君丰资本 一个资本市场老兵的浴火重生：前明星基金经理谢爱

“你很好，但我们不合适。”美丽的MSCI小姐这样对青春的a股说。

虽然发了好人卡，但连续三场失利的a股却出现报复性反弹:截至6月15日收盘，上证综指收盘上涨约1.6%；创业板上涨3%，两市百余只股票涨停。

可见失败并不可怕，但被失败打败才可怕。今天我们要讲一个关于“失败”的励志故事。

经过十三年的蛰伏，已从三板退市的深交所五大股票之一金田实业开始重组。如果不出意外，金田实业有望在2017年11月前上演一部《凤凰涅槃，烈火重生》的财富剧。

故事中的大赢家不仅是交易员深圳四季投资，还有前南方基金明星基金经理谢爱龙。

金田实业计划四季投资北海通信，贵

6月6日，一直默默无闻的三板膨胀。

三板企业金田A3(400016)宣布拟以3.2亿元现金收购天津北海通信技术有限公司100%股权。交易完成后，公司将根据《上市规则》和《再上市实施办法》向深圳证券交易所申请再上市。

按照a股市场的惯例，恢复上市的股票往往会暴涨，给参与者带来巨大的财富。

因此，今天杰夫最感兴趣的是:金田实业重新上市后能产生多少亿万富翁？

结算这个账，得从金田实业的发展历史和破产重组说起。

1.金田实业成立于1988年3月，主要从事物资供销和物业管理。1989年在深圳证券交易所上市，是中国最早的五家上市公司之一；1993年，金田实业实现了a股和b股同时上市，一时风光无限；

2.90年代后期，金田实业的经营环境开始恶化，公司连年亏损。2001年5月9日，公司股票因连续三年亏损被暂停上市；

3.2002年6月14日，金田实业申请恢复上市，但未获深交所批准，公司股票被退市，转让给三板；

4.退市后，金田实业因严重亏损、长期停业，于2014年6月28日向法院申请破产重组。2015年2月5日，深圳市中级人民法院受理金田实业破产重整申请；

5.2016年5月，深圳四季投资控股有限公司及其子公司四季投资海外有限公司决定接受金田实业5217.42万股股份，占其总股本的15.65%。

作为价格，四季投资需要承诺三个条件并做出相关承诺:

a:承担金田实业资产变现后的重组费用和互利债务——不知道多少；

b:以现金清偿申报的41项债权-17.73亿元，但只需四季投资按6.5%的比例以现金清偿500万元及以下的债权；

c:如果金田实业的资产难以变现，在重组计划期内无法处置，需要承诺不超过评估值的最终起步价购买这部分资产——不知道多少。

承诺是这样的:

四季投资需要承诺向金田实业注入价值不低于3亿元的优秀资产，并承诺在未来三个会计年度内每年注入资产的平均会计净利润不低于2000万元。

赌金田复牌，四季投资盈利不确定

从重组条件来看，四季的投入应该很大。

但是很抱歉，杰夫不知道具体金额(捐赠1.6亿+重组费用+还债现金)。

俗话说:天下人皆须以利为先；翻译成大人的话，世界上没有免费的午餐。

其实金田实业上市公司地位的快速恢复和溢价退出，才是投资四季愿意花大价钱的原因。

根据2012年12月16日发布的《退市公司重新上市实施办法》，只要满足以下三个条件，退市企业无需经过IPO流程，即可直接申请在交易所上市。这三个条件是:

a:最近两年净利润为正，累计2000万元以上(以扣除前后较低者为准)；

b:最近一年净资产为正数；

c:具有持续经营能力，最近3年内无重大违法行为。

2014年10月17日，上海证券交易所和深圳证券交易所发布了修订后的《股票上市规则》，该规则于2014年11月16日生效。这些规定大大提高了退市公司重新上市的门槛。

但是，由于不溯及既往的原则，在新规定生效前退市的公司，在新规定生效后仍享有三年的宽限期。

这意味着，2001年退市的金田实业，只要在2017年11月17日前满足上述三个条件，就可以采用2012年的上市方式向交易所申请复牌。

根据金田实业2015年的经营状况以及重组后关联方做出的利润承诺，金田实业在2017年11月17日前能够满足上述三个条件，应该是一个大概率事件。

考虑到目前a股的低迷和IPO审核的节奏，金田实业绕过证监会直接向交易所申请重新上市显然具有很大的投资价值。

公告称，资产注入后，北海通信将成为金田实业的全资子公司，也将成为公司的主要利润来源。

数据显示，北海通信是我国早期从事轨道交通数字通信产品和自动广播设备开发、生产、销售的高新技术企业之一，在我国专业铁路通信和城市轨道交通领域取得了突出成绩。

2014年和2015年，北海通信分别实现营业收入7855万元和1.16亿元，营业收入增长47.33%；净利润分别为629万元和1699万元，净利润增长率为170.29%。

那么，这样的企业上市后价值如何呢？四季最大投资人的投资收益是多少？

殷新资产评估有限公司在评估报告中指出:

殷新公司给出的北海通信股权总价值评估值为3.28亿元，略高于实际交易价格。根据公司2016年预计净利润(不低于3500万元)，市盈率不到10倍。

评价值是高是低，这里杰夫不做判断。

但从深圳创业板的情况来看，这种盈利能力的高科技企业，估值显然是10倍以上。

据杰夫统计，在510家创业板公司中，2015年仅有106家公司净利润超过3500万英镑。如果按照扣除后的净利润来筛选，净利润超过3500万元的企业就更少了。

从表中可以看出，在目前的创业板上，盈利超过3000万元的公司市值最小。截至6月14日，公司市值27亿元。

从总资产来看，同达股份比金田实业重新上市后大得多。

截至2015年底，通达股份总资产6.9亿元，净资产5.6亿元，而金田实业的主要资产北海通信截至2015年底，净资产仅为1.15亿元。

这意味着北海通信的净资产收益率比同大股高很多。通达有限公司是一家从事海岛型超细纤维人造革及基布研发、生产、销售的公司，北海通信有限公司是一家从事通信产品的高科技企业。在证券市场，盈利能力更强、增长更快的公司通常享有更高的估值

北海通信未来的发展如何？相关方对北海通信未来盈利能力的承诺如下:

1.2016年经审计扣除非经常性损益后的净利润不低于3500万元；

2.2017年经审计的净利润不低于4200万元，扣除非经常性损益后的净利润不低于4000万元；

3.2018年经审计净利润不低于5000万元，扣除非经常性损益后的净利润不低于4700万元。

因此，保守估计，按照上市后27亿元的市值计算，四季投资持有的金田实业股份价值可超过4亿元。

当然，金田实业的市值只有上市后才能知道！

前南方基金经理谢爱龙可能是大赢家

金田实业重新上市后，四季的投资是否盈利，其实还很难预测。

要知道，在瞬息万变的资本市场上，谁能真正把钱装进口袋，谁就能算是真正的英雄。

根据公开信息，本次重组被收购方北海通信现有8名股东为:俊峰银泰、俊峰创富、安卓信、俊峰华谊、周、朱、张伟、汪峰。

其中，朱路虎、张伟、王峰、安卓信总经理吴水青都是骏丰的创富合伙人，而据调查，似乎与骏丰没有关系的周也是骏丰的前创富合伙人。

数据显示，俊峰银泰、俊峰创富、俊峰华谊都隶属于俊峰资本。骏丰资本的总裁是南方基金前明星基金经理谢爱龙。

那么问题来了，谢爱龙在北海通信赚了多少？

据杰夫统计，谢爱龙控制的军丰部前后(主要是2014年)在北海通信投资4488.5万元，获得其80.79%的股权。

根据金田实业提供的3.2亿元的成交价格，谢爱龙累计投资额不足4500万元，不到两年就变成2.6亿元，回报率高达4.8倍。

就此次收购而言，前南方基金明星基金经理谢爱龙可能是大赢家。