消费类基金 吃药不如喝酒，全面分析对比有基金跟踪的九个消费类指数

今年最抢眼的细分是消费，尤其是消费中的老何白酒。截至6月21日，沪深300白酒总收入同比增长70.46%。餐饮增长58.11%，CSI主要消费总收入增长56.05%。整个主要消费指数的表现都很模糊。

其实消费指数很多，但是比如300消费，消费分红等。未被基金跟踪，广发CSI全包型主要消费ETF因基金规模小已清算。该基金主要跟踪沪深的主要消费指数。如果没有清算，今年的业绩应该不错。

一，消费的行业分类

从行业来说，消费其实分为主要消费和可选消费，今年表现突出的就是主要消费。由于媒体和汽车的影响，可选消费的表现一般。由于我所编制的大部分消费指数都是由消费者协会编制的，所以我将消费者协会的消费行业分类如下:

可以看出，主要消费不仅包括食品饮料，还包括农业、畜牧业和渔业产品，如今年上涨良好的生猪库存。可选消费主要包括汽车、纺织服装、酒店餐饮、媒体等。从行业包容性来看，CSI白酒∈餐饮∈主要消费。

第二，九项消费指数

我从编制方式、十大权重股、跟踪基金等方面梳理了九大消费指数。下表:

如果看不清楚，可以点开看更大的图像。各指标要点分析如下。CSI的主要消费因今年猪股上涨而喜人，因为前十大流通股已经调整。以下是前十名，简单对比一下:

按市值加权，今年市值较好的猪股文的股票和新希望进入前十，双汇和海大转出前十。

有了这个调整，我就简单说一下市值加权的一个特点，这个特点有时候可以被认为是一个缺点，就是市值加权其实是一种有动量的加权方法，上升的好，权重会因为市值高而增加，如果在仓位调整期间表现不好，可能会被逐出前十，有点类似于追涨杀跌。

所以这也是这次仓位调整后沪深300估值上涨的原因之一。涨的好，市值涨的调入，没涨的调出。有人认为对于指数基金的投资，业绩好的指数可以给出相应的估值容错。

简单来说，你不用等到被非常低估，因为白酒等高ROE的指数可能不会等到被低估，高增长会不断消化其不断上升的估值，这和巴菲特说的有些类似:以合理的价格买入优质股票，并长期持有。

不过这个思路具体到指标，还是要具体问题具体分析。这个大消费会把猪存量转移到前十，占据很大比重。生猪库存能否在未来复制过去的增长仍有待时间检验。

因此，要放宽估值的容错性，既要满足增长消化其上涨估值的需要，又要有一定的业绩稳定性。就我而言，错过了就等着，不要因为它的高ROE特性而去追。

第二上交所主要只消费30只股票，前十名流通股占比权重更高。第三次消费80，可能有人买了来消费，但实际上消费80不仅有主要消费、可选消费和药物，还占了近30%。今年以来，收益一直在27.76%，跑赢了沪深300，但也大大逊于各大消费。

如前一篇文章所述，我并不是真的喜欢这种行业混杂，逻辑体系不一致的指数，比如CSI Media，CSI Pension。消费80中的主要消费表现比可选消费更稳定，适合用市盈率估值，而可选车和媒体更像周期股。如果周期股占比很大，可能会随着整个指数表现周期性变化。

CS食品饮料和国家认证食品属于食品饮料行业，是主要的消费子行业。由于他们对最高重量的规定不同，CS食品饮料不超过10%，而国家认证的食品不超过15%。因此，国家认证食品前十大权重占72.86%。

第六十七是白酒指标。不同的是，CSI白酒不仅含有白酒库存，还含有啤酒、红酒、黄酒等。，而且后三者在护城河和性能上没有白酒硬。所以如果要调配白酒板块，建议去老何白酒。

第八家电行业这几年其实表现的很好。格力、美的等超级牛股诞生，该指数前十大流通股占比70%，相对集中。

但这个指数是2017年9月13日建立的，目前规模只有4100万人民币。如果基金的佣金收入长期无法弥补运营成本，就会存在一定的清算风险。

最后一种是全包的，包括几乎所有可选的消费类股，450只成份股，个股权重不超过10%。

请注意，基期是不同的，包括2003年、2004年和2008年。但是我们还是可以看到，海外美食的回报率，中正和餐饮的主要消费是很高的，有的甚至超过十年的十倍。但是，加上可选性和药物消耗，80%和强周期性的全能可选性从长期来看表现相当一般。

三.评价

从整体估值和盈利能力来看，消费80和全包期权的盈利能力相对落后，剩下的消费指标估值都不便宜，现在已经不是介入的好时机。