2228 长城宏观：短期A股以高位震荡为主要格局

自上证指数突破3600点以来，最近在3600点附近连续放量波动。一方面，之前的餐饮、新能源产业链、汽车电气化智能产业链、军工产业链持续大幅上升，导致a股估值持续分化，造成巨大差异；另一方面，12月份金融数据略低于市场预期，M1、M2、社会金融增速明显回落，导致上述产业链持续波动调整，而金融地产、建材、化工等周期性个股明显反弹。从国外的相关指标来看，美国、日本、韩国、香港目前市值后50%的股票在成交量中所占的比例只有1-3%，而2019年a股的同一指标仍然是19%，这也预示着估值分化的趋势可能还是很长期的。

近期南方资金持续超北方，导致港股相关板块持续大幅上涨。在全球各大金融市场中，港股估值长期处于历史低位，尤其是近两年来，美日韩三大股市持续大幅上涨，但由于种种原因，港股并没有相应上涨。港股的市场结构将因内地资金南下而逐渐改变。换句话说，港股的定价权会逐渐向内地基金倾斜。目前，这一进程有加速的迹象。2021年港股收益率有可能大幅超过a股，建议投资者高度重视。相应地，由于资金从港股分流，短期a股很可能继续以3600点左右波动为主要格局。然而，1月、2月和第一季度是多年来国内信贷供应的高峰期。我们仍然看好a股的春季市场，投资者不必对短期高位震荡感到恐慌。

上周国内市场略有调整，成交量较上周略有下降。上证指数下跌0.10%；深成指下跌1.88%；创业板指数下跌1.93%。

上周两市总成交量5.69万亿。9个行业出现增长，19个行业出现下降，其中增长最快的行业是银行、电子和建筑装饰，分别增长5.32%、2.26%和2.18%。

2021年1月11日至1月15日一周海外市场回顾

长城新优化混合基金

基金代码:A类002227类002228

成立以来连续18个完整季度实现正回报！

“固定收益加”策略，债券支持，股权加厚。

2020年6月，获《证券时报》第15届“回报可持续、配置保守的三年期混合型明星基金奖”。

资料来源:截至2020年9月30日的基金定期报告。基金过去的业绩并不能预测未来的业绩，基金产品的收益存在波动风险。基金定期报告显示，长城新优先股基金自成立以来的年度业绩及业绩基准如下:2016年3月22日-2016年12月31日、2017年3月22日、2018年3月22日、2019年3月22日、2020年3月22日的业绩基准增幅分别为2.50%/5.00%/蔡敏2017年7月27日在基金工作

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