204007 国债逆回购完全手册

该产品为低风险(R1)产品，适合谨慎(C1)、保守(C2)、稳健(C3)、积极(C4)和进取(C5)的投资者。1.什么是债券逆回购

所谓债券逆回购，也就是俗称的国债逆回购，实际上是一种短期贷款，通过债券回购市场借入账户中的可用资金，获得固定利息收入；回购方，即借款人以自己的国债等资产作为抵押物取得贷款，到期还本付息。以这类安全资产为抵押，债券逆回购具有超强的安全性和极低的风险。

二、债券逆回购的适用对象

债券逆回购具有安全性高、灵活性强的特点，特别适合以下投资者购买:

(1)有短期资金需求，不想承担高风险的投资者；

(2)追求高于银行存款利息的投资者；

(三)资金闲置的投资者和保证金较大的交易投资者

(4)通过盘活股票账户基金提高整体投资回报的投资者

(五)其他有短期投资需求的投资者

三.债券逆回购产品说明

1.债券逆回购期限说明

目前沪深股市有9种不同周期的产品，分别是1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天。

上海证券交易所债券回购品种交易起点为10万元(相当于1000只债券)，10万元以上必须是10万元的整数倍；深圳的品种交易起点是1000元(相当于10只债券)，超过1000元一定是1000元的整数倍。另外，购买债券逆回购也需要支付一定的费用。

债券面值为100元/债券，交易单位:1手=10张债券=1000元。

产品条款和手续费的具体信息表如下:

上海证券交易所债券回购品种

深圳证券交易所债券回购品种

外汇债券回购交易利率

证券代码

多种多样的日子

证券代码

多种多样的日子

交易费用

204001

1天

131810

1天

十万分之一

204002

2天

131811

2天

十万分之二

204003

3天

131800

3天

十万分之三

204004

4天

131809

4天

十万分之四

204007

7天

131801

7天

十万分之五

204014

14天

131802

14天

米蒂...设计手册

204028

28天

131803

28天

万分之二

204091

91天

131805

91天

万分之三

204182

182天

131806

182天

万分之三

其中，上海股市回购产品最低申报价格单位为0.005元，深圳股市回购产品最低申报价格单位为0.001元。深圳回购交易费不足，按0.1元收取0.1元。

这里需要注意的是，投资人委托申报的价格必须是最低申报价格单位的整数倍，否则可能会因为产生废单而无法成交，导致资金被占用却没有收益的情况。比如上海股市行情中，3.003不是最小单位0.005的整数倍，所以是非法报价；在深圳，4.1111也是非法报价，因为它不是最小报价单位0.001的整数倍。非法报价是不能成交的。

2.债券逆回购的交易时间和到达时间

债券逆回购的交易时间和股市一样，每天上午9:30-11:30，下午1:00-3:30。

债券回购交易与股票清算结算不同，采用“一笔两结算”的结算方式，包括逆回购申报交易和到期回购交易(回购交易不需要客户操作)。

投资者在t日进行n天的逆回购交易，融资者以债券作为抵押品获得资金，到期后回购债券。资金自动到达日期为开市前T+N天，资金划转日期为T+N+1天。比如投资者在周一下午2点买入深圳一日债券逆回购产品，资金会在周二上午开市前到达；如果是两天购买，周三到，以此类推。

这里需要注意的是，债券逆回购计算的利息是按自然日计算的，与节假日无关。也就是说，买债券逆回购几天，一定会有几天的收益，这是固定的。资金实际到达日期与节假日有关。到达日期只能是交换工作日。如果资金到达日期恰好赶上非交易日，实际到达日期将推迟到最晚交易日。这期间没有利息收入，因为逆回购收入只能按实际期间计算。

以上海股市债券三天逆回购为例，如果投资者在周五买入，理论到货日期是下周一。因为周一是正常交易日，资金会在周一正常到帐，投资者按约定获得本金和三天投资收益。

如果投资者在周四买入，理论到达日是周日。周日为非交易日，资金到达日期只能推迟到下周一。投资人还是按约定拿到本金和三天收益，但是周日没有收益。如果投资者在周三买入，理论到期日是周六，但周六也是非交易日，资金到达日期会自动推迟到下周一。投资人还是按约定拿到本金和三天收益，周六周日没有收益。

另外，如遇春节、国庆、中秋节等法定节假日，周一可能恰好是非交易日，因此资金到达日期将继续推迟，直到第一个交易日出现。

所以做债券的逆回购，需要充分考虑非交易日在途资金可能造成的收益稀释，收益的具体计算在后面说明。

3.债券逆回购收益率

债券逆回购的收益率用产品价格表示，也就是说，债券逆回购的收益率总是正的。有时候债券的逆回购价格会有很大的涨跌，但它只代表收益率的涨跌，只反映逆回购收益率的变化，而不是像股票一样本金的涨跌。

比如深证28天逆回购产品R-028某时间价格为3.5，下跌10%。这意味着如果现在买入，最近28个自然日的基金年化收益率将为3.5%，比开盘时的收益率低10%。

此外，债券逆回购利率和股价一样，随时都在变化，有时变化幅度很大。其收益率变化的主要原因是货币政策因素的变化和市场资金的供求关系。

当市场资金紧张时，收益率会上升，一般在每个季度末，节假日，年终。从深交所一日债券逆回购历史收益率来看，6月30日、9月30日、12月30日出现大幅上涨，最高年化收益率达到30%，反映当时整个市场资金严重不足，如下图所示:

债券逆回购交易和股票交易是符合“价格第一，时间第一”的，所以只有当投资者的卖出价格低于回购方的最高价格时，债券逆回购交易才有可能。当市场剧烈波动时，可能会发生投资者报价偏离当前产品实际价格，交易无法完成的情况，这就需要投资者特别注意，防止因错过投资机会而造成损失。

四、债券逆回购的具体操作流程

购买债券进行逆回购需要在国投证券公司开户。个人开立的股票账户可以同时购买沪深债券逆回购产品，而基金账户只能购买上证债券逆回购产品，不能购买深证逆回购产品。

购买方式可以是网上购买，也可以是手机购买。以国投证券手客户购买为例。

(1)打开国投证券移动客户端，输入基金账号和密码登录，然后在交易页面选择“卖出”。输入代码204001(以上交所一日债券逆回购为例)，点击回车。这时候就会弹出GC001的实时价格和价格涨跌。输入卖出量1000(沪市开始交易量1000)，然后输入价格0.745，点击“债券逆回购”，提交委托，如下图:

(2)上图中“买一个”的价格为0.6，表示金融家愿意购买此刻最高的价格，低于之前输入的0.745，表示市场上没有人愿意支付0.745%的年化利息来融资一天。只有当有人愿意以0.745%或更高的价格融资时，交易才能完成，否则，委托将一直被提交，直到交易完成或订单被取消。这里需要再次提醒的是，沪市最小申报单位为0.005，如果申报价格改为0.743，则不能违反申报规定进行交易。

(3)购买成功后，会看到当天交易的交易数据，也可以通过历史数据查询上一次委托交易的申报。

V.债券反向回购利率的计算

投资者购买逆回购产品时，交易价格是年化收益率，所以日收益率要除以一年的总天数。根据规定，上交所规定一年的天数是360天，深交所规定是365天，所以计算出的日收入减去手续费就得到净收入。

计算公式为:

【深圳】净收入=资本*交易利率/365*回购天数-手续费

【上交所】净收入=资本*交易利率/360*回购天数-手续费

因为债券逆回购利率随时变化，债券逆回购利率可能很低。由于手续费的存在，可能会导致比回购更好的情况。一般认为，当净收益低于当期利息时，债券逆回购的意义就会丧失。换句话说，净收益率必须大于或等于当前利率。

按当前0.36%的当前利率计算，当收益率低于该值时，无需逆回购。经过计算，给出了债券逆回购的最低收益率要求:

多种多样的日子(上海和深圳)

交易费用

最低产量要求

1天

十万分之一

0.72%

2天

十万分之二

0.72%

3天

十万分之三

0.72%

4天

十万分之四

0.72%

7天

十万分之五

0.62%

14天

米蒂...设计手册

0.62%

28天

万分之二

0.62%

91天

万分之三

0.48%

182天

万分之三

0.42%

对于不同的债券逆回购产品，只有当收益率大于上述最低收益率要求时，才会有价值，需要投资者的关注。

另外，在做债券的逆回购交易时，也要考虑资金延期到账导致的收益稀释。比如投资者周五在深圳做R-001一日债券逆回购，收益率7%。资金实际到达期是下周一，相当于资金被占用三天。但由于一天的债券逆回购只有一天的收益，R-001稀释后的实际收益率只有名义收益率的三分之一；深圳R-003债券三天逆回购，资金到期日与R-001相同。但由于周六周日都有利息，只要R-003收益率大于2.4%，投资者的累计收益就会大于R-001的一日收益。

放弃

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