华昌化工股吧 PDH项目投产两天遭转让 华昌化工“杀鸡取卵”

5月21日，东华能源(002221，古巴)(002221，古巴)宣布其在张家港的60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置(PDH)调试成功，转入试生产。

华昌化工15.98 -2.26%

东华能源的项目“钱”很有吸引力。据测算，项目年收入约54亿元，税后净利润约5亿元。如果你有幸持有22%的股权，理论上每年可以享受1.1亿元左右的投资收益。

该厂已投产，收入即将实现。没想到，一家上市公司对此充耳不闻。

5月23日，华昌化工(002274，参股)(002274，参股)宣布将该项目22%的股权转让给东华能源，不再持有；这意味着公司持股四年的投资收益只有3068.34万元。

对于这笔离奇的交易，华昌化工回应道:“不是还有一方也转让了股权吗？这笔交易是董事会综合考虑的结果，能说的都写在公告里了。”

PDH项目的“钱”很有吸引力

暂停了一个月左右。5月25日，东华能源宣布复牌，股价上涨，创历史新高。

东华能源的卓越表现源于公司正在筹划上市后的第三次私募。此次募集资金接近62亿元。董事长及其丈夫王将参与认购，认购金额为3亿-15亿元。

如果增发成功，东华能源将利用这部分募集资金投资宁波丙烷资源综合利用二期和张家港丙烷脱氢制丙烯二期两个项目，其余用于收购杨紫茳石化44%的股权和补充公司营运资金。

东华能源的两个项目是丙烷脱氢制丙烯项目，英文缩写为PDH。霍尼韦尔的Oleflex丙烷脱氢工艺用于所有项目，是一种生产丙烯的新工艺。

此前，丙烯大多来自石脑油裂解成乙烯的副产品，主要用于生产聚丙烯，这是一种常见的塑料原料。

丙烯供应有限，但需求惊人。2014年，仅中国就消费了约2200万吨丙烯，其中进口304.8万吨。

产品短缺使许多企业嗅到了商机。由此产生了多种联产、多联产和特种丙烯生产的新工艺。

目前a股市场只有东华能源、卫星石化(002648、股吧)(002648、股吧)、海粤股份(600387、股吧)(600387、股吧)、齐翔腾达(002408、股吧)(000)五家上市公司推出了此类项目

由于美国的页岩气革命，PDH是一个热门项目。

招商局证券股份有限公司(600999，600999，600999)石油化工分析师柴勤虎透露，美国页岩气革命导致近年来丙烷供应量大幅增加，价格迅速下跌，利用这种原料生产丙烯极具性价比。只要进口丙烯和丙烷的价差超过200美元/吨，PDH项目就能盈利。

东华能源的主营业务是液化气的国际贸易，丙烷是液化气的主要成分。公司投资的PDH项目具有内在优势。他们从一开始就规划了一个252万吨/年的PDH项目，其中宁波132万吨/年，张家港120万吨/年。

宁波东华能源的PDH项目是富士石化专门运营的。66万吨/年丙烷脱氢装置一期和40万吨/年聚丙烯装置于去年开工建设，预计2016年上半年竣工。

张家港的PDH项目由杨紫茳石化公司承建。60万吨/年丙烯装置一期工程于2011年开工。经过四年的建设，今年5月成功投入试运行，现已开始试生产。

通过此次私募，东华能源希望迅速完成两地剩余装置的建设，即二期工程，丙烯产能分别为66万吨/年和60万吨/年。

据他们测算，仅张家港二期项目就能实现年营业收入54.13亿元，税后净利润5.07亿元。这个预测比第一阶段更乐观。一期工程建成时，东华能源预计税后净利润约为4.46亿元。

两位股东争相“跳”

5月23日，华昌化工宣布决定以总转让价格2.5亿元转让杨紫茳石化22%的股份。交易完成后，将不再持有该公司的股份。

杨紫茳石化是东华能源张家港项目的运营商。数据显示，公司成立于2011年11月，注册资本10亿元，股东为东华能源、华昌化工、飞翔化工，持股比例分别为56%、22%和22%。

与华昌化工的交易是东华能源，收购已经成为他们私募的一部分。

对于此次转让，东华能源透露:“作为大股东，我们一直想把杨紫茳石化变成全资子公司。”

华昌化工解释:“此次股权转让有利于加强与东华能源的合作，减少关联交易，便于经营管理；同时，形成明确的分工，实现优势互补、互利共赢的目标。交易完成后，将增加公司现金流入2.5亿元，增加当期利润总额3068.34万元。”

华昌化工确实是东华能源的关联方，也是对方的第四大股东。目前持有3012.05万股。

这部分股票源于东华能源2012年12月完成的一次私募，发行价9.96元/股，锁定期三年，今年12月可以解禁上市流通。

至于其所谓的“关联交易”、“分工明确”，应该是指公司的多元醇项目。

华昌化工于2013年4月在张家港投资25万吨/年多元醇。产品主要是丁辛醇。建设期两年，今年4月投产。项目所需丙烯来自杨紫茳石化公司。

“据估计，2.2亿元的投资理论上只需两年就能收回。之后每年可以享受1.1亿元左右的净收入，显然比目前的股权转让更划算，只有3068.3万元的投资收益。”一位业内人士表示。

华昌化工坚持“杀鸡取卵”，还是不好说

根据数据，公司主要生产纯碱、氯化铵、复合肥和甲醇。四种产品均产能过剩，价格低廉，导致连续三年经营利润为负。没有“额外资金”，该公司已经暂停上市。

2014年，华昌化工亏损，预计2015年上半年无法扭亏；该公司仍有17.6亿在建项目等待整合和利息支出。如果2015年没有盈利，那就戴帽子。

华昌化工如何避免这种困境，提前实现杨紫茳石化的投资收益可能是一种选择。对于这一猜测，华昌化工5月25日予以否认。他们说:“不仅我们，飞翔化工也转让了股权？”他们还澄清说，这笔交易不是由于东华能源的压力。

《中国时报》记者也打电话给费翔化工，但没有被施建刚董事长回电。

扫微信，浏览更多微观金融信息——贺勋江苏微信官方账号:focuscaiclub专注金融、财富、金融情报，关注最有价值的金融信息！