交银阿尔法 交银阿尔法核心混合：下行风险小 机构认可程度高

交通银行Alpha 成立于2012年。早期是股票型基金，2015年第三季度转型为混合型基金。改造后，股票资产平均配置比例降至75%左右，根据市场运行状况动态调整，区间保持在15%之间。

1.该基金表现良好，下跌风险很小

基金自成立以来，净值增长202.30%，在同类基金中排名前6%，尤其是近一年基金净值增长33.37%，远超平均0.18%，在同类基金中排名前1%。

过渡前，基金净值图与沪深300指数有很高的重合度，两者的相关性达到87.44%。从基金的投资分布可以观察到，基金呈现出明显的价值型投资风格，更倾向于配置大盘股蓝筹股，股权资产配置比例持续保持高位。

转型后，基金股权资产配置比例基准中心相对降低，持仓动态调整幅度加大，净值表现与市场指数相关性明显降低，持仓动态调整效果开始显现。

表现最明显的是净值回撤。自2016年以来，基金净值逐渐波动。2016年3月以后，基金净值最大回撤为7.31%。同期，沪深300指数和创业板指数的最大回撤分别为23.86%和34.54%。自2018年以来，该基金净值的最大回撤幅度为6.55%。同期，沪深300指数和创业板指数的最大回撤幅度分别为

除了控制下行风险，在获取收益方面也表现出明显优势。根据基金近一年的运营分析，基金的ALPHA年化收益为38.57%，是同类7.25%平均值的5倍多，年化夏普比率为1.41。与同类基金相比，收益风险具有突出的优势。

2.阿尔法股票选择策略更倾向于消费部门配置。行业风险可控

交通银行alpha核心组合长期以来主要投资于股票和银行存款资产，动态调整股票资产配置比例和构建股票投资组合是获取ALPHA收益的主要策略。

其中，调整各种资产配置比例的策略主要来自管理者对宏观经济运行的主观判断，量化指标体系的输出结果作为补充参考。方案的实施效果主要取决于管理者对宏观经济的把握和对市场运行的敏感度。交行基金更注重投资团队的这种能力培养，形成了以宏观分析和分析策略为主的产品——交行主题优化组合，过去表现出了良好的市场适应性，旗下其他股权基金的资产配置也有一定程度的提升。

选股是基金策略的核心部分，也是获得ALPHA收益的主要来源。基金以量化、定向的方式明确选择ALPHA特征明显的股票构建组合，结合风险模型和组合优化模型确定个股权重，参照基金经理对各行业风险和收益的预期调整配置比例，形成超额收益最大化的组合。

从其历史投资标的来看，交通银行对阿尔法风格的中小股略有偏好，上述偏好在时间上有逐渐减弱的趋势。截至2017年底，基金对中小股的投资比例约为55%，仍有偏好，但较前期大幅降低。从行业来看，管理者对旅游、物流、影视、白酒等消费升级行业有长期的配置痕迹。，而基金经理更擅长投资消费品行业。很多时候，提前开仓，持有相关板块的股票，给投资者带来了超额回报。

今年以来，医药行业的配置对交通银行Alpha的业绩做出了重大贡献。但相对于其他业绩领先的基金，交通银行Alpha的核心并不是医药主题基金。根据中鲁研究中心行业系统的监测，基金的主要资产配置仍以股票和银行存款资产为主。其中股票累计持股比例在80%左右，医药行业投资比例在30%左右。其他主要分布在消费、电脑媒体、国防等相关行业。行业投资集中度不高，以及相应的行业投资风险。

2.机构认可程度高。中旅推荐评级

根据公布的基金持有人结构，截至2018年第一季度末，机构投资者持有的份额约占基金资产的70%，自2016年底以来，机构持有的比例长期保持在70%以上。从规模来看，可以认为该基金得到了机构的高度认可。

投资价值也有很高的认可度。海通证券、上海证券、银河证券都给基金最新评级为五星，中陆研究中心的基金评价体系也给出了推荐评级，稳定活跃的投资者可以多加关注。