18年股灾，干货看这篇!2008年股市：为什么任性狂跌

注视着我们，在上面刺蓝色的字[青年奖金报]。

老股东们不想想2008年的股市，新股东们对当年的股市没有记忆。

那一年的股市，发生了什么事情？

从2007年10月至2008年9月，中国股市跌幅巨大，中国上证A股自6124点跌至1802点，跌幅达70.6%，证券市场人气极度低迷，大量新股跌破发行价，中国证券市场丧失融资功能。

网易财经曾经有过报道，2008年9月一项针对股民的调查，可能是至今为止的最大一次股民调查，在70万股民中，盈利的仅有4.34%，保本的为3.15%，亏损者的比例达到92.51%。

同时调查显示，亏损的投资者中，有59.98%的人亏损额度占其金融财产的50%以上。

股民损失惨重，原因是什么？那份调查显示，只有6.95%的投资者认为是自己炒股技术不熟练，还有10.39%的投资者认为他们对宏观经济和个股基本面研究不透彻，但是，有82.66%的投资者认为是中国A股市场调控及监管有问题。

其后的2008年10月28日9时55分，沪指探至全年大底1664.93点，那是股市从2007年10月最高点6124点开始狂跌整整一年后，终于落到了底部。

股民自编的网络段子说，“宝马进去，自行车出来；西服进去，三点式出来；小伙子进去,老头子出来；富翁进去，叫化子出来；姚明进去,潘长江出来；黑发进去，白发出来；牵着狗进去，被狗牵着出来……”

也有股民自嘲说，从天堂到地狱，这是一种说不出的感觉，其实就是麻木了。或许我们可以安慰自己，就像中国的交通路况造就了世界一流的驾驶员一样，中国的股市也造就了一批心理素质过硬的股民。

那一段时间里，媒体上出现过股民自杀的报道。据《新民晚报》报道，仅2008年3月就有数例。3月7日，山东东营20岁女孩因挪用公款炒股赔光钱喝农药自杀。3月中旬，深圳一家科学技术开发公司的女职员因炒股亏损，从23层跳楼死亡。3月中旬，辽宁大学一名教师跳楼死亡，他留下遗书说，因为炒股巨赔选择绝路。3月17日，洛阳一名员工炒股巨亏，突然从厂区内6层高的宿舍楼跳下死亡。3月30日，山东德州一名李姓股民因股票暴跌而跳楼。3月底，上海一家外企的吴姓中层管理职员因炒股巨亏，服安眠药自杀。

这样一段悲壮的历史，是不应该被淡忘的。

经济学家的看法畸形经济造成畸形股市

对于这场雪崩似的股灾，经济学家怎样看？

郎咸平在2008年春季有一个讲话，说出了他的分析：股市暴跌的背后，是国家经济政策出了严重问题。

首先要弄清楚，什么因素造成2006~2007年股价大涨？“中国经济不是过热，也不是过冷，而是同时过热同时过冷的特殊的二元经济现象。” 郎咸平说，国家大量发行货币投入推动GDP的有关部门，这些部门是过热的。大部分的民营企业过冷、尤其是制造业更冷，“这种冷热同时存在的经济是全世界独一无二，中国仅有。”

民营企业与制造业部门的环境急剧恶化，导致的结果就是他们把钱拿出来炒楼炒股，再导致社会的通货膨胀极速恶化，“我们以猪肉价格为例，从去年（指2007年，编者注）5月份开始， 猪肉价格上涨18%，到今年80%以上，咬一口猪肉多付80%的钱。”郎咸平说，他在2007年就讲过一个话题，二元经济所产生第一个结果是宏观调控必然失效，第二个结果是通货膨胀必然发生。

二元经济的另一个必然结果是，大家不想干了，都去炒楼炒股，当时大量的资金进入股市，使得股市上涨。

但二元经济反过来又打垮了股市。郎咸平介绍了股市上扬后的二八现象，“二”指的是二元经济环境里面过热的部门，如地产、钢铁、水泥、银行、政绩工程相关的部门，“八”是指其他过冷的部门，并没有在股市上扬时赚到钱。股市急剧攀升到6124点后，过热的部门由于高估必须回调，过冷的部门股价没有上升的理由，也跟着下跌。这就造成了一路狂跌。

对于监管股市的政府部门，郎咸平也有批评，第一点是，“你作为政府，有没有尽到你的信托责任？你对你的股民有没有尽到信托责任？”第二点是，“证监会谁给你的权力让你去打击泡沫的？我说我自己是财经专家，我都不知道什么叫泡沫，你凭什么知道？谁给你授权打击泡沫的？证监会的权力应该是不打击泡沫，而是抓不法交易， 包括内幕消息，操纵股价等等。”

郎咸平的这个讲话是在2008年4月，股市从最高点暴跌了一半左右。他觉得从政府的经济政策到股市上的实际操作，整个形成一个恶性循环。“所以我才告诉各位，下面的日子，我只能用一句话，今天一定比明天更好。”郎咸平说。

不幸的是他说对了，半年之后股市又跌去了一半。那时已经接近2008年底，4万亿投资计划启动，投入了原本就过热的房地产等部门，再次增加了二元经济的内部差距，以后的六七年里股市低迷。

分析师与媒体看法政府监管应该恢复理性

从1990年上海证券交易所开业起，中国股民经历一次次惊心动魄的过山车之旅。

在2007年中国股市牛市时，国外有两位金融家提醒中国股民注意。巴菲特说：我不知道中国股市的明后年是不是还会涨，但我知道价格越高越要加倍小心，不能掉以轻心，要更谨慎。罗杰斯说：熊市来的时候，股票先跌至合理的价格，然后跌至便宜的价格，然后跌至双手奉送的价格。最后，所有的人都想脱手。

国内也有股市分析师看到了股市牛市的危机。2007年10月初，一位分析师表示，A股市场四季度将面临大考，“如果进一步加大国有股减持的比例，那么整个市场将面临巨大的扩容压力，局势将进一步恶化。”11月5日，亚洲最赚钱的公司中国石油登场，48.60元的开盘价以及其后的走势，与一些分析师的预测几乎相同，中国石油不仅是拖累大盘，后来更是拖垮了大盘。

如果这时主力还在酌情减持的话，2008年1月21日中国平安的巨额融资，一家大市值公司一次性融资达到1600亿，让市场主力下了全面撤退的决心。那一天，约500人参加的首届“华夏机构投资者论坛”在北京香格里拉饭店二楼宴会大厅进行，股市暴跌400点，会场上已经没有人想讨论股市还会回归高位的事情。

再融资的恶意圈钱行为让证券市场恐慌，差不多只能用脚投票了。中国平安的再融资还悬而未决，2月20日，浦发银行再融资消息又接踵而至，市场同时流传还有大量的大市值公司将再融资。市场再次雪崩，连续暴跌4天。

2008年9月，网易财经的一篇文章说，中国证券市场缺乏制度建设，已经严重制约市场。

对于在新股发行制度方面“一级市场零风险加剧二级市场的动荡”的漏洞，该文建议，中国股市的新股上市应进行市场化发行，对股票的审核、市赢率由市场决定，树立以保护个人投资者利益为理念的监管与运行机制。

该文还认为，严重的内幕交易与股价操纵现象，扭曲市场运作，严重损害证券市场的公开、公平原则，因此，打击证券内幕交易已成为中国证券监管机构面对的重要问题。

关于2008年股市狂跌的原因分析，可能要隔上一段时间才看得清楚。2009年9月，人大经济论坛的一篇文章说，中国股市实际还是政策股市，政府还是在很大程度上左右了股市。

文章还说，很多时候，我们看到股市很多不理性行为，所谓的暴涨暴跌，这往往并不是投资者造成的，而是政府干预造成，特别是过度干预。因此，要让A股市场回归理性，前提就是政府要主动回归理性。

文/蔡毅

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