603887 【中信建投建筑装饰】城地股份（603887）:香江科技并购过会，切入IDC设备集成和运营领域

事件

10月8日，6公司发行股票并支付现金购买资产，募集配套资金，经中国证监会有条件批准；2)10月25日，公司发布2018年第三季度报告，实现营业收入10.22亿元，同比增长68%；归属于母公司的净利润为7095万元，同比增长31.5%。

评论

收购湘江科技后，切入IDC设备整合运营领域，稳步成长。最近公司收购了香江科技，香江科技承诺从2018年至2020年扣除不低于1.8亿元、2.48亿元、2.72亿元的非净利润。香江科技自成立以来，一直致力于IDC相关设备和解决方案业务。目前，上海也有首个与联通合作的IDC数据中心，提供IDC运营服务。IDC设备销售和集成业务下游有三大运营商。除IDC设计施工一体化外，公司提供的产品还包括高低压配电柜、智能数据总线、UPS电源输入输出柜、精密配电柜、综合布线系统(光纤通道和布线架)、室外机柜、光缆接线盒、光缆配电箱等。截至2018年6月，三大运营商占湘江科技应收账款总额的53.24%。由于中国市场70%的数据中心由三大运营商提供(自用和对外出租)，随着网络覆盖的加强、数据流和云计算的快速发展，运营商对数据中心设备和新数据中心的采购每年保持稳定增长，因此公司行业的下游需求强劲。据中研普华预测，2020年中国机房建筑面积将达到772万平方米，年均增长30%。公司预测，2019年至2021年，湘江科技的运营收入增长率将分别达到16.43%、8.04%和7.45%，其中IDC设备和解决方案收入将保持8%的复合年增长率，IDC系统收入将保持10%的复合年增长率，IDC运营业务将保持快速增长。预计2020年IDC的运营收入将达到2.34亿元。

湘江科技不断拓展新客户，手头订单充足，收入快速增长。随着上海周浦数据中心的逐步开放，IDC在营收中的运营份额增加，利润率提高。除了三大运营商之外，湘江科技一直在拓展新的行业和客户，并获得了华为、JD.COM、中国建设银行和国家计算机安全中心等多个订单。2017年收入比2016年增长81.78%，达到8.93亿元。2017年，湘江科技实现盈利8.93亿元，其中IDC设备和解决方案占比77.84%，IDC集成收入占比13.75%，IDC运营和增值服务占比8.64%。由于下游的高度繁荣和公司的高品牌意识，公司手头有足够的订单。2019年，设备和集成业务的手头订单达到10.13亿元，占预测收入的77.3%。公司首个运营数据中心上海周浦数据中心，2018年和2019年分别有2770柜和3350柜，毛利率将逐步提升，推动整体利润率。2018年1-9月，湘江科技实现扣除后净利润1.42亿元，预计全年顺利完成承诺净利润1.8亿元。

投资建议:公司利用在基础和基础工程服务方面的经验和资源，以及华东地区的优势，收购湘江科技，切入IDC业务。随着云计算的快速增长和5G网络的建设，下游运营商对数据中心的需求稳步增长。所以香江科技手里有足够的订单，有望在2018年顺利完成业绩投注。预计公司2018~2019年预计业绩将达到2.5亿和3.5亿，被给予加码评级，请投资者关注。

风险警告:

湘江科技的业绩承诺没有达到预期

吴朝泽

颜桂成

世泽克

雷

唐奇勇

放弃声明书

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