【格科】每年8亿韩元，全球CIS芯片第一，巨头GKO Micro今日申购| IPO见闻

7月30日，GKO微有限公司开始征集科学革新版，今天(8月9日)正式开始申请申购。根据招股说明书信息，此次总招股数约为2.5亿股，确定价格为14.38韩元/股，累计募集金额共计35.93亿韩元，包括30%左右的战略分配。中金公司担任主要代理商，高盛高华由中信建投和摩根斯坦利共同担任主要代理商。(威廉莎士比亚、高盛、高盛、高盛、高盛)

格科威创始人赵立新1990年毕业于清华大学无线电系，之后作为助理研究员获得硕士学位，一直在半导体行业工作。1995-2003年辗转于新美多家公司，2003年9月成立格科威，开始创业。

今天，格科威成为国内领先的国际知名图像传感器和显示驱动芯片设计企业(Fabless)。CMOS领域世界第一，LCD领域国内市长/市场第二。

截至IPO，Uni-sky直接持有公司46.69%的股份，通过NewCosmos间接持有公司0.18%的股份，通过Cosmos间接持有公司0.0167%的股份，持有公司46.89%的股份。另外，通过全资子公司单独持有股份，共持有61.15%的股份，是GKOMI的控股股东。Uni-sky是装配的全资投资机构。

在其他股东中，赵伟女士是赵立新的妻子，两人是公司的实际经理。李惠昭(赵丽辉)是赵立新的妹妹，拥有《财富》(FortuneTime)也被认为是Uni-sky的一贯行动者。

根据

CMOS图像传感器领域，格科微排名第一，LCD显示驱动芯片则是唯一进入前五的大陆厂商

Frost Sulliven报告，随着下游应用市场和应用领域的扩展，全球半导体市场预计将继续保持增长势头，2024年市长/市场规模为5215.1亿美元，2020年至2024年将实现4.8%的年均复合增长率。其中集成电路市场仍占半导体市长/市场份额的80%左右。

在国内集成电路市场中，设计行业比重已达到2019年底的39%，预计今后将继续保持高速增长，2020-2024年复合增长率将达到16.4%。

1，CMOS图像传感器领域

据普罗斯特沙利文数据显示，2012年全球图像传感器市长/市场规模为99.6亿美元，CMOS图像传感器(“CIS”)和CCD图像传感器比例分别为55.4%和44.6%。到2024年，全球图像传感器市长/市场规模将达到267.1亿美元，年均复合增长率达到6.1%，而CMOS图像传感器的市长/市场份额将进一步提高到89.3%。

其中CMOS图像传感器下游以手机行业需求为主，预计到2024年全球手机CMOS图像传感器出货量将达到67.8亿个，市长/市场规模为164.1亿美元，年均复合增长率分别为6.6%和6.3%，大大高于全球智能手机市长/市场增长率。

2，显示器驱动芯片

据普罗斯特沙利文统计，全球显示面板出货面积从2012年的1.4亿平方米增加到2019年的2.3亿平方米，年均复合增长率达到7.7%。今后，全球显示面板市场将从高速发展状态逐步过渡到稳定增长状态，到2024年，出货面积将达到2.7亿平方米，年均复合增长率将达到3.3%。

目前，液晶屏仍然是主流，但随着OLED技术的普及，液晶屏的比重将逐渐降低，预计到2024年，市长/市场份额将分别为92%和8%。

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未来LCD面板生产将会逐渐转移到国内，供应链各环节继续向国内转移的概率也较大；OLED由于起步较晚，市场规模还不大，但预计未来基尼安抚和增速将达到45%。

从格科微的市场地位来看：

在CMOS图像传感器领域，按照2020年出货量口径统计，公司在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第一，全球市场占有率达到29.7%；在手机应用的细分市场，按照2019年出货量口径统计，公司以12.0亿颗的出货量占据了24.3%的全球市场份额。

目前公司1600万像素CMOS图像传感器已进入工程样片阶段，3200万及以上像素CMOS图像传感器已进入工程样片内部评估阶段。

在LCD显示驱动芯片领域，按照2019年出货量口径统计，在中国市场的LCD显示驱动芯片供应商中排名第二，市场占有率达到9.6%，是唯一一家位列国内市场前五的中国大陆企业。

一年收入剧增75%，主要归功于手机多摄

格科微的主营业务是CMOS图像传感器和显示驱动芯片的研发、设计和销售。

公司主要采用Fabless经营模式，专注于产品的研发、设计和销售环节，并参与部分产品的封装与测试环节，未来还将通过自建部分12英寸BSI晶圆后道产线、12英寸晶圆制造中试线的方式，实现向Fab-Lite模式的转变。

（1）CMOS图像传感器

公司CMOS图像传感器产品像素规格覆盖QVGA（8万像素）至1600万像素，形成了较为完整的产品体系。在高像素CMOS图像传感器产品中，公司采用了更为先进的背照式结构（BSI），从芯片背面收集光线，与传统的前照式结构（FSI）相比，BSI结构具有感光度和量子效率更高、感光角度更广、像素串扰更低、成像品质更高的优点。

（2）显示驱动芯片主要用于小尺寸LCD面板

显示技术属于光电技术中光和电相互转化的技术，常见的显示屏包括LCD显示屏和OLED显示屏，二者的主要区别在于LCD显示屏通过背光层发出白光，再通过液晶层对光线的控制实现显示，而OLED显示屏则直接由有机自发光层实现显示。公司生产的LCD驱动芯片支持的分辨率介于QQVGA到FHD之间，主要用于中小尺寸LCD面板。

从收入构成来看，过去3年，公司的收入分别为27.66亿元、36.80亿元和64.56亿元，最近一年收入增速高达75%。

其中，CMOS图像传感器芯片的收入占比已经达到90%，为公司贡献绝大部分增量。显示驱动芯片的收入也有所增长，但因为绝对值整体较小，在CMOS的衬托下不太显著。

2018-2020年，公司CMOS图像传感器的销量分别为8.87亿颗、13.14亿颗和20.37亿颗，其中，应用于手机摄像头的CMOS图像传感器增长是公司CMOS图像传感器销量增长的主要原因，从单摄到双摄又到多摄，公司销量实现了突飞猛进。

而在单价上也有所体现，2018-2020年，公司CMOS图像传感器产品的平均单价分别为1.98元/颗、2.43元/颗及2.88元/颗，整体呈上升趋势。

同期，公司显示驱动芯片产品公司显示驱动芯片产品的销量分别为3.60亿颗、4.20亿颗及4.10亿颗；平均单价分别为1.20 元/颗、1.16 元/颗及1.44 元/颗。

公司主要收入来自直销及代销，公司代销模式下收入逐年上升，主要原因是2018 年起公司重点拓展大型品牌 终端客户，对三星、小米、OPPO、VIVO、传音等主流品牌终端客户的出货量及占比不断提升，由于主流品牌厂商通常由大型模组厂来提供模组，对主流品牌厂商的出货增长带动了公司对下游大型模组厂的销售，但也相应增加了应收账款金额。

2018年度、2019年度及2020年度，公司主营业务收入中来源于境外的收入占比分别为 38.39%、47.61%及 55.05%，公司中国大陆以外的销售客户主要位于中国香港、中国台湾、韩国等国家/地区。

毛利率低于其他类型芯片，但仍年赚近8亿

盈利角度看，2018-2020年，格科微的综合毛利率分别约为22.88%、26.05%和28.48%，毛利率在2020年有所提升，与CMOS传感器芯片的单价上涨有很大关系。

与其他Fabless厂商相比，这一毛利率明显较低，只有韦尔股份与公司相近。同时，也只有韦尔股份的收入中主要产品为CMOS图像传感器，与公司较为类似，其他公司的产品都与格科微不同。

但这也意味着，CMOS图像传感器不是一个盈利特别好的赛道。

2018-2020年，格科微的期间费用率处在14%到16%之间，2019年出现明显下降。其中，最主要的费用支出是研发费用；而费用率降低的主要原因是销售费用率下降显著。

最终，公司三年实现的净利润分别为5.00亿、3.59亿和7.73亿元，其中2019年相对于2018年下滑的主要原因是，2018年公司回售思立微股权，获得了投资收益3.73亿元，将2018年的净利润大幅度拔高，显得2019年较低。

对于此次上市募资计划，公司表示将主要运用于12英寸CIS芯片的研发和CMOS图像传感器的研发。

格科微在招股书中预计，2021年上半年净利润约为5.53亿元-6.11亿元之间，同比增长65%-82%，主要原因仍然是CMOS图像传感器单价上涨。

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