【白酒门头图片】黄金种子酒：尴尬的“惠州四杰”

[编辑] 2019年，中国主业持续升温，19家白酒上市公司的业绩引人注目。白酒仍然是消费版的主力市场，很受资本欢迎。

但是从第二季度开始出现了隐忧。白酒企业普遍增长速度放缓，部分酒企甚至业绩下降。

特别是二三线地区酒企，随着此前业界大势的涨价和高级化，出现了疲劳。一方面，品牌力量无法支撑高端化产品的快速增长，另一方面，必须应对一线名酒渠道下沉和市长/市场争夺，地区酒企的生产环境日益严峻。

“行业转折点是否到来”、“酒企业开始改组”、搜狐财特提出了“白酒新洞察”系列报道之一——地区酒企业的困境，希望能代表酒企业进行深入分析，了解酒市场面临的危机和危机。

这篇文章是《地区周期企业的困境》第一篇，对被誉为“徽州史杰”之一的金氏酒进行了深入调查。

文|搜狐财经产业深度报道组

最近茅台、五粮液等上市酒企相继发布了半年度业绩报告，斗酒企业收益和净利润均保持增长势头，白酒行业景气周期持续。

随着豆主业业绩的蓬勃发展，当地酒企的生存困境更加突出。作为以前的“徽州四杰”之一，地区周期企业金钟业主半年业绩预示着亏损。

不久前，金氏股发布了2019年半年业绩亏损公告，预计2019年上半年实现上市公司股东净利润，亏损从3000万元到3600万元。

针对业绩下滑，金氏股宣布，在消费升级的背景下，市长/市场消费主流价格产品上升，公司100韩元以下价位产品市长/市场份额萎缩，销售额减少。

最近，搜狐财经访问了阜阳白酒市场。在金氏大本营，其市场被固定公主、杨海、英祖公主等地区外包企业挤得水泄不通。有些消费者说，他自己“已经一年多没有喝过金种酒了”。很多烟草酒店老板说，金氏酒现在越来越难卖了。

据2018年年报显示，金氏股在安徽省内主流营业收入为7.27亿韩元，同比下降14.12%。另一方面，省外市场营业收入下降幅度达13.37%。

安徽大本营市长/市场份额不到5%

“阜阳的麻雀两个都能喝！”当地人的这种嘲讽的方面反映了阜阳市白酒消费市场的繁荣。数据显示，阜阳白酒市长/市场规模达20亿，是安徽北部最大的白酒消费市场。

金氏股是源于阜阳的白酒上市企业。作为曾经的“辉州私杰”之一，金姓股于1998年登陆资本市场，是中国第八大、安徽第二大白酒上市公司。

7月17日，金氏股上市以来首次推出半年亏损业绩，也是苏州今年首次亏损的企业。

金氏股预计将在2019年上半年实现上市公司股东的净利润，损失3000万至3600万韩元。不是净利润的扣除，亏损从3400万韩元到4000万韩元。

去年同期，金某股上市公司股东净利润为600.58万韩元，净利润为569.67万韩元亏损。

金氏股业绩下滑，大本营市场已经有了反应。

8月初，搜狐财经访问了阜阳地区。在距离金氏集团总部不到100米的地方，洋河专卖店站在街上。这条街上离金氏集团最近的卖酒商店。

(金氏集团附近的洋河专卖店)

"这家专卖店开业已经很多年了，生意一直很好。"店主自信地对搜狐财经说。

这条街上还有金氏酒销售店。批发代理是金氏股的主要销售模式。

据2018年年报显示，目前金氏股通过批发代理渠道达到8.61亿韩元，占白酒收入的98.3%。

在附近另一家挂着金氏订单头的烟草酒店，搜狐财经注意到烟草酒店不是卖金氏酒，而是各品牌的白酒都有。

"金氏酒在当地也不好卖."店主说。说同样的话，也会出现在销售金氏酒的其他几家店的门口。

终端的感觉也真实地反映在金氏股的财务数据中。2018年年报显示，金氏股批发代理渠道销售额同比下降13.33%。

(富阳某烟草酒店陈列，前排没有金种子的产品)

当地市场是金氏州的主要销售地区。锦州2018年

年报显示，其省内一年销售收入7.27亿元，占全部销售收入的83.04%。

“我已经有超过一年时间没有喝过金种子酒了。”一位本地消费者说，在日常消费中，现在阜阳大部分人在低端价位选择牛栏山二锅头，而在商务宴请中，洋河、古井贡酒、迎驾贡酒等品牌在当地比较流行。

区域外酒企，通过大量的广告投放，来抢占阜阳市场。

搜狐财经注意到，在阜阳街头，金种子酒冠名的烟酒店并不占多数，反而古井贡酒比较突出；在公交广告资源上迎驾贡酒和高炉家酒展出较多。

相比于区域外酒企的大手笔投入，金种子酒的销售费用却连年减少。年报数据显示，2014年至2018年，金种子酒销售费用从7.97亿不断下降至3.14亿。

在2014年，金种子销售费用中的广告宣传费用3.92亿、促销费2.04亿、兑奖费1.35亿；到2018年，广告宣传费用仅投入1.43亿元，促销费0.53亿，兑奖费并未列出。

根据华经产业研究院发布的报告，在250亿的安徽白酒市场，2018年金种子酒省内市占率仅为4.23%。同期古井贡酒和口子窖的市占率为23.86%、14.24%。

（金种子酒2016年酒类营收业绩）

（金种子酒2018年酒类营收业绩）

市场遭竞争对手侵蚀。财报显示，金种子酒的营收也一路从2014年的20.75亿，下跌至2018年的13.15亿，5年时间缩水37%。其中酒类产品在安徽市场的份额也从2015年的12.67亿元，下跌至2018年的7.27亿元，四年时间缩水43%。

中高档白酒收入连年下降

在半年度业绩预亏公告中，金种子酒表示，在消费升级的背景下，市场消费主流价格产品上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降。

一位不愿具名的金种子内部人士对搜狐财经表示，产品结构升级失败是因为这几年金种子没有聚焦品牌、聚焦产品。

年报显示，金种子目前有“醉三秋”、“颍州佳酿”、“种子酒”、“金种子”、“和泰”等多个品牌。

搜狐财经走访阜阳地区注意到，在当地比较受欢迎的古井贡酒、迎驾贡酒在品牌广告投放上都选择了聚焦单一产品，古井贡酒所投放的广告都聚焦在“古井贡酒·年份原浆”，迎驾贡酒的广告聚焦在“迎驾贡酒·生态洞藏”。

而金种子酒的各品牌都有投放，包括低端的“种子酒”、中高端的“金种子”和个性化差异化的“和泰”。

（金种子繁多的品牌与产品赞助的门店形象）

在价格上，金种子也并不占优。东北证券研报表明，目前安徽酒水市场的主流价格带分布在90-150元。

在当地烟酒店，“金种子六年”标价138元，团购资源可以在100元左右出货。而古井贡酒献礼版卡位90元，古井贡酒·年份原浆五售价也在120元以内。

上述洋河专卖店店家也透露，海之蓝一定数量的团购价可以128元售出。不少烟酒店老板表示，在这个价格带消费者更多青睐于大品牌，金种子酒仍然不能摆脱低端酒的形象。

财报显示，2017年金种子酒中高档白酒营收7.04亿元，同比下降13.61%；毛利率68.23%，减少2.14个百分点。普通白酒营收3.14亿元，同比下降同比下降15.33%；毛利率51.75%，减少了0.35个百分点。

2018年，中高档白酒营收6.45亿，同比下降9.78%，毛利率下降到66.36%；普通白酒营收2.40亿，同比下降23.43%，毛利率降到48.37%。

上述金种子内部人士也强调，以往柔和种子酒为代表的种子酒品牌的低端形象已经深入人心，围绕金种子酒打造的升级形象没能够得到市场认可。

进军地产“失败”，踏空白酒复苏行情

从更长的时间看，金种子酒的业绩滑坡始于2013年。彼时，白酒行业受塑化剂事件影响，正处在全面低谷期。

2012年，金种子酒实现营收22.94亿元，净利润5.61亿元，为其上市以来最好业绩。然一年后，金种子营收下滑9.32%至22.94亿元，净利润更是同比下滑77%，只有1.33亿元。

此后，金种子酒业绩跌跌不休，营收一路降至2018年的13.15亿元，净利下跌更是明显，从3亿净利润持续下降到最低时的800万，到2018年虽有所增长，但扣非净利也只有1764.08万元。

2017年2月22日，金种子发布变更公司经营范围的公告称，公司原有几块土地区位发生变化，根据新的城市规划要求，公司须对该地块进行开发建设。并在经营范围内加入房地产开发、销售、管理、租赁业务。

金种子酒早前曾涉及房地产项目。据了解，金种子酒在2001年成立安徽金种子集团阜阳房地产开发有限公司，开发了“太阳城小区”和“龙都小区”两个项目，随后没有再开发新的房地产项目。

2010年7月，金种子酒将持有的地产公司98.16%股权转让给大股东金种子集团，以此全部退出房地产行业。从业绩贡献来看，2009年，金种子酒房地产业务仅实现营收830.03万元。

另外在金种子的历史上，曾经有过多元化发展解救公司于水火之中的经验。

2003-2005年，因公司旗下包装和黄牛两个板块的业绩大幅萎缩，金种子酒（那时还叫“金牛实业”）陷入亏损。后来，金种子酒甩掉包装和黄牛板块包袱，并依赖生化制药板块的崛起扭转颓势。

或许因为这些经验，在2017年初，金种子酒重拾房地产项目时，自信提出“立足主业，一体多翼，多元发展”的战略，表示会“做大集团、多元发展”，积极推进产业升级，盘活现有土地资源，开发金银岛小区。

但是，在进军房地产仅七个月后，2017年11月，金种子再发布《关于变更公司经营范围的议案》称，公司将不再经营房地产开发、销售、管理、租赁等业务。金种子解释称调整经营范围是基于生产经营需要。

（金银岛小区附近的基建仍未完善）

搜狐财经实地走访了金种子开发的金银岛小区，该小区与金种子新建的办公大楼比邻。但是其周遭的基础设置至今未完善，部分楼仍然在建，而且入住户数极少。该小区住户告诉搜狐财经：“目前入住率并不高，大部分入住的都是酒厂员工。”

另外在金种子集团的办公楼一楼大厅，还保存金银岛的售楼部，只有数张桌椅和两三个工位。

（位于金种子集团总部的金银岛售楼部）

在金种子房产项目搁浅的同时，曾经挽救金种子的医药板块也陷入尴尬境地。金种子酒旗下的安徽金太阳生物药业有限公司，多次因药物质量问题被通报。在2018年年报中，药业毛利率不到11.18%。

另一方面，从2016年开始，白酒行业进入复苏阶段。2016年，19家白酒上市公司中的18家营收实现正增长，仅金种子酒为负增长。

在2017年，“徽酒四杰”当中古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒继续保持营收增长，营收同比增幅分别为15.81%、27.29%和3.29%。只有金种子业绩持续下降，实现营收12.9亿，同比下降10.14%。

发展到2018年，金种子酒与其他徽酒的差距再次被拉大。古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒的增速进一步加快，分别实现营收86.86亿、42.69亿和34.89亿，营收增幅分别为24.65%、18.5%和11.17%。反观金种子实现营收13.15亿，仅增长1.89%。

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