凯雷 凯雷是宜信财富的老朋友，也是个传奇

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凯雷是宜信财富的老朋友，双方在房地产基金、M&A基金、信贷基金和共同投资基金等多个另类投资子领域有着广泛而深入的合作。作为全球最大的私募股权投资机构之一，今天我们想通过凯雷的规模发展路径、成熟的管理经验和成功的投资案例，带领大家触摸“并购之王”的投资脉搏。

“军火商”？不，这是总统俱乐部

“当你打算创业时，你必须做一些别人没有做过的事情。你必须突破传统框架，学会创新，可能要做别人告诉你不可能的事情。”

——凯雷集团创始人之一大卫·鲁宾斯坦

▲图片:《福布斯》杂志30周年杂志封面是12位顶级亿万富翁的聚会。卡莱尔的创始人鲁宾斯坦是从右数第四位。

当律师鲁宾斯坦在1987年创办一家新的投资公司时，他从未想到它会成为美国资本史上的一个传奇。名为“凯雷集团”的公司将在30年内管理1690亿美元的巨额资产，拥有125只基金和177只母公司基金；年化回报率近30%，已成长为全球最大、最负盛名的私募股权投资公司之一。(来源:投资界)

与传统做法不同的是——KKR、黑石等私募股权“老钱”集团将总部设在金融中心纽约，凯雷是首家将总部设在政治中心华盛顿的私募股权公司。其总部位于一个重要的地理位置:联邦调查局总部旁边，宾夕法尼亚大道上，距离白宫和国会大厦仅一步之遥。

也许这也与鲁宾斯坦在白宫的工作经历有关——他曾是卡特政府的政策顾问，但里根上台后，丢掉工作、碰壁的鲁宾斯坦被一则新闻“点亮了”:曾在尼克斯和福特手下担任财政部长的威廉·西蒙，在1982年投资33万美元杠杆收购吉布森问候语，并获得6600万美元的回报。(来源:福布斯中文网)

这个消息在鲁宾斯坦的脑海里扇动了翅膀，不仅带来了卡莱尔的建立，也带来了卡莱尔早期一直沿用的、日后被称为“卡劳西模式”的发展道路。

▲如图:凯雷集团三位创始人，左起，大卫姆。鲁宾斯坦，小威廉·康威，MCI通信公司前首席财务官，和丹妮拉。D'Aniello，万豪国际前首席财务官。

1989年，冷战即将结束，美国军工企业订单大幅减少，廉价重组和并购机会巨大。这时，鲁宾斯坦向卡莱尔介绍了一位重量级合伙人——他的老朋友、前美国国防部长弗兰克·卡鲁奇。

▲图片:美国前国防部长弗兰克·卡鲁奇

1990年，卡莱尔从美国陆军赢得了一份价值200亿美元的合同，这真的赚到了“第一桶金”。年轻的卡莱尔迅速走红，逐渐成为美国最大的军火供应商之一。在军工行业，凯雷最著名的案例是1997年10月收购UnitedDefense Industries。这是一家为美国军方和其他国家设计、开发和生产作战车辆、大炮、导弹、运载火箭和其他武器的公司。“911事件”爆发后，国防工业公司立即收到五角大楼价值6.65亿美元的火炮订单。凯雷趁热上市，一举赚得2.4亿美元。(资料来源:经济观察网)

▲如图:卡莱尔于1992年收购了与中情局有关联的企业BDM，并接受沙特国民警卫队的特殊训练，以保护油田子公司威内尔。收购BDM让凯雷获得了10.5倍的回报。

在整个20世纪90年代，凯雷将大部分精力用于收购“接受五角大楼订单的公司”，包括哈斯科、BDM国际和LTV。凯雷的三位联合创始人之一丹尼尔(Daniel)曾表示:“早期从事国防业务的成功让我们意识到，我们拥有一项核心技能——从事受政府政策和法规影响深远的业务，如交通、医疗保健和电信。”

与此同时，建立了一套“卡劳西模式”，通过雇佣前政要，利用他们的政治资本和人脉来拓展业务。包括美国前总统乔治·布什、美国前国务卿詹姆斯·贝克、英国前首相约翰·梅杰、菲律宾前总统拉莫斯和金融巨擘乔治·索罗斯都加入了卡莱尔为他工作。

▲图片:20世纪90年代加入凯雷的一些政客

战略眼光很大的鲁宾斯坦也意识到，是时候打破“一家公司只能同时运营一只基金”的做法了。“我们决定在行业内开创先例，成立一家跨国公司。我们在私募行业改变了两件事:1。我们把局限于单只基金的商业模式，变成了同时提供一系列基金和多元化产品的商业模式。2.我们将这种模式全球化。”鲁宾斯坦说。

1998年，包括德意志银行前行长等高级官员，以及IBM、雀巢、波音、宝马、东芝等全球最大企业的董事长、总裁等富商，先后担任过凯雷的各种头衔。这些曾经的政商要员在凯雷的全球交易中扮演了重要角色，成为了凯雷“弯道超车”的助推器——融资突然变得出奇的容易，包括美国航空、花旗集团、法国信贷里昂、世界银行养老基金和美国国际集团(AIG)汇集了商界和政界巨头的凯雷集团，在加大融资力度的同时，将资本投资扩大到了欧洲、亚洲和拉丁美洲。与此同时，它还运营着一些基金，包括风险投资基金、M&A基金、增长基金和房地产基金，这些基金专注于投资欧洲科技公司。

在这一点上，年轻的卡莱尔不仅牢牢地掌握着“总统俱乐部”的头衔，而且编织了一个覆盖全球的权力网络。

“正在谈生意”的凯雷:资产规模在30年里扩大了30多万倍，M&A基金位列全球第一

“我们应该坚持自己的方向，清楚地知道自己在做什么，为什么要做。确保你的动机是正确的。私募基金的本质是为自己的公司创造价值，让公司更有价值。”

-大卫·鲁宾斯坦

2001年，“911”事件的爆发给凯雷带来了很多麻烦。

人们发现，在凯雷集团的投资者中，不仅有富有的沙特人，还有本拉登家族的痕迹。这引起了很多讨论。凯雷集团发言人多次强调，本拉登家族的投资只有200万美元，并迅速脱离了本拉登家族的小投资。不久之后，布什和梅杰以避嫌为由陆续退出卡莱尔。但是关于凯雷的阴谋论还在蔓延。

被卡莱尔视为“节奏之心”的鲁宾斯坦，又一次扮演了大海如针的设定角色。

“在公司的500人中，我们可能有八九个人在政府部门工作过，剩下的都是典型的哈佛、斯坦福、沃顿的MBA学生。他们在做和其他公司一样的事情。”鲁宾斯坦认为，既然人脉网络已经建立，为什么不“尽快接受”？

卡莱尔最终决定“谈生意”。为此，公司进行了一系列改革，特别是在高级管理人员的构成上，很多重要人物都离开了凯雷，取而代之的是，凯雷开始雇佣一些真正的顶级企业家为其服务。这些人包括在20世纪90年代将IBM从危机中拯救出来的郭士纳、XO通信公司前领导人丹尼尔·阿克森、美国证券交易委员会前主席亚瑟·莱维特、联邦通信管理委员会前主席威廉·肯纳德和通用电气前副主席大卫·凯宏。

▲如图:“911事件”后加入凯雷的部分企业家

此外，在业务方面，多基金、多地区、多行业的投资策略也脱颖而出，立刻给凯雷带来了跨越式发展。凯雷进一步明确了投资方向，即专注于并购、风险投资、房地产和杠杆融资，专注于11个核心行业:房地产、技术和商业服务、能源和电力、电信和媒体、工业、医疗、消费和零售、航空空和国防、交通、金融服务、基础设施等。凯雷逐渐从“美国国防部的合并公司”转变为传统的私募股权公司。

▲图为赫兹汽车租赁公司

坚持“明智投资、创造价值”的凯雷，在“赫兹案例”、“飞思卡尔案例”等诸多经典投资案例中收获丰厚回报。其中，2005年底卡莱尔收购赫兹汽车租赁，被业内视为“捡到钱包”，而福特则因为目光短浅，失去了“待快速煮熟的鸭子”。(来源:投资界)

2005年，福特汽车公司不得不出售世界上最大、利润最高的汽车租赁公司赫兹汽车租赁公司，以筹集资金填补北美汽车业务的失败。凯雷很快抓住了150亿美元的收购机会，完成了收购。与此同时，在之后不到一年的时间里，赫兹进入了凯雷运营下的新股发行流程，并于2006年11月成功上市，创造了当年单笔融资的新纪录。

“我们成功的秘诀是把握回报率。如果你没有带来好的利润，你就不能筹集资金。我们的许多投资者都是重复投资者。”近年来，凯雷集团的私募股权基金保持了29%以上的回报率，而房地产投资的回报率达到了33%。在凯雷过去30年的发展过程中，其高度的客户忠诚度和粘性必须排在凯雷最值得骄傲的事情之首:来自77个以上国家的近1700名凯雷投资者从他们的投资资本中获得了丰厚的回报，包括美国和世界各地的养老基金、主权基金和保险公司，以及亚洲或中东的机构投资者。加州公务员退休基金(CalPERS)和穆巴达拉(Abu Dhabi Mu Badala Development Company)是该集团的最大投资者。(来源:投资界)

“凯雷最初在美国拥有良好的政治资源，但其真正的市场认可度来自凯雷孟达(Kay Raymond Lui Shing Gung)的投资案例和回报率。背后是非常本土化的‘本地化’投资战略和‘一个凯雷’的全球集团文化。”

宜信财富董事总经理范晔表示:“宜信财富与凯雷之间的合作非常深入和广泛。这是基于双方在全球资产配置和价值投资理念上的高度合作。未来，我们将继续共同努力，让它变得更好。全球投资机会为中国带来合格的投资者。”2017年3月25日，全球顶级私募股权投资机构、投资界“总统俱乐部”凯雷将做客CreditEase Fortune。

风险警示:投资有风险，谨慎选择。本文仅作为知识共享，不构成任何投资建议，也不承诺或保证内容的准确性和完整性。过往业绩不代表未来业绩，投资可能带来本金损失；任何基于此做出投资决定的人都要自担风险。