期货合约现异动要当心

今年以来，贱金属、农产品等部分品种在国内期货市场的走势一直在上升，吸引了各种基金的参与，相关品种的合约量和持仓量也大幅上升。由于期货市场实行保证金交易制度，可以调动少量资金进行价值更大的投资，甚至可以让部分投资者尝到“大而小”的甜头，陆续入市。

虽然投资者入市热情正在升温，但背后仍存在一些隐患。近年来，一些不法分子利用投资者追涨杀跌的心理，通过期货和现货市场实施“花式”操纵，扭曲期货市场价格，将不知真相的期货投资者带入陷阱。最近中国证监会公布的两个案例就是典型的例子。

案例一，姜是国内甲醇贸易商X公司的总经理，做了更多的“甲醇1501”合约对冲。2014年底，临近期货合约交割月，“甲醇1501”合约仓位逐渐下降。为了使甲醇现货市场价格达到预期，并确保多头持仓顺利进入交割月份，姜动用约4亿元人民币增加买入合约数量。短短一个月时间，市场买入持仓比例从30.75%上升到最高的76.04%，最高买入持仓量是市场同期买入持仓的第二个客户的62倍，形成明显的多头优势。与此同时，姜利用X公司在现货市场的优势囤积了大量现货，使X公司甲醇的账面库存余额从17万吨增加到42万吨，造成了市场对甲醇现货需求旺盛的假象，降低了市场对“甲醇1501”合约交割的预期，以进一步推高期货市场价格。

通过操纵期货现货市场的联合行动，让很多投资者被假象迷惑，制造了更多的“甲醇1501”。但由于姜使用的资金数额较大，后期无法追加期货保证金，期货公司被迫按规定平仓。大量合约卖出指令导致合约价格大幅下跌，引发投资者恐慌性抛售。仅三个交易日，合约价格就下跌了19.1%。很多带单买入的投资者都很后悔。

还有一个案例，刘为了实现自己的利润，通过增持空、买卖、持续打压等手段，制作空“PVC 1501”，导致“PVC 1501”合约市场成交价格与现货市场价格出现较大偏差。但后期多头主导市场，“PVC 1501”合约价格逐渐恢复正常水平。刘不仅没有盈利，还损害了不知道真相的投资者的利益。

从以上两种情况来看，出于对市场走势的合理预期而做多头或空期货合约是正常的投资行为，但利用资金或头寸谋取私利，人为扭曲期货产品交易价格，扰乱正常的市场交易秩序是违法行为。

对于投资者来说，由于期货市场专业性很强，投资期货市场不仅要熟悉期货市场的法律法规，还要具备相应的专业知识和判断预测市场走势和交易品种的能力，这样才能掌握国家宏观经济形势。

期货合约发生变化时，投资者要理性判断，不要听从别人的命令，以免落入不法分子的陷阱。此外，期货经营机构应更加重视对期货投资者的适当管理，让具有一定投资经验和风险承受能力的投资者进入期货市场，帮助投资者购买合适的产品，有效保护投资者的合法权益。