【excel怎么建模吗】使用EXCEL进行财务金融建模04:净现值图

净现值曲线描述了投资项目的资本成本与净现值之间的关系，有助于更直观地理解项目的净现值如何随着资本成本的变化而变化。本节介绍了excel的基本知识，详细介绍了如何使用excel创建项目的净现值曲线，并使用净现值曲线分析了投资项目的多个内部收益率或内部收益率问题。

净现值曲线

净现值图形以投资项目的资本成本为横轴，项目的净现值为纵轴，可以说明项目的净现值如何随着资本成本的变化而变化。通过净现值图，可以分析项目净现值对资本成本的敏感性、项目的单一或多重内部收益率、多个项目在不同资本成本下获利的情况等。让我举一个例子。

解法：上一节说明如何使用excel计算专案的净现值。这里只提供不同的资本成本，求出与资本成本相对应的净现值，然后在此基础上制作两个项目的净现值图。

如上图所示，单元格A10至C30的内容是创建两个项目的净现值图所需的数据，选择此数据部分，选择“插入选项卡-折线图-二维折线图的折线图”，然后将数据图调整为几种格式，将得到以下净现值图：

在上图中，我们至少可以看到：1)两个项目的净现值曲线向右下方倾斜，项目的净现值随着资本成本的增加而减少。2)是两个净现值曲线和横轴的交点，即项目净现值为零的点，相当于项目的内部收益率，可以看出项目A的内部收益率大于项目B的内部收益率。3)两个净现值曲线相交的点，即两个项目净现值相等的点，其资本成本为7.2%。如果资本成本低于7.2%，则项目B的净现值大于项目A的净现值，反之，项目A的净现值大于项目B的净现值。4)项目b的净现值曲线比项目a的净现值曲线更陡。这表明项目b的净现值会随着资本成本的增加而更快地减少。这主要是因为项目b的现金流大部分集中在项目后期，受到资本成本变化的影响。

再谈内部收益率。

就前面说的投资项目而言，在项目期间，现金流方向通常只更改一次。也就是说，基础对外投资现金流出后，定期收回投资现金流入。这种现金流称为传统现金流模型。项目存续期间发生两次以上的现金流方向变化称为非正常现金流模型。在求解项目的内部收益率时，一般现金流模式只能有一个内部收益率，但非正常现金流模型可能没有内部收益率，也可能有多个内部收益率。在这种情况下，用内部收益率指标评价项目不再合适。通过绘制项目的净现值图，可以轻松地确定项目的多个内部收益率或没有内部收益率的问题，从而避免在项目决策中错误地使用内部收益率。让我们来看一个具体的例子。

解决方案：使用excel的IRR函数，可以轻松地求解项目的内部收益率，如下所示：

该项目的现金流是非正式现金流，期初和期末各有两次现金流出，现金流方向发生了两次变化。使用IRR函数时，首先使用来宾参数的默认值0计算项目的内部收益率为8.78%。然后，如果客户参数设置为30%，则项目的内部收益率将更改为26.65%。因为excel发现这是最接近30%的项目的内部收益率。这里有多个内部收益率问题。如果在实际操作中找不到它，并且在使用IRR函数时默认guess参数为空，则认为项目只有一个内部收益率，错误地用于对项目做出决定。

相反，在释放项目的内部收益率之前，

可以首先绘制出项目的净现值曲线图，就会很容易地发现多重内部回报率问题，如下：

在图中，我们可以看出，项目的净现值曲线两次穿越横轴，对应项目的两个内部回报率。如果我们假设其它条件不变，只是项目的期末现金流出变为300元，则项目的净现值曲线图如下：

如上图，项目净现值曲线不与横轴相交，则项目不存在内部回报率。在这两种情况下，项目都不适合使用内部回报率指标而应使用净现值指标进行评价。

总之，在对投资项目进行决策时，通过做出项目的净现值曲线图，我们可以更好地判断项目的净现值随资本成本的变化情况，对项目对资本成本的敏感性有更好的理解，也有利于我们发现投资项目中可能出现的多重内部回报率或无回报率问题，避免错误地的使用内部回报率进行项目决策。