良先生指出，在核心产区中的酿酒企业，产能超过一千吨的就属于规模性企业。而核心产区聚集的企业，规模较小的都是属于祖上传承，要么留下了酒坊，要么留下了土地，后代循规蹈矩维持现状。但凡规模性企业，都属于有战略眼光的当地酒企老板和外省投资企业，不惜重金储备土地。本地老板，具备“天时、地利、人和”，但惟独缺钱。如何用有限的资金，最大限度的储备更多土地，各种智慧充分的实践成功。土地流转过程中，当地用购买零星“叉花地”的方法，分割和包围整片土地，让外来的资方望尘莫及。本地与外来各有优势，虽彼此羡慕，但很难会走到一起。

机会，伴随着产区的优势，逐步显现出来。

工艺

世上好酒之人不少，近几年形成的“酱粉”却只钟爱酱香型白酒。初识酱香型白酒的酒客，绝大部分都会不适应其浓烈的香味和较高的酒精度数。连续饮上几次后，不但爱不释手，更是对其他香型白酒嗤之以鼻，喝不下去。

白酒的香型自有分类以来，酱香型白酒以其香而不艳、低而不淡、醇香幽雅、酒体醇厚、不浓不猛、香味细腻、空杯留香、回味悠长等特点，一直列白酒的众香型之首。故而，中国酿酒业专家组重要成员、国际和国家评酒委员、教授级工程师、博士生导师、酿酒大师、原茅台集团董事长季克良说：“酱香型白酒为众白酒之首，酱香型白酒是未来中国白酒发展的方向。”

传统大曲酱香型白酒——“坤沙酒”的酿造单是制曲，就达3—5个月，从端午以后直至重阳。“重阳下沙”后（“沙”的意思就是指红粱即高粱。因为本地产高粱细小而色红，所以称为“沙”。“下沙”就是指投放制酒的主料——高粱），需历经9次蒸煮、8次晾晒、7次取酒，耗时长达一年才能得到酱香型白酒的原始基础酒。每个轮次的窖面、窖中、窖底三个层面所出之酒味道各不相同。一年下来，酒体就有21个单体风味，几十年不间断的酿酒，就是上千种单体风味。根据优质大曲酱香型白酒勾调的技术标准，将各轮次的基酒分轮次排列同类项后按比例勾调。勾调成型的基酒，存放三年后，再根据勾调大师的经验加入这上千种不同年份的单体风味酒，如同高汤中加入盐、胡椒等各种调味品，让酒体的香气、味道丰富多彩。

随着时代发展，越来越多的酒客追捧酱香酒，传统大曲酱香型白酒受到地理位置等诸多原因制约，数量稀缺。随之，用东北、华北种植的高粱破碎后，酿造几个月即完成的“碎沙酒”，用酿造“坤沙酒”之后的酒糟，加以破碎后的东北、华北高粱，酿造时间更短即完成的“翻沙酒”。虽有酱香酒之风味，但是香气、口感等相差甚远，更别说用食用酒精窜上酱香酒糟的“窜香酒”了。

年复一年的酿酒过程，正是人一生最真实的写照。制曲的过程好比人类孕育新生命，历经气候温度的考验、外界反复的折腾，终于在大自然造物主神奇的引领下来到世间，可这只是新生命的开始，而七次取酒的过程则是对人一生的外在表现。酱香酒调酒大师以“酱味”、“醇甜”和“窖底”三种酒体来归纳和区分不同批次的酒。一、二轮次取酒的酒体酸涩辛辣，俗称“酱味”，这好似人生之年轻之时，在身体、心理、学业、阅历等众多方面遇到的挫折和坎坷，其中的艰难困苦只有走过才会懂得，这种感受是逾越不了同时又不可或缺。第三、四、五轮次取出的酒最为好喝，俗称“醇甜”，人生同样如此，三十而立、四十不惑、五十知天命的黄金30年，正是大部分人年富力强、充满斗志、成家立业、取得一次次成功，不断超越自我的阶段，更多的甜美让我们忘却了苦辣。最后两次所取之酒，发焦发苦，俗称“窖底”，不也体现了六十花甲、七十古来稀对时光的无奈，对回忆的怅惘，当然也有夕阳的幸福。

传统大曲酱香型白酒七次所取之酒，虽口味迥异，但每一批次酒体都有妙用，出厂的成品酒就必须在不同批次酒之间勾调，让酒与酒之间完美融合。故而，酱香美酒除了口感极致以外，还富含着对人生酸、甜、苦、辣的诠释，让人喝在口中，美在心中，诸多感受尽在不言中。

投资

沉寂多年的茅台酒，随着时任茅台集团党委书记、董事长李保芳一席讲话，飞天茅台真的飞了，而且是直飞云霄。零售价彻底突破2000元/瓶，全国同行调拨价达到1900元/瓶。茅台价格全国首先看贵阳，贵阳同行调拨价达到1900元每瓶，其次看北京、深圳，北京、深圳达到1880元/瓶。（解释一下什么叫同行调拨价，都知道茅台酒出厂价是969元/瓶，酒厂规定统一零售价1499元/瓶，但是为什么消费者买不到1499元的飞天，经销商几乎从来不卖呢，因为这个飞天会被经销商私下交易掉，都是酒水同行熟人之间倒手大多接手方为倒酒酒商，这个私下交易的价格就是同行调拨价。）

每年存点飞天茅台酒的话题，又在阔别数年后，再次成为酒局闲话，投资讨论的热点。2013-2016年间，飞天茅台零售价格同出厂价格出现倒挂的时候，不仅投资价位合理，关键真酒比例高。但所谓投资往往是买涨不买跌，能够通过理性科学推理的投资毕竟是少数。2019年3月28日晚，在2019年博鳌亚洲论坛“消费的趋势：降级，还是升级”分论坛上，茅台集团董事长李保芳表示：“茅台酒是个稀缺资源。” 李保芳指出，在近期很长的时间，茅台酒的基酒只有5.6万吨，其中6600吨还在扩建中，未来受到环境关系，将就不再扩建。李保芳说：“茅台酒的供求关系会持续加剧，供不应求是个常态。”当晚的论坛上，主持人向李保芳提问“喝不上茅台怎么办？” 李保芳回应：“现在卖的酒，满足不了的三分之一，满足率只会下降，不会提高。多生产？那消费者喝到的就不是茅台酒了，现在只能保证工艺，不再扩建。”

茅台酒的资源稀缺，那么茅台镇优质酱香酒的资源是否同样稀缺？茅台镇优质酱香酒是否具有投资价值？茅台镇优质酱香酒如何投资？诸多关于酱香酒投资方面的细节，也成为朋友们经常咨询我的问题，包括上海某法院的法官在审理一起投资酱香酒的法律诉讼过程中，也有诸多问题向我咨询。在此，我分享一些自己参与投资优质酱香酒的经历，与大家共同交流和探讨。

茅台镇优质酱香酒，同茅台酒同属于资源稀缺的地理标志（原产地域）产品。既然是地理产品，核心产区位置首先决定了优质酱香型白酒是否为“茅台酒”。2000年，贵州茅台酒股份有限公司向贵州省人民政府提出了茅台酒原产地域范围的界定申请，同年，经贵州省人民政府、贵州省技术监督局核准，确定了茅台7.5平方公里贵州茅台酒原产地域范围。同年8月向国家质量技术监督局提出了茅台酒原产地域保护申请，经审查，国家质量技术监督局于2001年3月29日发布公告，批准对茅台酒实施原产地域产品保护。从这一天开始，茅台酒成为了中国首个地理标志（原产地域）产品保护的白酒，而茅台镇7.5平方公里的范围注定成为了茅台酒的核心源地，也注定这7.5平方公里成为了酱香酒的高贵血统、优良品质的标签。2010年5月，经贵州省质量技术监督局初审推荐，国家质量技术监督局依法受理了贵州省人民政府关于茅台酒调整地理标志产品保护名称及保护范围的申请，通过了将茅台酒原产地域范围扩大到15.3平方公里。”

不管是2010前的7.5平方公里，还是现在扩大范围后的15.3平方公里，准确地讲，就是茅台镇海拔446—449米之间的地区，而整个茅台镇面积为224.8平方公里。所以，茅台镇酱香型白酒的产区，根据地理海拔等因素，又自然划分为三个不同的产区：一级产区，茅台酒原产地域范围，即当地人传统意义上的核心产区仅7.5平方公里，后扩大到15.3平方公里；二级产区，即茅台河谷、海拔400-600米地域，传统上认为最适宜酿造酱香酒的区域，面积约为20平方公里（不含茅台酒原产地域范围）；三级产区，非茅台河谷的仁怀经典酱香酒产区，面积约为50平方公里。

受环境制约，飞天茅台酒基酒的极限产能是5.6万吨，茅台镇核心产区的其他优质酱香型白酒基酒的极限产能也不会超过1.5万吨。显而易见，整个茅台镇核心产区的优质酱香型白酒基酒的总体极限产能也就7万吨左右。在此要强调的是极限产能，而酱香型白酒的生产是沿用传统工艺，每年受到自然条件的影响、人为因素等影响，产能还会有所下降。

茅台镇核心产区的规模性酿酒企业基酒的生产工艺与飞天茅台基酒的生产工艺完全相同，都是坚守茅台几千年的传统酿酒工艺执行。大家常说，茅台镇核心产区的酱香酒同茅台酒的口感品质差不多，但是差异有多少，差异又在哪里，我们先从基酒的差异说起：1、茅台酒的基酒使用存放1年的高粱投入生产，而茅台镇核心产区的优质酱香酒使用当年的高粱投入生产，因为高粱的存放时间不同，其中水分、淀粉、单宁等含量都有不同的变化，酿造出来的酒也会有差异。茅台酒的高粱存放1年在国家中心粮库，专业的储粮机构能够保证粮食不发生霉变、生虫等质量控制管理，且不接受外部粮食储存的业务工作，而自行储粮是没有办法解决此类问题。2014年上海有某家投资机构，拟投资本地高粱的收储，专门赴仁怀，同国家中心粮库的负责人进行交流，最终论证后放弃了此项投资计划。2、酿酒过程中出酒率的不同，茅台酒的酿造过程中，严格按照标准的出酒率来执行，而茅台镇核心产区的规模性企业，往往受到产品附加值的影响，会不同程度提高出酒率。根据科研技术论证，出酒率提高每个百分点，基酒的品质会下降每个千分点。3、酿酒过程中，技术工人和现场管理人员的素质、经验、水平等等，也会影响基酒质量的差异。综合这三点，虽然茅台酒同茅台镇核心产区的优质酱香型基酒共享相同的地理位置、空气质量、水、微生物菌群等等，但是在基酒的生产中，都在努力解决以上三点问题，争取无限接近茅台酒的基酒品质。

传统酱香酒基酒的生产共有7个轮次完成，7次酿造出来的基酒，根据原料在窖池的位置不同，分为窖面、窖中、窖底，不同位置发酵的原料，所酿出基酒的口感又有不同。综合起来，传统酱香酒基酒每年一个生产周期所酿造的基酒共有21个单体风味，再将21个单体风味按照一等甜、二等甜等细分。同时，酿造出来的基酒并非都属于合格酒，不合格的基酒称为“异味酒”，茅台酒厂更是严格的将异味酒细分为10类——轻度异味、重度异味、泥臭味、腌菜味等。合格的基酒，也并非全部都能作为茅台酒成品酒或者茅台镇核心区优质酱香酒成品酒的基酒使用。根据传统酱香酒生产工艺的口感特点，一、二轮次称为“酱香”，三、四、五轮次称为“醇甜”，六、七轮次称为“窖底”，优质酱香酒成品酒的基酒，“醇甜”的基酒比重一定是在75%以上。由此可见，按照传统生产工艺生产出优质酱香型基酒后，首先，每轮次的基酒要先进行单一轮次基酒的统一混合，按照排列同类项的方式，让单一轮次的基酒标准一致。然后，再根据优质成品酒的要求，将不同轮次的基酒进行组合，装入陶坛存放。

上述，只是投资优质酱香酒基酒，在如何选择产区、企业、酒体等方面的基本点。面对如此复杂的产品属性，真正要考虑投资，前提是要选择一家诚信的企业，特别是坦诚的企业主。而投资优质酱香酒基酒的商业模式，更是要讨论的重点。

投资、收储优质酱香酒基酒的概念很笼统，操作流程也很复杂，最大的问题是如何实现投资后的退出并达到预期收益，真正完成一次圆满的闭环投资。机构性操作，在酱香酒基酒这种特殊产品中很难实现。2012年前后，随着中国白酒产业达到历史的新高时，全国各地相继成立了十几家规模较大的酒类交易机构，但是都没有能够成功的将酱香型白酒基酒作为金融载体，完成投资闭环的案例。2013年，国家商务部和上海市政府，采取“部市合作”在上海成立了“上海国际酒业交易中心”，希望此中心能够成为“上海自贸区”中酒类贸易的延伸和创新代表。

本人同此机构，在一年多的接触和合作过程中，对于机构类投资酱香酒基酒的体会感受颇丰。此类机构，从组织架构和投资决策层而言，几乎都是在金融、期货、证券等行业有丰富经验的专业人才，有酒类流通行业的资深人士，同时还有必不可少的法律精英。但是，面对中国的白酒行业，特别是酱香酒行业，缺乏此类特殊产品，在生产、特点、属性、人文、地方文化等方面精通的人员参与策划和决策。把对酱香酒基酒的专业分析，寄予希望于生产企业或者酱香酒销售企业。金融投资机构和传统酱香酒生产型企业之间，好比“阳春白雪”和“下里巴人”，生存环境、思维模式等诸多方面差异太大。不在同一逻辑思维频道上的合作交流，基本也就没有合作的可能性，即使勉强合作，也不会有圆满的预期。优质酱香型白酒，根据其产品特殊的自然增值属性，被金融投资机构相中，但是冲进此行业，才会发现基酒的评定、收储商业模式、仓储地点管理等等问题接踵而至，无奈铩羽而归。机构放弃，而个人投资成为近几年的热点。

个人投资收储优质酱香酒基酒，除了解决之前描述的产区、企业、酒体以外，就是如何收储酱香型基酒。是依照7个轮次的轮次酒按比例购买收储，还是购买7个轮次的轮次酒按照成品酒基酒的标准组合后，收储组合酒。收储的酒是放在生产企业或者当地第三方酒库，还是运回自己所在的城市存储，这些环节又是一个复杂且险象环生的专业问题。

选择按照7个轮次分别按比例投资收储基酒，价格相对便宜，后期酒体组合灵活，但是需要酿酒企业帮助进行基酒组合，且收储的部分轮次基酒在组合的过程中有不少的剩余，需要同酿酒企业协商返销回生产企业。组合好的基酒相对价格较高，基酒口感基本固定，存储多年后，需要达到成品酒的标准品质，还需要酿酒企业进行后期的勾调。勾调过程中，要加入不同的老酒，还有相应的成本支出。基酒收储达到预期时间后，后期还需要进行诸多技术处理。所以，基酒的收储的存放点就面临选择。如果为了后期的技术处理，不希望反复运输过程中出现损耗和成本增加，继续收储存放在酿酒企业，容易造成产权不清晰，酿酒企业将这类基酒也作为抵押等等不可控风险因素。如果考虑避免风险，选择第三方仓储收储，除了成本增加及反复运输过程中的酒体损耗外，还有仓储地点的地理位置会影响基酒的成熟周期。大家不禁会问，第三方仓储地点为什么会影响基酒的成熟周期。因为茅台镇的气候条件不仅是生产酱香酒的必备，也是储藏酱香酒的圣地。但是茅台镇土地资源稀缺，生产企业除了生产场地以外，并没有更多地方可以收储大量基酒。第三方的储酒仓库都在距离茅台镇十几公里以外的地带，这些地带海拔较茅台镇高，温度、湿度、微生物数量都发生了较大变化，所以基酒要达到成熟，周期就会延长，且成熟过程中的品质也会略有影响。

按照投资目的来看，个人投资酱香型白酒基酒主要有三类：经销酱香酒的商人、看中酱香酒增值潜力的有钱人、独爱酱香酒的好酒之人。三类投资人，在投资过程中选择的投资商业模式各有不同。但是不可避免的是，一旦介入酱香酒的收储投资，将会消耗大量的精力在各个环节中。如果具备长线投资的思想准备，通过一次酱香酒基酒的闭环投资，克服各环节繁琐的困难，梳理清晰各项流程，特别是打通下游接手方，明确理性的退出机制，结合酱香酒基酒市场规律性的增值空间，酱香酒基酒的确是难得的投资产品。反之，任一环节出现问题，都将得不偿失，甚至越陷越深。

针对酱香酒的投资收储，不能把个人的情怀作为投资的出发点。复杂性的专业问题，交给酿酒企业先去完善，自身可以从先收储当年生产的优质酱香酒成品酒开始着手，选择产区明确、基因纯正、包装简约、口感与飞天茅台酒无限接近的优质酱香酒开始尝试投资收储逐步感受收储的乐趣和综合回报。

围猎

2019年酱香酒市场开始供不应求，这个市场指的不是零售市场，而是大宗交易市场。酱香酒标杆—“茅台酒”量价齐升，让同样位于茅台镇，同享一方水土的茅台镇酒厂，成为各方盯上的替代品。仁怀市政府虽然提出“以酒立市，以酒兴市，以酒强市”的战略，大力扶植茅台镇酱香酒规模性企业的发展，但却受制于土地稀缺，这也是茅台镇酒厂奇货可居的原因之一。

2003-2011年是中国白酒行业的“黄金八年”，产量由331.20万千升猛增至创历史新高的1025.55万千升，增长了209.64% ；收入由545.32亿元增长至3131.12亿元，净增长了474.18%；利润总额已经由42.26亿元增长至575.81亿元，八年间增长了1262.70%。“黄金八年”也是酱香酒真正走向广阔市场的八年，截至2012年，酱香型白酒以不到中国白酒总产能的2.5%，实现了中国白酒总额15%以上销售额和30%以上的利润。这是国内整体消费趋势的演变，消费者对饮酒健康和饮酒品位的关注逐年提升。这也与酱香型白酒标杆产品“茅台酒”，多年对酱香酒市场的培育和对高端消费引领、培育。这更是茅台镇数以千计的大小酒厂酒坊，让全国人民都真切的体会到酱香酒的独特魅力。2012年，中国白酒行业出现拐点，产量、收入以及利润总额的增速同比2011年都有不同程度下滑，紧接着的几年更是出现了断崖式下跌。茅台镇的酒企业也不可能幸免，率先支撑不下去的企业，多数都是产能急剧扩张造成资金断链。茅台镇的绝大部分企业开始进入生产的休眠期，全面停产或者大幅度减产，主要精力放在库存酒的变现，茅台镇酒企多年的“坐商”模式，开始往“行商”模式转变。那些年的停产减产，直接影响到传统酱香型白酒对于不同年份产品结构的配比要求，这也是茅台镇酒厂好酒稀缺的原因之一。

地方政府积极辅助茅台镇酒企，拓展业外大资本和主流企业进入仁怀酱香酒领域，加速推动酱香酒的发展。当时哇哈哈、复星等企业最具代表性。随着酱香酒再次成为投资热点，2021年公开宣布布局茅台镇的企业已不下十家，来自房地产、区块链、农业、食品、烟草、家电等行业，其中不乏多家行业龙头上市公司。这些企业不仅仅只是前期联络，而是沟通基本到位的资金，资本疯狂追逐着这些位于核心产区的酒厂。

2021年以来，茅台镇所有的酱酒产品、酒厂、土地、基酒价格，在2020年的基础上全部翻番。除了涨价，酒厂对资金方有着极为苛刻的要求：不接受净资产评估，不要参与企业管理。

其实，外界感受到茅台镇的资本热已经滞后，身在其中的规模性酒厂已经欢乐了三年。在茅台镇历史上，2000年后，天士力集团收购金士酒业，后更名国台酒业；钓鱼台国宾馆联合当地酒厂，绝对控股成立钓鱼台酒业有限公司，是外来资本最早投资茅台镇酒业的阶段。2008—2012年期间，茅台酒、茅台镇酒引发了酱香热，海航、娃哈哈以及部分省级城投公司掀起第二轮资本布局。最新一轮资本涌入茅台镇，大约从2017年开始，以劲牌、洋河股份为代表的产业资本开始渗透。过去两轮资本，要么对酱酒有需求，要么是产业资本，但这一轮很多是非产业资本，包含风险投资。此外，过去是点状，2021年是井喷式爆发。

截至2021年，整个茅台镇有生产条件的白酒企业有1779家，不算销售公司在内。其中，拥有全国白酒生产许可证的362家，拥有小作坊登记许可的超过950家。还是有许多酒企拿不到全国白酒生产许可证，无法在以自己的酒企身份在全国市场销售。全国白酒生产许可证，源于发改委2011年修订的《产业结构调整指导目录》，白酒属于限制性行业。只拥有小作坊登记许可的酒厂并不能称为“假酒”，但与拥有全国白酒生产许可证的企业相比，最大的不同是“只能在贵州省内销售”。2019年，发改委官网公布《产业结构调整指导目录（2019年本）》，“白酒生产线”从限制类条目中删除。外来资本由此纷至沓来，有实力的企业可以拿到许可证。过去，茅台镇白酒生产许可证的转让价格最高逼近600万，现在白酒生产许可证的转让价格在200万—300万元。是否拥有白酒生产许可证，仍是资本筛选茅台镇酒厂的重要考量。

从白酒行业的发展轨迹来看，1990年代以前，以山西汾酒为代表的清香型白酒最为流行；到了1990年代，以五粮液为代表的浓香型白酒销量一度占到全国白酒市场的六成；随后酱香酒崛起，贵州茅台近年来的股价、终端价格不断刷新纪录，带火了酱香酒潮流。

从各香型白酒的品牌价格结构分析，浓香型白酒上市公司包括泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、今世缘、水井坊等，但终端价格最贵的也只有千元左右，清香型价格就更低了。而拥有除茅台酒以外的两千余个品牌的酱香酒，不少都冲上千元以上的价格带。

从地域来看，四川省拥有白酒“六朵金花”——五粮液、泸州老窖、剑南春、郎酒、沱牌舍得、水井坊。而贵州省只有一个绝对的大哥——茅台。从这个角度来说，酱香酒在中国主流白酒香型中，品牌积聚和矩形还没有形成，有很大空间突破品牌单一的现状。

茅台集团总经理李静仁在2020年6月的“世界酱香型白酒核心产区企业共同发展宣言签署仪式”上表示，酱香型白酒已成为名副其实的黄金产业，2019年，酱香型白酒以白酒行业7%的产能，实现了21.3%的销售收入和42.7%的利润。权图酱酒工作室独立追踪酱香酒行业十年以上，其撰写的《2020—2021中国酱酒产业发展报告》显示。2020年，中国酱香酒产业产能占白酒行业的8%，实现行业销售利润630亿元，占中国白酒行业利润的39.7%。

整个仁怀市有1788平方公里的土地，但能真正酿酒的，只有100平方公里，落在茅台镇上，核心产区仅为15.3平方公里，2010年成立的仁怀名酒工业园区也只有25平方公里。目前进入茅台镇的资本布局来看，主要方式包括，新建酒厂；与地方酒企合作，即资本出钱出渠道，茅台镇酒厂提供基酒；兼并重组地方企业。原则上，赤水河沿岸两边，不新增产能。如果知名企业投资体量极大，有带动效益，须经仁怀市市委、市政府相关会议进行审议评估。前来茅台镇投资的新建厂规模必须达到5000吨以上产能，受茅台镇滑坡地带的地理限制，投资强度不能低于500万/亩。在土地资源稀缺的背景下，目前仁怀市政府更倾向于主导外来资本介入本地酒企的兼并重组。参与兼并重组的酒厂门槛定在年产2000吨以上，2000吨的酒厂年销售额约为2亿—3亿元。这个规模不算大。

茅台镇的酱酒格局为“541”——50%为散兵游击队，产能不大，但具有酿造基酒的能力；40%的企业年销售额在5亿—10亿元；剩下10%为具备长期持续的、有造血功能的企业。近些年，仁怀市政府强调的产业发展思路，依靠大的（贵州茅台）带小的，小的扶持大的，一家独大不行，需要众星捧月。根据仁怀市政府官网发布的《仁怀市国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要（草案）》，到2025年，仁怀市将新增规模企业30家以上，培育白酒上市公司5家。包括争取国台等企业销售上百亿、钓鱼台销售上50亿等。

选择

市场的规律基本都有章可循，中国白酒经历过历朝历代的发展、限制、打击、毁灭等政治干预。最终，还是让这个可以满足人们生理需求、心理需求、情感需求为一体的特殊产品，在历史的长河中愈发成熟。新中国成立后，中国的白酒产业及市场，也经历过数次的起落，从数据上分析，行业的峰谷交替大体七年为一个上升或下降的周期。最近的一轮酱香酒投资热点，从2017年开始，2021年达到高峰后，开始逐步回落到理性。

但是，这次周期性的投资热潮后，仁怀政府开始综合统筹地方资源，加快产业结构调整，宏观和微观监督指导同时着手。“治串”成为政府常态化工作，仁怀市财政将拨划专项资金3000万-5000万元，用于治理规范当地酱酒生产。公安部门联合行动，严查严防食用酒精流入。同时，加强对酱香基酒外销外流的规范管理，从“源头”和“出口”两端共同发力，让“串酒”等破坏产区秩序、损害产区价值的行为“走投无路”。严禁生产销售各类不规范定制（贴牌）产品。截至2021年5月31日前，各酒类生产企业对所有定制（贴牌）产品进行一次全面清理，凡生产包装有各类不规范产品及包装物自行销毁。自2021年6月1日起，所有酒类生产企业的各种定制（贴牌）酒必须向市酒业协会进行实物报备，报备资料含瓶形、商标、包装物、宣传画册等，委托生产方属经营性质的公司，需提供对方营业执照，属单位或企业的，需提供对方组织机构代码，属个人行为的，需提供对方住址及身份证号码。审查合格后，由市酒业协会出具批准书方能生产销售。2021年以来，仁怀市坚定不移抓生态环境治理，“三个一批”走向深入。聚焦白酒行业“低小散弱”问题，仁怀深入推进“三个一批”治理工程。清理整治退出一批，关停白酒企业（作坊）622家，已签订退出协议304家，填埋窖池261家2977口。就地改造提升一批，完成“四改”企业799家，验收合格728家。兼并重组做大一批，将规模不达标企业纳入兼并整合对象，已完成兼并整合51家，正在推进兼并重组试点区域3个。

综合这些背景趋势，茅台镇酱香白酒的投资会往更加科学合理的方向发展，投资的模式也会呈现多元和灵活。但是，作为资源型传统手工业的酱香酒企业，企业主内心深处根深蒂固的“世袭”观念，严重制约着茅台镇酒企与外部资本、产业的高效合作。同时，外部资本、产业对地方酒企在财务、综合管理等方面的现代企业制度要求，又束缚者当地企业和人员的工作积极性，甚至产生敌对矛盾。大多数的合作，双方为了各自的需求勉强达成前期的一致，经过痛苦的过程后，不可避免的曲终人散。站在各自的角度没有对错而言，关键的障碍点在于彼此因地域和空间的巨大差异，造成文化、观念、理解等综合因素下的认知，以及各自行业不便示人的内部规则，让合作的沟通交流从一开始就变得异常艰辛。谈判的过程耗费巨大的精力勉强达成共识，落地执行的细节差异立马加速矛盾。2000年后，资本投资茅台镇的三个阶段，成功的屈指可数，大部分是踌躇满志，铩羽而归。天士力收购金士酒业的最初，来自天士力的管理层用医药科技生产企业的高标准、严要求的现代企业制度管理酒厂，不仅产能、质量达不到预期，甚至经常造成管理层和基层的对抗性矛盾，在政府的协调下，通过二十多年的磨合适应，投资者、管理者、生产者等各方角色定位清晰，预期需求明确后，国台酒才真正的走上发展的快车道。钓鱼台的成功，是当地的酒企放弃了绝大部分股权、经营权等，认真聚焦生产这一件事，企业的发展按照专业分工来体现各方价值，最终实现效益、品牌等综合价值的整体飞跃。成功的特质大都雷同，失败却各有各的理由，概括起来有几类原因。

1.资本过客，入戏太深

资本对于茅台镇而言，永远都是过客，真正的主人仍是在茅台镇世代传承的酿酒人。2000年开始，酱香酒的投资价值，逐步进入一些投资人的视线。这些投资人虽然涉足领域各不相同，但是共同点都是对饮酒情有独钟。投资的初衷，大多数都希望有一款世上独一无二属于自己的好酒。可是随着真正进入这个资源型传统产业，越是不断深入了解其中的精髓，越是会产生诸多的想法。久而久之，投资人忘记了自己过客的打算，真没把自己当外人，这让当地真正的主人从最初的欢天喜地，逐渐开始紧张，开始冷战。发现祖宗传承的产业也许就要被外来的资本“掠夺”时，矛盾就此公开化，对抗一触即发，谁都不能独善其身。

话说有位好友前辈，上世纪九十年代在沪上钢材贸易市场上叱咤风云。偶然的一次南方之行，喝到一款茅台镇酒，让其爱不释手，当即驱车1100多公里，赶到这家茅台镇酒厂。在酱香酒市场尚未崛起的年代，这家本地小酒厂已经传承到第七代，对这突然敲门的幸福，让世代只懂得酿造的酒师很快做出决定，将全国唯一经销单位授权出去，同时让资方控股自己的酒厂。最初的蜜月期，资方在品牌建设和市场营销上不惜代价，聘请全国知名的设计团队策划商标、包装。企业的宣传片则让国内著名电影制片厂按照拍摄电影的标准出品。特别对于酒厂的历史文化梳理和升华，专门邀请全国著名文学作家出书立传。市场销售一路高歌猛进，很短时间在某些区域市场成为除茅台酒之外高端酱香酒的代表。酒厂也从多年的阴霾中走出，不仅生产资金方面不用发愁，而且还有真金白银的利润进账，真是一片欢乐祥和。这也让全国排名前三的私募基金公司看到了酱香白酒的投资价值，很快多方达成一致，投资公司投入近亿资金持有此酒销售公司的部分股权，通过销售公司与酒厂的控股，间接持有部分酒厂股权。对于投资公司而言，酱香型白酒的稀缺资源价值逐步显现，且成本尚不透明，真实毛利率极高，是一款可短暂持有，数倍溢价抛出的优质投资产品。投资结构设计合理，后续接盘国资企业目标明确，一切都在即将成为业内经典的时候，接盘国资企业出现了政治性事件影响，不能达成预期的收购。虽然预案的另外一家国内著名民营企业迅速接替开始谈判，但是资产评估中的老酒价格，成为双方难以达成一致的重要原因，最终双方以无限推迟合作结束。资方和酒厂，矛盾也由此开始逐渐显现。不能在资本金融板块快速实现对酒厂的投资回报全身而退，只能继续持有酒厂股权等待机会。这个过程遇上2013年全国白酒产业结构调整，量价齐跌的环境下，投资人和酿酒传承人都失去了以往的热情和耐心，各自的角色开始混淆。投资人开始考虑实际控制当地酒厂，当地酿酒传承人也开始自己寻找更多的销售机会变现酱香酒。在一次次的资本投入、市场营销整合、酿造基地调整、产业结构延伸等方面的碰撞和实施后，彼此尚且有意保留的信息都被剖析的一清二楚。私募基金的全线退出，更让企业雪上加霜，失去了绝大部分酒厂股权的酿酒传承人从消极的对抗，演变为公然激烈的斗争。数年的争锋相对，数年的恩怨情仇，随着酱香酒市场的再次升温，茅台镇再次成为投资的热点后，双方都回归理性，重新思考自己的初心和角色定位。投资人获得足够数量的酱香型白酒抵偿，放弃了酒厂的全部股权，同时也将酒厂的全部债务留给了原来的主人，今后则是享受悠哉的酒变现的日子。酿酒传承人在酱香酒风起云涌的时代，拿回了自己的传家之宝，何去何从又摆上案头。

2.外行翘楚，生搬硬套

隔行如隔山，水土不服的投资比比皆是。2013年，国内食品饮料行业的龙头企业，进军中国白酒行业折戟数年后，重回白酒市场，锁定酱香酒行业。企业创始人多次考察仁怀，同当地各级政府部门、酱香酒规模性生产企业交流过程中，曾多次表达企业的经销商布局的优势，当时全国一级经销商近8千家，二级经销商近2.3万家，三、四级经销商就不计其数了，无需新建产品流通渠道，就可以实现产品的全国布局。同时，企业在食品饮料行业的资深背景，除了聚集着全国食品饮料行业的市场营销管理精英外，稳定的现金流及利润，也是当时茅台镇地方性酒企急需的救命血液。政府重视，规模性企业竞相追逐，这家企业首先将橄榄枝抛给了当地规模性酒企的行业协会，希望从中选出10家代表，每家酒企在后续的合作中各占3%股权，共计30%股权，投资企业占据70%股权。大家发现，也许一时之间榜上大款，暂时缓解了资金压力，但在未来的三、五年后，这个合作可能会使当地酒企彻底的丧失自己对酱香型白酒的掌控力。核心点在于当时白酒行业调整过程中，当地酒企的资金困局凸显，不少企业都到了决策是否继续投产下一年度的基酒酿造，如果借助外来产业资本缓解了3-5年的持续性生产投资，将会造成合作的本地酒企持有基酒的所有权结构发生变化，不少优质酱香型基酒被投资方牢牢垄断，最终制约着当地酒企产品结构和规模数量的良性发展。套用自身产业的成功经营模式，用于酱香酒市场的推广销售，也违背了酱香酒的价值价格规律，投资的开始已经注定结局不会成功。龙头企业的投资光环是诱人的，茅台镇一家规模性酒企选择了合作后，在短时间破解了资金困局，同时也依靠投资方的知名度在业内迅速走红。无奈，酱香酒的成本、利润空间分配等等价值价格特性，完全不适合大规模渠道分级销售。虽然调整了产品香型结构分类和各级价格体系，但是这改变初衷的定位，已经偏离了酱香酒的本质，也必定分享不到酱香酒市场带来的红利。

3.缺乏指导，力所不及

适合的就是最好的，投资酱香酒也需要量体裁衣，投资总额、投资时间、投资对象等，一定要结合自身需求，通过真实的专业指导，完成恰到好处的投资闭环，避免过犹不及的结果。

上一轮白酒产业调整时间来到了2014年，酱香型白酒的基酒价格已经贴近成本，根据酱香酒酿造成本的自然增长规律，投资的固定回报基本有安全保障。沪上有好几位老派投资人，在上世纪八十年代的国内股票认购证事件中赚取原始积累，后大胆进入一级半市场的买卖，现在看来这并非投资，而是犀利的投机。伴随着国内投资市场的规范，前辈们也纷纷转入私募，跟投赚钱。通过半年几十次科普式的交流，终于让他们愿意试水投资酱香酒基酒的收储。为此，又拟定了几十份相关协议，全面的约定了基酒收储投资在收储模式、产品质量、所有权界定、仓储责任、回购条件等方面的权利义务。过程磕磕盼盼，进入分阶段逐一谈判，退出历经各种交涉甚至对薄公堂，最终还算圆满的完成了整个投资闭环，双方勉强达到各自的预期。反思这七年的基酒收储投资过程，发现合作的各方都会在某一个时间阶段，做出了自己力所不能及的决策，并固执的去实现。相反，如果当时双方能够对待合作恰到好处的把握合作预期和周期，七年的时间也许能够愉快的完成两次合作闭环，投资回报也许翻翻。

期待

涉及酱香酒的投资案例在茅台镇还有不少的故事，酱香酒的发展过程，不同时期会出现很多相似点。投资的机会也随着行业的发展趋势而发生重大变化，也许再过几年，此类的投资机会又将出现。无论什么时期，酱香酒的投资在不同的落脚点都有机会，仁者见仁，智者见智，不放弃对酱香酒的持续关注和学习，这个产业总有新的机会出现。