关于18年股灾我想说2018全球股市惨淡收官，这一年投资者都经历了怎样的故事

“这次股东可能是最“惨淡”的同时也是“幸运”的同行。如果壮年不足，基本上经历了一圈以上的牛熊。(威廉莎士比亚，温斯顿，好运，好运，好运，好运，好运)

12月28日下午三点整收盘后，A股股民终于看完了2018年所有的行情，美国、欧洲等地也仅最后一个交易日宣告本年度正式收官。

2018年最后一个交易日，沪深300红盘收官，单日上涨0.67%，报3010.65点，成交金额781.45亿，这意味着沪深300指数年初至今累计跌幅达25.31%。中登公司数据显示，期末投资者数量为1.45亿，以市值减少14.45万亿元计算，今年A股投资者人均亏损9.97万元。

从全球范围来看，亦是跌势重重，除A股指数外，包括标普500在内的几大全球重要指数皆以跌势收尾。跌幅排行榜前20中，德国DAX指数，跌幅逼近20%。

A股先扬后抑

虽然股民叫苦连天，从全年走势图可以看出，沪深300指数呈现先扬后抑态势，并非“从头跌到尾”。

第一财经记者梳理时间线发现，2018年初，经济呈现稳中向好，带动A股市场上行，上市公司业绩尤其出色，A股、港股双双迎来开门红。首个交易日沪深300高开高收，单日涨幅1.4%，此后，A股迎来9日连涨。1月26日，也就是1月的最后一个交易日，沪深300冲上4403.34高点。欢呼雀跃的市场参与者们并不知道，这一天之后，今年A股指数再也没有见过同样的风景。

今年2月，A股承受了监管压力，而美股大跌又触发内地与香港两地市场波动。4月，受到贸易摩擦的影响全球主要股市下跌，金融监管加强、去杠杆带来的流动性冲击进一步压制了市场上行。而随着美元指数的走高，新兴经济体也出现资金外流的情况，强美元引发新兴市场国家汇率下跌，对两地股市带来不安情绪。

今年5月，港股通扩容，6月A股被正式纳入MSCI指数，9月富时宣布A股将被纳入旗下指数，外资占A股流通股市值比重提升。除了长期资金入市以外，纾解股权质押风险的政策和支持民营企业等利好政策亦频发，A股投资者信心稍有回暖。同期，宣布设立科创板和实行注册制的消息坚定了市场信心，中美贸易摩擦暂缓，两地市场忧虑情绪正在逐步缓解。

Ａ股排队上市企业方面，证监会排队企业数量由2013年的近900家，大幅下降至今年12月的278家。新股发行从延伸和已经成为常态化，否决率维持高位，与2017年相比，2018年新股否决率上升至30%。IPO终止审查数量比2017年高36%。尽管如此，2018年新股上市后平均一字板天数与前两年相比下降，仅为8天，而2017年为9天，2016年为13天。

值得注意的是，Wind数据显示，截至12月底，A股上市公司总数达3584家，沪深两市总市值为48.73万亿元，2017年底A股上市公司总数为3485家，总市值为63.18万亿元。这意味着，虽然上市公司数量增加99家，市值却减少了14.45万亿元。

从细分指数来看，中小盘板块跌幅最凶，中小300指数以-37.63%跌幅居榜首，申万中小板指数与小盘成长指数紧随其后。而跌幅最“微”的大盘价值指数、上证50指数分别以跌18.03%和跌19.83%成为榜中唯一两个跌幅小于20%的指数。

拉长时间轴来看，沪深300指数两年呈现倒V字，2018年收官日的沪深300指数与2016年收官日的3310.08点相差仅300点。

记者梳理后发现，2018年A股两市共有295只股票上涨，涨幅在50%以上的股票共有52只，其中涨幅在100%以上的股票就有20只。剔除自2018年1月1日以后上市的新股后，两市共有220只股票上涨，涨幅在50%以上的股票只有18只，而涨幅在100%以上的股票则只有中石科技1只（3300684，涨298.38%）。

2019年的A股走势将会如何，苦苦等待是否迎来春暖花开？有观点表示，不要浪费了熊市，跌势越大机会越大。也有观点认为，与全球股市的对比，A股的估值远低于欧美和金砖国家的股市，外资带来活水，A股未来可期。招商证券张夏团队认为，境外资金将成为2019年A股市场增量资金的重要来源；申万宏源策略分析团队更是指出，预计2019年一季度至2019年二季度前半段，外资配置预期带来较强的增量流动性预期。

值得注意的似乎，从主流的观点不难看出，经过一年的“洗礼”，以散户为首的投资者似乎开始学会自省和反思：正如不要盲目追高并期待在最高点卖出一样，永远不要试图猜测市场的具体底部，而应选择在市场处于底部区间是进行试探性建仓，防范系统性风险。最重要的是，有自己的独立思考和判断。

全球市场也不好过

A股难熬，全球市场也不好过。从记者梳理的一份2018年全球重要指数涨跌幅排名可以看出，A股投资者确实是最“需要被关怀”的，包括标普500在内的几大全球重要指数皆以跌势收尾。

跌幅排行榜前20中，深证成指和上证综指以34.42%和24.39%跌幅居榜首，德国DAX指数紧随其后，跌幅逼近20%。包括韩国综合指数、恒生指数、富时100、日经225、法国CAC40等指数年度跌幅都超过了10%。16大指数中,实现上涨的仅有圣保罗IBOVESPA指数和孟买SENSEX30指数。

全球通胀超预期上行，带来美债收益率接连突破强阻力位，给予美股调整压力，叠加欧洲政治风险卷土重来，避险情绪高涨下美元显著上涨。从黑天鹅到灰犀牛，2018年全球市场都不算太平。就连长牛近10年的美股也在近期遭遇滑铁卢。

就在圣诞前夜，美股三大指数创出十年来最大单周跌幅，标普500和道指均跌近10%，与道指同创2015年以来首个年度跌幅，纳指则创2011年以来首个年度下跌，堪称1931年大萧条以来最惨烈的冬季行情。美股平安夜收盘大跌，道琼斯工业平均指数大幅收跌653.17点，跌幅2.91%，报21792.20点；纳斯达克综合指数也未能幸免，收盘跌140.08点，跌幅2.21%，报6192.92点，于年内高点相比跌超20%。平安夜当日“恐慌指数”VIX狂飙逾17%，至35.38，创2月9日以来新高。

Wind数据显示，今年10月开始，标普50、纳斯达克指数和道琼斯工业指数市盈率出现不同程度的下降。能源指数跌近4%，银行业指数跌超1%，创逾两年最低。

记者梳理一年来的美股数据发现，四季度出现明显震荡。美股市场上市股票只数在10月到达高点，共计5030只，总市值却在当月下跌近3万5千亿美元。此后两月，美股总市值再无此前长牛时的光景。截至截稿，美股总市值合计375900.34亿美元，较1月下跌15.18%。

尽管不止一家“大空头”多次唱空美股，美股不断上涨的走势却让投资者不得不相信“牛市依旧”。“因为大多数投资人都是从众的，安逸的环境麻痹了本来应该有的危机意识，拒绝认为可能发生的灾难。” 美国正奇资本CEO曾梦佳对记者表示，“跌是必然的，就等一个适当的时间点，而目前市场上能找出的原因都是事后诸葛亮的强行找原因，因为绝大多数人不会想到一个暴跌会追朔到十月前。”

曾梦佳认为，美国经济复苏已经进入周期末端，几年前入市的资金早已是赚的盆满钵满，因此很多机构都伺机而动，随时可以减持仓位。此外，美国的加息周期开启，许多新兴市场都已经有所受压，更不用说IMF多次的经济预警。

诸多因素叠加之下，美股前三季度无视全球市场的萎靡而一枝独秀，让许多人认为美股依旧强势。而美国上市企业基本面好，公司发展稳健，系统性风险相对较低，以Facebook , Amazon ,Google 以及苹果等尽头的世界级科技公司“所向披靡”的业绩，似乎让人们忽视了许多行业的股票其实已经从高位回落进入调整期。

无独有偶，随着市场对美联储再次加息的预判以及对美国未来经济增速的担忧，野村证券策略师高田佳彦在一份报告中称，避险情绪现在已经到了极端水平。尽管华尔街将下跌源头指向不那么鸽派的美联储，而且担心联邦政府关门，这些确实是引发抛售的原因，但明显缺乏积极驱动力，且消息面颇为糟糕，这是抑制风险偏好的关键。

Smith Capital Investors创始人Gibson Smith此前也表示，到了年末，许多投资者退出市场，因此买入卖出行为的一些重大变化将对市场产生更为深远的影响。英国脱欧、贸易摩擦和美国政府关门等风险事件会延续到明年，不少分析师建议在大幅波动的预期下，适当增加持有现金的比例。

值得注意的是，即将到来的1月份备受关注，自1950年以来标普500指数每一次出现1月份下跌，无一例外地都会出现熊市或者使得熊市时间延长，或至少10%的回调。所谓“一月效应”（January Barometer）这一季节性指标，其准确率高达74.6%。新年开年走势是喜是悲，元旦假期后将见分晓。