红宇新材最新消息 红宇新材：从“球磨机耐磨铸件第一股”到卖壳无望

一、公司基本情况

宏宇新材料，全称湖南宏宇耐磨新材料有限公司，1995年成立于长沙金州。2009年12月完成股改，2012年8月1日登陆深交所创业板。股票简称“宏宇新材料”，股票代码为“300345”。

公司的主要业务是“专门在R&D设计、生产和销售耐磨铸件，并为耐磨铸件量身定做高效节能的技术解决方案。”根据2012年公司招股说明书披露，公司是“国内唯一一家球磨机耐磨铸件高端产品和高效球磨节能新技术应用解决方案的供应商。主导产品包括球磨机、衬板和研磨部分。”

公司“高效球磨节能技术解决方案可为球磨生产节约30%-40%的能源，球磨机产能提高5%-30%，耐磨铸件消耗降低50%以上。”

公司的技术应用领域如下:

看到这张图，相信大家心里都会和我的反应一样感到“咯噔”一下。

其实公司后期的发展也和下游行业的繁荣息息相关。

在招股说明书“风险因素”第一条中，公司披露了“下游行业依赖的风险”——“报告期内，公司主要客户集中在火电、水泥、氧化铝等传统行业，报告期内公司对上述行业的销售存在明显依赖。”第二条披露“下游行业景气变动风险”——“公司下游水泥、火电、氧化铝等行业均为传统行业，不同程度受国家宏观经济形势影响...如果国家宏观经济形势发生重大变化，下游行业的景气度发生变化，可能会对公司的发展环境和市场需求产生不利影响。”

二、上市以来的表现

2012年公司上市，实现收入23688.29万元，净利润4906.62万元。我期望借助资本市场起飞。结果上市六年，公司业绩从未超过IPO。我以为IPO是起点，没想到IPO会是巅峰。

上市第二年，即2013年，公司实现销售收入191，177，300元，比2012年减少45，705，600元，降幅19.29%。该公司年报解释称，“主要是因为2013年国家宏观经济下行，国内经济形势下滑，在一定程度上影响了公司的销售业务。”

2014年，公司实现收入21321.7万元，比2013年同期增长11.53%。销售收入连续两年下滑的石头，得到了一定程度的遏制；但由于市场和产品结构的变化，公司销售毛利下降，导致公司净利润下降而非上升，仅为1130.89万元，较2013年大幅下降49.10%。公司在年报中给出了“下游行业景气持续低迷”的风险预警——“公司客户主要集中在周期性强、与宏观经济运行密切相关的传统行业，如火电、水泥、氧化铝等，公司对这些行业的销售有明显的依赖。目前受整体宏观环境影响，上述行业处于低迷状态。”

2015年，公司扩建。首先，介绍了两种先进的金属表面处理技术(高能离子束三维智能喷焊技术和可控离子渗透技术)；二是在四川攀枝花投资了一个新的宏宇白云，实现了公司在西南市场的布局。当年，公司实现营业收入25055.74万元，同比增长17.51%；营业利润3021.04万元，同比增长154.79%；上市公司股东应占净利润3021.84万元，同比增长167.21%。

可惜好景不长。公司寄予厚望的新技术和收购公司没有继续盈利。2016年，公司实现营业收入1.98亿元，同比下降20.69%；净利润仅为913.54万元，同比下降69.77%。公司在年报中表示“2017年，公司要集中优势资源，全面推进PIP技术产业化。”

然而理想很丰满，现实很骨感。公司2017年年报显示，主营业务较原业务有较大拓展，原“为客户提供增产、节能、降耗、环保综合解决方案的高科技企业”。(2016年年报)修改为“公司主营业务包括:1。在矿业、水泥、火电行业推广高效球磨综合节能技术，为客户提供“增产、节能、降耗、环保”的综合解决方案；2.可控离子渗透(PIP)技术的工业化推广，可以有效提高金属零件的耐磨性和耐腐蚀性，增强客户产品的竞争力；3.高能离子束三维喷焊技术实现关键零部件绿色再制造的应用研究。”

虽然业务范围有所扩大，但在收入构成上，2017年“PIP”的收入有所增加，金额仅为617.29万元。因此，严格来说，公司的业务是推广原有的高效球磨综合节能技术。

2017年，公司的经营“遇到了很大的困难和挑战”，包括“耐磨铸件产品成本上升、环境约束加强、市场竞争无序等客观问题。虽然下游市场正在回升，但并没有形成有效的价格传导，导致公司的产品价格无法随着生产成本的增加而提高。该公司耐磨铸件的毛利率大幅下降。”“公司的PIP技术推广还处于起步阶段，应用规模没有得到有效拓展。”"历史形成的应收账款坏账准备金额较大."

结果，该公司遭受了上市以来的首次年度亏损。2017年，公司实现营业收入15114.3万元，同比下降23.94%；归属于母公司的净利润为-4989.88万元，同比大幅下降586.44%。

2018年10月29日，公司发布了2018年第三季度报告。2018年前三季度归属于母公司所有者的净利润为-5693.7万元。可以预测，2018年宏宇新材料年度亏损是一个大概率事件。

从股价表现来看，宏宇新材料也很不尽如人意。

宏宇新材料上市前价格恢复到3.86元/股。上市三年，股价一路上涨。第一次并购重组后，公司股价攀升至21.12元的历史高点，之后一路跌跌。

三、宏宇新材料卖壳之路

有趣的是，近几年的研究报告越来越少，与公司业绩基本一致。2012年首次上市，研究报告多达21篇，此后逐年下降；2016年，由于公司的PIP项目，公司的研究报告在2012年之后达到新高——13篇文章，基本都是围绕公司的“PIP项目”进行推广的。但2017年，公司调研报告只有一份；2018年，到现在，一个都没有。

按照这个趋势，宏宇新材料迟早会成为a股市场的“沙漠之花”。

不过宏宇的新材料显然不是闲的。

这两年做了两件事，引起了很多投资人/媒体的关注。

一是2017年6月，收购三家公司50.01%股权。2017年6月，公司以现金4亿元收购深圳市眼李倩科技有限公司、深圳市双实科技有限公司、深圳市殷浩自动化设备有限公司50.01%的股权。

如上所述，2016年，公司实现营业收入1.98亿元，同比下降20.69%；净利润仅为913.54万元，同比下降69.77%。2017年上半年，公司业绩没有好转，净利润甚至亏损-151.52万元。显然，在经营业绩不理想的情况下，宏宇新材料想通过收购三家公司的股份来寻求新的利润增长点。

但对于上述交易，媒体的质疑铺天盖地，其中三家公司净资产仅为425万，而上市公司的支付对价为4亿元；三家公司2016年都亏损，但2017年第一季度都扭亏为盈；三家公司的业绩承诺不仅毫无根据，而且极其相似。

最后，2018年4月20日，公司董事会最终决定终止前述收购。

第二，今年5月31日，宏宇新材料宣布控制权转移，宣布朱虹宇、朱明初、朱宏三位一致行动者，专门计划将控制权转移给华融国鑫。6月19日，宏宇新材料进一步下发了详细的股权变更书。华融国鑫的实际控制人是“舆情策略研究中心”，属于“中央和国家机关所属事业单位，注册管理机关是中国策略与管理研究会，其宗旨和业务范围主要是开展舆情策略研究，推动社会科学发展。与学术交流有关的信息和咨询服务以及与民意战略信息收集、监测、分析和研究有关的合作。”这个神秘的买壳者也被媒体报道。

虽然公司2018年半年度报告披露“公司继续专注于新材料领域，通过自身的调整优化和市场发展规划，加快公司三大技术的推广应用...公司董事会积极面对困难，优化产业结构和人员结构，努力盘活资产，降低生产成本，进一步加大应收账款催收...高能离子束三维喷焊技术在轧辊零件和模具钢上的应用效果明显。”

但公司实际控制人早在5月份就计划将其股份逐步转让给华融国鑫，并委托华融国鑫拥有后续股份逐步转让涉及的表决权、提案权等相应的股东权利。

可见，公司实际控制人对公司业务发展前景持悲观态度。

原本市场对控制权转移反应强烈——6月13日复盘当天，宏宇新材料股价一个字上涨，然后连续四个交易日上涨。截至6月29日，股价见顶9.53元，较停牌前的4.58元上涨108%。与此同时，a股正经历着猛烈的下跌，上证综指从3071点跌至2782点。

令吃瓜人士惊讶的是，2018年9月26日，宏宇新材料突然宣布，以“证券市场发生重大变化，交易条件无法实现”为由，拟终止双方签署的《股权转让协议》和《表决权委托协议》。

这意味着目前的管理层将继续与宏宇的新材料作斗争。

四.摘要

宏宇新材料的发展离不开对下游产业的考察。公司的主要客户集中在火电、水泥、氧化铝等传统行业，报告期内公司对这些行业的销售有明显的依赖。在2008年4万亿计划的刺激下，火电、水泥等行业在2008年后几年发展迅速。宏宇新材料的表现也像骑火箭。从2007年开始，营收超过4800万元，净利润不到500万元，短短5年时间，分别增长到2011年的2.45亿元和5790万元。

但大跃进投资后，产能过剩问题近年来逐渐释放。此外，国家对环境保护的要求越来越严格，火电、水泥等下游行业越来越不景气，甚至难以经营，直接导致对下游行业依赖严重的宏宇新材料业绩下滑。虽然公司也在尝试添加新技术，“PIP技术在公司的推广还处于起步阶段，应用规模没有得到有效拓展。”短时间内，很有可能产生巨大的利润。根据目前的情况，宏宇新材料迟早会因亏损退市。

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