最近特斯拉在新能源汽车领域获得了足够的重视。自特斯拉6月份宣布以来,特斯拉第二季度交付9.065万辆,6月份在纯电动市场的销售份额为23%,高于市场预期。特斯拉带领a股产业链相关企业“一路脱尘”。
事实上,自今年3月疫情逐步好转以来,我国乘用车零售额已实现4个月环比增长。随着汽车行业的复苏,新能源汽车的竞争优势逐渐凸显,普及率进一步提高,从2019年的2.5%提高到2020年1-5月的2.9%。
在新能源汽车行业确定的发展趋势下,让我们继续挖掘a股相关企业。我们将注意力转向全球第三大锂化合物生产商、中国最大的金属锂生产商——赣丰锂业。赣锋锂业于2018年与特斯拉签署合作协议,供应电池级氢氧化锂产品,为期三年。收购数量约占赣丰锂业总产能的20%,是笔大买卖。那么接近特斯拉“大款”的赣锋锂业能否顺利进行呢?
第一、五年营收复合增长率43.79%,但赣丰锂行业每年都比不上?
赣丰锂业成立于2000年,以金属锂和氯化锂加工起家。赣丰锂业经过20年的行业深度培育,实现了锂矿资源的全球布局,产品类型、产业链完整、工艺技术处于行业前沿,成为全球锂行业的龙头企业。截至2019年底,赣丰锂业金属锂产能约占全球35%,其中氢氧化锂作为高镍三元锂电池的正极材料,近年需求量很大,而该公司氢氧化锂产能占全球19%,排名第二。
值得一提的是,赣丰锂业在2015年开始进入锂电池领域。截至2019年,公司锂电池产品为公司贡献收入6.03亿元,占比11.29%,成为公司第二大收入来源。目前这部分收入已经出现。此外,锂系列产品营收达到41.61亿元,占比77.89%。
近年来,在这两项业务的支持下,赣丰锂业收入稳步增长,2015年至2019年复合增长率为43.79%,保持高速增长。
但近三年来,公司收入增速和非净利润扣除同比增速持续下滑。截至2019年,赣丰锂业实现营收53.42亿元,同比增速仅为6.75%,非净利润扣除6.94亿元,同比增长-44.72%。什么是赣锋锂业?
二、奇峰锂业表现疲软的背后:锂产品价格大幅下跌导致公司盈利能力下降
从以上我们可以看出,虽然赣丰锂业2019年的收入保持了6.75%的增长,但扣除后的净利润大幅下降,这表明公司的经营效率恶化,主营业务贡献利润的能力大幅下降。
首先,我们可以看到,2017年以来,赣丰锂业的毛利率持续下降,说明公司的溢价优势有所降低。数据显示,2019年,赣丰锂业毛利率为23.5%,比2017年低17个百分点,降幅非常大,以至于相比2019年同行业的天齐锂业和西藏矿业,公司的溢价优势自下而上排名第一。
究其原因,可以知道公司毛利率下降的主要原因是锂系列产品毛利率的急剧下降。2017年、2018年和2019年锂产品毛利率分别为44.97%、39.97%和27.17%。
但锂系列产品毛利率的下降一定与锂化合物的价格密切相关。据统计,自2018年以来,中国碳酸锂和氢氧化锂价格持续大幅下跌,直接导致公司经营收入增长放缓。不得不说,在不对下游企业提价的情况下,赣丰锂业毛利率下降是必然的。
幸运的是,世界上锂辉石(碳酸锂和氢氧化锂都可以从锂辉石中提取)的供应和公司正在逐步增加。锂辉石价格的降低将在一定程度上大大缓解公司锂产品深加工的原料成本,有利于公司未来经营业绩的提高。
第三,虽然盈利能力有所下降,但延锋锂业的规模竞争优势仍然很强
事实上,赣锋锂业是动力电池行业的下游企业。在降低锂电池成本、促进新能源汽车消费的趋势下,赣锋锂业的成本转移能力非常有限。所以对于一个制造企业来说,扩大产能,抢占更多的市场份额才是王道。
值得一提的是,2018年以来,赣锋锂接到了特斯拉、宝马德国、LG Chem Korea、大众德国等大量订单,产品销售表现良好。2019年,公司相关产品销量超过4.84万台,比2018年增长24.33%,公司全球氢氧化锂销量占比19%,进一步增长。到2020年底,赣丰锂业的氢氧化锂产能有望扩大至8万吨。
此外,根据相关机构预测,到2025年,全球氢氧化锂需求将从7.97万吨增加到56.6万吨,复合年均增长率为38.65%。在强大的规模优势下,赣丰锂行业有望获得更大的市场规模。
其中,2018年公司总销量增速下滑,主要是由于赣丰锂业为了满足市场需求,主动降低碳酸锂产能,增加氢氧化锂产能而导致的一次调整,可见2019年公司快速恢复了较大的增速。
四.总结
总的来说,由于锂化合物价格的大幅下跌,赣锋锂行业的毛利率大幅下降。但不得不说,锂价的下跌无疑间接推动了新能源汽车产业的发展,未来动力汽车的发展势必推动赣锋锂业的产品需求。
因此,在扩大产能、增加市场份额的同时,尽可能降低上游成本对赣丰锂业来说至关重要。现在,在特斯拉、宝马德国、LG Chem韩国、大众德国等知名企业的“强力支持”下,赣锋锂业取得了更大的进步,值得期待!(ty005)
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