【白酒行业网站】白酒销售数字背后的“炫技”投资白酒股的核心要点是什么？

销售数字背后要看到企业的核心本质，才能洞察未来

积累底层，反弹信号明显，消费医药吹响反击号角。消费主题基金经理今年这么特殊的情况下，我们想得最多的是为什么白酒行业长期是个好行业，过去几年支撑行业景气周期的原因是什么，优秀的白酒公司有什么基因，研究方法上我们白酒投资的核心点是什么？

目前最关心的这些问题，本次百田君链接投资基金量化投资部副总监、招商中证白酒指数基金经理胡浩，以及在与我们《新基民入市百问百答》分析销售数据后对白酒的误解。

为什么主流产业长期以来都是好产业？

招商基金胡浩：今年5月，我们密集地去了30多家酒企，在一系列调查中验证了部分主张，资本市场观察到的和产业相信的壁垒、工艺、口碑存在认知差异，还有对交流不足的公司长期战略和品牌精力的误解。

长期来看，消费者首选的不是香型，而是质量，决定一家酒企长期发展高度的不是销售，而是对演奏生产端的匠心。

龙头企业造成的股息流出和对生产地生产能力的稀缺性溢价是消费者精神培育的长期集中爆发，但最后剩下的不是香型，而是优质品质和沉淀的原酒，成为营销官的乘数效应和时代贝塔下的风口。(这是一个伟大的时代。)(莎士比亚。)(另一个时代。)(另一个时代。)

比较高端皮带公司的长期投资价值，虽然不是被顶端压榨的最佳业务，各公司也在时代发展的背景下出现周期性和波动性，但质量和持续生产必须成为在时间和空间层面太多限制下获得最佳解决方案的基础，战略可以更加明确、更加明确、实施，照顾所有价值环节的利益，扩大自己在势头周期中的优势。不折腾，做自己最擅长的事，性价比高，口碑好，产品和品牌最大化，好的行业贝塔不代表好的公司，也不代表好的价格。只有三者的结合才是最有利于投资的环境。(每个人对同一信息的结论可能会有所不同，但也有人重视左边，重视右边，重视成长。

现代组织机制和传统行业的整合冲突在我们调查的企业中对立统一。谁能做得最好，长期主义(汽酒销售、品牌化vs品牌、只剩下酒不买酒的选择)的视角在未来将具有爆炸性的潜力，股东和决策者的选择将决定下一轮的结果。

如果投资能够以管理者的心理和产业资本的视角做出长期主义的判断，洞察的时间和空间将会更长。(威廉莎士比亚、温斯顿、产业资本、产业资本、产业资本、产业资本、产业资本、产业资本、产业资本)关注短期主义是量化和套利所做的事情，但无法发现能够继承超越时代发展的增长巨大赔率的伟大企业。从产品主义到产品的自信心实现O ~ 1的过程。不平躺，在历史长河中珍惜每一次机会，只有强者的心态和最充分的准备，才能在每一轮机会到来的时候变绿。(莎士比亚)。

长期成功不仅是单纯的运气和先天优势，还回答长期主义问题，客观地看待历史时间空间层面的变动。

为什么白酒股在年内迎来了较大的回调？

胡浩：白酒行业特别是企业也有周期性特征，只是因为商业模式的强大性比其他很多行业好。白酒从2016年开始进入最近的复苏期，但这次趋势不是业界整体好转，而是高端和次高端价位的结构性机会。

回到目前的情况，中报业绩差异化的关键因素是行业发展阶段白酒从2016年开始进入最新的复苏期，但这次趋势并不是行业的全面好转，而是高端和次高端价位的结构性机会。(David Assell，Northern Exposure(美国电视)，成功)白酒中报数据呈现出差异化的特征：品牌差异化：有实际销售的企业表现稳健。地区差别价位分化：高端股稳定增长，二级高端价位持续放量。而且，差异化背后由行业因素主导，迎接行业或结构性的委托，部分酒业企业逐渐交出市长/市场份额，使以实际消费为导向的优质酒业企业有利，白酒行业趋势依然向上。

白酒比大多数行业都有自己的优势和特点，但仍然有周期、优胜劣汰、重资本的特点。中资的特征在过去的研究中被忽略了。在目前的大环境下，小酒企将加速清出，未来的市场属于具有战略精力、优质酒库存和强大执行力的大企业，目前的局面是谁扰乱谁？(威廉莎士比亚，《哈姆雷特》)白酒行业对大企业来说有长期投资价值的基础。如果经济环境好转，消费场景恢复正常，白酒作为后周期和社交场景的投资品种，未来一定会有动能。

我们认为，目前市场正在逐步消化第二季度业绩，板块进入分化现金阶段，投资的主线正在回到确定性。

由于疫情扰乱，中秋冬梅较为平淡，但基本符合预期，高档酒企的回扣销售仍较为顺利，房地产龙头受到地区市长/市场分化的影响，非流动地区表现较好。考虑到今年中秋国庆间隔时间较长，双节洞销售应与国庆情况综合队结合，部分宴席需求预计也将在国庆长假期间得到补充，在消费环境波动较大的情况下，主要白酒企业市长/市场运营能力将大幅提高，库存、批发价格、产品结构等关键指标得到很好的控制，有效消除外部环境冲击，板块基本面将已经降低，今后将迎来边际改善

配置价值。

本文源自金融界