garp GARP投资法

什么是GARP

GARP(以合理的价格增长)，被称为“以合理的价格增长”，是一种将价值与增长相结合的股票选择方法。GARP战略正在寻找那些价值被低估、相对于盈利增长而言具有可靠增长潜力的公司。GARP选择公司的标准介于价值投资法和增长投资法之间。左边的图表显示了GARP相对于价值法和增长法投资者的首选价格和增长位置。

有一种误解是，GARP用户只持有价值股和成长股数量相同的投资组合。事实并非如此。GARP投资者选择既不是纯价值也不是增长特征的股票，而是兼顾两者的综合股票。

谁是GARP的用户？

最善于利用GARP的投资者是著名的基金经理彼得·林奇。林奇写过几本畅销书，包括《华尔街智慧》和《学会赚钱》。然而，他传奇般的声誉归功于他在1977年至1990年的13年间平均年收入为29%。他之所以能取得如此优异的成绩，大多来自于他对GARP的把握和运用。

GARP的综合特征

像成长型投资者一样，GARP也重视公司的增长前景。但与其他成长型投资者不同，他们对高预期回报(如25%-50%)的公司持谨慎态度。因为这样的公司蕴含着巨大的风险和不确定性。在GARP用户看来，一个安全且更现实的回报率增长率(例如10%-20%)更适合他们的胃口。

GARP投资者和成长型投资者的另一个共同点是他们对净资产回报率的担忧。对于这两种风格的投资者来说，持续的高净资产回报率(相对于行业平均水平)往往意味着这是一家优秀的公司。

GARP投资者和成长型投资者会使用其他一些增长指标，但他们会对不同指标所表现的理想状态有不同的理解，对一家公司有不同的看法。例如，GARP投资者喜欢关注现金流或其他正收益势头指标。

由于有大量客观的评价标准来评价成长性，GARP投资者可以发挥自己的主观能动性，制定适合自己个人风格的选股制度。主观能动性是使用GARP的必备要素之一，因为如果你想使用这样的策略，你必须根据一家公司的独特背景来分析它(就像你在做成长性投资一样)，你必须按照你自己对公司业绩和运营的理解来做出决策。

如果不提市盈率的使用，就很难讨论选股策略。虽然GARP投资者倾向于选择市盈率高于价值投资者的股票，但他们对高市盈率仍然非常谨慎。成长型投资者可能会以50倍或60倍的市盈率收购一家公司，而GARP投资者则认为，由于不确定性，这种投资将付出太多。他们更喜欢市盈率在15-25的公司。但是，这只是一个粗略的估计，并不是一个静态的投资原则。

除了喜欢较低的市盈率外，GARP投资者也喜欢低市盈率的公司作为价值投资者，尤其是那些市盈率低于行业平均水平的公司。低市盈率和市盈率是两个类似价值投资的投资标准。他们可能会使用一些其他类似或不同的标准，但主要思想是关注现值。

我们已经大致知道什么是GARP投资，所以现在让我们探索一些指标，可以用来帮助找到潜在的目标公司:

挂钩比率——相对于利润增长的市盈率指数

联系汇率指数可能是GARP投资者最重要的指数，因为它在衡量潜在增长和股票价值之间保持平衡。GARP投资者对聚乙二醇的要求不超过1，在大多数情况下接近0.5。如果PEG小于1，则意味着当前股价低于其相对于利润增长的到期头寸。也就是说股票低于实际价值，值得关注。

聚乙二醇的实际应用

我们假设有一家公司的股票以19倍的市盈率交易，利润增长率为30%。那么你就可以算出这个公司的PEG是0.63(19/30=0.63)，按照GARP的标准这是一个很好的数字。

我们假设还有一家B公司，其股票市盈率为11倍，利润增长率为20%。它的PEG等于0.55元。GARP投资者可能对a公司感兴趣，但b公司看起来更有吸引力。虽然与A公司相比，B公司的利润增长率相对较低，但它现在有了一个好的价格，使其具有更好的升值潜力。因此，正如你所看到的，GARP投资者寻求一定的增长率，同时要求这个增长率建立在合理的价格基础上。

由于GARP策略的原理来源于成长型和价值型投资，GARP投资者在某一市场阶段的收益率往往不同于价值型和成长型投资。例如，当市场处于牛市时，成长战略往往是不可战胜的，但当市场风格发生变化时，GARP投资者比成长投资者遭受的损失要少。

因此，GARP策略不仅结合了成长型和价值型股票选择标准，还具有这两种风格的收益率特征:在熊市中，价值型投资者会做得更好，在牛市中，成长型投资者会做得比预期更好，而GARP投资者会获得持续和可预测的回报。

GARP战略听起来很完美，但将增长和价值投资结合起来并不容易。然而，这是一项值得学习的技能。