中国经济网编者按：证监会官网近日发布消息，将于10月15日审核王力安防科技股份有限公司（以下简称“王力安防”）的首发申请。王力安防的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。
2019年6月17日，王力安防在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为国浩律师（杭州）事务所，评估机构为坤元资产评估有限公司。
王力安防拟募集资金7亿元，其中6.20亿元拟用于新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设项目，8000万元拟用于补充流动资金。
王力安防的控股股东为王力集团有限公司；实际控制人为王跃斌、陈晓君、王琛，三人直接持有和间接控制王力安防3.47亿股股份，占王力安防股份总数的94%。王跃斌、陈晓君系夫妻关系，王琛系王跃斌与陈晓君之女。此外，王跃斌的兄弟王斌革和王斌坚，各持有王力安防2%的股份。也就是说，王氏家族累计持股份额达到98%。
2016年6月、2017年6月和2019年5月，王力安防共分红3次，累计分红金额为3.75亿元。以此计算，该公司实际控制人一家三口分得3.53亿元，王斌革和王斌坚共分得1500.80万元，即3.68亿元分红流进王氏家族的“钱包”。
同时，作为一个家族化程度较深的企业，王力安防此前的部分大客户为实控人的关联方。
2016年，王力安防第一大客户湖南康康门业科技有限公司，是王跃斌之兄弟王斌革的配偶李爱苏的兄弟李丁奎控制的公司；当年第二大客户陕西倬腾安防产品科技有限公司为王跃斌表弟吕宁及其配偶控制的公司。2016年之后，这两家公司没有再出现在王力安防的前五大客户名单中。
而2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防各期均存在经常性关联交易。其中，该公司关联采购商品、接受劳务的金额分别为1183.89万元、931.37万元、4658.56万元和278.12万元，占营业成本的比重分别为1.31%、0.81%、3.77%和0.49%；关联销售金额分别为1207.55万元、1140.49万元、1141.50万元和286.63万元，占营业收入的比重分别为0.83%、0.67%、0.66%和0.37%。
王力安防还存在关联租赁。2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防向万泓集团、能诚集团和王力机械3家关联方租赁办公楼及厂房等，累计租赁金额分别为1974.04万元、2570.20万元、2786.61万元和1393.32万元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防实现营业收入分别为14.50亿元、17.15亿元、17.27亿元和7.85亿元；实现净利润分别为1.41亿元、2.05亿元、1.48亿元和6239.09万元。
2017年和2018年，王力安防营业收入同比增幅分别为18.24%和0.72%；净利润同比增幅分别为45.24%和-27.65%；归属于母公司股东的净利润同比增幅分别为47.78%和-27.19%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防经营活动产生的现金流量净额分别为2.05亿元、2.64亿元、1.51亿元和7820.93万元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为16.12亿元、17.51亿元、17.16亿元和8.91亿元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防综合毛利率分别为37.61%、32.92%、28.45%和28.06%，主营业务毛利率分别为37.87%、33.14%、28.82%和28.58%。两年半时间内，该公司综合毛利率下滑9.55个百分点，主营业务毛利率下滑9.29个百分点。
钢质安全门收入作为该公司主营业务收入最大来源，占主营业务收入的比例分别为87.84%、84.24%、80.23%和78.62%，其销售毛利率水平与主营业务毛利率水平变动趋势基本一致，钢质安全门毛利率分别为39.62%、33.73%、28.86%和29.24%。钢质安全门毛利率两年半下滑10.38个百分点。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防应收票据账面价值分别为683.89万元、1624.63万元、4039.01万元和4636.09万元。
2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月末，王力安防应收账款账面余额分别为4.05亿元、5.33亿元、5.90亿元和5.86亿元；坏账准备分别为3490.64万元、5477.60万元、7073.21万元和9003.86万元，坏账准备整体计提比例分别为8.61%、10.27%、11.99%和15.36%；应收账款账面价值分别为3.70亿元、4.79亿元、5.19亿元和4.96亿元，占流动资产比重分别为33.82%、39.83%、41.90%和48.04%，占当期营业收入的比重分别为25.54%、27.91%、30.07%和31.62%（年化）。
按应收账款账龄来看，王力安防过去三年及一期账龄1年以内的应收账款占比分别为71.79%、63.00%、60.94%和52.00%。
过去三年及一期，王力安防应收账款周转率各期均不及同行业上市公司平均值。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防应收账款周转率分别为4.55次、4.04次、3.46次和1.55次；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为10.53次、8.22次、6.47次和2.12次。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防计提的存货跌价准备余额分别为33.93万元、211.29万元、274.94万元和321.26万元；存货账面价值分别为2.52亿元、2.68亿元、2.61亿元和2.66亿元，占流动资产的比例分别为23.05%、22.30%、21.09%和25.74%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防存货周转率分别为4.49次 、4.42次、4.67次和2.14次；同行业上市公司存货周转率平均值分别为3.45次、3.94次、3.43次和1.21次。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防研发费用分别为2514.96万元、5241.23万元、3604.48万元和1346.21万元，占营业收入的比例分别为1.73%、3.06%、2.09%和1.72%。
数据显示，2019年上半年，王力安防销售费用率较同行业平均值高逾3个百分点。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防销售费用分别为1.76亿元、1.87亿元、2.03亿元和8801.27万元，占营业收入的比例分别为12.11%、10.89%、11.73%和11.22%；同行业上市公司销售费用率平均值分别为7.64%、8.43%、7.95%和7.98%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防研发费用分别为2514.96万元、5241.23万元、3604.48万元和1346.21万元，占营业收入的比例分别为1.73%、3.06%、2.09%和1.72%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防总资产分别为15.56亿元、18.68亿元、19.64亿元和17.78亿元，总负债分别为9.60亿元、10.68亿元、11.28亿元金额10.67亿元。
其中，过去三年及一期，该公司流动资产分别为10.95亿元、12.02亿元、12.40亿元和10.33亿元，非流动资产分别为4.61亿元、6.66亿元、7.24亿元和7.45亿元；流动负债分别为9.58亿元、10.64亿元、11.13亿元和10.53亿元，非流动负债分别为275.20万元、422.07万元、1444.92万元和1342.66万元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，该公司货币资金余额分别为2.78亿元、1.27亿元、2.41亿元和1.25亿元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防流动比率分别为1.14、1.13、1.11和0.98；速动比率分别为0.88、0.88、0.88和0.73；资产负债率分别为61.72%、57.18%、57.41%和60.00%。
同期，同行业可比上市公司流动比率平均值分别为1.27、1.62、1.78和1.73；速动比率平均值分别为0.78、1.17、1.29和1.18；资产负债率平均值分别为57.27%、52.67%、50.67%和49.91%。
另据了解，王力安防全资子公司浙江王力门业有限公司2016年存在一起安全生产事故，造成一名员工死亡。
2016年7月21日，王力门业非标门厂员工周金阶，在压纹机工作中，将身体部位进入机械受限空间而发生机械伤害事故，经送医院抢救无效死亡。
2016年7月23日，经武义县桐琴镇劳动保障管理所调解，王力门业与死者家属自愿协商解决，双方签订《调解协议》。协议约定：王力门业支付死者家属一次性意外死亡补助金、丧葬补助金等一切相关赔偿，合计68万元；死者家属自愿放弃其他赔偿权利。王力门业已于2016年7月付清全部赔偿。
王力门业因未落实好安全生产管理职责，安全管理不到位，教育和督促从业人员严格执行本单位的安全生产规章制度和安全操作规程不到位，违反了《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，武义县安监局对王力门业做出21万元的行政处罚。王力门业总经理何高军未履行好安全生产职责，督促、检查本单位的生产安全工作不到位，违反了《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，武义县安监局对其做出3.22万元的行政处罚。
根据招股说明书，上述安全生产事故发生后，王力门业非标门厂停产整顿，采取措施强化员工安全生产教育培训和专业技能培训的力度，使得员工熟悉相关安全生产规章制度和安全操作规程，掌握本岗位的安全操作技能，未经安全生产教育和培训合格的从业人员，不得上岗作业。经安监局验收合格后，王力门业恢复生产。
实际上，该公司内控上的问题远不止于此。
公开信息显示，王力安防在2014年4月以来累计涉及，52起法律诉讼，其中2020年以来，该公司已涉及9起法律诉讼。
不止王力安防，其股东和控股子公司亦陷入法律诉讼纠纷。如，王力安防控股股东王力集团曾因提供劳务者受害责任纠纷而被他人或公司起诉；股东浙江王力电动车业有限公司曾因买卖合同纠纷而被他人或公司起诉；全资子公司浙江王力门业有限公司曾因买卖合同纠纷而起诉他人或公司；股东尚融（宁波）投资中心（有限合伙）曾因股权转让纠纷而被他人或公司起诉。
此外，2015年3月26日，贵阳市云岩区人民法院对王力安防前身王力安防产品有限公司立案，王力安防产品有限公司为与徐州凯驰汽车贸易有限公司保证合同纠纷的被执行人。
王力安防子公司还曾出现经营异常情况。2015年10月16日，王力安防全资子公司四川王力安防产品有限公司曾因企业公示信息弄虚作假而被蓬溪县工商管理和质量监督局列入企业经营异常名录。后于2015年11月2日移出企业经营异常名录。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防及控股子公司员工合计人数分别为4333人、4461人、4256人和4493人。
2017年和2018年，王力安防及控股子公司员工合计人数同比增长128人和-205人，同比增幅分别为2.95%和-4.60%。
对上述问题，中国经济网记者发送邮件至王力安防董秘办，截至发稿未收到回复。
冲刺上交所主板 实际控制人持股94%
王力安防前身为王力安防产品有限公司，成立于2005年3月29日。2016年12月29日，王力有限整体变更为股份有限公司。
王力安防的主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。该公司以锁具研发为核心，以成熟的安全门研发、生产体系为支撑，向市场提供优质的门、锁产品，是集科研、设计、开发、制造、销售、服务于一体的门、锁业企业。
2019年6月17日，王力安防在证监会网站披露招股说明书，拟于上交所主板上市，保荐机构为海通证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙），发行人律师为国浩律师（杭州）事务所，评估机构为坤元资产评估有限公司。
王力安防本次拟公开发行股票数量不超过6700万股，不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不超过4.36亿股。该公司拟募集资金7亿元，其中6.20亿元拟用于新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设项目，8000万元拟用于补充流动资金。
王力安防的控股股东为王力集团有限公司（以下简称“王力集团”），实际控制人为王跃斌、陈晓君、王琛。王跃斌、陈晓君系夫妻关系，王琛系王跃斌与陈晓君之女儿。王跃斌于报告期内一直担任王力安防执行董事/董事长兼总经理，王琛自2016年12月25日至今担任王力安防董事兼副总经理。
王力集团持有王力安防1.94亿股股份，持股比例为52.50%；王力电动车持有王力安防7380.00万股股份，占王力安防股份总数的20%；华爵投资持有王力安防2767.50万股股份，占王力安防股份总数的7.50%；共久投资持有王力安防2214.00万股股份，占王力安防股份总数的6%；陈晓君持有王力安防2952.00万股股份，占王力安防股份总数的8%。
王跃斌、陈晓君、王琛共同持有王力集团100%股权。
华爵集团直接持有王力电动车51.0204%股权，为王力电动车控股股东，王跃斌、陈晓君和王琛共同持有华爵集团100%股权。此外，王跃斌直接持有王力电动车32.6531%股权，陈晓君直接持有王力电动车16.3265%股权，即王跃斌、陈晓君、王琛共同持有王力电动车100%股权。
华爵集团直接持有华爵投资51.02%股权，为华爵投资的控股股东，王跃斌、陈晓君和王琛共同持有华爵集团100%股权。此外，王跃斌直接持有华爵投资32.65%股权，陈晓君直接持有华爵投资16.33%股权，即王跃斌、陈晓君、王琛共同持有华爵投资100%股权。
王琛为共久投资执行事务合伙人，持有共久投资67.00%的出资额。
综上，王跃斌、陈晓君、王琛共同直接持有和间接控制王力安防3.47亿股股份，占王力安防股份总数的94%。
此外，王跃斌的兄弟王斌革和王斌坚，各持有王力安防2%的股份。也就是说，王氏家族累计持股份额达到98%。
王跃斌，男，1967年出生，中国国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，高级经济师、中级工程师。王跃斌曾担任永康市现代开采机械厂厂长、王力机械总经理；2001年起任王力集团董事长；2005年起任王力有限董事长/执行董事兼总经理。现任王力安防董事长、总经理，任期为2016年12月至2019年12月。
王琛，女，1994年出生，中国国籍，无境外永久居留权，专科学历。现任王力安防董事、副总经理，任期为2016年12月至2019年12月。
陈晓君，中国国籍，无境外永久居留权。
2018年净利润同比下滑近三成
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防实现营业收入分别为14.50亿元、17.15亿元、17.27亿元和7.85亿元；实现净利润分别为1.41亿元、2.05亿元、1.48亿元和6239.09万元；实现归属于母公司股东的净利润分别为1.41亿元、2.08亿元、1.51亿元和6284.44万元。
2017年和2018年，王力安防营业收入同比增幅分别为18.24%和0.72%；净利润同比增幅分别为45.24%和-27.65%；归属于母公司股东的净利润同比增幅分别为47.78%和-27.19%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防经营活动产生的现金流量净额分别为2.05亿元、2.64亿元、1.51亿元和7820.93万元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防销售商品、提供劳务收到的现金分别为16.12亿元、17.51亿元、17.16亿元和8.91亿元。
综合毛利率两年半下滑9.55个百分点
据中国经济网记者了解，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防综合毛利率分别为37.61%、32.92%、28.45%和28.06%，主营业务毛利率分别为37.87%、33.14%、28.82%和28.58%。
过去三年及一期，王力安防主营业务毛利率呈现逐年下滑的趋势，钢质安全门收入作为该公司主营业务收入最大来源，占主营业务收入的比例分别为87.84%、84.24%、80.23%和78.62%，其销售毛利率水平与主营业务毛利率水平变动趋势基本一致，钢质安全门毛利率分别为39.62%、33.73%、28.86%和29.24%。
王力安防另外两大主营业务产品分别为其他门和智能锁。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，该公司其他门占主营业务收入的比例分别为11.87%、13.49%、15.40%和23.29%，毛利率分别为24.41%、26.61%、24.63%和23.29%；智能锁占主营业务收入的比例分别为0.29%、2.27%、4.37%和4.02%，毛利率分别为58.75%、49.99%、42.81%和38.58%。
按渠道来看，过去三年及一期，王力安防经销商渠道营业收入占比分别为65.83%、62.12%、60.80%和58.17%，毛利率分别为40.02%、34.26%、28.79%和29.29%；工程业务渠道营业收入占比分别为32.03%、36.62%、37.44%和40.32%，毛利率分别为32.21%、30.21%、27.64%和27.05%；电商渠道营业收入占比分别为1.85%、1.12%、1.49%和0.78%，毛利率分别为62.05%、67.97%、60.12%和59.60%；海外渠道营业收入占比分别为0.29%、0.13%、0.26%和0.73%，毛利率分别为20.85%、23.13%、26.89%和23.44%。
上述数据显示，报告期内，王力安防经销商渠道和工程业务渠道实现收入占主营业收入的比例分别为97.86%、98.74%、98.24%和98.49%，占有绝对比重。
王力安防称，公司工程业务渠道毛利率报告期内均低于经销商渠道毛利率，主要是因为一方面获取工程业务客户的竞争比较激烈，压低产品销售单价；另外一方面经销商渠道面向零售业务客户的门的配置较高，公司凭借品牌、技术、产品质量和售后服务等优势对经销商及以家庭为单位的最终消费客户的议价能力较强，平均销售价格相对较高；经销商渠道毛利率高于工程业务客户毛利率但是毛利率差异呈现逐步收窄的趋势，主要是因为一方面受房地产行业调控政策及周期性波动影响，近年来，房地产行业进入平稳发展期，房地产开发商为谋取竞争优势，更加注重产品的品质、品牌和差异化特征，其在选择安全门供应商时更为注重品牌、质量及售后服务优势，不再一味追求价格低，其次，在低价竞争效果有限的情况下，各安全门生产企业在竞争时也注重差异化竞争，不再简单采用恶意低价竞争的手段来谋取短期的竞争优势。
2015年、2016年、201年和 2018年1-6月，王力安防经销渠道毛利率分别为33.73%、34.93、37.44%和37.58%；同行业上市公司江山欧派2018年年度报告披露其2017年和2018年的经销渠道销售毛利率分别为33.36%和34.26%，其在上市时招股说明书中对经销渠道毛利率作了详细披露，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，其经销渠道销售毛利率分别为32.10%、37.58%、35.64%和39.52%。
从既有数据及对比来看，总体来说，王力安防经销商实现的毛利率比选取的可比上市公司经销渠道毛利率低，同行业可比上市公司经销渠道毛利率比较稳定，但王力安防在报告期经销渠道确呈现下降趋势。王力安防解释称，主要是因为公司产品成本中钢材和与钢材价格相关性强的五金件的价格报告期呈现明显上涨趋势，成本上升导致毛利率下滑。
资产负债率较同行业公司平均值高10余个百分点
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防总资产分别为15.56亿元、18.68亿元、19.64亿元和17.78亿元，总负债分别为9.60亿元、10.68亿元、11.28亿元金额10.67亿元。
其中，过去三年及一期，该公司流动资产分别为10.95亿元、12.02亿元、12.40亿元和10.33亿元，非流动资产分别为4.61亿元、6.66亿元、7.24亿元和7.45亿元；流动负债分别为9.58亿元、10.64亿元、11.13亿元和10.53亿元，非流动负债分别为275.20万元、422.07万元、1444.92万元和1342.66万元。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防货币资金余额分别为2.78亿元、1.27亿元、2.41亿元和1.25亿元。其中，该公司库存现金分别为13.08万元、7.80万元、4.48万元和3.32万元，占比分别为0.05%、0.06%、0.02%和0.03%；银行存款分别为1.80亿元、7081.59万元、1.63亿元和7430.23万元，占比分别为64.66%、55.87%、67.73%和59.26%；其他货币资金分别为9802.75万元、5586.64万元、7762.06万元和5105.26万元，占比分别为35.29%、44.07%、32.25%和40.72%。
王力安防流动负债包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款。过去三年及一期，该公司应付票据分别为9213.72万元、8573.57万元、6881.18万元、5350.79万元，占比分别为9.60%、8.03%、6.10%和5.02%；应付账款分别为2.26亿元、3.20亿元、3.97亿元和3.96亿元，占比分别为23.51%、30.01%、35.19%和37.17%；预收款项分别为1.92亿元、1.89亿元、1.80亿元和2.04亿元，占比分别为20.02%、17.74%、15.97%和19.08%；应付职工薪酬分别为6266.86万元、4364.27万元、4774.89万元和4197.85，占比分别为6.53%、4.09%、4.23%和3.94%；应交税费分别为6025.91万元、3990.30万元、4509.37万元和2704.89万元，占比分别为6.28%、3.74%、4.00%和2.54%；其他应付款分别为3.24亿元、3.84亿元、3.75亿元和3.31亿元，占比分别为33.79%、36.01%、33.22%和31.00%。
王力安防非流动负债包括预计负债和递延收益。过去三年及一期，该公司预计负债分别为3.80万元、6.00万元、0元和0元，占比分别为0.00%、0.01%、0%和 0%；递延收益分别为271.40万元、416.07万元、1444.92万元和1342.66万元，占比分别为0.28%、0.39%、1.28%和1.26%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防流动比率分别为1.14、1.13、1.11和0.98；速动比率分别为0.88、0.88、0.88和0.73；资产负债率分别为61.72%、57.18%、57.41%和60.00%。
同期，同行业可比上市公司流动比率平均值分别为1.27、1.62、1.78和1.73；速动比率平均值分别为0.78、1.17、1.29和1.18；资产负债率平均值分别为57.27%、52.67%、50.67%和49.91%。
王力安防解释称，公司的流动比率和速动比率均较可比公司平均水平略低，主要系公司的负债结构所致，公司的负债主要由流动负债构成，流动负债中又主要包括应付票据与应付账款、预收款项和其他应付款等。2019年6月末，公司流动比率和速动比率均有小幅度下降，主要是因为2019年上半年公司支付现金分红款1.85亿元所致。
应收账款持续增长
2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月末，王力安防应收账款账面余额分别为4.05亿元、5.33亿元、5.90亿元和5.86亿元；坏账准备分别为3490.64万元、5477.60万元、7073.21万元和9003.86万元，坏账准备整体计提比例分别为8.61%、10.27%、11.99%和15.36%。
2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月末，王力安防应收账款账面价值分别为3.70亿元、4.79亿元、5.19亿元和4.96亿元，占流动资产比重分别为33.82%、39.83%、41.90%和48.04%，占当期营业收入的比重分别为25.54%、27.91%、30.07%和31.62%（年化）。
整体而言，过去三年及一期，该公司应收账款账面值占当期营业收入的比例呈现逐年小幅上升趋势，显示该公司应收账款周转速度略有下降的趋势。
按应收账款账龄来看，王力安防过去三年及一期账龄1年以内的应收账款占比分别为71.79%、63.00%、60.94%和52.00%；账龄1-2年的应收账款占比分别为19.30%、22.09%、18.73%和20.80%；账龄2-5年的占比分别为8.23%、14.40%、19.27%和25.24%；账龄5年以上的占比分别为0.68%、0.50%、1.06%和1.96%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防应收账款的账龄结构变化表现为1年以内账龄的应收账款占比下降，1年以上账龄的应收账款占比上升。其中，该公司两年以上账龄的应收账款占比分别为8.91%、14.91%、20.33%和27.20%，呈现逐渐上升的趋势。王力安防称，主要原因是受下游房地产行业宏观调控政策及行业周期波动影响，工程业务客户整体资金比较紧张，其回款节奏在变慢，回款周期拉长，相应导致公司两年以上的应收账款金额及占比逐年提升。
根据招股说明书，王力安防应收账款期后回款呈现出应收账款确认后1-2年回款金额较大，回款比例较高，越往后回款金额变小的特点。截至2019年9月末，该公司过去三年及一期应收账款回款金额分别为3.01亿元、3.49亿元、1.83亿元和1.31亿元，回款比例分别为74.31%、65.46%、31.04%和22.30%。
据中国经济网记者了解，过去三年及一期，王力安防应收账款周转率各期均不及同行业上市公司平均值。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防应收账款周转率分别为4.55次、4.04次、3.46次和1.55次；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为10.53次、8.22次、6.47次和2.12次。
部分应收票据背书转让
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防应收票据账面价值分别为683.89万元、1624.63万元、4039.01万元和4636.09万元。其中，银行承兑汇票分别为30.00万元、30.00万元、197.42万元、0元，商业承兑汇票分别为653.89万元、1594.63万元、3841.59万元和4636.09万元。
王力安防表示，报告期各期末，公司应收票据主要为商业承兑汇票。公司商业承兑汇票主要来自规模较大的房地产开发企业及其下属项目公司。2017年末与2016年末相比，应收票据账面价值增加137.56%，2018年末与2017年末相比，应收票据账面价值增加148.61%，2019年6月末与2018年末相比，应收票据账面价值增加14.78%，主要原因系受房地产行业宏观调控政策及行业周期性波动影响，下游工程客户以商业承兑汇票或银行承兑汇票付款金额增加，而公司对持有的商业承兑汇票一般持有至到期，故导致期末持有的商业承兑汇票逐年增幅较大。
报告期内，王力安防将部分应收票据进行背书转让，以支付供应商货款。报告期内王力安防无应收票据的贴现情况。
截至2016年末、2017年末、2018年末和2019年1-6月末，王力安防银行承兑汇票背书转让期末到期金额分别为2051.61万元、2146.59万元、3406.51万元和2417.18万元，期末未到期金额分别为3975.30万元、2032.77万元、4945.18万元和70.00万元；商业承兑汇票背书转让期末到期金额分别为0元、30.00万元、309.47万元和375.08万元，期末未到期金额分别为0元、0元、405.74万元和450.25万元。
存货跌价准备逐年增长
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防计提的存货跌价准备余额分别为33.93万元、211.29万元、274.94万元和321.26万元；存货账面价值分别为2.52亿元、2.68亿元、2.61亿元和2.66亿元，占流动资产的比例分别为23.05%、22.30%、21.09%和25.74%。
王力安防在招股说明书中也表示，在未来的经营中，公司仍可能会因产品快速更新、销售延缓、等原因导致存货发生减值，进而影响公司的经营业绩。
报告期各期末，王力安防存货由原材料、在产品、库存商品、发出商品和委托加工物资构成。其中，原材料账面价值分别为6898.56万元、7610.91万元、6352.59万元和8241.22万元，占比分别为27.33%、28.41%、24.30%和31.00%；在产品账面价值分别为2425.37万元、1737.76万元、1444.57万元和2412.03万元，占比分别为9.61%、6.49%、5.52%和9.07%；库存商品账面价值分别为6973.99万元、8145.14万元、8075.11万元和6874.30万元，占比分别为27.62%、30.40%、30.88%和25.86%；发出商品账面价值占比分别为8128.38万元、8663.12万元、9391.82万元和7568.76万元，占比分别为32.20%、32.34%、35.92%和28.47%；委托加工物资账面价值分别为819.73万元、632.85万元、882.84万元和1488.79万元，占比分别为3.25%、2.36%、3.38%和5.60%。
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防存货周转率分别为4.49次 、4.42次、4.67次和2.14次。
同期，嘉寓股份、顶固集创和江山欧派3家同行业上市公司存货周转率平均值分别为3.45次、3.94次、3.43次和1.21次。嘉寓股份主要从事节能门窗幕墙、太阳能光伏和高端智能装备三大业务，因其建造合同而产生的期末已完工未结算存货金额占存货总额比重大，但王力安防并无建造合同类收入，与王力安防可比性不高，扣除嘉寓股份后的同行业上市公司存货周转率平均值分别为4.75次、5.42次、4.50次和1.60次。
研发费用率不足2%
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防研发费用分别为2514.96万元、5241.23万元、3604.48万元和1346.21万元，占营业收入的比例分别为1.73%、3.06%、2.09%和1.72%。
报告期内，王力安防的研发费用主要由物料消耗和职工薪酬等构成。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，该公司物料消耗金额分别为744.02万元、2922.80万元、1642.51万元和290.52万元，占比分别为29.58%、55.77%、45.57%和21.58%；职工薪酬分别为1450.48万元、1685.25万元、1510.33万元和882.95万元，占比分别为57.67%、32.15%、41.90%和65.59%；委外研究开发费分别为60.00万元、295.17万元、90.54万元和21.04万元，占比分别为2.39%、5.63%、2.51%和1.56%；设计加工费分别为70.10万元、85.08万元、114.25万元和42.63万元，占比分别为2.79%、1.62%、3.17%和3.17%；专利费分别为47.59万元、47.46万元、42.49万元和3.72万元，占比分别为1.89%、0.91%、1.18%和0.28%；房屋租赁费分别为25.31万元、46.27万元、78.35万元和46.59万元，占比分别为1.01%、0.88%、2.17%和3.46%；差旅费分别为13.13万元、34.23万元、27.04万元和17.09万元，占比分别为0.52%、0.65%、0.75%和1.27%；折旧费分别为46.98万元、30.41万元、34.99万元和18.03万元，占比分别为1.87%、0.58%、0.97%和1.34%；其他费用分别为57.36万元、94.56万元、63.99万元和23.65万元，占比分别为2.28%、1.80%、1.78%和1.76%。
销售费用率较同行业平均值高逾3个百分点
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防销售费用分别为1.76亿元、1.87亿元、2.03亿元和8801.27万元，占营业收入的比例分别为12.11%、10.89%、11.73%和11.22%。
同期，同行业上市公司销售费用率平均值分别为7.64%、8.43%、7.95%和7.98%。其中，同行业上市公司嘉寓股份销售费用率分别为1.95%、2.25%、1.60%和1.21%；顶固集创销售费用率分别为14.08%、12.59%、12.36%和13.44%；江山欧派销售费用率分别为6.88%、10.46%、9.88%和9.28%。
王力安防销售费用主要由服务费、职工薪酬、差旅费、运费和业务宣传费等构成。过去三年及一期，该公司销售费用中，服务费分别为1.01亿元、1.16亿元、1.16亿元和4737.62万元，占比分别为57.50%、62.00%、57.36%和53.83%；职工薪酬分别为2903.56万元、3115.03万元、3592.66万元和2067.02万元，占比分别为16.53%、16.68%、17.74%和23.49%；差旅费分别为1422.03万元、1226.05万元、1349.42万元和648.91万元，占比分别为8.09%、6.57%、6.66%和7.37%；运费分别为821.39万元、869.07万元、736.93万元和238.45万元，占比分别为4.68%、4.65%、3.64%和2.71%；业务宣传费分别为1208.70万元、937.54万元、1824.83万元和621.26万元，占比分别为6.88%、5.02%、9.01%和7.06%；租赁费分别为317.39万元、391.42万元、503.41万元和215.37万元，占比分别为1.81%、2.10%、2.49%和2.45%；其他费用分别为793.56万元、556.33万元、629.13万元和272.64万元，占比分别为4.52%、2.98%、3.11%和3.10%。
王力安防销售费用中列示的服务费包括经销商服务费和电商平台服务费。2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，该公司经销商服务费分别为9916.02万元、1.12亿元、1.12亿元和4635.97万元，电商平台服务费分别为186.80万元、388.01万元、412.63万元和101.65万元。
招股说明书显示，经销商服务费主要因王力安防的工程客户和小部分电商客户而发生。工程客户主要分为两类，一类为经销商参与的工程业务客户，由经销商或者其寻找的第三方对王力安防提供除安装之外的其他服务，如价格谈判服务、协调安装服务、使用说明服务、组织消防质检验收服务等，另一类为少量王力安防自营工程，由该公司或者在项目所在地寻找的第三方为客户提供除安装外的其他服务，如协调安装服务、使用说明服务、组织消防质检验收服务等；另有小部分电商平台销售的产品，王力安防委托当地经销商或第三方劳务人员提供相关服务，如协调安装服务、使用说明服务和售后维修服务等，该公司将相关的服务费支付给经销商或者其介绍的第三方。
电商平台服务费主要系王力安防在天猫商城、京东商城及苏宁易购销售的产品，平台根据成交金额按比例收取的技术服务费，以及天猫商城根据点击量收取钻石展位、直通车及品销宝等服务费用。
王力安防销售服务费主要产生于工程业务客户。过去三年及一期，该公司服务费占工程客户收入的比例分别为22.41%、18.95%、18.61%和15.50%。
王力安防解释称，报告期内，由于原材料价格上涨及工程业务客户竞争较为激烈，公司工程业务客户实现销售毛利率分别为 32.21%、30.21%、27.64%和 27.05%，呈现逐年下降的趋势，与此相对应，在公司与经销商的合作模式下，利润在公司与经销商之间的分配比例大致均衡，在公司销售毛利率逐年下滑的情况下，经销商提供服务赚取的利润占对应收入的比例也呈现逐年下滑的趋势；此外，工程业务客户由于招投标和竞争等需要，项目与项目之间毛利率、服务费用率均波动较大，从而导致销售服务费占工程业务收入在一定范围内波动。
过去三年及一期，同行业上市公司中，仅顶固集创和江山欧派存在服务费支出，2家公司的服务费支出均远低于王力安防。报告期内，顶固集创服务费分别为305.11万元、226.32万元、201.55万元和218.56万元，江山欧派服务费分别为380.24万元、653.17万元、660.48万元和961.56万元。
关联交易频发
作为一个家族化程度较深的企业，王力安防此前的大客户中存在实控人的关联方。
2016年，王力安防第一大客户湖南康康门业科技有限公司，是王跃斌之兄弟王斌革的配偶李爱苏的兄弟李丁奎控制的公司；当年第二大客户陕西倬腾安防产品科技有限公司为王跃斌表弟吕宁及其配偶控制的公司。
2016年之后，这两家公司没有再出现在王力安防的前五大客户名单中。
招股说明书显示，过去三年及一期，王力安防各期均存在经常性关联交易。
2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防关联采购商品、接受劳务的金额分别为1183.89万元、931.37万元、4658.56万元和278.12万元，占营业成本的比重分别为1.31%、0.81%、3.77%和0.49%。
2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防关联销售金额分别为1207.55万元、1140.49万元、1141.50万元和286.63万元，占营业收入的比重分别为0.83%、0.67%、0.66%和0.37%。
王力安防还与关联方存在关联租赁。
2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防向万泓集团、能诚集团和王力机械3家关联方租赁办公楼及厂房等，累计租赁金额分别为1974.04万元、2570.20万元、2786.61万元和1393.32万元。
王力安防在招股说明书中对减少关联交易措施作出了说明。该公司称，公司产、供、销体系独立完整，且公司也制定相关措施来减少并规范关联交易。对未来不可避免的关联交易，公司将严格执行《公司章程》、《关联交易决策制度》、《独立董事工作制度》等有关规定的关联交易决策程序、回避制度和信息披露制度，同时进一步完善独立董事制度，加强独立董事对关联交易的监督，保证关联交易的公平、公正、公允，避免关联交易损害公司及股东利益。
2019年上半年产能利用率近90%
2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防产能分别为170万樘、179万樘、168万樘、73.20万樘，产量分别为167.33万樘、169.47万樘、157.78万樘和65.39万樘，产能利用率分别为98.43%、94.68%、93.91%和89.33%。
此外，该公司还在招股书中，披露了主要产品的产量、销量和产销率情况。2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，其主要产品产量分别为167.33万樘、169.47万樘、157.78万樘和65.39万樘，销量分别为156.11万樘、171.55万樘、160.72万樘和68.83万樘，产销率分别为93.30%、101.23%、101.87%和105.25%。
据了解，王力安防主要产品为钢质安全门、其他门（装甲门、铜门、金木门、不锈钢门和木门等）和智能锁。
2016 年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防钢质安全门销售金额分别为12.36亿元、14.05亿元、13.38亿元和5.96亿元，占主营业务收入的比例分别为87.84%、84.24%、80.23%和78.62%；其他门销售金额分别为1.67亿元、2.25亿元、2.57亿元和1.32亿元，占主营业务收入的比例分别为11.87%、13.49%、15.40%和17.36%；智能锁销售金额分别为408.72万元、3786.88万元、7282.20万元和3046.39万元，占主营业务收入的比例分别为0.29%、2.27%、4.37%和4.02%。
子公司王力门业2016年存在一起安全生产事故 一名员工抢救无效死亡
2016年7月21日，王力安防全资子公司浙江王力门业有限公司（以下简称“王力门业”）非标门厂员工周金阶，在压纹机工作中，将身体部位进入机械受限空间而发生机械伤害事故，经送医院抢救无效死亡。
王力门业因未落实好安全生产管理职责，安全管理不到位，教育和督促从业人员严格执行本单位的安全生产规章制度和安全操作规程不到位，违反了《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，武义县安监局对王力门业做出21万元的行政处罚。
王力门业总经理何高军未履行好安全生产职责，督促、检查本单位的生产安全工作不到位，违反了《中华人民共和国安全生产法》的相关规定，武义县安监局对其做出3.22万元的行政处罚。
2016年7月23日，经武义县桐琴镇劳动保障管理所调解，王力门业与死者家属自愿协商解决，双方签订《调解协议》。协议约定：王力门业支付死者家属一次性意外死亡补助金、丧葬补助金等一切相关赔偿，合计68万元；死者家属自愿放弃其他赔偿权利。王力门业已于2016年7月付清全部赔偿。
王力安防称，上述安全生产事故发生后，王力门业非标门厂停产整顿，采取措施强化员工安全生产教育培训和专业技能培训的力度，使得员工熟悉相关安全生产规章制度和安全操作规程，掌握本岗位的安全操作技能，未经安全生产教育和培训合格的从业人员，不得上岗作业。经安监局验收合格后，王力门业恢复生产。
同时，王力安防还在招股书中说明了事故性质认定。根据《生产安全事故报告和调查处理条例》（国务院令第493号）规定：“造成3人以下死亡，或者10人以下重伤，或者1000万元以下直接经济损失的事故”属于一般生产安全事故。根据武义县安监局出具的《关于浙江王力门业有限公司“7.21”机械事故的联合调查报告》（武安监[2016]33号），该机械伤害事故是一起一般安全责任事故。
2016年9月14日，武义县人民政府出具《武义县人民政府关于浙江王力门业有限公司“7.21”机械事故的联合调查报告的批复》，同意武义县安监局对事故原因、性质、责任的认定，对责任人的处理意见，以及提出的整改措施。
根据《安全生产法》第四条的规定，“生产经营单位必须遵守本法和其他有关安全生产的法律、法规，加强安全生产管理，建立、健全安全生产责任制和安全生产规章制度，改善安全生产条件，推进安全生产标准化建设，提高安全生产水平，确保安全生产”；第三十八条规定，“生产经营单位应当建立健全生产安全事故隐患排查治理制度，采取技术、管理措施，及时发现并消除事故隐患。事故隐患排查治理情况应当如实记录，并向从业人员通报。”
王力安防表示，公司在安全生产方面制定了安全生产相关制度，具体包括《安全生产职业卫生目标管理制度》、《安全生产会议制度》、《安全生产隐患排查制度》、《安全风险管控管理制度》、《安全生产教育培训管理制度》、《安全生产投入管理制度》、《工伤保险管理制度》、《设施设备安全管理制度》、《危险作业安全管理制度》、《危险源管理制度》、《作业场所定置清洁管理制度》、《防护用品管理制度》、《防护安全管理制度》、《事故应急救援管理制度》、《安全事故管理制度》、《危险化学品使用安全管理制度》等制度；同时，针对各个生产岗位的特点，制定了相应的安全操作规程。
经核查，保荐机构认为：发行人已建立健全并有效运行安全生产相关制度，发行人的安全生产风险内控措施与发行人的生产业务相适应。报告期内，发行人因安全生产问题被处罚，引起了发行人高度重视，发行人及时进行整改，完善和健全了安全生产管理制度，提高安全生产管控水平。
内控问题频发
事实上，除上述安全事故外，王力安防近年来内控问题亦频繁发生。
案号(2015)云执字第00662号显示，2015年3月26日，贵阳市云岩区人民法院对王力安防前身王力安防产品有限公司立案，王力安防产品有限公司为与徐州凯驰汽车贸易有限公司保证合同纠纷的被执行人。
王力安防多次陷入法律诉讼纠纷。相管资料显示，2014年4月以来，王力安防累计涉及52起法律诉讼，其中2020年以来，该公司已涉及9起法律诉讼。
不止王力安防，其股东和控股子公司亦陷入法律诉讼纠纷。如，王力安防控股股东王力集团曾因提供劳务者受害责任纠纷而被他人或公司起诉；股东浙江王力电动车业有限公司曾因买卖合同纠纷而被他人或公司起诉；全资子公司浙江王力门业有限公司曾因买卖合同纠纷而起诉他人或公司；股东尚融（宁波）投资中心（有限合伙）曾因股权转让纠纷而被他人或公司起诉。
此外，王力安防子公司还曾出现经营异常情况。
2015年10月16日，王力安防全资子公司四川王力安防产品有限公司曾因企业公示信息弄虚作假而被蓬溪县工商管理和质量监督局列入企业经营异常名录。后于2015年11月2日移出企业经营异常名录。
三年半分红3.75亿元 实控人分得3.53亿元
过去三年及一期，王力安防共分红3次，累计分红金额为3.75亿元。
2016年6月3日，经王力有限股东会决议通过，该公司对截至2015年12月31日累积未分配利润进行分配，合计分配现金股利8000万元。
2018年6月10日，经王力安防股东大会决议通过，该公司对截至2017年12月31日的累积未分配利润进行分配，合计分配现金股利11070万元。
2019年5月15日，经王力安防股东大会决议通过，该公司对截至2018年12月31日的累积未分配利润进行分配，合计分配现金股利18450万元。
王力安防实际控制人王跃斌、陈晓君、王琛共同直接持有和间接控制该公司3.47亿股股份，占股份总数的94%。以此计算，上述3.75亿元中，3.53亿元落入王力安防实际控制人的“口袋”。
2018年员工人数同比减少205人
2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，王力安防及控股子公司员工合计人数分别为4333人、4461人、4256人和4493人。
2017年和2018年，王力安防及控股子公司员工合计人数同比增长128人和-205人，同比增幅分别为2.95%和-4.60%。
按专业结构分类，过去三年及一期，王力安防技术人员、销售人员、财务人员、生产人员和管理人员分别为157人、486人、78人、3486人和286人，占总人数的比例分别为3.49%、10.82%、1.74%、77.59%和6.37%。
按受教育程度分类，过去三年及一期，王力安防研究生及以上、本专科、高中、高中以下员工分别为8人、613人、947人和2925人，占总人数的比例分别为0.18%、13.64%、21.08%和65.10%。
按年龄分布分类，过去三年及一期，王力安防30岁以下、31-40岁、41-50岁和51岁以上员工人数分别为1635人、1388人、1145人和325人，，占总人数的比例分别为36.39%、30.89%、25.48%和7.23%。
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