【安徽有那些白酒厂家在招商】纯谷酿造，独特和香——论兼香白酒代表九仓的投资机会

一、背景文章

1.神奇的北纬30度黄金酿酒队

北纬30度，一直被人们称为“神秘的维度”，为什么这么说？因为北纬30度不仅贯穿四大文明古国，埃及金字塔、珠穆朗玛峰、传说中的大西洲、马里亚纳海沟、死亡谷、空中花园等奇异景观都在这条线上。同时，在这神奇的伪善附近还诞生了很多著名的酒。因此北纬30度被称为世界黄金酿酒大学。

北纬30度伪像看不见的马力曲线一样，几乎与全世界的名酒企业联系在一起，孕育着无数令人赞叹的香醇酒。俗话说好山好水喷出好酒。(威廉莎士比亚，温德夏，序著)名酒产生时，酿造的良好基因不仅有着数千年的酿造历史，而且来自于其无与伦比的原始环境，神奇的北纬30度线正是提供了酒等优良的酿造环境。(大卫亚设)。

首先是气候，北纬30度纬线横跨五种气候类型，附近地区的气候特别复杂，东中西的气候类型都不一样，所以不同地区酿的酒风格不一样。

接着，这条纬度附近的河流、北纬30度纬线为流经尼罗河三角洲、西亚两河流域下游地区、长江中下游、三角洲等许多河流地区泡酒提供了良好的水资源供应。

第三，在各种气候、丰富的降水和丰富的河流的共同作用下，创造了生物物种的多样性，富含对土壤和空气有益的微生物，微生物是好酒酿造的动力，也是影响各种酒味的基础。北纬30度的海量微生物促进了酒味的丰富，该酿酒台生产的酒各有收藏和特色。

此外，河旁容易形成冲积平原，地形平坦，土壤肥沃，对农业生产和定居非常有利。北纬30度线跨越的国家都是当今人口非常稠密的地区，还包括人类历史上的四大文明古国。古代，农业生产的高低决定了文明的高度，高度发达的农业生产不仅为酿酒提供了优质的酿酒原粮，而且由于文明的发展而得到了进一步发展。

那么，这个世界黄金酿酒大学会诞生什么好酒呢？

对外国来说，世界上最著名的葡萄酒品牌都在这个黄金酿酒台上。比如法国两大古典葡萄酒产区“葡萄酒之后”拉菲葡萄酒的故乡波尔多，“生命之水”白兰地的故乡干邑。包括美国和非洲著名的葡萄酒产区，在北纬30度附近。

由于中国土地面积大，横向面积大，北纬30度线横跨中国的长度很长，贯穿湖南、重庆、贵州、四川、西藏等9个省、自治区、直辖市。因此，生产的酒的数量庞大，涵盖了包括北纬27度79 '的茅台镇(茅台、甜客)在内的12多家著名酒企业。北纬27度50'~北纬29度16 '的宜宾市(五粮液)；北纬28度52'-94 "的泸州(泸州老窖)；北纬31度28 '的剑南镇(剑南春)；北纬28度15 '二郎村(郎州)；北纬28度31 '的吉首(酒鬼酒)；北纬33度42’的宿迁(洋河州)；北纬30度52 '的谢红(可惜)；北纬28度16’的西周镇等。中国八大名酒中茅台酒、五粮液、剑南春、泸州老窖四个名酒产于北纬30度线附近，其“魔力”引人注目。

2、最佳一体化和芳香葡萄酒代表

中国有很多名酒，但名酒之间也有差异，主要来自于地区文化和风土人情的差异。如今，各种香型已形成固定的水龙头位置。比如香香型代表山西汾酒，香香代表五粮液，酱香型代表贵州茅台。

历史清楚地表明了未来。九昌所在的黄淮地自古以来就是通达南北、收购东西的特殊地区位置，成为南北、博纳东西兼容的汉文化中心所在地，形成了黄淮河流域独特的人文特性，培养了九仓兼用基因。因此，顾震人朴彩推出了兼容大众市场、汇款、进口清香、回味酱香的兼香型白酒股，实际上“香香战胜了它的尖锐，酱香隐含了它的意思，香香吸取了它的余暇”，文化血缘也上升了一脉。

谦香型白酒受自然环境、生产原料、酿造工艺等因素的影响，至少生产酱香、香香、香香等两种以上的香型白酒。它将酱香、香香、昌香、谷香、谷香等有机结合，以幽雅的酱香和浓郁的昌香为主，修饰并突出体香、舒适的谷香和谷香，改善酱香型白酒粗犷的余味，克服浓香的通病，更加适应现代人科学饮食的需要

全国兼乡型白酒有很多知名品牌，除安徽淮北的九子仓外，还有湖北荆州的白云边、黑龙江哈尔滨的玉泉珠、湖南长沙的白沙液等。但是入仓的兼香是融合最好的兼香。

九仓在继承传统大蒸大会、五湖工艺的基础上，结合现代生命科学不断创新，逐步形成了以“三大一高一张”为核心的镇江实仓工艺体系，打造了以质量稳定、风格鲜明、质量安全为特点的九仓酒。(莎士比亚、温斯顿、质量安全、质量安全、质量安全、质量安全、质量安全、质量安全、质量安全)

九仓是三对一的工艺特征通过多年的实践和摸索总结出来的核心工艺特征。

也就是说，三多曲酿造、多曲制曲、多曲、多曲一起使用。(威廉莎士比亚、多曲、多曲、多曲、多曲、多曲)构成了九仓酒“浓酱尾巴中间清青”的复合兼香风格。

伊尔戈

：高温润料堆积。叠加菊花红心曲，传承千年古法。

“菊花红心曲”，远看就像一朵盛开的菊花，故取名菊花红心曲。这种曲全国只有口子酒厂才有。制曲过程十分艰难，三伏天里制曲师要在炎热的曲堆边苦守36个日日夜夜，不断翻曲。只有3年以上得到真传的制曲师才能作出这种曲。这种几乎失传的酒曲比黄金还珍贵。

一长是指：长期储存，叠加三步循环贮存。守足年岁跋涉春秋，才能成就口子窖酒一个圆满的轮回。三步贮存，才能使酒内各种物质及微量成分相互平衡，达到最佳状态，使得各种香气特征均衡协调，酒体更加细腻、丰富、醇厚，风格稳定如一。

也正因为此，2006年，经中国食品工业协会白酒专业委员审核口子窖酒的传统酿酒工艺符合纯粮固态发酵规范要求，口子窖获得中国高档白酒专属“纯粮固态发酵白酒标志”的认定。

在兼香工艺上，业内有两种方法。一种叫“两步兼香”，是由两种或更多香型的白酒按一定比例勾兑来的。而口子窖用的是“一步兼香”。

口子窖传承2700年传统酿酒技艺，独创出了“一步法兼香工艺”，妙融五香。将酱香、浓香、清香、芝麻香、豌豆香等有机地结合，浑然一体，香韵层次分明，口味圆润沁心。在特有的自然酿造环境中酿造，是在口子独特大蒸大回酿酒工艺基础上，与现代酿造工艺相结合而形成的独特工艺。在酿造过程中使用口子独有的菊花红心曲、超高温曲，自然形成口子酒最独特的兼香，且无法复制。

所以全国酿酒协会的专家才说，口子窖的兼香“融合最好”。口子窖也借此一跃成为中国融合最好的兼香型白酒代表。

各行各业都有标准。近年来，酱香、浓香、兼香等香型白酒分别在茅台、五粮液、口子窖的带领下制定各自香型的行业标准。从90年代起，兼香白酒在口子人的带领下发展起来。2010年，全国白酒标准化技术委员会设在了口子酒业。

3、口子窖的历史

在安徽古代，人们管河流交汇的地方叫做“口子”，濉溪正好处于濉河和溪河交汇处，所以逐渐发展形成濉溪口子镇，因地制宜盛产美酒，口子酒也就顺理成章因此得名。

口子酒历史悠久，最早可以追溯到春秋战国时期。当时宋侯血盟会诸侯，所饮之酒就是当时的口子酒。

据《濉溪县志》记载，随着经济发展和朝代更替，濉溪口子镇的酿酒业也随着时代的车轮滚滚前行，不断发展壮大。由于口子酒的产量日益增加，逐渐成长出越来越多品牌不同的大小不一的知名酒坊，他们百花齐放竞争激烈。为了能够做大规模战胜同行，各酒坊老板纷纷在外地寻觅门路，建立销售点和中转站。

南京市面繁华，销售量大，运输方便，是竞争最为激烈之地。资金雄厚的“广益”、“同聚”、“协昌”等10余家的酒坊老板，先后建立了自己的酒庄。这些酒庄多批发，少零售。濉溪酒通过这些酒庄可转运到无锡、杭州等地销售。南京渡口素有“濉溪名酒到浦口，南京全城皆飘香”的说法。源自口子镇的美酒势头一时无两。

而颇有竞争能力的“协聚”酒坊，以“每斤酒多给二两”的办法，甚至在繁华的上海打开销路，开设“濉溪酒庄”。

民国37年底，濉溪解放。1949年5月18日，人民政政府赎买了多家私人酿酒作坊，创立了“国营濉溪人民酒厂”。1959年，酒厂将反复实践创新所酿最好的酒命名为“口子酒”。此后历经六十余载，发展成为今天的安徽口子酒业股份有限公司。

但是今天的口子窖，并非是一帆风顺发展而来的。这其中离不开一个重要人物，他就是口子窖的大股东，同时也是口子窖当前的董事长及总经理徐进。

徐进：男，中国国籍，无境外居留权，安徽宿州萧县人。1965年1月生，EMBA。徐进先生是全国白酒标准化技术委员会兼香型白酒分技术委员会主任委员。徐进先生1997年9月至2002年12月，历任口子集团副总经理、总经理；2003年1月至2011年3月，历任原口子股份、口子有限董事长、总经理；2011年3月至今，任口子酒业董事长、总经理。

可以说，二十年来，徐进的职业生涯与口子酒已然密不可分，他见证和主导了酒厂从濒临破产到逆势增长直至成为白酒板块第17家上市公司的历程。

1997 年以前，安徽有淮北、濉溪两个口子酒厂，两家因为商标归属的问题打了多年官司，对商标的竞争也延续到了市场层面，以致1989 年第五次全国名酒评选时与全国名酒身份失之交臂。1997 年，在淮北市政府的主导下，两家口子酒厂合并，成立安徽口子集团公司，结束了两家酒厂多年的纷争。

同年，徐进从政府机关被调任到口子集团，主管集团的营销工作。据徐进回忆，当时，“两口子”因为刚合并，又刚经历长达8年的内战，内耗严重，合并后企业已经资不抵债，到了破产的边缘，一行几乎天天上门讨债，有那么两三个月的时间企业都没钱给职工发工资。

面对重重困难，徐进等人的压力非常大，为了将销量提上去，徐进团队大胆革新，通过整合资源，团结各地区的经销商，加大营销力量，在区域市场上迅速形成了满足当时消费需求的产品和营销方式。当时这些务实的做法可以说是颇具成效的，30多岁的徐进也在短短两年时间就被升为总经理。

2000年的时候，口子酒业刚刚开始恢复性增长，省内市场就上演恶性竞争，口子酒是走向全国还是专攻省内，口子集团决策层面临着战略抉择。徐进认为，全国白酒中高档市场存在着很大机会。企业应该走出安徽避开残酷的恶性竞争，提高整体竞争能力和企业层次。在明确走出安徽的战略后，口子酒开始强攻南京、西安等重点市场。

这个过程中，徐进也遇到了强大的阻力。经销商不习惯新的销售模式，一度退出了市场。在巨大压力面前，徐进决定在南京自己成立公司，采取直销方式继续运作。他组建了一批来自淮北的既没有社会经验也没有销售经验的学生业务员团队，由企业自己培训。经过3年的艰苦运作，到2002年的时候口子窖在南京市场开始风生水起。随后西安市场也很快被打开。

之后的故事，波澜不惊，口子窖一直在不断发展。

到2009年，口子窖的销售收入已经从1997年的2亿到了20亿，翻了10倍。

自从2013年酒业进入调整期，很多酒厂业绩都明显下滑甚至退出市场，但口子窖业绩依然稳步提升。

2014年营收为22.6亿元，2015年的营收为25.84亿元，同比增长14.41%，其净利润达到近几年的最好水平6.05亿元，同比增长43.41%。而正是在2015年，口子窖终于成功上市，成为白酒行业第17家上市企业。

上市之后的口子窖锋芒尽显，2016年半年报显示，上半年公司实现营业收入14.83 亿元，同比增长13.30%。10月底，口子窖发布三季报称今年前三季度实现营收23.35亿元，同比增长10.48%;净利率7.12亿，同比增长32.21%。

近年来口子窖业绩持续增长引起业内外人士的高度关注。使得口子窖如今已成为国内白酒知名品牌之一。

二、优势篇

1、历史悠久

据考证，口子窖酒的故乡濉溪口子镇有着2700年酿酒历史。

远在春秋战国时期的鲁桓公十五年（公元前六九七年），宋、鲁、陈、卫各国国君曾于淮北濉溪近郊歃血饮酒，结为盟国。这宋侯血盟会诸侯，所饮之酒就是当时的口子酒。

战国末期思想家韩非子曾周游路过濉溪，著有《宋人酤酒》篇，记载着最早售酒的酒店情景：酒旗高悬，迎风招展，酒香四溢；卖酒者招徕顾客，热情周到，购酒童叟怀钱提壶，往返不绝。可见，当时此地饮酒已很普遍。

魏晋时，“竹林七贤”之首的嵇康和“七贤”之一的刘伶，都生于濉溪古临涣镇，酷爱饮酒，常喝得酩酊大醉而后快。刘伶在《酒德颂》中写道：“捧罂承糟，衔杯醪，奋鬓箕踞，枕曲藉糟，无忧无虑，其乐陶陶”。稽康在《秋胡行》中有“旨酒盈樽，莫与交欢”的诗句。至今此地酒店仍有书写“嵇康问道谁家好，刘伶答曰此处高”的对联。

唐代诗人白居易，青年时代多半住在古符离（濉溪南 15公里）攻读诗文。闲暇之时，常携学友刘五、贾握中等游玩，或泛舟濉水，或游寺登山，诗酒盘桓，与淮北濉溪山水结下了不解之缘，留下了不少美妙诗句。他在题赠学友的一首诗中写到了濉溪酒和濉溪鱼：“濉水清怜红鲤肥，相扶醉踏落花归”。

2000年，在“中国十大考古发现”之一的隋唐古运河遗址中，发现了精美的濉溪梨花白陶瓷酒具。因公路改造，开凿于隋大业元年的大运河（淮北市濉溪段），在沉寂了近1400年后于终被发现。大批唐代沉船、宋代古建筑码头及大量唐宋精美陶瓷酒器等文物相继出土，充分反映了隋唐时期黄淮地区酒文化的发达。精美的梨花白等酒具向世人证明了濉溪城与口子酒的千古奇缘，今时口子酒业推出的口子窖大师酒，器型即源于运河出土文物，向时光隔不断的传世兼香致敬，与悠悠历史遥相呼应。

2、甲级名酒

口子酒品质出众，早在建国前就曾获得大奖，蜚声酒界。1931年和1934年，安徽濉溪商会同源酒坊（口子酒业前身）的口子酒先后两次参加了在青岛和北京举办的铁路沿线土特产展览会，获得国家级殊荣。1934年的获奖经历十分曲折。由于濉溪商会得到参展通知较晚，濉溪绅士李茂兰带着产品日夜兼程赶往北京，却因去迟被展览会拒之门外，他伤心沮丧，在长安街上失手打破了酒坛，酒香引来众人围观，最终得以入场并获得了“甲级名酒奖”。

3、国宴国礼

1959年，国营濉溪人民酒厂（口子酒业前身）将反复实践创新所酿最好的酒命名为“口子酒”，作为安徽省重大科技成果送到北京，向新中国十周年国庆献礼。“口子酒”是建国以来较早拥有正式品牌名称的中国酒。1959年9月30日的夜晚，在激动人心的建国十周年大庆前夕，80多个国家的贵宾和30多位友好国家的元首及政府首脑云集人民大会堂，共庆中华人民共和国建国十周年。来自安徽的口子酒有幸在国宴上被作为招待用酒之一。会后，周总理还将口子酒作为礼品赠送给了也门国王鲁巴伊。

4、中华老字号

2006年11月，口子酒业被国家商务部首批认定为“中华老字号”。“中华老字号”是对品牌历史文化和品牌声誉的正式认定，荣获此称号对于口子窖品牌的未来发展意义重大。

5、国家地理标志保护产品

2002年，“兼香型”口子窖酒成为中国首个获得“国家地理标志保护产品”的兼香型白酒品牌。

国家地理标志保护产品是国家颁发，国际上普遍承认的一项殊荣。指在特定区域内，按照传统工艺所生产的产品，其质量、特色或声誉在本质上取决于原产地域。获得原产地域保护的产品将在世界范围内受到知识产权保护。国家地理标志保护产品的产品有两个特征，一是产品质量高于或优于其它产品，二是具备原产地域特征。

国家质检总局在对口子窖酒原产地域保护范围、历史渊源、自然环境、工艺特点、质量特征、质量控制等进行了进一步的论证和分析，并征求有关白酒专家之后，授予了口子窖该项国际级殊荣。

6、纯粮古泉酿造

酒，为谷物之精华。中华漫长的酿酒史证明，纯粮酿造，正是出品上佳美酒的精髓所在。

濉溪河岸，富裕丰饶，雨量充沛，气候温和，日照期长，盛产无公害有机五谷纯粮，颗粒饱满，蕴含着大自然最原始的味道，使得每一滴口子窖酒，皆香气馥郁，醇厚优雅。

好水酿好酒。口子窖酒的酿造用水为濉溪流淌千年的地下古泉。淮北地下水资源极为丰富，地质构造特殊，土壤渗水性好，多种微量元素被溶解，经过层层渗透过滤，形成清冽甘泉。拥有1400余年历史的隋唐“仙指井”至今仍在使用，是古泉经地下水系流经此地，故兼有泉水和井水的双重特点：清鉴影，冷透骨，堆杯不流，硬软适中，入口微甘，因而自古享有“清泉先含三分味，掘土三尺可闻香”的赞誉。以如此好水酿出的口子酒，自蕴天香。

2006年，经中国食品工业协会白酒专业委员审核口子窖酒的传统酿酒工艺符合纯粮固态发酵规范要求，口子窖获得中国高档白酒专属“纯粮固态发酵白酒标志”的认定。

7、六百年老城花土老窖池

2008年国务院第三次全国文物普查，将口子窖酒厂建筑群评定为 “2008年考古重要发现”。其中包括从隋唐沿用至今的老井，始建于元末明初、用了600多年的老发酵池，以及建于1951年的前苏联风格的酒厂建筑群。

获评“考古重要新发现”，印证了产于淮北濉溪的口子酒“窖香酒远”。

始建于元末明初，采用老城花土建造的发酵池至今仍在使用：窖池单个体积约12立方米，3米长、2.5米宽、1.5米深，底部和四周壁上，附着一层厚厚的灰褐色老窖泥。这些数百年的老窖泥中所富集的近千种微生物和独特的微生物菌落，产生浓郁的窖香，这也是口子窖酒独特品质的重要来源之一。窖池越老，窖龄越长，窖池中的生态系统就越趋兼容并蓄，产酒质量越好。老窖的窖泥湿润肥沃，生态系统兼容并蓄，适宜多种菌群生长，多菌群发酵，窖中承载的几百年来的酿酒微生物，是提升白酒品质和香味的关键，因此“千年老窖万年糟，酒好须得窖池老”。

8、百年活文物，地下老酒窖

留存至今的私人酿酒作坊“小同聚”（建国前口子酒厂前身）的地下酒窖中，藏有一批珍稀的“活文物”小坛酒，为明末清初时期盛极一时的濉溪口子镇老酒坊所酿，原封珍藏。走进地下酒窖，一段中华酿酒的岁月传奇，历历在目，此处被口子窖视为镇窖之宝。

除了“小同聚”的老酒窖外，淮北平原地下更深埋着一处秘密宝藏——15个地下窖藏酒库，储酒规模达数万吨之多。在口子酒业，唯有真正的好酒，才有资格被贮藏于此，这数以万吨的窖藏好酒，更成为口子人真藏实窖的财富佐证。

三、劣势篇

1、价格较低，省内为主

口子窖产品主要分为口子窖系列、口子酒坊系列、老口子系列、口子美酒系列，其中主力产品为口子窖系列。口子窖主要系列为口子窖的年份酒，产品线比较清晰。另有口子518这款白酒，518ml、51.8度、售价518，口子518迎合了国人的心里寓意，有一定市场基础，主要定位是团购。

从公司的产品系列图中可以看出公司的产品价格都是比较低的。年份酒首款产品口子5年1998年前后推出，2008年后历经提价后，逐步成为省内中档价位产品。口子10年、20年于2000年推出，定位商政务消费，2006年推出6年及定位高端的30年，提升了口子的品牌力。100元以上的年份窖藏系列收入占比超过95%，口子窖5年、6年是核心大单品，占比超过50%。口子10年以上占比稳步提升，目前公司省内主推口子10年和口子20年，口子10年以上占比超20%。

公司目前开始逐步拆分口子10年、口子20年、口子518来分开运营。

公司的高端产品占比持续增大，也因此保持了比较平稳的毛利率与净利率。

口子窖算区域性品牌，省内市场销售占比超过80%，目前全国化还有一定时间。

2、销售模式，有待改进

公司采用的是大商制的销售模式。在这种模式下，优点是厂家可以借助总代理的渠道资源实现较低成本的快速扩张，经销商的积极性较高；缺点就是经销商的话语权比较大，经销商会因为资金周转从而低价出货，这对品牌会造成一定的影响。

公司的销售模式很多人都存有疑问，认为大商制下导致公司没有那么进取。经销商都是些大户，不像小经销商更想去拓展，再加上公司也比较佛系，宣传和营销上面下的功夫确实没有有些白酒企业大。

口子窖在这方面将会有所改进，充分发挥厂商紧密优势。公司近年加大了分产品分渠道的补充招商、加强对大商的经营参与度和管理力度，在经营上也探索新模式。根据渠道调研，公司在淮北市场与经销商顺达商贸合作计划开100家直营烟酒连锁店顺达易购，目前已开30多家，可以有效对冲当地的市场秩序问题。公司也在对经销商进行不断淘汰和更替。

3、增长较慢，宣传较弱

公司业绩比较稳定，但最近几年增长较为缓慢，主要是二线白酒竞争较为激烈，还没有形成高端酒品牌与售价。再加上安徽作为名酒大省，有四朵金花同台竞争，而口子窖的主要营收超过80%都在省内，所以想要取得大幅增长，必须要开拓省外市场。

安徽省内龙头是古井贡酒。口子窖以微弱优势超过迎驾贡酒，金种子相对落后一些。理论上来说，口子窖与迎驾都有追赶古井贡的潜力，但口子窖潜力更大。

口子窖的销售毛利率常年超过70%，净利率超过30%。毛利率和古井贡相近，但净利率明显高于古井贡的20%左右。而迎驾贡酒的毛利率和净利率，两方面同时低于口子窖。

净资产收益率是巴菲特老爷子最看重的一个指标，口子窖ROE常年保持在20%左右，这妥妥一个成长型好公司。

之所以营收还不到古井贡的一半，除了品牌和价格之外，还有一点就是公司的宣传力度太弱。2021年中报，公司的销售费用为3个多亿，而古井贡为20亿，和老大哥相比，差别巨大。

我们从公司的三费尤其是销售费用上也可以看得出来，2019年之前，销售费用平淡无奇，甚至处于小幅下降趋势。直到2020年，才有了相对幅度的增长，而这可能还是因为疫情的原因导致的。

四、投资篇

近期口子窖走出了相对独立的上涨行情。11月5日盘中大涨超过8%，收盘涨幅4.67%，排名白酒板块第一。这是一个积极的信号，代表了口子窖引起了资金注意，开始有了主动性的做多意图。短期口子窖的表现明显强于其他白酒股，但是，从近一年的走势来看，口子窖涨幅排名却是倒数的。

我们再来看看公司的市值排名和估值排名，目前是市盈率最低的白酒，且净资产和净利润都不差的安徽白酒亚军，其市值排名却极为落后，这是一个极为确定的低估机会。

我们对标古井贡来看，口子窖缺的不是历史悠久，也不是基酒品质，而是价格和宣传。而这两点是可以通过后天决定来改变的。可以这么说，口子窖通过努力，在安徽省内达到古井贡70%的营收水平，是值得期待的。相对应的，公司未来的市值，有翻倍潜力。

另外，公司在高端酒产能方面力度很大，可以说潜在产能很大。按照三年产能翻倍计算，公司未来5-8年将会有很大的增长空间。这是一个潜在的优势，为后期公司大力拓展提供了坚实的后方基础。

随着安徽融入了江浙沪圈子，以及合肥市政府闯出的最牛风投的名头，安徽的经济发展已经驶入了快车道。依托于安徽的经济发展，作为安徽商务用酒第一品牌的口子窖，也必将不断发展壮大，未来可期。更何况，还有省外拓展空间的增量值得期待。

随着公司三季报营收和业绩略超预期，机构也开始看好口子窖。半年报之后有招商研报，三季度有中金研报。

中金认为：公司深度改革基本完成，新品518顺利导入，经营拐点向上可期。公司增加市场投入，持续推进渠道扁平化，1-9月累计新增经销商40家，退出经销商12家。

总结：口子窖有历史，有品牌，有品质，有产能，现在只要补上提价和宣传的短板，叠加省内和省外的增量预期，当前的位置，是存在确定性预期差的。这个预期差，对应的就是公司未来的增长空间和投资机会。

风险：产量上来销量跟不上，提价效果不及预期，全国化进程较慢效果不好。