深圳8·10事件和327国债砸盘，中国股市发展25年的起起落落

大家好，小娱乐又来了。今天接着说，中国股市停滞了25年。

上期我讲到比亚迪凭借三大优势，在汽车行业全面领跑，且还有上涨的空间，目前比亚迪市值已经快突破万亿，中国股市诚实地表现出了一些事，比如中国已经是世界第二大经济体，比如中国股市主要有三大板块，比如目前世界主要竞争点就是能源科技。

通过美股的走向，大家也能看出点问题来，在疫情横行通货膨胀的基础上，美国股市只下跌一个月就再次回到牛市，一边“大撒币”刺激本国经济，一边债务满身靠借钱度日，美国股市彻底失真，如今的美国必须疯狂印钱也只能印钱。

为了赶紧找到出头方法，美国以扶起印度打压中国为基本政策，配合莫迪“印度制造”和“数字印度”战略，试图让印度市场代替中国市场，让美国如今“受制于人”的状况有所改变。但是美国所谓的“受制于人”，就是想维持自己的霸权，搞单边主义，不愿意合作共赢罢了。

中国股市沉浮25年，短短25年间，A股市值已经从2014年后稳居世界第二位置，仅在美国之后，当然了中美股市的特点有很大不同，中国股市换手率高、投机性强、波动性较大，牛短熊长，而美国股市相对稳定，牛长熊短，中国股市仍然有不足和需要完善的空间。小娱接着上期，接着来给大家讲讲，中国股市的20多年浮沉史。

中国最开始发展的地方是深圳，著名的深圳万科，王石成立万科后不久，急于对现有公司改造脱离原有上级公司，于是前往股改办试点要求股份制改造，1988年万科股改，其中4100万资产做股份，40%归个人，60%归政府，王石放弃了他个人拥有的股权，前几年的万科股权之争中，作为万科创始人和实际掌控者的王石，甚至只占有不到1%的股份。有人可能要问了，万科作为地产业老大，怎么会股权如此分散，这都要从1988年万科股改说起。

王石自己是这么解释的，当年股改时他自动放弃了资产，是因为他不想用股权控制这个公司。但真的是这样？其实主要原因是当时的社会环境，股改刚开始不久，对于国企掌门人通过股权改革夺取企业控股权的做法严厉打击，所以王石选择放弃股权，也是顺势而为。不过万科这种分散的股权结构确实给了投资人可乘之机，因为任何觊觎万科的公司，都会通过二级市场收集筹码，进而控制公司，达到目的。2005年开始的那场万科股权之争，就是时代发展的必然。

随着1988年万科出售股票，深圳发展银行的员工转卖股票，人们发现，炒股带来的利润是巨大的，于是还没等中央和政府有所反应，深圳的股价已经大幅上升，抢购热潮就这样突然开始了，在黑市不断蔓延的情况下，深圳发展银行的王健为了不让上海抢先建成证券交易所，还没有批文，就率先开业，1990年12月1日，深交所开市钟敲响，1991年7月3日，深交所正式开业。

但是股市大家也知道，就像潘多拉的盒子，一旦打开又管不住的话，那是会吃人的。刚开市股民热情得不行，不分行业不分昼夜地炒，那时候深圳流行过一句话，叫再不炒股，深圳就只剩你一个穷人了，跟风炒的热度不断高涨，无奈之下，深圳采用涨跌停板制度抑制股价，却无济于事。就在这时，行情突然像坐了过山车，直接一落千丈。

1991年年初，深圳发展银行股票卖18元左右，到了1991年的8月，股票直接跌到13.75元，市场从“买买买”到“抛抛抛”，大起大落，深圳股票市值也从年初的50亿，一下子跌至8月底的35亿，期间甚至有过一天内交易额为0的情况，中国股市显然走入困境。7月10日，深交所开展了一场紧急救市会议，在救市会上，王健心脏病发，倒在地上，股市还没开始救，交易所老总先被抢救了一把。

后来深交所拿出了一个办法，即杠杆救市，用资金稳住发展的价格，然后带动整个股市的信心。利用这个方法，股市开始复苏，超级大户们重新杀回。至此，深交所历史上第一次牛熊更替结束了，新的牛市再度开启。

就在乱象刚平定的时刻，政府给了一剂强心针，1992年初，国务院批复深圳市政府《股份有限公司暂行规定》，资本市场的基石有了保障。于是为了刺激市场，深圳从1991年10月开始发行新股，为了让更多的老百姓获得股票实惠，而不是让股票成为富人们的游戏，决定采用公开抽签发行股票的方法。

然而深交所显然低估了重燃的热情，从7月下旬开始，全国股民纷纷南下深圳，甚至有人背着满满一麻袋的身份证赶来买股票，在深交所抽签表发售的前几天，深圳一共汇聚了120万炒股人。结果抽签发行的股票几小时就售空，面对众人的责难，深圳市政府强调一定会增发，这才让这群“发财梦上身”的股民们冷静下来。这就是大名鼎鼎的8·10深圳抢购风波。

深圳8·10事件发生后，政府意识到证券市场一旦失控，带来的后果可能相当严重。于是国务院开始筹备成立证监会。上交所创办人尉文渊赶在证监会成立之前，开设了中国第一个期货市场。国债开设期货交易，这本来该风险较小，然而谁也没想到，一个编号为327的国债品种，竟然成为机构亡命对赌的导火索。

1995年2月23日，作为中国证券界的头牌券商上海万国判断失误，在国债期货327品种上大量做空，面临巨额亏损，于是万国又违规操作，在收市前8分钟狂抛1056万口的327卖单砸盘，这相当于327国债发行量的3倍多，327也因为这波操作，直接由暴涨的3元价格跌至0.71元。万国证券的总裁管金生成为此次豪赌的最大输家。

万国交不出保证金，但如果取消交易，第二天就会发生挤兑，没办法，证监会首肯，决意上交所最后8分钟的交易无效，327国债的利益牵扯数百万人，许多机构和散户血本无归，这场国债事件以极其惨烈的状况收场，管金生也直接被送进了监狱。因为这件事，上交所创办人尉文渊离开了他一手创办的交易所，从此远离了股票证券市场。

从中国证监会成立起，就出现了中国第一代证券从业者，这批人早已在股票期货市场上摸爬滚打多年，能够大起，完全凭借自己的一腔胆识和智慧，他们之中有人缔造神话，有人被淘汰出局，有人甚至牢狱之灾，大起大落，正是这个市场最好的写照。在上海深圳这两个早期资本市场里，有这么两个人物，被称作“教父”，是这个圈子里，神话一般的存在。

至于这两个人是谁，他们又有什么样的故事，我们下期再讲。