李嘉诚公司被唱空 到底什么情况呢？

某研究所GMT Research发布卖空的报告，称昌河的年报(00001。港币)最近显示，与收购意大利电信公司Wind Tre相关的会计调整，加上2015年重组的残余影响，促使其2018财年利润增加约132亿港元，增幅38%。

这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流落后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。此外，通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。据推测，这种激进的会计方法正在被用来给昌河带来比以前更高的市场评级和更便宜的信贷。

14日晚间，长和发布澄清公告， 董事会强烈否认导言所含之影射。集团经审核的财务报表乃严格遵守适用香港财务报告准则。本公司认为，导言显现选择性、带有偏见且严重误导。本公司完全否认导言内会计违规所含之任何影射或建议。14日晚，昌河发布澄清公告，董事会强烈否认引言中的影射。本集团经审核的财务报表严格遵守适用的香港财务报告准则。我们认为，这种介绍是有选择性的、有偏见的和严重误导的。公司完全否认引言中包含的任何影射或暗示的会计违规行为。

昌河股份早盘开盘价较低，为78港元，但随后许多多头介入，全天以78.8港元收盘，下跌1.19%。这一年多来，长河下跌了近25%。14日，长河认购证迎来集体暴跌，跌幅超过14%，跌幅最大的1996年长河童模收购A，跌幅达28.57%。

长和近日步入多事之秋。长河最近进入了一个多事之秋。

5月8日，昌河的子公司沃达丰和记澳大利亚(VHA)宣布将加入TPG电信申请合并计划，遭到澳大利亚竞争和消费者委员会的拒绝。近日，瑞银华宝国际证券(UBS Warburg International Securities)将目标价下调至107港元，而中信里昂证券(CITIC Lyon)则将评级从“买入”下调至“跑赢市场”。

降低长度和评级在历史上是罕见的。纵观过去两年的公告，2017年只有德意志银行下调了评级。李嘉诚退休后，李泽钜开始接管家族企业。

昌河还会操纵利润？14日，香港股市消息头条不长。

研究机构GMT Research发布了一份关于出售空的报告，称昌河(00001.HK)最近发布的年报显示，与收购意大利电信公司Wind Tre相关的会计调整，加上2015年重组的剩余影响，推动其2018财年利润增加约132亿港元，增幅38%。

这些非现金调整解释了为什么长期经营现金流滞后于现金利润，为什么资本支出总是超过折旧和摊销。此外，通过将部分资产视为待售资产，昌河可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。据推测，这种激进的会计方法正在被用来给昌河带来比以前更高的市场评级和更便宜的信贷。

如果这一指控属实，则意味着，背负李嘉诚标签的昌河也涉嫌操纵财务报表和利润。这对昌河的名声无疑是一个打击。就投资而言，昌河在香港股市的地位堪比汇丰控股，市场对此有着非常强烈的信心。如果昌河的信念崩塌，香港股市可能会有一场大风暴。

2018年，昌河净利润同比增长11%，达到390亿元，这是自2013年以来的首次两位数增长。但从长河的走势来看，长河近两年从104港元左右跌至最低72.8港元，跌幅最大超过25%。

行情来源：富途证券市场来源:富图证券

投行之前也下调过长河的评级。从大多数研究报告来看，仍然有很多机构看好昌河。去年首次覆盖昌河的中信建设投资(22.280、0.97和4.55%)甚至将其目标价定为110港元，给予其增持评级。摩根士丹利(Morgan Stanley月份给出的研究报告也给出了106元目标价的增持评级。它的收益率比当前价格高出40%以上。

但也有机构下调了昌河的目标价和评级。瑞银华宝国际证券(UBS Warburg International Securities)最近发布的一份研究报告称，昌河去年的表现大致符合382亿元人民币的市场预期，但比该行的预期低5%，这主要是受到三大集团的拖累。股息增长与利润增长同步。该行预计，2019年公司净利润增长将保持两位数，主要得益于WindTre作为全资子公司带来的年度贡献和零售业务的强劲表现。该行保持了长期“买入”评级，但目标价从111元降至107元。

早在去年8月，里昂就发布了研究报告，下调了昌河的评级。该行表示，昌河的利润增长主要是由于汇率优势、油价上涨导致哈士奇能源业务大幅改善、零售业务和基础设施业务表现稳定，但上述有利因素被电信业务表现疲弱所抵消。里昂表示，集团将零售业务数字化的努力令人鼓舞。虽然中期利率同比上涨12%，至每股0.87元，但股息支付率同比持平，令人失望。里昂将昌河从2018年到2020年的利润预测下调了2-4%，以反映电信业务中每个用户的平均收入和客户数量的预期下降。目标价由102元下调至95元，评级由“买入”下调至“跑赢大盘”。

这两年，除了以上两项，德意志银行也下调了评级。2017年，德意志银行表示，对昌河增长前景的信心有所下降。一方面，预计港口业务的增长将面临结构性挑战，新的航运联盟将对收费产生压力；但欧洲电信业务增长放缓，集团在意大利和英国市场的竞争风险逐渐加大；此外，内地零售业复苏所需时间比预期长。随着规模的扩大，销售被其他新店削薄的情况越来越明显；昌河在转型和收购方面也受到其规模和资产负债表的制约。其评级从“超重”下调至“持有”。

GMT研究可信吗？现在的问题是，转基因研究可信吗？这是什么评级机构？

根据其网站上的信息，GMT Research表示是一家会计研究机构。公司位于香港，受证监会监管。从其从业历史来看，主要是在上市公司中寻找财务漏洞，然后出售空。这和前些年著名的组织“浑水”有些相似。

GMT Research历史上黑过的公司主要集中在医药和体育品牌两大行业。中国中药、国药控股皆被其唱空过，而安踏、特步、361度也曾遭其指控。GMT Research历史上被黑的公司主要集中在医药和体育品牌。中药和国药控股都被他们唱过空，安踏、特步、361度也被他们指责过。

去年6月，销售空机构GMT Research发布了一份销售空报告，重点关注中国体育用品制造商。报道称，在2005年以来上市的16家中国体育用品制造商中，有9家涉嫌欺诈，全部来自福建。除了参与诈骗的公司外，其余7家公司包括安踏、特步、361度等国内知名品牌也参与了诈骗信息共享，且均来自福建。此外，GMT Research认为安踏、特步、361度存在虚假盈利。事后，这些公司极力否认。

值得一提的是，安踏体育的股价并没有因此受到影响。在过去的一年里，虽然股价经历了波折，但主要还是上涨了。最近，该股创下59.4港元的新高。但继中国中药、国药控股、中国趋势、以及来自上述机构的361度唱响空之后，股价表现并不太强势，有的甚至进入熊市，虽然之前强烈否认相关指控。

李嘉诚退休之后，李泽钜开始接棒家族企业。1985年，李泽钜就开始进入长江集团开始工作。在李嘉诚将目光投向英国之后，李泽钜便开始在英国主导天然气，电网等业务方面的投资布局。2018年的年报也是李泽钜执撑长和的首份年报，如果光看利润数字，增速的确不错。但其澳洲业务进展颇为不顺。去年11月20日，长实集团发布公告，由长和系公司长江基建牵头，联合长实、电能以130亿澳元(约合760亿港元)收购澳大利亚天然气管道公司APA Group的实施协议已终止，长和系公司将不会继续进行收购事项。今年5月8日，长和旗下Vodafone Hutchison Australia(VHA)宣布，将联同TPG电讯公司，就双方的合并计划申请遭澳洲竞争及消费者委员会否决。李嘉诚退休后，李泽钜开始接管家族企业。1985年，李泽钜开始在长江集团工作。李嘉诚将注意力转向英国后，李泽钜开始主导英国天然气和电网的投资布局。《2018年年报》也是李泽钜行政长官的首份年报。如果你看看利润数字，增长率真的很好。然而，它在澳大利亚的业务进展并不顺利。去年11月20日，长实集团宣布，由昌河公司长江基建牵头，以130亿澳元(约合760亿港元)收购澳大利亚天然气管道公司APA集团的实施协议已经终止，昌河公司不再继续收购。今年5月8日，昌河的子公司沃达丰和记澳大利亚(VHA)宣布将加入TPG电信申请合并计划，遭到澳大利亚竞争和消费者委员会的拒绝。

2018年，李嘉诚选择了退居幕后，李泽钜开始走上舞台。未来，李泽钜将承受更大的压力。我们拭目以待长河部会怎么样。