18年股灾，干货看这篇!股灾2018：抄底者，必惨死

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有人说，股市5月份股价开始下跌，到6月份将进一步暴跌，到7月份将起死回生。

但这个国内股市惯有的定律，似乎不那么灵了。

7月的第一个交易日，A股上半场低开低走，报收2775.56，最低探底至2756.81。

从沪指跳下3000点以来，半个月的时间内，沪指已屡创新低。

暴跌声里说灾年，听取专家一片。

每一次市场下跌的时候，我们都会听到很多来自专家的声音，从3000点以上往下走的时候，他们都说绝不会跌到3000点以下；破线之后，又说绝不会破2900；再破了之后，还有不死心的，说绝对不会到2800。

现在，上证指数已经报收2775.56，最低到2756.81，再跌一个2%左右，就到了2600点。婴儿底，钻石底，地球底……专家说的每一个底都会破，每一个底下面还会有底。

在真正的股市里，没有太多花里胡哨的各种名字的底，真正对我们判断未来趋势有效的，只要看三种底就足够了。

估值底部、政策底部、市场底部

因为在A股，市场节奏就是——市场会下跌到一个比较低的区间，整体估值处于较低水平；接着各种利好政策出台，为股市提供支撑。但政策兜的底都不太牢固，大概率下仍会被击穿。

这个阶段里，无论是市场信心或情绪、还是资金流动性等，都在较差状态。因此，市场仍会下行，到达真正的市场底部。

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A股整体市净率跌破2倍

先来看看估值底到了没有。

判断估值底部，最直观的数据是市净率。市净率=总市值/净资产。它反映的是市价与每股净资产之间的比值，一般来说市净率较低的股票，投资风险越低，相反，则风险较高。

比如说，某家上市公司A，总市值为2亿元，公司净资产为1亿元，那么市净率=2/1=2 。如果另一家上市公司B总市值是5亿元，但是公司净资产只有2亿，那么市净率=5/2=2.5 。

说明A比B的投资风险更小。当然，在实际操作中，还需要结合企业经营状况，盈利能力等来判断。

和市净率相近的还有一个标准，叫做市盈率，也是常用来评估股价水平是否合理的指标之一，计算方法为股价/年度每股盈余。一般认为市盈率越低，代表投资者能够以相对较低价格购入股票；过高则代表该股票的价值被高估，泡沫比较大。

用市净率来判断估值水平是因为，相比市盈率来说，市净率更加准确，公司净资产不像盈利情况，不会在短时间内出现大幅增长或是损失，因此更稳定，能表明公司较长时间内的经营状况。

来看看现在的A股市净率情况。

前海开源基金首席经济学家杨德龙6月28日指出，大盘跌破3000点之后一路下行，到现在跌破2800点，估值低于2008年10月28日的最低点1664点，和 2013年6月25日的1849点时的水平。

在2008年1664.9点时，上证A股的市盈率为13.25倍、市净率为1.98倍；沪深300的市盈率为12.51倍、市净率为1.99倍。

而截至6月28日的统计数据显示，上证A股的整体市盈率为12.64倍，市净率为1.41倍；沪深300整体市盈率为11.63倍，市净率为1.41倍，早已跌破2倍，低于1664.9点时的1.98倍。

可见，当前A股估值相对来说处于历史较低的水平。

但这并不意味着抄底的机会已到。还需要看看其他的指标。

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定向降准释放流动性

再来看看政策底这个指标。

政策底是指，当股市连续超跌甚至面临崩盘，市场信心严重悲观，且没有止跌迹象的时候，股市将丧失基本的融资功能。这个时候，股市失去了存在的功能意义，影响经济运行。因此政府发利好消息救市，或者进行直接的市场操作，由此形成的底部便被称为政策底。

要形成政策底，一个条件是国家队主力资金要入场。

以2015年股灾为例，当初为了保住断崖式下跌中的A股，国家层面启动救市措施，国家队通过证金公司成立五只救市基金参与市场操作。7月4日，21家券商发布联合公告，以2015年6月30日净资产的15%合计出资1280亿元，交予证金公司用于投资蓝筹股ETF。随后一个交易日，沪指上涨2.41%。

但在当年8月中下旬，A股市场再度重挫，击破3000点整数关卡，于是9月初，50家券商再度筹集1000亿元交予证金公司进行权益类证券投资。

此后,股指在3000点上下企稳，下半年站上3500点。进入2016年1月后，迅速回吐前期涨幅。

再之后沪指一直在2600点到3600之间波动。

自本轮下跌开启以来，国家在6月份发布过定向降准政策，释放约7000亿流动性，但具体实施要等到7月5日。并且这样的定向降准的方式，与15年直接往股市注水并不一样，最终的资金流向不是直接到达股市。所以，这一轮降准究竟能起到怎样的效果，还有待观察。

至少，昨日盘面上最后半小时，沪指小幅拉升，给了大家一个走出V字翻转的想象，但如果注意观察资金盘的话，就会发现，全天主力净流出269亿，净流入则均为中小单。

当然，中小单也未必就是散户单。因为这些数据太容易作假，带动情绪了。比如主力完全可以使用大单买进，用小单卖出。你一看数据，以为主力准备继续买进或者拉升，实际他正在出货呢。

政策虽然已经开始托底，仍旧不代表市场已经到了真正的底部。政策底带来的是一波反弹行情，投资者可以趁这个机会出逃，且持续时间短暂，过期不候。

而且政策底是否形成还要看后期是否会有更大的政策利好。

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市场底可遇不可求

市场底，是股市走完下跌周期，开始低位徘徊，等待着“春天”复苏。

这个阶段，大家都抱着一种佛系的心态，对涨跌不甚关心，因为这时候基本没有大起大落的机会。

市场底的形成有几个特征，市场加速下跌完成，跌到跌不下去，大家都不交易了，流动性开始见底；另外，前期的抄底资金这个时候也被套住，亏到连想要补仓都没有信心，也没有弹药。

连带着还有其他“症状”，比如破净股增多(季度最低价/每股净资产<1)，基金募集困难，因为没信息也没钱，根本不想去投资，市场像是一滩死水一样。

数据上来看，今年二季度以来，共有278家上市公司破净，创下了2005年以来的新高。这佐证了估值处于低位的事实。

而流动性方面，包括棚改收紧、独角兽基金遇冷等迹象都表明，当前还是去杠杆的阶段，加上人民币贬值，市场流动性仍旧紧张。（独角兽真的完成募集的话，流动性将更紧张）

另外，6月正处于银行年中考核期，为了让数据更好看，银行会使出浑身解数揽储，并且从资本市场抽回大量资金，这也加剧将加剧流动性的紧张。

都说五穷六绝七翻身，但除了这句话，还有一句话叫做“牛不言顶，熊不言底”。

下半年首个交易日“喜提”2.54%的跌幅，且主力净流出269亿，说明场内资金还在出逃，预示着投资者对后市走向缺乏信心，市场恐慌没有释放完。

市场情绪正在慢慢崩溃，等到最后烂透了，市场底才是真正的到了。

现在不断有人叫嚣着，底部已经到了，赶紧抄底。的确，在某些方面来说，底部是已经到了，甚至已经来过了，但是在A股这个神奇的猎场里，底部就像是溶洞，往往一个底接着一个底。

真正的市场底是一个长期的过程，不是一个瞬时的状态，那些告诉你现在就是底部的，最后要被打脸，耳光响亮；贸然去抄底的，要做好预计，你投入的钱，都埋在了泥土里。

这些底部的状态特征，可以让我们去辨别现在市场处于什么位置，做出一些判断。

然而，真正的市场底，那是可遇不可求的。