关于110015基金我想说张坤5年格局，张清华75%仓位，陈皓加仓，萧楠新消费等2021二季报

正文列表

1、李芳达

2、张坤的五年模式。

3、张清华75%仓库位置。

4、陈浩的唱法

5、冯博的预期收益率。

6、小南的新消费

7、刘武长得高

8、齐河制造

9、郑西新能源

10、杨昌宗的高景气

11、两会肖医学

十二、说明

[P1李方达]

伊方达的基金报告是我喜欢读的。

一方面是基金公司的地位在，知名的基金经理在，更重要的是不少基金报告写的比较详细，可以了解到投资的心路历程。二来持有的比较多，喜欢一手报告一篇一篇翻。

按照天天基金截止2021-07-12的统计数据，易方达共有基金406只，管理规模15270.88亿，基金经理61人，基金经理平均任职2年210天！

易方达最近几期的报告，点击可看：

易方达9位基金经理调仓：张坤，陈皓，萧楠，张清华等2021一季报

易方达9位基金经理看点：张坤，陈皓，萧楠，冯波等2020年报

易方达8位基金经理看点：张坤，陈皓，刘武，张清华，萧楠，祁禾

【P2 张坤的5年格局】

说明：

张坤，累计任职时间：8年又297天，任职期间最佳基金回报669.43%（易方达中小盘）

现任基金资产总规模1344.78亿元，上个报告期末是1331.09亿元，在中小盘停购，易方达蓝筹限购2000元/日，茅族回调的情况下，规模还能增加，超预期了。

具体到持仓：

如果说张坤减持了白酒，我是不信的，至少从前十持仓看：中小盘肯定是减了，毕竟基金暂停申购了，还要保持流动性，肯定要卖掉一些股票，保证现金供赎回。但是易方达蓝筹在一季度白酒占净值32.31%，二季度占39.02%，具体：

易方达中小盘：

增持了：同策医疗、恒生电子、华兰生物、天坛生物

减持了：贵州茅台、美年健康、五粮液、百润股份、苏泊尔、中炬高新

易方达蓝筹

增加了：腾讯（第3重仓）、泸州老窖、洋河、招行（AH股）、海康威视、爱尔眼科

减持了：港交所（第1重仓）、五粮液（第2重仓）、贵州茅台、美团

概况下：二季度股票仓位略微下降（92.3%），持仓结构做了调整，降低了计算机等行业的配置，增加了电子等行业的配置。个股方面，我们依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司。

有不少新闻说坤坤的道歉，我倒不这么看，投资可以反思，但最终是要往前看的，二季报看点：

1、对于未来 5 年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。

综合来看， 如果正确，可能只获得一个平庸的回报率，但一旦错误，却面临不小的损失。

在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度， 要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。

2、我经常这样审视组合，如果股市暂停，5 年后恢复交易，每个企业能带来多少的预期复合收益率，从目前的判断来看，未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。

【P3 张清华的75%仓位】

说明：

张清华：现任易方达混合资产投资部总经理、固定收益投资决策委员会委员。

累计任职时间：7年又211天，现任基金资产总规模：1713.85亿元（主动权益类基金519.05亿，其他为债券基金），任职期间最佳基金回报249.18%（易方达新收益混合，任职2年又208天）

从易方达新收益混合前十持仓看：

新增了：长春高新、扬农化工

其他的个股均为减持：隆基股份、福斯特、海康威视，金域医学、贝达药业、药明康德、华鲁恒升、柏楚电子

正如二季报中所讲，报告期内，考虑到市场波动较大，组合在持续申购中并未迅速加仓，坚持以自下而上精选基本面与估值匹配的个股为主，截至季末仓位有所下降。按照天天统计股票占比是75.20%，较上季度末减少了18%左右

行业配置仍以医药、光伏、电子为主。此外，组合积极参与科创板和创业板注册制的网下询价打新。债券方面，仍以流动性管理为主。

【P4 陈皓的加仓】

说明：

陈皓，易方达投资一部总经理。现任基金资产总规模361.30亿元，累计任职时间：8年又297天，任职期间最佳基金回报508.17%（易方达科翔）

从易方达科翔（110013）前十持仓看：

新进：通威股份、复星医药、仁和药业、宁德时代

增持：五粮液、华贸物流、华友钴业、亿纬锂能

减持：胜宏科技、派林生物、双林生物

没想到的是，作为均衡成长风的陈皓能把五粮液搞成第一重仓，虽然之前也一直持有五粮液

在二季度，除了基金经理自己讲的，采取了积极的投资策略外，还是蛮果敢的，股票仓位93.23%，在预期和估值处于低位时加仓了基本面较好的新能源以及部分中小盘个股，取得了较好超额收益。

【P5 冯波的预期回报率】

说明：

冯波，现任易方达研究部总经理，累计任职时间：11年又204天，现任基金资产总规模584.89亿元，任职期间最佳基金回报361.79%（易方达行业领先）

在管理的易方达行业（110015）领先前十持仓中：

行业配置相对稳定，仍以消费、新能源、家电、TMT、金融为主。

个股方面以结构调整为主，增持了部分股价回撤较大且竞争力强、估值合理、增长稳定的个股，减持了部分估值过高或基本面发生变化的个股。具体：

增持：五粮液、隆基、茅台、招行、歌尔股份、长春高新、汾酒、亿联网络

减持：泸州老窖、美的

从基金投资策略和运作分析看，倒是和张坤异曲同工之意：

从长期来看，投资者识别行业和企业超预期的能力，可能是高估值情况下， 获取超额回报的关键要素。

从长期来看，高估值下股票的预期回报率取决于两个方面：

一是投资者预测的准确性。

假设投资者对每一年企业增长预测的准确性为 90%，那么五年后对企业增长预测的准确性就变成了 59%，可见预测的时间越长， 准确性越低。

二是行业或企业的增长超预期的概率。

处于快速成长期的行业 或企业的增长往往是非线性的，而投资者的预期大多是线性的，这为超预期提供了可能性。

【P6 萧楠的新消费】

说明：萧楠现任易方达基金投资三部总经理、研究部副总经理。

累计任职时间：8年又297天

现任基金资产总规模：596.54亿元

任职期间最佳基金回报：491.78%（易方达消费行业）

易方达消费行业（110022）前十持仓

整体来说：调整了食品饮料板块的持仓结构，加大了一些“次新”消费品的配置力度，增加了对汽车零部件公司的投资强度，增加了家居行业的相关配置，萧楠是酒庄里名副其实的酒“庄”

前十持仓中有6只白酒+1只预调酒：

微增：五粮液、泸州老窖、贵州茅台

微减：山西汾酒、古井贡酒、顺鑫农业

新增了：百润股份、预调酒的龙头

减持了：牧原股份、美的集团

增持了：福耀玻璃

二季度业绩表现一般，其中有市场风格的问题，也有一些重仓公司在发展过程中遭遇阶段性困难的影响。我们一方面相信企业价值最终会得到市场认可，另一方面也会更关注重点标的在治理结构、经营管理上的发展阶段，做好仓 位、投资周期和低估程度之间的平衡。

在新消费领域，我们的认知仍需要加深，未来我们会将更多的研究精力放在 这些领域，希望能够找到更加本质的认知工具，做出更好的投资决策。

【P7 刘武的高成长】

说明：

刘武，累计任职时间：2年又221天，现任基金资产总规模：211.78亿元，任职期间最佳基金回报243.36%（易方达新兴成长），易方达新生代基金经理

代表基金：易方达新兴成长（000404），从前十持仓看：

新增：北方华创、华友钴业、亿纬锂能

增持：三花智控、科达利、新宙邦

减持：宁德时代、和而泰、道通科技、长春高新

二季度本基金维持对新能源汽车、半导体以及医药行业的配置比例。

新能源汽车行业的配置思路主要基于：中长期竞争格局较好叠加单车价值量高的两个维度精选个股，对于短期高价格弹性的品种配置较少。

在半导体行业的配置上，主要看好半导体设备和汽车半导体两个子行业，预期未来国内晶圆厂建设对国产设备公司有积极拉动。

未来一年时间维度，市场对于业绩高增长的确定性及持续性要求非常高。

【P8 祁禾的制造】

说明：

祁禾：累计任职时间3年又206天，现任基金资产总规模217.12亿元，管理的基金偏向智能制造基金。任职期间最佳基金回报228.26%（易方达环保主题混合）

从易方达高端制造混合 (009049)前十持仓看，主要是发起式基金：

新进前十：阳光电源、亿联网络

增持：歌尔股份、福耀玻璃

减持：隆基、福斯特、生益科技、三一重工、华鲁恒升、美的集团

基金此前配置较多的新能源、机械和化工等周期成长型行业的优质企业， 虽然经历了较大的回撤，公司发展的整体逻辑并没有受到破坏。3 月份大幅回调 后，适当增加了配置，特别是新能源和军工板块。

选股层面，坚持企业竞争力是长期收益来源的理念，继续选择上述板块中竞争力强、治理优秀的公司进行配置，分享企业的成长价值。

【P9 郑希的新能源】

郑希：易方达投资一部副总经理（陈皓是投资一部总经理），累计任职时间：3年又206天，现任基金资产总规模217.12亿元，任职期间最佳基金回报228.26%（易方达信息产业）

新进前十：北方华创、长川科技、道通科技、歌尔股份、中科创达、新宙邦、雅克科技

增持：宁德时代、卓胜微、亿纬锂能

换手倒是不低，基金在2021年二季度保持较高股票仓位，以信息产业的成长性投资品种 核心仓位，提升了景气程度较高的半导体、新能源等行业配置比例，降低了消费电子、传媒配置比例。

展望2021年三季度，科技产业中半导体、 新能源以及安防子行业基本面相对清晰，但是估值水平偏高，回调中将进一步增加对半导体、新能源汽车产业链的配置比例。

【P10 杨宗昌的高景气】

2014年5月加入易方达基金，现任基金资产总规模103.69亿元，累计任职时间：2年又89天，任职期间最佳基金回报228.26%（易方达供给改革混合）

易方达供给改革混合（002910）

新进前十：桐昆股份、云铝股份

增持：卫星石化、中海油服、新洋丰、海油工程、海利得、福耀玻璃、立讯精密

减持：宝丰能源

二季度基金仓位整体保持稳定。

基金在行业配置上更加集中于部分细分高景气子行业。

【P11 杨桢霄的医药科技】

累计任职时间：4年又335天
任职起始日期：2016-08-20

现任基金资产总规模：108.86亿元

任职期间最佳基金回报：234.40%

代表基金：易方达医疗保健行业混合（110023）

二季度中：坚持看好医药行业科技创新的产业趋势，未来5年将是中国医药行业创新的大时代，在各个疾病治疗领域将涌现出一批具有核心创新能力的公司，一方面满足国内的治疗需求，另一方面能够实现国际化出海，在全球占据一席之地。

本基金希望从医药创新产业趋势中选择出最有可能成功的公司，陪伴公司一起成长，从而分享中国医药行业崛起的投资收益。

【P12 说明】

易方达基金经理梯队在市场上看，相对有优势

既有冯波等老人，也有张坤、张清华等名人

既有均衡风的陈皓，也有新生代高成长的杨宗昌，郑希等等。

擅长不同的领域，不同的行业，不同的风格

这也是在61位基金经理中筛选了10位，还有其他的报告不在细看了。

有兴趣的可以自己解读下

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创作方向：选基策略，基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。

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