养元 养元饮品2018年营收81.44亿 分红22.60亿元

在经历了2017年营收和净利润的“双降”后，阳原饮料的业绩终于有所好转。

3月25日晚，阳原饮料披露的2018年年报显示，全年营业收入81.44亿元，上市公司股东应占净利润26.78亿元，分别增长5.21%和15.92%。

公司盈利后分红22.6亿元，相当于2018年净利润的84%。此外，2018年5月分红13.99亿元，公司上市一年后分红共计36.59亿元。

公司靠核桃奶制品赚钱。2018年销售额同比增长3.33%，毛利率超过50%。

核桃奶多卖了2.8万吨

自2004年老白干集团将阳原饮料私有化以来，核桃乳一直是公司的主要产品，其经营收入一直占公司收入的90%以上。

2005年，公司推出了“六个核桃”，这是一个在中国流行的核桃蛋白饮料产品品牌。

伴随着“永远开动脑筋，喝六个核桃”口号的争议和植物蛋白饮料消费市场的增长放缓，公司核桃乳产品的销量近年来并不尽如人意，2017年甚至下降了11.62%。当年销量82.92万吨；销售收入达到76.19亿元，同比下降11.76%。

2018年，核桃乳产品销量小幅反弹至85.68万吨，同比增长3.33%；销售收入达到80.21亿元，同比增长5.28%。

一年销售2.76万吨以上，毛利率从2017年的47.93%上升至2018年的50.06%。

公司的销售渠道收入主要靠分销渠道。2018年分销渠道再次贡献公司90%以上的营收，79.53亿元，同比增长4.48%，增长3.41亿元；此外，直销渠道的增长率远高于分销渠道。2018年，销售收入达到1.89亿元，同比增长48.82%。

但这种以核桃仁、白砂糖为主要原料生产的饮料产品在三四线城市畅销，无法摆脱依赖大单产品的现实。

公司在年报中承认产品类别相对单一的客观情况，认为中短期内，大单产品战略将继续引领公司发展。

从农村包围城市

自“六核桃”推出以来，阳原饮品的营销策略一直是向三四线城市渗透。

经过10多年的苦心经营，公司在三四线城市拥有100多万台终端，在三四线市场的渗透率估计堪比大理食品。

公司核心市场主要集中在华东、华中和西南地区。这些地区的三四线城市发展程度较高，而其他地区的市场覆盖率相对较弱。

2016年以来，公司对渠道战略进行了重大调整，即在巩固和发展原有市场的前提下，“深度拓展一二线城市市场，逐步实现销售市场的国有化”。

换句话说，如果还是严重依赖三四线城市的市场，公司未来渠道的下沉空是比较有限的。

对于阳原饮品来说，在一二线城市推出已经晚了。近两年试图通过流通渠道和商业渠道并行的策略，在铁板一块的一二线城市占据一席之地。此外，在餐饮渠道和电商渠道也在拓展。

斑马消费者注意到公司的广告资源也在向全国倾斜，从公司近两年的广告情况可以看出。

2017年，公司全国广告费用占广告费用的16.58%，地区广告费用占83.42%；2018年，公司占全国广告费的86.52%，占地区广告费的13.48%。

广告费用金额方面，2017年广告费用为3.53亿元，同比下降20.87%，至2018年的2.79亿元。

郝抛出数十亿理财

根据2018年度报告，公司以未分配利润每10股向全体股东分配现金股利，以资本公积每10股向全体股东转让4股，现金股利总额为22.6亿元。此外，2018年5月，公司派发现金股利13.99亿元，分红总额36.59亿元。

公司理财也很大方。

经2017年度股东大会审议通过，规定公司自有资金理财额度不超过80亿元，闲置募集资金理财额度不超过26亿元。

2018年，公司以自有资金购买理财产品75.81亿元，以募集资金购买银行理财产品25.93亿元。其中，未到期余额分别为57.51亿元和25.93亿元。

其中，公司有三种理财产品占公司上一年度经审计净资产的10%以上:光大银行石家庄分行，受托理财金额10.24亿元；工商衡水新华支行，委托理财金额7.5亿元；工行衡水新华支行已委托理财金额16亿元。前两款理财产品分别于2018年5月2日和10月25日结束，实现收益分别为84.44万元和1479.45万元。

斑马消费者注意到，该公司的所有理财产品都是从银行的低风险基金购买的。根据投资收益表，2018年，公司通过购买银行理财产品实现利润2.95亿元。

2018年末公司货币资金较期初期末增加591.84%，主要是公司将部分闲置自有资金由原来购买银行理财产品转为银行定期存款。