【香港上市红酒】这公司号称红酒中的茅台，涉财务造假停牌6年，股价跌到只剩5毛

文| AI财经社吴京

编制|鹿鸣

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7月29日，停牌6年多的王朝酒业在港交所复牌，首日股价就跌去52.08%。次日开盘，股价再跌去27.54%，仅剩0.5港元沦为仙股。目前王朝酒业市值还剩6.24亿港元，股吧里不时传出“抄底在半山腰”的哀叹。

即使复牌也是王朝酒业无奈之举。根据港交所修订的《上市规则》，王朝酒业如不能在2019年31日前达成复牌条件并恢复买卖，将进入取消上市地位的程序。在挣扎复牌后的两日里，王朝酒业股价已跌63.9%，损失市值11.5亿港元。

从“红酒中的茅台”市场份额超50%，到财务造假遭举报任性停牌六年，沦为仙股，王朝酒业如何让出了国内红酒老大的宝座？

红酒中的茅台

王朝酒业起源于徐文恒创立的天津葡萄园酒厂。1980年，他举起一杯“人头马”向法国人头马集团总裁老迪伯尔致敬，开始了双方长达30余年的合作生涯。双方各投资137.6万元，创立了中国第二家中外合资企业，年产10万瓶葡萄酒。

“人头马一开，好运自然来。”当时法国品牌还是高端生活的代名词。王朝酒业引进法国技术，酿造出中国第一瓶全汁发酵干型葡萄酒，连续五年斩获布鲁塞尔国际评酒会金奖，这一奖项有“国际葡萄酒奥斯卡”之称。在中国本土，王朝酒业则在1983年成为国宴用酒，1985年成为外交部驻外使馆用酒。

在那个红酒兑雪碧的年代，“红哥哥，白哥哥”才是风潮：红哥哥是王朝干红，白哥哥则是雪碧。王朝酒业与张裕、长城并称国产葡萄酒三驾马车，但王朝酒业市场占有率实际超过50%。据《酒业家》报道，在1996年前后，王朝干红就像现在的茅台一样，需要加价销售。

2004年，王朝葡萄酒营收达到8.35亿元，净利润1.75亿元，年产量3万吨，约合3000万瓶。2005年1月，王朝酒业在港交所风光上市。当时长城作为中粮国际旗下企业，已经在香港上市；张裕也在1997年于A股上市，国内三大葡萄酒开始资本舞台的竞争。

但上市正赶上葡萄酒风云变幻之际。2004年，张裕股份改制，牵手法国卡斯特集团，后者是全球第二大葡萄酒生产商。2006年，法国卡斯特集团干脆借道东海鑫业，把原装葡萄酒引进国内，冲击了王朝的高端市场。而中低端市场则是张裕和长城葡萄酒的天下，王朝2012年才后知后觉，开始发力。

据酒业媒体复盘说，王朝还将崛起的功勋人物闲置不用，人员失血以致只能维持表面上的销售额，缺乏新卖点和新渠道开拓。

2011年，王朝酒业净利润跌去97.3%，还错过了白酒龙头洋河股份的收购。2012年，王朝酒业净利润转亏1.88亿港元，2013年亏损扩大为3.56亿港元。“王朝没落”成为媒体热议的话题。

退市前2天紧急复牌

内忧外患之际，王朝迎来致命一击。2012年末，王朝酒业的审计方普华永道接到3封匿名举报信；2013年3月31日，公司停牌并委托安永进行内部调查。然后安永和普华永道又接到两封举报信。信的内容直指三个问题：

第一，王朝酒业在2010年未达到销售目标，与客户私下签订协议，虚构4.3亿元销售额。第二，王朝酒业在2010年和2011年Q4都存在虚增销售业绩行为。第三，王朝酒业2010年囤积在江苏太仓、福建漳州的价值5亿元葡萄酒，在积压后存在质量问题，并非真实库存。

从2013年3月31日开始，停牌成为王朝酒业最后的拖延手段。2016年8月，王朝酒业曾对外公布调查结果，但多项数据缺失引发投资者质疑。从2012年后，王朝也一直延后发布业绩报告，直到2019年7月19日才陆续将六年来的年报上传。

在停牌的六年里，王朝酒业迎来走马观花式的高管轮换。2012年12月，总经理兼执行董事高峰辞职，郝非非上任。2014年6月，尹吉泰接替郝非非担任总经理职务，前者正是1992年就加入王朝的老将。同一年，公司元老白智生辞任董事会主席、执行董事。

据《云酒头条》报道说，2012年到2014年正是酒行业的深度调整期，而王朝却在高管大清洗中消耗了宝贵机遇。“销售精英陆续离开，缺少懂营销的管理层。”

2017年11月，王朝酒业被传出疑似与郎酒洽谈，将被收购的传闻。市场解读为郎酒“借壳上市”，但无疾而终。

甚至2019年7月29日复牌，也是王朝酒业无奈之举。根据港交所修订的《上市规则》，王朝酒业如果在2019年7月31日还不能达成复牌条件并恢复买卖，港交所将展开取消王朝酒业上市地位的程序。有媒体认为，王朝酒业很难复盘，退市是大概率事件。但王朝酒业复牌成功，股价两日跌去63.9%，市值损失11.5亿港元。

在2018年改革四十周年之际，王朝酒业董事长孙军还表示：2018年是王朝的机制年。根据王朝酒业2018年年报，其收入为3.45亿港元，同比下跌10%，归母净利润为亏损7866.8万港元，亏损同比收窄41%。