【04长航债券】专题现在暴雷这么多，证券公司万一破产了怎么办？

与证券公司相关的客户很多，如果发生破产等危险事件，社会影响很大，可能会危及公共安全。

目前我国对这类公司的破产有充分的措施来保障投资者的资产安全，一旦真的发生这种情况，投资者并不怎么需要担心，会有充分的时间给予客户进行资产转移，也有充足的资金进行亏损补偿。

大而不倒的金融公司，破产的证券公司通常会被托管或者并购重组

金融公司不同于一般的公司，涉及到公众的财产安全，如果像一般公司一样因为经营不善就破产清算会引发比较大的动荡。正因如此，当这类大型金融机构发生重大危机导致经营难以为继时，我国通常会以托管经营或者资产重组这类对公众财产危害最小的方式进行危机处理，这种理念不光存在与证券公司的危机事件处理中，还广泛存在其他大型金融公司的同类危机处理中，比如这几年出问题的保险公司（安邦保险）和银行（包商银行）。

在证券行业的发展历史上，曾经爆发过几次证券公司的倒闭潮，最近的一次是2002到2006年间，有至少20家证券公司破产，此中包括了南方证券、华夏证券、汉唐证券等一些知名的证券公司。从过往这些证券公司的破产经历中，我们大致能了解在临破产券商开户的投资者会碰到的一些情况。

南方证券被建银承接

曾经的南方证券

2004年1月，因挪用客户80亿准备金及自营业务巨额亏损，证监会及深圳市政府对南方证券实施行政接管。

2005年2月，央行提供80亿元再贷款帮助南方证券偿付保证金。

2005年9月，在原南方证券的基础上重组形成的中国建银投资证券有限公司在深圳成立，这就是后来被中央汇金收购的中投证券。

华夏证券被中信建投承接

曾经全国前三的华夏证券先是不加限制的扩张、投资各类实业，再是违规坐庄，之后是保底违规委托理财，最终因为挪用客户保证金和财务成本过高的拖累下万劫不复。在2015年的12月15日被证监会和北京市政府停止证券业务活动，撤销了业务许可。

在此之前的2015年8月，中信建投受让了华夏证券的全部证券类业务，华西证券名存实亡。

曾经的华夏证券

汉唐证券被信达证券收购

2004年5月8日，04长航债在发行过程中没有销售完，作为主承销商的汉唐证券包了没有分销完的5亿债券，可惜的是04长航债上市后即大幅跌破面值，造成了汉唐证券的资金链彻底紧绷。雪上加霜的是没多久，赤天化（600227 .SH）起诉汉唐证券委托理财、债券回购存在违规操作。多重打击之下，汉唐证券难以为继。

2004年9月3日，证监会发文，因“经营严重违规，存在巨大金融风险”汉唐证券被信达资产托管，除客户证券交易结算资金外,所有债务停止支付,由中国信达资产管理公司负责进行债务登记、确认。

针对汉唐的各类债务，当时的证监会出台的相关文件中是这样的约定的：

1. 挪用的客户保证金将由央行再贷款全额偿付；
2. 10万元以下的个人债务由央行再贷款全额偿付；
3. 超过10万元的个人债务则偿付90％；
4. 机构债务(包括个人以公司名义开设账户的)政府不予偿付，而由机构客户参与清算，以市场化方式解决。

2007年5月，信达资产分别与信达证券和华创证券签订了转让合同，将汉唐证券下辖22家营业部共计作价5300万卖给了这两家券商。就此汉唐证券正式易主。

曾经的汉唐证券

历史上大量问题证券公司曾经被托管，证券公司也做到了大而不倒

除了比较有名的这3个证券公司，历史上还有很多问题证券公司都有过被托管的命运。

• 2004年9月3日，华融资产管理公司对德恒、恒信、中富三家证券公司托管经营；
• 2004年10月18日，东方资产管理公司对闽发证券公司托管经营；
• 2004年10月22日，信达资产管理公司对辽宁省证券公司进行托管经营。

通过托管经营，在证券公司出现重大风险时，可以将对公众的影响降低到最小。

证券公司发生风险事件后，优先保证涉客户业务能正常运作，保障客户的资产安全

针对2002年到2006年出现的大量证券公司的风险事件，国务院在2008年4月23日公布了第523号条例《证券公司风险处置条例》（下文简称《条例》），并且在2016年2月6日做了适当的修订。自此，我国对证券公司出现重大风险事件的处理上真正做到了有法可依。

对于证券公司发生重大危机，《条例》针对不同情形设置了4种不同的风险处置方法：停业整顿、托管、接管、行政重组。在这4大类中，凡是涉及到客户的业务及资产安全的，条例设置了一些处理方法以保证涉客户业务正常开展和资产安全。

现在的投资者保护政策越来越完善

比如，如果证券公司被停业整顿，那么在停业整顿期间，证券公司需要将经纪业务托管给其他证券公司或者将客户转移给证券公司。

证券经纪业务被责令停业整顿的，证券公司在规定的期限内可以将其证券经纪业务委托给国务院证券监督管理机构认可的证券公司管理，或者将客户转移到其他证券公司。证券公司逾期未按照要求委托证券经纪业务或者未转移客户的，国务院证券监督管理机构应当将客户转移到其他证券公司。

如果证券公司被托管，证监会将会选择证券公司等专业机构成立托管组行使被托管证券公司涉客户业务的经营管理权。

如果证券公司被接管，证监会也会要求接管组保障证券公司证券经纪业务正常合规运行，完善内控制度。

一旦证券公司经过停业整顿、托管、接管、行政重组等所有办法后依然无法达到正常经营条件的，证监会可以依法撤销其证券业务许可。被撤销许可的证券公司应当立即停止证券业务，按照客户自愿的原则将客户安置到其他证券公司，安置过程中相关各方应当采取必要措施保证客户证券交易的正常进行。

显然，在处理证券公司发生风险事件时，《条例》基本遵循了对客户影响最小的方式：

在公司被处罚的时候尽可能保持涉客户业务正常进行，一旦无法正常存续的时候也允许客户自愿转移到证券公司，把风险降低到最小。

那么，如果投资者的交易结算资金发生亏损时会如何呢？

一旦证券公司被撤销证券业务许可后，凭借自身能力无法安置客户时，由证监会成立行政清理组，进行清理账户、安置客户、转让证券类资产。

在行政清理的过程中，一旦发现客户的交易结算资金因证券公司的原因发生非正常亏损（主要是被挪用导致的亏损），行政清理组会根据证监会认定的账户清理结果，向证券投资者保护基金管理机构申请弥补客户的交易结算资金的资金。

相关规定充分保障资金的安全

证券公司破产了，几乎没什么大影响，跟着政府安排即可

不管是《证券公司风险处置条例》也好，还是《条例》出来前的那一波证券公司风险处置实际案例也好，证券公司一旦真的出问题，政府都会强力介入，保障投资者的安全，几乎可以做到对投资者零影响：

• 日常交易不会影响，公司被停业，这部分业务会被其他证券公司或专业机构托管或接管。
• 交易结算资金如果出问题，过去是由央行再贷款全额偿付，现在是由证券投资者保护基金管理机构弥补亏损。
• 公司最终很少真正倒闭，通常是会被其他证券公司接手，或者由资产管理公司接手后涅槃重生。

因此，一旦开户的证券公司即将要破产，可以在托管期内找家新的公司将钱和股票转移，也可以等证监会安排的通知即可。