lianbo 专访联博大中华区首席经济学家纪沫：全球经济最大的压力来自美欧

后COVID-19肺炎时代的全球经济会是怎样的？中国经济会有什么表现？各国应对疫情的措施会不会演变成债务危机？带着这些问题，《第一财经》记者采访了联博资产管理公司大中华区首席经济学家季默。

季默认为，全球经济面临的最大压力来自美国和欧洲，投资者应该对第二次和第三次疫情的到来保持敬畏。

同时，她还表示，中国经济在疫情中表现出了足够的弹性，预计明年中国经济将增长8.8%。

全球经济压力主要来自美国和欧洲

季默认为，今年全球经济有望萎缩，最大的下行压力来自美国和欧洲。

“起初，人们对美国和欧洲经济的疲软还不够了解，他们并不认为这有多严重。但实际上，美国和欧洲在疫情控制上花费了大量时间，也造成疫情对本国经济的打击超过了中国。”同时，她指出，欧美国家与中国经济结构的差异也是其经济在疫情下更加脆弱的原因之一。

她说:“比如美国经济70%是服务业创造的，所以疫情发生的时候，大家都不肯出门，对经济的打击是巨大的。”

她还表示，由于美国商品主要由世界各地供应，其消费需求具有显著的溢出效应，也就是说，疫情不仅会冲击整个美国经济，还会对全球经济产生影响。

她对欧洲经济的复苏更加悲观。在她看来，疫情爆发前，整个欧洲经济本身就已经疲软，现在受疫情影响，欧洲经济最强的动力源德国的经济也出现下滑，德国十年期债券收益率一直为负。“疫情之下，整个欧洲经济可谓悲哀，复苏更加艰难。”她说。

此外，对于一直备受关注的新兴市场，季默表示，至少在目前情况下，不太可能存在系统性风险。新兴市场国家在全球经济中所占比重并不大，即使失控，也不会对全球经济造成严重拖累。

季末还说:“我们要时刻对疫情的不确定性保持敬畏。”在她看来，应该进行国家核酸检测，而不是政府不断向居民寄钱促进消费，因为这样可以降低后续疫情的可能性。

债务危机是否爆发取决于去杠杆化的能力

为了应对新冠肺炎肺炎疫情，世界各国纷纷推出一系列金融支持措施。季默认为，累积的政府债务是否会演变成债务危机，主要取决于各国能否在增加杠杆和去杠杆之间实现动态平衡。

“当疫情爆发时，公共部门的资产负债表已经很糟糕。去年底，G7的政府债务总额几乎占到GDP的120%，高于二战结束时的水平。今年，各国预算赤字大幅上升，而产出大幅萎缩，这将进一步使债务占GDP的比重提高到140%左右。”她坦率地说，“对于任何国家来说，在债务上升的过程中都存在中长期债务风险，风险是否失控取决于每个国家将如何去杠杆化。”

她说，以美国为例，美国一般在杠杆达到一定水平后进行非常全面的去杠杆化。比如2008年金融危机后，美国是世界上去杠杆化最彻底的国家，然后继续增加杠杆。

“所以，虽然在疫情中，美联储和美国财政部都在不断增加杠杆，但预计疫情过后，美国的去杠杆化应该会非常强。”她说，中国在这方面做得很好。

但她认为，对于欧洲和新兴市场的一些国家来说，他们缺乏这种能力，无法在保持相对去杠杆化能力的同时不断把“债务山”做大，所以会出现一些问题。具体来说，希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等国家最有可能出现欧洲主权债务危机。新兴市场主权债务危机的风险仍将集中在阿根廷、土耳其和其他一直表现疲弱的国家。

中国经济表现出了其他经济体所没有的弹性

季默认为，面对疫情，中国经济表现出了韧性，使中国“早进早出”，现在正在复苏的道路上。

她说:“中国的政策不同于其他国家。美国政府的许多政策旨在拯救市场，而不是经济。但由于中国疫情控制得比较好，市场相对稳定，所以中国所有的真金白银都是真正用来救经济的，效果相对更好。”

同时，她指出，中国的货币政策和财政政策仍然存在很大差距。比如货币政策方面，中国存款准备金率历史上一直低至6%，现在是11.5%，下调空。此外，中国的利率一直在下降，在空之间会有进一步的下调。从财政政策来看，包括专项国债、专项政府债务等。，实际上已经有了巨大的增长空。

季默还强调，中国市场存在各种投资机会，足以吸引更多资金。例如，中国现在是世界第三大股票市场和第二大债券市场。全球投资者没有理由不参与这样一个大而开放的市场。而且中国近年来进行了多次金融市场改革，体现了政府改革的决心，让全球投资者对中国市场更有信心。

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