【107间】“初代网红”想翻盘？绿茶餐厅冲刺港股

10月5日，第一代网红餐饮品牌“绿茶”母公司绿茶集团再次更新招股书，重新开始上市之路。

今年3月，绿茶餐厅母公司绿茶集团在港交所递交了IPO申请，但因6个月未予更新，9月29日招股书自动失效。在资本市场有猜测绿茶集团或已放弃登陆资本市场时，10月5日，绿茶集团发起二次IPO，更新招股书再次“激活”上市程序。

招股书显示，绿茶集团成立至今，仅在2017年进行了一次战略融资，投资者Partners Gourmet以1003.67万美元获得445股绿茶集团的A系列优先股，目前共持有绿茶集团28.2%的股份。

本次发行，绿茶集团计划用于扩展餐厅网络、设立中央食品加工设施、升级信息技术系统及相关基础设施、营运资金及其他一般企业用途，具体募集金额未披露。

过气网红 客户流失

招股书显示，绿茶餐厅源自王勤松、路研夫妇在2004年创立的绿茶国际青年旅舍，2008年绿茶集团的联合创始人王勤松与路长梅在浙江省杭州市的西子湖畔以“绿茶”为品牌开设了第一家绿茶餐厅，杭州绿茶餐饮管理有限公司正式成立。截至2021年9月30日，绿茶的餐厅网络包括208间餐厅。

目前，王勤松、路妍夫妇通过全资控股的Yielding Sky、Contemporary Global Investments以及家族信托企业，控制绿茶65.85%的股权。合众集团通过Partners Gourmet持有绿茶餐厅28.2%的股份。

2009年，绿茶餐厅就被大众点评网评为“2009年度最受欢迎餐厅Top 50”。

然而，随着一波又一波网红餐厅的崛起，昔日的“网红餐厅”早已不见昨日辉煌。在红餐网发布的“2020中国餐饮品牌力百强榜”，以及入围“2021中国餐饮品类十大品牌”的200个餐饮品牌中，绿茶餐厅均榜上无名。

此外，绿茶餐厅招股书披露的经营数据显示，公司受新冠疫情冲击明显。

2018～2020年，绿茶餐厅收入分别为13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元；净利润分别为4440.1万元、1.06亿元、-5526.2万元。2021年前五个月，营业收入为9.06亿元，净利润为4833.6万元。

对于亏损原因，绿茶餐厅称由于整体客流量及同店销售额大幅减少，其中仅有广东地区业务增长8.7%，其余地区收入均有不同程度的下滑。

绿茶餐厅坦言，公司盈利能力与多项因素相关，包括餐厅的扩充及表现、竞争格局、新冠疫情等。因此，公司收入增速可能不及预期，增长未必足以抵销成本及开支的增加，未来可能产生亏损。

据了解，翻台率是衡量连锁店企业（如餐饮等）整体盈利能力的一个重要指标。据《环球企业家》报道，路妍曾表示，绿茶平均翻台率为6到8次，在大本营杭州甚至可以达到12翻到14翻——这意味着在当时，餐厅每天中午10点到晚上10点之间几乎一直满座。

2014年，王勤松也曾表示，对于别的餐厅来说，可能客人坐满就赚钱，但是对于绿茶餐厅，满客之后翻台才开始赚钱。绿茶餐厅一天翻台率4次是保本，最高是7次，再高就要限制。

然而作为快餐的绿茶餐厅，翻台率却逐年下滑。招股书显示，2018年、2019年和2020年，绿茶餐厅翻台率分别为3.48次/日、3.34次/日、2.62次/日；2021年前5个月，其翻台率回升至3.32。

招股书显示，随着翻台率的下滑，绿茶餐厅的人均消费却在递增，数据显示，2018～2020年，人均消费分别为54.8元、58.4元、61.3元，呈递增趋势。

与此同时，绿茶餐饮还面临客户流失的情况。据招股书，绿茶餐厅每家门店平均每日接待人数也出现连续3年下滑。报告期内每日接待人数分别为809人、650人、441人。

品牌单一 副牌全灭

如今，餐饮企业多品牌战略成为常态。西贝在主品牌西贝莜面村之外，先后推出了西贝燕麦工坊、麦香村、贾国龙功夫菜等多个品牌；呷哺呷哺旗下“湊湊”也开始崭露头角；九毛九的副牌“太二酸菜鱼”营收已经超过了主品牌“九毛九”，在公司2020年总营收的占比达72.3%。

而绿茶餐厅对主品牌十分依赖，其曾经推出的子品牌“全军覆没”。

2015年，绿茶餐厅发展了自己的第一家子品牌：“Playking”,它以西餐为定位，首家店开在了北京；2017年，绿茶餐厅又对外表示将开一家名为“关东造”的炖菜品牌。

在关东造发展的这一年，绿茶餐厅以30%的股权获得了合众集团7063万美元的战略投资。但与早前顺风顺水的开端不同，从2017年到2021年，绿茶集团似乎一直不太顺利，首先是Playking在北京的7家门店全线歇业，接着在杭州的关东造也处于暂停营业的状态，目前上市主体只包含绿茶餐厅这一个品牌。

虽然子品牌全线失利，但绿茶餐厅还是比较坚挺。

根据公开资料，随着众多餐厅品牌加入市场，休闲中式餐饮市场亦高度分散。2020年，五大品牌约占休闲中式餐饮市场总收入的3.8%。绿茶品牌餐厅以总收入16亿元，在中国休闲中式餐饮市场占据0.5%的市场份额，排名第四。门店扩张是绿茶餐饮能获得市场份额的重要因素。

在绿茶餐厅之前，已有多个餐饮品牌登陆港股，包括海底捞（06862.HK）、九毛九（09922.HK）、呷哺呷哺（00520.HK）。

与以上3家已经上市的餐饮品牌对比，绿茶餐厅在净利率与翻台率并不十分突出的前提下，其门店数远远落后于其他3家公司，竞争力不足。

据了解，第一家绿茶餐厅2008年开在了西湖旁，随后走上扩张道路。截至2018年年末，其运营餐厅总数为107间，当前已增至185间。截至2021年9月30日，绿茶集团在全国有208家绿茶餐厅，覆盖了中国18个省份、四个直辖市及三个自治区。据招股书显示，绿茶餐饮计划于2021年开设60间左右新餐厅，并计划于2022年及2023年每年开设80～100间新餐厅。

然而，门店数量的扩张，无疑会增加公司租金、人力成本，进而影响公司净利，同时还会影响单店客流。

招股书披露，2018-2020年，以及2021年前5个月，绿茶餐厅的员工成本分别约占公司收入的23.3%、23.4%、26.3%及24.1%。不断攀升的劳动力成本及长期的工资上涨趋势，可能会令公司的利润率及经营业绩下滑。

另一方面，在新冠疫情前夕，随着绿茶餐厅门店数量的增长，其单店日均销售额及客流已经出现下滑。

2018至2020年，绿茶餐厅每家门店日均销售额分别为3.57万元、3.24万元、2.3万元；日均接待人数为809人、650人、441人。2021年前5个月，其每家门店日均销售额为2.89万元，日均接待人数为550人，较2020年有所好转，但较2018年仍大幅下滑。

此外，绿茶餐厅录得亏损的门店数量也在增加，2018-2020年亏损门店数分别为36、58、66；2021年前5个月，仍有15家门店亏损。

绿茶餐厅方面坦言，公司业务主要依赖市场对绿茶品牌的认知度，倘无法保持或增强公司品牌知名度，则公司业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，倘任何第三方未经授权使用或模仿公司商标或商号名称经营餐厅，对顾客产生不良副作用，公司可能会因此被卷入负面报道，损害品牌声誉。

商标纠纷 问题频发

然而，绿茶餐厅在商标方面却存在“长期缺位”的现象。招股书显示，尽管绿茶餐厅2008年就已经成立，而企查查显示，直到2012年，绿茶集团才成功注册了第一个商标“寿绿茶坊”，直到2017年才有了第一个“绿茶”注册商标。

“绿茶”本身是中国茶叶的一种，商标注册难度较大，时间差给“山寨”创造了机会。市场上，多家“山寨”绿茶餐厅，不仅装修风格、菜单样式、员工服饰等方面完全照抄杭州绿茶外，甚至有地区的“山寨”餐厅还借用杭州绿茶的名号加盟招商，收取高额加盟费。对此，绿茶餐厅不得不对“山寨”绿茶餐厅以及餐厅场地提供方提出诉讼。

公开信息显示，绿茶餐厅涉及知识产权权属、侵权纠纷案件而起诉他人或公司的记录共有20条，起诉对象涉及南京、广州、合肥、贵阳、呼和浩特等地名字包含“绿茶”的餐厅。2020年9月，杭州绿茶餐厅召开发布会，宣布向全国30多家“山寨”绿茶餐厅及餐厅场地提供方提出诉讼。

此外，门店数量的高速增长也使得内部管理上的种种不足凸显出来。

2020年，绿茶集团官网首页发布了在新冠肺炎疫情期间的承诺，称“原料把控、安全可靠、规范操作、保持卫生”。然而，在疫情期间，河北、安徽、福建等多地绿茶餐厅曾多次爆出食品安全问题。

2020年8月，位于河北石家庄桥西万象城店的绿茶餐厅曝出食品安全问题。中国质量新闻网暗访发现，该餐厅后厨员工直接用手从成菜中抓取食物、将自己吃了一口的菜又放回盘子里，熟食放在垃圾桶上、待加工肉类食材堆放在地上，使用过的餐具未按要求清洗消毒、部分员工没有健康证。

在招股书中，绿茶餐厅披露了该事件，并指出，在餐饮行业，公司面临着食品污染和责任索赔的固有风险。餐厅食品质量在很大程度上取决于供应商提供的食材质量，而公司可能无法检测该等供应材料的所有缺陷。随着业务规模扩大，也无法保证餐厅雇员会于所有时间遵守内部程序和要求。

事件引发社会关注后，杭州、桂林、合肥等多地市场监管部门针对绿茶餐厅开展了食品安全突击检查，并在检查中发现个别餐具有少量积水、凉菜专间门不能自动闭合、半成品未张贴标签等问题。

此外，2020年台江区分公司和合肥分公司分别被当地市场监管部门查出鸡蛋和鲈鱼(淡水鱼)中恩诺沙星项目不合格。

绿茶餐厅在招股书中提示风险称，如未能检测到有缺陷的食品供应品、卫生或清洁标准不佳等都可能对餐厅上桌的食品的质量产生不利影响，可能导致责任索赔、投诉或相关负面宣传，并可能导致主管部门对其进行处罚或法院判赔。

除此之外，2018～2020年以及2021年前5个月，绿茶集团分别有31家、50家、23家及7家餐厅在取得必需的消防竣工验收、消防安全备案及╱或消防安全检查（消防安全检查合格证）前已开始运营。

招股书显示，截至最后实际可行日期，绿茶集团仍有6间餐厅由于各种原因而并未办理消防安全检查合格证。

绿茶集团内部管理的不足甚至体现在了招股书上。

今年3月绿茶集团第一次提交的招股书中，被发现有一处明显的错误，将“流动负债总额”写成了“流动资产总额”。

虽然后续绿茶集团对此解释为翻译错误，但如此明显的错误在校对时竟未被发现，其内部管理水平可见一斑。

撰文/张垣

编辑/周周