茅台官方旗舰店 2500万元买一家茅台专卖店到底值不值？

相比茅台市值超过8000亿，朋友圈最近的一则新闻可以引起我们的兴趣:有投资人花了2500多万买了一家茅台专卖店，全部是现金支付。

富人的世界是不可理解的。真的是土壕！今天，让我们做数学。茅台店的价值是什么？

两种说法:第一，没有办法核实事实。或者谣言，请不要比较。二、不构成对茅台及股票投资、企业运营、专卖店运营的任何建议或意见。否则，任何行为或结果，由此造成的得失，都与我的宿醉无关。

一、茅台店，一年能赚多少

2000多万买个茅台酒店，还是现金！知道怎么解酒有点奇怪，但是想想茅台最近的股价表现，天有可能牵扯到天妃茅台。

经过多次查询，我们了解到一些茅台店的信息，肯定是不完整的。现在，根据我们通常的会计概念，我们计算账目并进行粗略估计。以天妃茅台最常见的3吨配额茅台店为标准。暂时不考虑茅台系列酒、茅台年份酒、合同奖励、专卖店扶持政策等。这些政策在低潮时期就有了。

营业收入预计至少每年超过840万元

一般情况下，一家普通茅台店每年至少可以获得3吨茅台等茅台系列酒的供应配额。提示:文中所指的茅台为普通天妃茅台，酒精度53度，规格500毫升，出厂价格819元/瓶。

官方指导价1299元

按官方指导价计算= 3 * 2 * 1000 * 1299 = 779.4万元

按实际市场价计算= 3 * 2 * 1000 * 1500 = 900万元

按售价1299元和1500元/瓶的50%计算，年营业收入约839.7万元。

运营成本预计最多586万元

葡萄酒购买成本= 3 * 2 * 1000 * 819 = 491.4万元

租金费用，一般80-100平米，按每年20-40万元计算。

装修费用，按照茅台官方要求，每年10万

由于茅台酒数量少，仓库面积小，仓储成本按每年5-10万元计算

人员成本，以一家店3人计算，每年20-30万元

资金成本按3%的一年期存款利率和300万元的流动资金计算，即10万元

税费杂费预计高达51.5万元

有很多大零售商和老客户，门票增长70%，也就是349 * 17% * 70% = 41.5万元

客户杂费主要用于与厂家和社会各界沟通，处理部分产品的损坏，平均每年10万元

净利润

净利润=营业收入-营业成本-税费杂费

税后净利润约为840-586-52 = 202万元

综上所述，通过毛估，一个普通茅台酒店理论税后净利润在200万左右，比较保守。

在实际运营过程中，有一些茅台店与茅台厂合作愉快，或者因为不同地区的经济水平和消费不同，可以获得更多的飞天茅台配额，所以税后净利润会远远超过这个数字，单店年运营成本相对不变。

理论上多一吨飞天茅台配额至少能多赚一百万。

二、如何给一家茅台店估值2500万

根据以上粗略估算，一家年配额3吨的天妃茅台的茅台专卖店，每年税后净利润约为200万元。

为什么投资人可以给出2500万的估值买茅台店？

只看到这样的消息，不方便询问朋友茅台店收购的交易双方的背景、条件、资产等情况。我的宿醉只能通过商业经验来猜测，是什么原因或逻辑让投资者涌向我。可能有三点考虑。

1.核心价值

首先，投资者最看重的价值肯定不是店铺，而是酒。品牌店满大街都是，随处可见。这种以零售为主的业态的商业模式和盈利模式没有太大区别，茅台店在商业形式上和我们平时看到的店差不多。所以在商业模式和盈利模式上没有溢价。

通过收购茅台店，获得了天妃茅台的经销代理权。天妃茅台酒的这种特许经营和销售资格可以满足但不可寻求。在现有规则下，是稀缺的。

稀缺者在估值时可以享受更高的资本溢价。

2.更多配额

按普通茅台店每年税后净利润计算，大概在200万元左右，投资人给这家茅台店估值在2000万元以上。如果这是一般意义上的茅台店，投资者给出的溢价接近10倍PE。

或者说明被收购的茅台门店实际上可以拿到超出平均水平3吨的天妃茅台的额度，或者有未来拿到更多额度的可能。

全国专卖店平均配额3吨。如果被收购的专卖店拿到5吨、8吨、10吨的配额，就意味着专卖店目前的价值已经达到500万、800万甚至1000万元。

如果用2000万现金买，只会给2-4倍PE。在接下来的2-4年里，你可以收回你所有的投资。你想想茅台的预期涨价，溢价风险其实更小。

3.未来信心

投资者愿意花2000多万元收购一家茅台店，赌博是对茅台未来的信心，包括两个关键点:

第一，茅台的未来市场是钱景，不卖，溢价高，可以持续。这种预期至少在未来5-10年内仍然可见和预期。

品牌力+稀缺性是双保险。任何可能损害或影响这两点的短期经营行为，现在看起来很好的，都是不可原谅的，包括系列酒、多线、多品牌等等。

第二，茅台官员不会轻易改变目前专卖店代理资格的规定。你不能今天就买专卖店，明天就因为茅台正式改规矩而被剥夺经营资格，不与工厂合作或违反相关协议的除外。

在这两点可以相对保持不变的情况下，茅台店几乎就是一个可以传到后代的生意。如果是，投资者给出10倍和20倍估值，那又如何？

三、茅台店，未来的边界

资本的眼光永远是独一无二的。像先知一样，你总能感知到这个世界上的任何商机。不管是不是血玫瑰。

做生意的时候，总会有得有失。

茅台店现在是黄金娃娃，但简直就是摇钱树。但是在行业低潮的时候，也有人们价格倒挂的时候，也有不赚钱甚至亏损的时候。

2012年到2014年的三年里，有多少人咬牙坚持，有多少人含泪逃离，有多少人拥有上亿个家庭，却突然锒铛入狱。

看起来是商机，但也可能是大坑。

目前中国经济持续好转，白酒行业稳步复苏，中华文化正在向海外渗透，茅台的未来前景非常看好。然而，随着技术创新和商业模式的快速发展，事实上许多东西正在改变、改变甚至消失。

就茅台店而言，也有可能会议在近期产生意想不到的影响或冲击。我的宿醉是想象这些地方可能有风险或变化。

1.电子商务对专卖店业态的真正影响

电子商务对所有渠道的影响和变化就不多说了。每个人都能真切感受到电子商务带来的便利和破坏性。

在网上，几乎没有人能逃脱离开阿里和JD.COM的直接或间接影响。理论上来说，只要茅台愿意和阿里或者JD.COM全面合作，基本上就能全面解决销售问题。除了生产什么都可以，资金，结算，支付，物流，仓储，推广，售后。

当然，没有哪个品牌愿意把销售渠道交给一个巨头，都希望下游渠道多元化，自己掌控。但这种影响和冲击还在继续，加速了中国零售业的前进和演进，进而推动了上游制造业和品牌的转型升级和演进。

2.标准化的连锁模式取代了个体商店模式

在1299元的限价过程中，全国各地的经销商和专卖店都跟不上，按葫芦画瓢。很多时候，组织会议动员和检查全国各地的商品并不能解决问题，这让人感到尴尬。说起这个，茅台领导肯定很有印象。

是什么原因呢，在于人性是自私的，何必高卖低卖，完全合法。茅台有2000多家经销商和客户，分布在全国30个省、2000多个市、县、区。管控难度可想而知。关键是客户在商业利益面前还在互相调情。

试想一下，如果茅台店是全国连锁？会这么难控制吗？也许，你会说，茅台厂家是自己开全国茅台专卖连锁店吗？有这个能力？有精力吗？你也别说，真有人有这个能力！

试想，如果有长期强势资本进入？一次性每店投资200万元，全国3000家，一次性投资600亿元。

也许，你会问谁有这么大的实力或者资本。事实上，600亿元只是茅台一两年的净利润。茅台只需要增发10%的股份，就会有很多资金来排队。

你可能会想，就算有钱愿意参与，茅台也不愿意给投资机构或者基金。但是，如果有几个大型基金联合起来呢？如果是茅台，还入股吗？如果是茅台，还能持股吗？茅台和国企烟草公司合作怎么办？

飞天茅台，已经飞天了，市值一万亿还是指日可待。如果加上参股或者直接控制3000家葡萄酒专卖店的概念，市值上万亿，不是分分钟的事情！

1000亿茅台，第二上市公司，建茅台专卖店，易如反掌！我的宿醉一直以为茅台有两张好牌，一张是茅台。第二，专卖店。前者是内涵的本质，后者是价值的外延。与茅台集团旗下的白酒、葡萄酒、啤酒行业相比，价值大几百倍。茅台店在连锁化、规范化、规模化、品牌化、品质化、烟+酒的情况下，有多少资金和资金可以提升社会上似乎很流行的白酒连锁店和O2O概念连锁店的兴趣。

3.茅台官方有可能改变门店政策

毕竟控制这么难。毕竟涉及的利益这么大。毕竟参与者这么多。

为了应对新零售、新时代、新模式，茅台官方完全有可能改变专卖店政策，当然前提是要适当兼顾现有的既得利益。措施可能包括:

第一，继续增加专卖店数量。有没有可能通过减少主要经销商茅台的供应量6000-9000吨，配套2000家新开的专卖店，将渠道扁平化到底？

第二，增加自营或加盟店数量。有没有可能与烟草公司、基金机构、大型国企、互联网巨头阿里JD.COM小米合作开新的专卖店，让网点分布更合理、更科学、更符合新的零售趋势？

第三种方式是将分销系统改为特许经营系统。未来我们将不再仅仅收取销售商品的保证金，而是每年向专卖店收取特许经营权的品牌使用费。这是巴菲特最喜欢的商业模式，比如可口可乐。有这种可能吗？也许加一些加盟店也可以？

第四种方式是通过技术手段深度介入库存店的日常运营。通过IT、支付、大数据等技术手段，我们将更深入地介入现有茅台店，加强店内日常管理。甚至借鉴一些市场做法，店铺由你投资，我经营。

高端白酒可能会被某些政策再次打压，比如奢侈品收费、反腐等。这些短期风险不能完全排除，也不是致命可怕的，但可以通过时间解决。

这种专卖店的零售业态可能会受到5G、物联网、AI等新技术创新带来的新变化的冲击。谁知道呢？

当然，无论上述假设是否合理，是否符合逻辑，是否可能，都只能是仁者见仁，智者见智。

信不信由你！

总之我的宿醉信。