桥水基金回应爆仓 还原事发经过及背后原因！

中国基金新闻记者方7天吹了3次风，美股ICU进进出出，让不少投资者损失惨重，各种空头仓位的谣言四起。今天有传言说，全球最大的对冲基金侨水基金破位了。

之后美国股指期货暴跌，原本涨得不错的a股转绿。

对此，记者致电侨水基金中国区总裁王岩，他直言不讳地表示:假的，今天所有的传言都是假的。

随后，侨水的表现也流了出来:跌幅最大的是21%。侨水表示，损失在可承受范围内。

到处都是桥突水的谣言

今天，我相信所有的投资集团都爆炸了，有一件事正在蔓延:桥水爆炸了。

主要传播了一段对话:“知情人”说亏损主要是股市多头仓位和国债首仓空。

也有人说爆炸的原因是来自沙特的大额赎回；或者沙特阿拉伯持有大量美股空。

此外，有分析师表示，主要原因是黄金、股票、债券和大宗商品的逻辑因疫情发酵而发生了戏剧性逆转。

桥水回应:假的

对此，记者致电侨水基金中国区总裁王岩，他直言不讳地表示:假的，今天所有的传言都是假的。

此外，一些分析人士质疑桥水爆炸的真实性:

桥梁水性能流出量:高达21%

损失在可接受的范围内

随后一个3月18日的谯水每日观察也流出来了。在此观察中，截至今年3月18日，该基金在桥水期的表现亦被披露:

全天候(10%波动率)下跌约12%。

全天候(12%波动率)下跌约14%。

全天候中国人民币下跌约9%。

纯Alpha (12%波动率)下跌约14%。

纯阿尔法(18%波动率)下跌约21%。

纯阿尔法主要市场(14%的波动性)下跌约7%。

纯阿尔法主要市场(21%，波动性21%)下跌约11%。

最优投资组合(10%波动率)下跌约18%。

风险平价策略的全天候基金下跌9%-14%，完全对冲的中性策略下跌7%-21%。

乔水解释说，“新型冠状病毒是一种疫情，传播迅速，在最糟糕的时候袭击我们，因为我们的位置长期倾斜，让我们可以利用金融/经济体系的流动性，利率水平低于其他资产的预期收益率，没有经济下行的即时迹象(虽然我们确实担心经济下行会是什么样子，因为有财富， 政治和地缘政治的差距和冲突，使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力)。

乔水说，这种回撤以前也有过，每次净值都回来了。

和以往一样，我们一直保持流动性，这个损失在可承受范围内。

图片来源:市场价值

亏损21%的最差表现，实际上胜过了世界上很多重要指数。

已经设立了一个150亿美元的部门

记者从breakoutpoint官网了解到，3月14日，基金桥水已经设立了140亿欧元空的头额，押注欧洲公司股价因疫情继续暴跌。

据悉，侨水本周披露了43家欧洲公司的巨额空，主要押注法国、德国、荷兰、西班牙和意大利的大公司。

Breakoutpoint估计，截至上周五收盘价和现有数据，这些空头头寸已累计超过140亿欧元。据媒体报道，bridgewater的Pure Alpha Fund II今年下跌了20%左右。

在侨水左空公司中，法国最多有16家，持仓48亿欧元，其次是德国12家，持仓44亿欧元，荷兰5家，西班牙5家，持仓分别为28亿美元和13亿欧元，意大利3家，持仓8亿欧元。

这些国家都是疫情严重的欧洲国家。

这些大空头中的七个估计价值超过5亿欧元，最大的两个空头接近10亿欧元大关:

但最近几天，在很多国家的股市屡遭熔断之后，世界各国纷纷出台了禁止股票抛售的禁令空，法国、意大利、西班牙、比利时也纷纷发布了这一公告。

达里奥谈到新冠肺炎:

市场可能过于关注疫情对企业收入的暂时影响

侨水投资公司董事长兼首席执行官里达里奥3月3日在Linkedin上发表了一篇文章《我对冠状病毒的看法》。

他强调，他不喜欢把赌注押在自己认为没有太大优势的事情上，也不喜欢在任何一个单项上下大注。面对巨大的不确定性，他宁愿寻求如何保持中立，也不愿下注。冠状病毒也是如此。

文章指出，降息和提高流动性不会导致购买和活动的大幅增加:在欧洲和日本，货币政策实际上已经用尽，因此很难想象纯货币政策将如何发挥作用。在所有国家，不要指望降息会带来进一步刺激，因为大部分降息空都被国债利率的下行趋势所消耗。

在文章中，达里奥从病毒、经济影响和市场影响三个方面阐述了自己的观点。

在谈到病毒时，他指出，这种病毒很可能导致无法控制的全球健康危机。为了控制病毒的传播，领导者需要在病毒加速传播之前，快速有效地打开“社交距离”模式，在疫情下降时，快速退出这种模式。

他认为，中国在这些方面会做得很好，主要发达经济体会稍微少一些，而那些比上述国家弱的国家会更危险。

在谈到经济影响时，达里奥的观点是，采取措施控制病毒传播可能会产生短期影响，但不会造成显著的持久影响。不过，他也表示，仍有必要考虑当前政治和社会不稳定的变量。

在谈到市场影响力时，达里奥指出，对杠杆企业的影响可能是巨大的。此外，市场可能无法区分哪些企业可以承受暂时的影响，可能过于关注疫情对业务收入的暂时影响，低估了信贷的影响。

桥水基金:世界上最大的对冲基金

之前成功预测了2008年的金融危机

作为全球最大的对冲基金，侨水基金成立于1975年，目前管理金额超过1600亿美元。它被福布斯列为美国第五大私营公司。与此同时，侨水为其客户创造了巨额财富，远远高于任何其他对冲基金。

在基金圈里，达里奥和他的桥水基金堪称典范，受到众多投资者的高度赞扬。近几十年来，达里奥多次奇迹般地成功预测了全球经济和市场的巨大变化，其中最著名的是2008年金融危机的成功预测。

近几年来，侨水积极多造中国资产。

根据新披露的2019年第四季度持仓报告，侨水在安硕中国ETF上的持仓市值由去年第三季度末的3420.8万美元上升至4103.9万美元，持仓增加8.11万；安硕摩根士丹利资本国际中国ETF头寸市值从3380万美元增加到4222.2万美元；岗位增加56，100。

自去年以来，达里奥一直坦率地对世界经济不乐观。2019年4月，侨水向美股发布最新预警:上市公司无法维持盈利，股价可能大幅下跌。

2019年10月，在国际货币基金组织年会上，达里奥再次对全球大萧条提出警告，强调央行现在采取行动为时已晚。

2019年11月，达里奥在LinkedIn上发表了一篇题为《世界变得疯狂，系统被破坏》的文章，主要讲了三点:一是央行想刺激经济，但投资者拿了很多钱去投资而不是消费；为了刺激经济活动和提高通货膨胀，中央银行购买了大量的金融资产，这增加了投资者手中的可用资金。但他们没有按照央行的要求花掉这笔钱，而是进行了投资。结果是金融资产价格上涨，但未来预期收益下降，因为经济增长和通货膨胀仍然疲软。这种情况不仅出现在债券市场，也出现在股票市场、私募股权和风险资本家身上。

第二，必然会增加的政府巨额财政赤字也在拉响警报:这意味着政府需要出售更多债券，除非降息，否则根本无法吸收。这样，一旦再次加息，市场和经济将遭受致命打击。买国债补亏的钱基本都是央行的，他们会用新印的买债券。在这种氛围下，稳健的金融被抛在一边，这种情况还会继续，特别是在美国、欧洲、日本等储备货币国家。

第三，贫富差距加剧:对于既有钱又有信誉的人来说，资金唾手可得，没钱又没信誉的人极难筹集资金，进一步加剧了贫富、机会和政治差距。另外，科技的发展会进一步加剧这种差距。

达里奥说，这种情况是不可持续的，不能再像2008年以来那样被忽视或推迟，这就是为什么他认为世界将迎来一个重大的范式转变。

以下是我对冠状病毒的看法的翻译

我就重复一下我的整体观点，就是不喜欢把赌注压在我认为自己没有太大优势的事情上，不喜欢把重点放在任何一个单项上。面对巨大的不确定性，我宁愿寻求如何保持中立，也不愿下注。冠状病毒也是如此。然而，我们仍然必须弄清楚这种情况可能意味着什么，以及我们应该如何处理它。我还是想分享一些我的看法，你可以采纳也可以不采纳。阅读时，请意识到，虽然我确实和一些世界级的专家进行了三方对话，但谈到病毒，我仍然是一个“愚蠢的狗屎”。以下是我的一些看法，虽然它们的价值可能不大。

在我看来，有三种不同的事情在发生，它们是相关的，但又非常不同，不应混淆:

1)病毒。

2)处理病毒造成的经济影响。

3)资本市场行为。

他们都会受到高度情绪化反应的影响。这三点，单独或结合在一起，都会造成巨大的错误定价，甚至引发巨大的财富/政治差距和巨额债务周期结束(当债务高企，央行无力刺激时)所引发的经济衰退，这是我一直担心的。

病毒

病毒本身有两个特点:a)爆发然后消失，b)对每个人的情绪都有很大的影响，从而产生很大的影响。这极有可能导致无法控制的全球健康危机，带来高昂的人力和经济成本，尽管其处理方法和后果因地区而异(这也将影响其市场趋势)。具备以下要素的国家和地区可以最有效地控制病毒传播:

1)有能力、能快速做出执行决策的领导。

2)人可以服从命令。

3)政府主管机构实施和管理该计划。

4)能够快速识别和治疗病毒的健康系统。

这就需要领导在病毒加速传播之前，迅速有效地开启“社会隔离”，在疫情结束时迅速取消。我相信中国在这方面会出类拔萃，主要发达经济体不会做得那么好，但也会做得很好，比他们弱的国家会更危险。为此，我了解到，在其他国家，疫情很可能会迅速发展，这与我刚才提到的四个因素以及天气密切相关。

随着它迅速蔓延到许多国家，确诊病例和死亡人数可能会迅速增加，这一消息可能会迅速加剧人们的恐慌反应。此外，未来几周，美国将进行更多的检测，这将大大增加确诊感染人数，并可能导致更严重的反应和更大的社会隔离和控制。据我所知，医院的压力可能会变得非常大，处理所有病人的病例会变得更加困难。简而言之，我们应该预料到未来会出现更严重的问题。

经济影响

应对病毒的措施(如“社会隔离”)可能会导致经济在短期内大幅下滑，然后反弹，可能不会对经济产生巨大的持久影响。事实上，历史已经表明，即使是大量的死亡，也比持续的经济和资本市场影响带来更多的情感影响。我研究过西班牙的流感病例，我们当时最坏的情况就是发展成西班牙。即便如此，也符合我以上的观点，如果发展成其他结果也是如此。

虽然我不认为疫情会对经济产生长期影响，但我也不能肯定说不会，因为你也知道，历史告诉我们，叠加以下几项，情况会变得更糟:

a)财富/政治差距巨大、对抗激烈的左右民粹主义者。

b)在经济低迷时期，可能会出现越来越多的暴力无序纠纷，从而削弱决策的有效性。

c)巨额债务和无效的货币政策。

d)当新兴大国挑战现有世界强国时。

最后一次是20世纪30年代，第二次世界大战之前，最后一次是第一次世界大战之前。当然，在这个超级星期二，贫富差距、可能导致政策变化的政治冲突、冠状病毒将是最受关注的问题。

资本市场的影响

目前，全球杠杆程度很高，但市场外仍有大量资金。限制商业活动的措施肯定会削减收入，直到疫情得到抑制，商业活动发生逆转，导致收入反弹。对于大多数公司来说，这应该(但不一定)导致财务数据呈V型或U型的趋势。

然而，在股市下跌期间，在受影响最严重的经济体，市场对高杠杆公司的影响可能非常严重。我们将很快向您展示它的样子。我的猜测是，市场可能无法准确区分哪些公司能够承受短期冲击，但过于关注疫情对收入的暂时影响，低估了信贷冲击。

另外，在我看来，这是百年一遇的灾难性事件，摧毁了为其提供保险的公司，也摧毁了那些因为认为这是自己可以承担的风险而没有购买保险的人。这个群体涉及到多种主体，比如保险公司承保我们将要经历的后果，那些卖出深度虚拟价值期权，计划在市场价格接近执行价时通过动态对冲风险敞口来赚取期权费的人，等等。

市场正在受到这些市场参与者的影响，并将继续受到那些因为挤兑和被迫持仓而被迫做出买卖决策的人的影响。这些决策更多是因为现金流压力，而不是彻底的基本面分析。我们已经从许多不寻常和根本没有根据的市场行为中看到了这一点。此外，有趣的是，一些现金回报好的公司变得非常有吸引力，尤其是在许多市场参与者被淘汰的情况下。

就央行的政策而言，降息和增加流动性实际上并不会增加那些不想出去消费的人的消费活动，尽管他们可以以接近零的利率价格在一定程度上推高风险资产的价格。在美国确实如此。在欧洲和日本，货币政策实际上已经用尽，因此很难想象纯粹的货币政策会如何发挥作用。

在欧洲，在这种政治环境下，财政政策刺激能否奏效将是一个有趣的问题。此外，在所有国家，不要指望降息会带来更多刺激，因为大多数降息已经通过债券和票据收益率的下降得到了反映，股票和许多资产已经为此定价。

因此，在我看来，遏制经济损失需要协调的货币和财政政策，这些政策更针对债务/流动性有限的实体的具体情况，而不是更全面的降息和流动性的大幅增加。

你需要照顾的最重要的资产是你和你的家人。至于投资，希望你能预见最坏的情况，保护自己不受影响。