我的老板 亲述：我的老板徐翔——三年与徐翔相伴，悟到的七点

指南:

虽然泽Xi倒台，徐翔被判刑多年，但江湖上仍有哥哥的传说。他的长期精通率还是有一些高深的技巧在里面的。他对市场的操纵可以放弃，但好的方法和思路值得学习。

在泽西职业生涯的三年里，我经常和徐翔一起工作。虽然他不爱说话，但他还是让我受益匪浅。

第一，专注

只有专注才能让人保持警惕。虽然过程会很无聊，很辛苦，很累，但这是取胜必不可少的代价。很久以前我就知道徐翔是一个很敬业的投资人，但是泽西之后，他的专注还是让我很惊讶。

通常他的一天是这样度过的:每天早上，泽西开始晨会，每个研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，从不离开交易桌。他一般中午和卖家的研究员一起吃午饭，下午继续交易。收盘后他有一两次路演，恢复交易，晚上研究股票。

他每天研究股市12个多小时，几乎没有娱乐和其他爱好。据我所知，这种习惯已经持续了20多年。毫无疑问，徐翔是我见过的最勤奋最敬业的投资人之一。

与很多投资者相比，除了股票，他们还关心足球、明星、旅游和高尔夫...徐翔可以算是股市的苦行僧。只有无与伦比的专注，我才能获得非凡的回报。这是我学到的第一课。

现在我也养成了标记行情的习惯，交易时间尽量不要离开行情。日复一日，市场的呼吸和节奏会慢慢在我的脑海里留下印记，直到交易直觉形成。

股市是胜者为王的丛林，充满危险。如果不够重视，很容易成为捕猎的对象。

第二，长期投资

长期投资不一定是你持有一只股票多长时间，而是你设定投资生涯多长时间。只有把投资当成一生的事业，心态才会长远，行为才会理性，不会为了追求一时的利益而去冒不必要的风险。

很多经典书籍都强调长期投资是战胜市场的重要武器。我也赞同长线投资，但我眼中的长线投资概念可能有点不一样。

泽苏茜以凶狠的投资风格著称，经常参与大量短期交易。市场甚至被称为“敢死队”。那么，泽西是短线投资者还是长线投资者呢？我觉得是后者。

如果以持股周期来衡量，则泽西的仓位存在大量的快进快出品种，不符合一般意义上的长线投资者概念。但是长期投资者的定义是什么呢？是否只从持股周期来衡量？自1993年入市以来，徐翔在证券市场上奋战了20多年，在实战中形成了快速、准确、无情的投资风格，并始终如一地坚持下去。这种坚持是长线投资者的根本特征。

有成千上万种投资方式。只有找到合适的投资方式，并长期坚持下去，才能在证券市场上生存。但很多投资者入市的动机只是为了短期获利，从来没有设定长期投资目标，也不知道自己所代表的是什么。这种跟风赌博的短线心态是造成亏损的重要原因。

第三，绝对收入还是相对收入

绝对回报和相对回报都很重要。如果坚持划分一个序列，我的选择是先拿绝对收入，再兼顾相对收入，但无论哪种收入，都要努力。

绝对回报重要还是相对回报重要？不同的人有不同的看法。但是，你不可能两者兼得，这是市场公认的真理:想要获得绝对的收益，就要尽量规避风险；如果你想打败指数，你必须冒险。这本身就是一个悖论。

但在泽西，绝对收入和相对收入放在一起。泽西的表现有两个最吸引眼球的特点:一是上涨迅速，长期打指数；第二，它有一个小的回撤，即使当市场大幅下跌时，它的表现也能一直保持稳定。在过去的五年里，只有三次净值回落了10%。

如此不可抗拒又坚如磐石的表演，真的让很多人无法理解。秘诀是什么？

有必要向研究人员透露一点泽·Xi的评估方法。主要有三个:推荐的股票要能涨，最好涨；涨幅高于沪深300指数；买入后不能跌超过10%，否则无条件止损，不允许补仓。

这种被称为“历史上最严格”的评估方法确实很残酷，很多研究者长期无法适应，但它确实体现了泽Xi以绝对收益为基础，以相对收益为目标，以严格止损为纪律的投资理念。

为了符合泽西的标准，需要对公司基本面进行深入研究才能选择目标，对市场情绪有敏感的了解才能找到买卖的地方。

因此，泽西的研究人员非常努力，大部分时间都在各个地方进行研究。研究的密度和深度远远高于行业平均水平。再加上徐翔对市场独特的敏感度，最终产生了不可思议的成就。

第四，逆向思维

别人贪婪，我恐惧，这已经成为股市上的一句名言，但要克服人性的弱点，需要很长时间。

泽西的研究人员压力很大。除了严格的考核标准，还有一个重要的原因:他们经常发现自己的研究结论被徐翔否决了，尤其是做了大量的功课，咨询了各方面的专家，自信地说明了原因，徐翔却淡淡地说:没有。

但事后实际趋势证明，在徐翔和研究员结论不一致的情况下，老板大部分时间是对的。

我仔细观察过很多次这样的事情，发现很多时候，当研究者的意见和市场的主流意见趋同时，被拒绝的概率明显增加。

显然，徐翔并不认同大多数人认同的观点。

很多时候，当泽Xi所持股票的市场报告看好，股价大涨时，泽Xi悄然出局，卖价往往处于市场舞台的顶端。

这种感觉，在反复多次之后，让我养成了现在的习惯。市场上所有最热门的板块和股票总是特别警惕；每当大盘最热，涨停满，总会生出寒意。很多时候，这个习惯让我错过了机会，但很多时候，它让我避开了陷阱。

查理芒格反复强调，如果你逆向思维，你总是逆向思维。是警告投资者要独立思考，不要听从别人的意见。当市场观点高度一致时，拐点即将到来。

第五，谨慎使用杠杆

投资长跑，兴奋剂短期内可能会让你跑得更快，但长期来看会对身体造成不可逆转的伤害。

自2014年以来，许多投资者看到了未来的巨额利润，纷纷增加杠杆。两家公司之间的平衡迅速飙升。分级基金极其流行，诞生了很多高杠杆的结构性产品。

但是，我没有看到泽西加杠。相反，泽西年终分红比例很大，进一步缩小了已经永远关闭的产品规模。不想赚钱的是泽西吗？显然不是。

对于长期在市场打拼的徐翔来说，杠杆并不陌生，但投资时间越长，对杠杆就越谨慎。众所周知，杠杆是有成本和时间限制的。加上杠杆后，时间不再是你的朋友，而是你的敌人。

更重要的原因是杠杆可以扭曲投资行为。在成本、时限、清算的压力下，投资者要么变得更激进，希望尽快赚取更多利润，导致更大的风险；或者变得更加保守，害怕因下跌而平仓，从而失去一些投资机会。

还记得长久生化的悲剧吗？有多少投资者因为杠杆增加而一夜之间亏了钱，甚至在股价反弹之后，因为被迫平仓而错过了纠错的机会。杠杆的代价是，即使你成功了99次，最后一次失败也足以让你回到起点，甚至失去翻身的机会。

我自己也用过杠杆，经历过暴利，也吸取过惨痛的教训。现在，我想我不想再尝试这把锋利的双刃剑了。记住巴菲特的话:稳健的投资者每晚都睡得很好。

第六，股价有时与基本面无关

股市是多维的，基本面只是一维的。正如巴菲特所说，股市在很长一段时间内是一台称重机，但在很短一段时间内是一台投票机。一个精明的投资者可以通过扎实的基础研究和精确的心理学来赚钱。

重庆啤酒之战是泽西的经典案例。在乙肝疫苗彻底失败，股价暴跌的那一刻，泽Xi成功抄底，大赚一笔，其中的波折比小说更精彩，泽Xi的投资逻辑更让人惊喜。

2012年初，重庆啤酒公布乙肝疫苗临床防盲结果，整个市场被蒙住了眼睛:寄予厚望的疫苗基本失效，股价从公告一出就从82元持续走低。股价跌到28元的那天，奇迹发生了。巨量买入，一开盘就横扫千军，股价暴涨，涨停。没人想到在大盘观望的时候空，泽西出手了。第二天，股价继续下跌。更令人惊讶的是，该公司宣布将继续暂停交易，直到公布另一项临床结果。

这种暂停持续了一个多月，结果更糟:疫苗再次被证明无效。市场最后的机会破灭了，股价再次下跌，直到20元。

期间市场上关于该事件的报道和传闻数不胜数，结论基本一致:重庆啤酒将回归啤酒公司估值，根据同类公司对比，股价最高在15元或10元。

但此时此刻，股价发生了戏剧性的变化。20元以来，重庆啤酒股价迅速反弹，一个多月翻了一番。泽西成功盈利35元以上。

是什么导致了股价的大反弹？是根本？事实证明，在此期间，公司没有释放任何利益，事后也没有。显然，此时股价与基本面无关。

我曾经想知道为什么泽·Xi能猜到这个反弹。徐翔事后说的话解开了谜团。

他说:“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一个划痕是“谢谢”，第二个划痕是“谢谢”。这时候大家都当做废纸扔掉了，但是彩票还没看完，或者有人相信还没看完。如果背后有大奖呢？这就是反弹的逻辑。”

这个案例让我思考了三个月，因为它彻底颠覆了教科书上的逻辑:股价是基本面的反映。它告诉我，有时候，股价可以和基本面完全无关，只和群众心理有关。

后来昌九生化，獐子岛...重复了重庆啤酒的场景，充分证明了利用情绪在股市赚钱也是一种可以复制的模式。

七、不要被黑天鹅撞倒

不要被意外撞倒。面对错误，抱怨别人没用，做懦夫没用。冷静下来，然后勇敢面对，直到回到正轨，把教训变成未来的财富。

泽西不是神，泽西也有被套。* *白酒就是典型案例。40元左右，泽西大量备货* *白酒，但黑天鹅意外到来，塑化剂事件爆发。停牌，复牌，连续跌停，最低27元。损失惨重。

受此影响，泽西产品净值从0.1元左右撤出，但不到一个月，又创新高。

事实上，第一次开* *酒限的时候，泽Xi基本就暴露了，然后27元勇敢地去抄底，直到反弹到31元，挽回了将近一半的损失。如果算上其他同时抄底的白酒股，甚至还有利润。

一般的投资人遇到这种情况，第一时间能减仓的人不多，减仓后能抄底成功的人更是少之又少。没有钢铁般的神经，很难做到这一点。

股市不缺黑天鹅事件。从长远来看，完全避开黑天鹅是不可能的任务。但不同的是，有的人被黑天鹅击倒了，有的人在黑天鹅来的时候还在寻找反击的机会。

总结:在股市里，我们永远是学生，向大师学习，向前辈学习，向市场学习。

泽Xi是我投资生涯的重要组成部分。我写这篇文章不是为了泄露秘密，也不是为了提倡，而是从投资的角度和你讨论。请不要再问我关于泽西的事，也不要让它落下。

徐翔有一句话，股市除非不断演进，否则无法淘汰。让我们鼓励自己。

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