七年之痒电视剧 7部连续剧回放“改革转型牛”7周年，新兴产业能否跨越“7年之痒”？

2012年12月4日上午10点22分37分，在大部分投资者在熊市泥潭中苦苦挣扎、前景悲观的时候，被称为“中国纳斯达克”(NASDAQ)的创业板综合指数，在经过两年的大幅调整后，率先看到熊市底部575.82点，从而开始了一轮2.5年上涨672.71%的牛市。因为牛市意在化解经济下行压力，促进社会转型升级，被市场参与者称为“改革转型牛”。

时光飞逝，时光飞逝，告别轰轰烈烈的“改革改造牛”已经七年了。七年来，创业板、中小板、沪深主板让投资者经历了慢牛的宁静、快牛的疯狂、快熊的沉重打击、慢熊的忧郁、游移不定，终于迎来了传说中的“七年之痒”。今天，上游新闻证券频道以七部电视剧的形式重播了创业板引领的新经济股七年来的跌宕起伏，采访了证券人士，给投资者们“七年之痒”下创业板未来走势的脉搏。

(1)“天生一对”

2012年12月4日-2014年12月31日

创新型国家，中小创新见底，大牛市启航，新股重新启动

2012年11月初，决策层明确表示，中国已进入“创新型国家”行列，但疲软的股市忽略了这一潜在的巨额利润，走出了大幅下跌。但总会有光明的一天——随着央行微刺激政策的启动，2012年12月4日上午10点22分37分，两年来一直领跌的创业板，在575.82点触底，然后在下午突然升至地面。同时，前两年下跌50%的中小板也在4013.48点触底，与创业板一起吹响了“改革转型牛”的号角。接下来的两年，创业板和中小板大涨，稳步攀升。在央行从“微宽松”到“暖宽松”再到“强宽松”全力支持新兴产业的货币政策刺激下，顶住IPO重启压力，质疑估值过高，成功突破历史新高。

创业板和中小板同一天见底，这是a股历史上前所未有的奇观。另外，很多中小板的大部分公司就像创业板一样属于新经济范畴，传统行业的很多公司也转型进入了新经济领域。所以说创业板和中小板是“天生一对”并不为过。创业板的中小板开启了“改革转型牛”，接连突破历史新高，从根本上证明了中国是一个名副其实的“创新型国家”，意味着中国经济已经从传统产业转型到以高新技术为发展核心的新时代。

中小板7年涨幅排行榜

2)《奔腾时代》

2015年1月5日-2015年6月12日

货币政策空在宽松的新兴产业蓬勃发展之前，主要指数飙升空打破了许多世界纪录

2014年11月至2015年5月，央行先后实施了下调RRR、MLF、SLF、PSL、SLO等措施。，这使得本已宽松的流动性更加泛滥。一时间，股市掀起了一波又一波的狂欢，创业板市场暴涨空，引领中小板和沪深主板的新兴产业股票全面暴涨。到2015年6月，两市成交量峰值接近2.4万亿元，比世界纪录高出3倍；创业板平均市盈率147倍，打破纳斯达克85倍的世界纪录；中小板市盈率88倍，创下开盘以来的新纪录。2015年1月至6月，创业板综合区间上涨190.38%，令全球骄傲。在创业板市盈率达到147倍的同一天，创业板首只蓝筹股乐视前法定代表人贾跃亭宣布减持25亿元人民币，顿时为市场的高度繁荣增添了不祥之兆。

钱到位了，什么都可以说！正是因为央行不断注资刺激新兴产业发展，创业板引领的新经济股看涨趋势才是资本和基本面共同努力的结果。新经济股的高度繁荣反映了国内新兴产业从无到有、从少到多的演变。但在市盈率快速扩张的背后，投资者对新兴行业的非理性和乐观，高度一致的兴奋为未来股票崩盘埋下隐患。

成长型企业市场7年增长清单

3)鹰隼旅

2015年6月15日-2016年3月1日

整顿杠杆股票市场受到重创。美元加息周期的宽松时代已经结束

自2015年1月起，中国证监会开始对融资融券和场外杠杆融资业务进行部分整顿，并从4月起逐步升级二级市场监管手段，到6月中旬，全面打击了两项融资融券业务。此外，当时市场预期的央行释放的流动性远低于预期，因此a股经历了历史罕见的暴跌，以创业板为首的新经济类股成为重灾区。2015年6月27日，央行紧急救市，RRR降息罕见。结果，29日，它创下了降息历史上最大跌幅的纪录。经过30日的短脉冲，a股连续6个交易日下跌。；7月9日之后，a股市场一度掀起全国范围的救市浪潮，很多牛市股票涨了好几倍。但8月18日股市掉头暴跌，也引发了全球股市崩盘。直到8月25日央行再次降息，管理层严厉打击空，暂时遏制了空的嚣张气焰，上证综指走出了四个月的暴涨期，以创业板为首的新兴产业再次成为多头的主战场。创业板在短短47个交易日内暴涨66%，成交量也突破历史新高，以3375.47点的高点收复了第二轮股灾的失地。但就在投资者认为反弹会深度推进的时候，美元进入加息周期，导致全球股市恐慌性抛售，a股也未能幸免。创业板领涨的新经济股再次遭受重创，直到2016年3月1日央行下调RRR时才停止下跌。

各方频繁的救市未能挽救创业板等新经济板块的大幅下跌，这与证监会清理两大金融和杠杆业务直接相关，但最根本的原因在于超宽松货币政策的彻底终结，这不是央行RRR降息能改变的，而是由整个宏观经济发展的内在规律决定的。创业板大喜大悲大涨大跌的趋势也告诉我们，凡事都要有一定的度，过度透支最终会在未来付出沉重的代价。

成长型企业市场7年下滑名单

(4)《线上的浪漫》

2016年3月1日-2016年11月22日

政策清晰严密，领先业绩见顶。经济数据出现反弹。蓝筹股正从衰退中蓬勃发展

2016年2月29日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，与十三五政策落地和捍卫汇率胜利重合，最终迎来了危机中a股的喘息之机。在年报报喜和季报大幅增长60%的刺激下，创业板再次成为春季市场的主角。然而，供给侧改革的实施刺激了传统周期性蓝筹股摆脱长期低迷的局面，推动经济数据停止下跌和反弹。与此同时，原材料成本的上升使得主力迅速发现，以创业板为首的新经济公司的增长率已经见顶，尤其是新兴产业的主导产业表现最为明显。此外，证监会对内幕交易等非法投机行为的态度日益强硬，央行长期没有大规模释放流动性，促使创业板指数从2016年4月中旬开始一直处于大批量滞胀状态。此时主力不得不远离2016年前的最后一轮炙手可热的新经济股，转投新上市的优质新股，使得创业板在创业板指数滞涨的背景下拖累了身体。“慢牛”市场持续到2016年11月22日...

创业板市场牛市的基础在于业绩驱动，但60%业绩的增长率显然难以维持，而且是由于有兴有衰的规律。同时，在“十三五”规划的刺激下，创业板的增速指的是缺乏成功，这也揭示了单靠烧钱这个游戏驱动的繁荣是难以维持的。在创业板指数和大部分创业板股票在投机后面临管理监管的情况下，主力选择持有新股，体现了“明紧”货币政策下的股票博弈特征。但次新股的爆发导致创业板综合指数和创业板指数长期处于“指数顶部背离”状态，估值结构空矛盾突出，成为未来创业板持续大幅下跌的隐患。

5)《一声叹息》

2016年11月23日-2018年10月18日

新股大规模上市、严重的短期投机以及许多公司令人瞠目结舌的股票指数都在节节败退

2016年11月下旬，证监会不仅加快了IPO速度，还加大了对借壳、并购、重组、标语牌、高送高转等涉嫌短期内幕交易热钱行为的打击力度。没过几天，一度“创业板第一蓝筹股”的LeTV.com暴露出资金链断裂的债务危机，使得整个创业板形势急转直下。2016年11月23日至2017年11月13日，主力两次试图以阶段性信贷高峰和养老金等价值投资基金入市，并通过炒次新股带领创业板脱离险境，但这导致证监会更严厉的整改。随着次IPO加入杀营，创业板从“有抗跌”变成了“抗跌乏力”。到2018年5月底，很多新经济的上市公司都暴露出债务危机等黑天鹅。雷过后，股价连续几十次下跌，把创业板从“弱抗跌”打到“无抗跌”。新股成为扼杀下跌的主力。直到2018年10月19日，创业板看到了1411.64点的中期底部——从2016年11月开始。

中小板7年跌幅排行榜

2016年11月到2018年10月，创业板为首的新经济题材的股票惨不忍睹。这不是指责政策监管，而是没有充分利用政策红利和资本红利从根本上发展自己的结果。新经济企业虽然在2016年第二季度之前有过辉煌的历史，但也为中国经济做出了巨大的贡献；但不可否认的是，很多上市公司在宽松的条件下，不惜利用杠杆等超越自身能力的负债行为盲目扩大产能，其结果必然是产能过剩，导致资不抵债、雷打不动。这一课告诉我们两件事:第一，新经济只是暂时的“新”，大多数行业都有一个盛衰周期；第二，要量力而行，不能浪费精力，入不敷出。

6)“快速救援”

2018年10月19日-2019年4月4日

为了帮助小型和微型私营企业升级和升级他们的通信，保壳战争的爆发再次打破了记录

面对上市公司的一系列雷击，2018年10月19日，一个代表团和两次会议先后表示，将采取多项措施帮助小微民营企业度过难关。但由于资金极度匮乏，创业板引领的新经济题材股票仅反弹一个月就又重回跌势。然而，就在创业板苦苦探底之际，以5G为代表的新科技革命已经逐渐开始，以东方通信为代表的龙头股在低迷的市场中脱颖而出，提振了市场人气。2019年1月4日，央行宣布大幅降息1个百分点，巩固了底部；30日，科技创新板配套方案出炉，创业板次日见底，创下a股春节前后两个交易日农历最强收盘开盘纪录。之后，不少低价创业板股票染指5G行业。有一段时间，股价持续飙升，摆脱了1元退市红线徘徊的风险。低价股全线飙升，促使创业板两大指数一个月内涨幅达50%，连续破日、周、月、季水平最高纪录，带动中小板乃至整个深圳市场成交量突破日、周、月水平历史新高。

今年春节后，新经济的创业板股票可以爆发大规模的抢购。直接原因是一季度流动性宽松，主要原因是长期严重超卖，根本原因是5G带动的新科技革命。在5G新技术革命的推动下，一些上市公司摆脱了退市危机，用新技术产品解决了困扰他们的基本面问题。但在5G方兴未艾的同时，一些上市公司也开始想方设法通过透支的方式涉足相关领域。以创业板为首的中小板和深市成交量屡破新纪录，引起管理层的警惕，为春市的延续埋下隐患。

7)“不小心吃了你”

2019年4月8日-现在

加速外国投资进入市场的政策进退两难。股市易跌难涨。核心资产受到青睐

虽然今年第一季度一系列经济数据的快速回升超出了市场预期，但与此同时，国内通胀数据也迅速上升，市场外非法集资的死灰复燃迫使管理层从4月中旬开始不断收紧货币政策。即使管理层撤资，CPI指数仍逼近4%，PPI持续下降。剪刀差越拉越大，股市始终处于跌涨难分的境地。即使外资不断流入，a股也永远出不去酣畅淋漓的市场。不仅如此，一些上市公司盲目扩大产能带来的后遗症重新出现，一些白马股在短时间内变成了黑天鹅，去退市。次IPO群体在减持和价值回报的双重压力下屡创新低，结构性风险成为半年来的主旋律。有点安慰的是，随着近年来新兴产业的系统性调整和科技创新板的开放，各行业龙头股纷纷浮出水面，形成了以科技为主题的“核心资产”。在核心资产的带动下，科技股成为近半年表现最好的群体，这也使得创业板的两个指数慢慢上升到年内高点附近。

“核心资产”本质上反映了国民经济各行各业从“追求数量”向“提高质量”转变的过程，是从婴儿期到成熟期发展阶段的转折点。考虑到目前市场的估值结构仍不平衡，决定局部风险仍会剧烈释放，而核心资产股将推出修复市场，从而理顺市场的不平衡估值结构。至于大量外资进入市场，管理层不妨密切关注外资的趋势。毕竟“千里之堤毁于蚁巢”，金融体系的安全必须防止路过！

改革改造牛面临“七年之痒”

未来7年谁会是重头戏？

转眼间，以创业板为核心的“改革改造牛”已经走过了春夏秋冬七季。理论上，2015年6月是“改革改造牛”的结束时间，但改革改造从未停止。

精通技术分析的投资者都知道，a股市场存在非常明显的“七年之痒效应”，在上证指数中最为明显。那么，创业板是否存在“七年之痒”？什么行业有望成为未来7年的亮点？

华龙证券新华路总经理邓丹对上游记者表示:“相对而言，创业板可能不具备上证指数那样标准的‘七年之痒效应’，但创业板的两个指数有可能在当前位置反弹，反转暂时还不够。不排除12月中旬至1月中旬的一轮暴跌，因此提供了在春季买入一些市场的可能性。操作上，投资者继续防范结构性风险，关注股价处于低位、刚刚突破的成长型股票。”

银河证券江南大道总经理唐对上游记者表示:“过去7年，创业板在空发挥了主导作用，但行业内的龙头品种在时间上发挥了主导作用，其中白酒、家电、餐饮、保险等大消费概念在空表现最好。但这些板块经过长时间积累了巨大的调整压力，将逐渐淡出历史舞台，被高科技领域和军工行业所取代。一只“高科技产业+大消费”的股票，有望在未来7年成为牛股的集中营。军工行业积极推进证券化也有不错的战斗机。”

上游新闻重庆商报记者王业